Консервативная модель предполагает,
что часть оборотных активов покрывается долгосрочными пассивами.
Компромиссная модель считается
наиболее реальной. Оборотные активы финансируются
за счет долгосрочных источников.
Многообразие задач, решаемых
в процессе построения стратегии любого
из представленных типов, определяет необходимость разработки специальной
финансовой политики в этой области на
предприятиях, использующих значительный
объем заемного капитала.
Кредитные стратегии предприятия
предполагает использование различных
инструментов кредитной политики. Охарактеризуем
подробнее эти инструменты.
1. Анализ привлечения
и использования кредитных (заемных)
средств в предшествующем периоде.
Целью такого анализа является
выявление объема, состава и форм
привлечения заемных средств
предприятием, а также оценка
эффективности их использования.
На первой стадии анализа
изучается динамика общего объема привлечения
заемных средств в рассматриваемом периоде;
темпы этой динамики сопоставляются с
темпами прироста суммы собственных ресурсов,
объемов операционной и инвестиционной
деятельности, общей суммы активов предприятия.
На второй стадии анализа
определяются основные формы привлечения
заемных средств, анализируются в динамике
удельный вес сформированного финансового
кредита и внутренней кредиторской задолженности
в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.
На третьей стадии анализа
определяется соотношение объемов используемых
предприятием заемных средств по периоду
их привлечения. В этих целях проводиться
соответствующая группировка используемого
заемного капитала по этому признаку, изучается динамика
соотношения кратко - и долгосрочных оборотных
и внеоборотных активов.
На четвертой стадии анализа
изучается состав конкретных кредиторов
предприятия и условия предоставления
ими различных форм финансового и товарного
(коммерческих) кредитов. Эти условия анализируются
с позиций их соответствия конъюнктуре
финансового и товарного рынков.
На пятой стадии анализа изучается
эффективность использования заемных
средств в целом и отдельных их форм на
предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости
и рентабельности заемного капитала. Первая
группа этих показателей сопоставляется
в процессе анализа со средним периодом
оборота собственного капитала.
Результаты проведенного
анализа служат основой оценки целесообразности
использования заемных средств
на предприятии в сложившихся объемах
и формах.
2. Определение целей
привлечения кредитных средств
в предстоящем периоде. Эти средства
привлекаются предприятием на
строго целевой основе, что является
одним из условий последующего
эффективного их использования.
Основными целями привлечения заемных
средств предприятия являются:
пополнение необходимого
объема постоянной части оборотных активов.
В настоящее время большинство предприятий,
осуществляющих производственную деятельность,
не имеют возможности финансировать
полную эту часть оборотных активов за
счет собственного капитала. Значительная
часть этого финансирования осуществляется
за счет заемных средств;
обеспечение формирования
переменной части оборотных активов. Какую
бы модель финансирования активов не
использовало предприятие, во всех случаях
переменная часть оборотных активов частично
или полностью финансируется за счет заемных
средств;
формирование недостающего
объема инвестиционных ресурсов. Целью
привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость
ускорения реализации отдельных реальных
проектов предприятия (новое строительство,
реконструкция, модернизация), обновление
основных средств (финансовый лизинг)
и т.п.
обеспечение социально-бытовых
потребностей своих работников. В этих случаях
заемные средства привлекаются для выдачи
ссуд своим работникам на индивидуальное
жилищное строительство, обустройство
садовых и огородных участков и на другие
аналогичные цели.
другие временные нужды. Принцип
целевого привлечения заемных средств обеспечивается
и в этом случае, хотя такое их привлечение
осуществляется обычно на короткие сроки
и в небольших объемах.
3. Определение предельного
объема привлечения кредитных
средств.
4. Оценка стоимости
привлечения кредитов из различных
источников. Такая оценка проводиться
в разрезе различных форм заемного, привлекаемого
предприятием из внешних и внутренних
источников. Результаты такой оценки служат
основой разработки управленческих решений
относительно выбора альтернативных источников
привлечения заемных средств, обеспечивающих
удовлетворение потребностей предприятия
в заемном капитале.
