Понятие, сущность и значение дивидендной политики

При использовании методики выплаты дивидендов акциями динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, как правило, не оказывает влияния па рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть. Зачастую компании вынуждены прибегать к данной методике дивидендных выплат в случае неустойчивого финансового положения и отсутствия высоколиквидных активов для расчетов с акционерами либо необходимости реинвестирования прибыли отчетного года в высокоэффективный проект. В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.

 

 

 

 

Рассмотрим порядок определения размера дивидендных выплат

и потребности во внешнем финансировании на примере.

Пример 1

Акционерный капитал предприятия состоит из 1000 обыкновенных акций

номиналом 27 тыс. руб. Сумма чистой прибыли по итогам года составила

250 тыс. руб. В развитие  предприятия необходимо инвестировать

190 тыс. руб. Определить в  соответствии с различными методиками  выпла-

ты дивидендов:

1) размер прибыли, направляемой  на дивиденды по итогам года;

1922) размер дивидендов  на одну акцию;

3) долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды;

4) потребность во внешнем  финансировании.

Расчет по методике постоянного процентного распределения

прибыли. Если в предыдущем году 20% чистой прибыли было направлено

на выплату дивидендов, то получим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой  на дивиденды по итогам года, ра

вен 250 х 0,2 = 50 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на  одну акцию равен 50 : 1000 = 0,05 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 20%;

4) потребность во внешнем  финансировании отсутствует, так  как

190 < (250-50).

Расчет по методике фиксированных дивидендных выплат. Если в

уставе предприятия определен размер дивидендов на одну акцию

0,1 тыс. руб., то получим  следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой  на дивиденды по итогам года, ра

вен 1000 х 0,1 = 100 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на  одну акцию равен 0,1 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 100 :

: 250 =40%;

4) потребность во внешнем  финансировании равна 190 - (250 -

- 100)= 40 тыс. руб.

Расчет по методике выплаты гарантированного минимума и эк-

страдивидендов. Если гарантированный минимум дивидендов на акцию

составляет 0,1 тыс. руб., а с суммы чистой прибыли, превышающей

200 тыс. руб., 20% направляется  на выплату экстрадивидендов, то по-

лучим следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой  на дивиденды по итогам года, ра

вен 1000 х 0,1 + (250 - 200) х 0,2 = 110 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на  одну акцию равен 110:1000 = 0,11 тыс. руб.

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 110:50 =

= 44%;

4) потребность во внешнем  финансировании равна 190 - (250 -110) =

= 50 тыс. руб.

Расчет по методике постоянного возрастания размера дивиден-

дов. Если в предыдущем году было выплачено 0,1 тыс. руб. дивидендов на

одну акцию и ежегодное возрастание выплат составляет 3%, то получим

следующие данные:

1) размер прибыли, направляемой  на дивиденды по итогам года, ра

вен 1000 х (0,1 х 1,03) = 103 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на  одну акцию равен 103:1000 или 0,1 х 1,03 =

= 0,103 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 103 :

: 250 =41,2%;

4) потребность во внешнем  финансировании равна 190 — (250 — 

- 103) = 43 тыс. руб.

193 7 Финансовый  менеджмент  Расчет по методике выплаты дивидендов по остаточному

принципу будет следующим:

1) размер прибыли, направляемой  на дивиденды по итогам года, ра-

вен 250 - 190 = 60 тыс. руб.;

2) размер дивидендов на  одну акцию равен 60 : 1000 = 0,06 тыс. руб.;

3) доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды, равна 60:250

=

= 24%;

4) потребность во внешнем  финансировании отсутствует, так  как

190 = 250-60 тыс. руб.

В целом в экономической литературе выделяют три основных под-

хода к формированию дивидендной политики:

■ консервативный;

■ умеренный (компромиссный);

■ агрессивный.

Изложенные выше методики дивидендных выплат могут

быть отнесены к одному из этих типов дивидендной политики (табл. 1.1)

Таблица 1.1. Методики дивидендных выплат по типам дивидендной политики

Консервативный тип	1. Методика выплаты дивидендов  по остаточному принципу. 2. Методика фиксированных  дивидендных выплат.
Умеренный (компромиссный) тип	1. Методика выплаты гарантированного  минимума и экстрадивидендов.
Агрессивный тип	1. Методика постоянного процентного распределения прибыли. 2 Методика постоянного  возрастания размера дивидендов.

Проведение политики дивидендных выплат с помощью

методики выплаты дивидендов акциями определяется столь

большим количеством факторов, что она не может быть однозначно

отнесена ни к одному из данных подходов.