5. Определение соотношения
объема заемных средств, привлекаемых
на кратко - и долгосрочной основе.
Расчет потребности в объемах
кратко - и долгосрочных заемных средств обосновывается
на целях их использования в предстоящем
периоде. На долгосрочный период (свыше
1 года) заемные средства привлекаются,
как правило, для расширения объема собственных
основных средств и формирования недостающего
объема инвестиционных. На краткосрочный
период заемные средства привлекаются
для всех остальных целей их использования.
Расчет необходимого размера
заемных средств в рамках каждого периода
осуществляется в разрезе отдельных целевых
направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является
установление сроков использования привлекаемых
заемных средств для оптимизации соотношения
долго - и краткосрочных их видов. В процессе
этих расчетов определяются полный и средний
срок использования заемных средств.
Полный срок использования
заемных средств включает в себя три временных
периода:
1) срок полезного использования
- это период времени, в течение
которого предприятие непосредственно
использует предоставленные заемные
средства в своей хозяйственной
деятельности;
2) льготный период - период
времени с момента окончания
полезного использования заемных
средств до начала погашения
долга. Он служит резервом времени
для аккумуляции необходимых
средств;
3) срок погашения - это
период времени, в течение которого
происходит полная выплата основного
долга и процентов по используемым заемным
средствам. Этот показатель используется
в тех случаях, когда выплата основного
долга и процентов осуществляется не одномоментно
после окончания срока использования
средств, а частями в течение определенного
периода времени по предусмотренному
графику.
6. Определение форм
привлечения кредитных средств.
Эти формы дифференцируются в
разрезе финансового кредита; товарного
кредита; прочих форм. Выбор форм
привлечения заемных средств
осуществляется исходя из целей
и специфики своей хозяйственной деятельности.
7. Определение состава
основных кредиторов. Этот состав
определяется формами привлечения
заемных средств. Основными кредиторами
предприятия являются обычно
его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные
коммерческие связи, а также коммерческий
банк, осуществляющий его расчетно-кассовое
обслуживание.
8. Формирование эффективных
условий привлечения кредитов. К
числу важнейших из этих условий
относятся:
срок предоставления кредита - является одним из определяющих
условий его привлечения. Оптимальным
считается срок предоставления кредита,
в течение которого полностью реализуется
цель его привлечения (например, ипотечный
кредит - на срок реализации инвестиционного
проекта; товарный кредит - на период полной
реализации закупленных товаров и т.п.).
ставка процента за кредит
- характеризуется тремя основными параметрами:
ее формой, видом и размером.
По применяемым формам различают
процентную ставку (для наращения суммы
долга) и учетную ставку (для дисконтирования
суммы долга). Если размер этих ставок
одинаков, то предпочтение должно быть
отдано процентной ставке, так как в этом
случае расходы по обслуживанию долга
будут меньшими.
По применяемым видам различают
фиксированную ставку процента и плавающую ставку
процента. Время, в течение которого ставка
процента остается неизменной, называется
процентным периодом. В условиях инфляции
для предприятия предпочтительней является
фиксированная ставка или плавающая ставка
с высоким процентным периодом. Размер
ставки процента за кредит является определяющим
условием при оценке его стоимости. По
товарному кредиту он принимается при
оценке в размере ценовой скидки продавца
за осуществление немедленного расчета
за поставленные товары, выраженной в
годовом исчислении.
условия выплаты суммы процента
- характеризуется порядком выплаты его
суммы. Этот порядок сводиться к трем принципиальным
вариантам: выплате всей суммы процента
в момент предоставления кредита; выплате
суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента
в момент уплаты суммы основного долга.
При прочих равных условиях предпочтительней
является третий вариант.
Условия выплаты суммы основного
долга - характеризуются предусматриваемыми
периодами его возврата. Эти условия сводятся
к трем принципиальным вариантам: частичному
возврату суммы основного долга в течение
общего периода функционирования кредита;
полному возврату всей суммы долга по
истечении срока использования кредита;
возврата основной или части долга с предоставлением
льготного периода по истечении срока
полезного использования кредита. При
прочих равных условиях третий вариант
является для предприятия предпочтительней.
5. Оценка эффективности кредитной
политики.
Учитывая наличие конкуренции и сложности
сбыта продукции, предприниматель вынужден прогнозировать
состояние дебиторской задолженности. При этом определяется степень риска
по сомнительным долгам и выявляются неплатежеспособные
покупатели. Это позволяет принять соответствующие
меры в процессе управления дебиторской задолженности. Если по истечении срока исковой давности дебиторской задолженности не погашена дебитором, она списывается
в убыток предприятию, ухудшая его финансовое
состояние.
В целях предотвращения убытков в условиях
нестабильной экономики и широко практикуемой предоплаты продукции целесообразно
проводить анализ дебиторской задолженности и контроль за оборачиваемостью средств в этих расчетах. Показатель оборачиваемости свидетельствует о степени возврата задолженности, ее ликвидности.
При анализе рассчитывается оборачиваемость средств в дебиторской задолженности по формуле:
К=П/3
где К - коэффициент оборачиваемости (количество оборотов средств в дебиторской задолженности);
П - объем отгруженной продукции по отпускным
ценам;
3 - средняя дебиторская задолженность.
При анализе оборачиваемость средств в дебиторской задолженности может быть представлена в днях (Одн),
т.е. отражать длительность одного оборота.
Тогда,
Одн=(З.Д):П
где Д - число дней в периоде
П - объем отгруженной продукции по отпускным ценам
3 - средняя дебиторская задолженность.
Оценка эффективности кредитной политики:
Показатель среднедневной маржинальной
прибыли (Рп) рассчитывается по следующей
формуле:
Рп = Р: dn
где Р - маржинальная прибыль, полученная
за период оборачиваемости дебиторской задолженности; dn - период оборачиваемости дебиторской задолженности (в рабочих днях).
Наиболее эффективной будет такая кредитная
политика, при которой значение показателя
Рп максимально. Использовать этот показатель
удобно не только при пересмотре кредитной политики компании в
целом, но и при оценке эффективности работы
с разными контрагентами.
Применяя предложенные подходы к формированию
кредитной политики, следует помнить,
что проблема кредитования покупателей
является частью более широкой задачи - выбора стратегической позиции
фирмы на рынке, то есть определения приоритетов
деятельности компании. Именно от стратегии
зависят характер работы компании с дебиторами,
кредитная политика и подходы к оценке
инвестиций в дебиторскую задолженность.
Построение системы учёта и контроля дебиторской задолженности:
Для управления дебиторской задолженностью нужна следующая информация:
- данные о выставленных дебиторам счётах,
которые не оплачены на настоящий момент;
- время просрочки платежа по каждому из
счетов;
- размер безнадёжной и сомнительной дебиторской задолженности, оцененной на основании установленных внутрифирменных нормативов;
- кредитная история контрагента (средний
период просрочки, средняя сумма кредита).
Можно порекомендовать при управлении дебиторской задолженностью, также учитывать данные о компаниях,
имеющих задолженность перед вашим дебитором. Зачастую оказывается,
что можно провести взаимозачёт и погасить
свои кредиторские обязательства под
дебиторскую задолженность. В некоторых компаниях такими взаимозачётами
погашается порядка 5-6% текущей дебиторской задолженности.
Определение критического срока оплаты:
Критический срок оплаты - дата, не позднее
которой должен быть осуществлён платёж
по предоставленному коммерческому кредиту.
Для того чтобы иметь возможность контролировать
критический срок оплаты, нужно учитывать
продолжительность отсрочки платежа,
а также дату возникновения дебиторской задолженности. Моментом возникновения дебиторской задолженности считается дата перехода собственности
на продукцию от продавца к покупателю,
установленная в договоре. Это может быть
дата подписания договора, отгрузки товара
со склада продавца, дата поступления
продукции к покупателю и т.д.
Для упрощения счёта критического срока
оплаты можно порекомендовать выделить типичные для компании условия
предоставления отсрочки платежа и реализовать
возможность их учёта в системе управления дебиторской задолженностью.
Построение системы учета и контроля дебиторской задолженности
Для управления дебиторской задолженностью нужна следующая информация: