Шпаргалка пр "Финансовому менеджменту"

1.Финансовый  менеджмент как наука

Фин. мен-т как наука, посвященная методологии и технике  управления финансами хоз.субъекта сформировалась в рамках современной  теории финансов путем ее дополнения аналит. разделами бух.учета. Первые книги по новой дисциплине появ.в англояз.странах в 60-х гг.20в.Тогда фин. мен-т выделился, наряду с макрофинансами и портфельными инвестиц.,в отдельное направление изуч.движения ден.потоков в эк-ке. Предметом изучения фин. мен-та явл.движ.денеж. потоков хоз.субъектов. Появление и развитие фин. мен-та было обусловлено давлением фин. рынков на поведение и конкурентные стратегии предприятий, иными словами, ростом зависимости бизнеса от окружающей финансовой среды.

02. Финансовый  рынок и финансовые институты

Финансовый рынок представляет собой  организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этих рынках происходит обмен деньгами и ценными бумагами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют фин. институты, направляющие потоки ден. ср-в от собственников к заемщикам. Фин. институты – это субъекты хозяйствования, осуществляющие эмиссию, куплю и продажу фин. инструментов. Их роль, как фин. посредников состоит в выполнении двух групп функций. Группа А – для заемщиков: 1. аккумулирование ср-в для крупных займов; 2. снижение % ставки за кредит; 3. трансформация сроков предоставления кредитов, восполнение тем самым разрыва в нуждах заемщиков и предпочтениях кредиторов; 4. упрощение поиска кредиторов готовых предоставить займы на приемлемых условиях. Группа Б – для кредиторов: 1. диверсификация риска путем распределения вложений по видам фин. инструментов; 2. снижение степени риска путем разработки финансовым посредникам системы проверки платежеспособности заемщика; 3. обеспечение фин. институтами для своих клиентов высокого ур-ня ликвидности фин. ср-в.

03. Цели, задачи  и функции финансового менеджера

В литературных источниках содержится достаточно обширный перечень целей фин. менеджера: Однако 2 основные цели или 2 трактовки основной цели весьма близки: достижение макс. темпов роста цены предприятия или максимизация величины его цены. Отличия здесь в интересах кр.ср-х и долгоср. инвесторов. В то же время достижение обеих целей обеспеч-ся наращением капитализированной ст-ти предприятия. В наиболее общем виде деят-ть фин. менеджера может быть структурирована как 3 группы задач. 1. Общий анализ и планирование имущественного финансового положения предприятия. 2. обеспечение предприятия финансовыми ресурсами. 3. распределение фин. ресурсов. Фин. менеджер призван выполнить определенные функции. Различают общие и конкретные функции. Общие функции связаны с деятельностью субъекта управления. Реализация конкретных функций в фин. системе управления непосредственно связана с объектами управления. Реализация функций финансового менеджера осущ-ся через конкретный фин. механизм, представляющий собой совокупность фин.методов и рычагов воздействия на фин. систему.

04. Эволюция  финансового менеджмента

Из всей совокупности исследований можно выделить 2 осн. направления эволюции фин. мен-та.: теорию портфеля и теорию структуры капитала. Они представляют собой сердцевину науки и техники, управление финансами компании, поскольку отвечают на 2 принципиальных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы. Первое направление. Принято считать, что начало процессу обособления управления финансами хозяйствующего субъекта в отдельную науку было положено работами Гарри Марковица, заложившего основы современной теории портфеля. В этих работах изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы.  Портфель инвест – совокупность активов (ЦБ кампании) Цена капитала фирмы определяется степенью риска ЦБ. Второе направление – это начавшееся во второй половине 50 годов исследование структуры капитала и цены источников финансирования. Основной вклад здесь был внесен Франко Модельяни и Мертоном Миллером. Она состоит в оптимальном соотнош собственных и заёмных средств кампании. Структура капитала – соотнош собств и заёмных средств. Поскольку их теория базировалась на ряде упрощенных предпосылок, дальнейшие исследования были посвящены возможности ослабления этих ограничений. Кроме того, исследовались возможности применения различных моделей для расчета ст-ти кап-ла по различным источникам.

05. Концепции  финансового менеджмента

Фин. мен-т базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных  концепций развитых в рамках теории финансов: 1. концепция денежного  потока. 2. концепция компромисса  м.д. риском и доходностью. 3. концепция  ст-ти капитала. 4. концепция эфф-ти рынка кап-ла. 5. концепция о симметричной информации. 6. концепция альтернативных затрат. 7. концепция агентских отношений. Под агентскими понимаются отношения двух или более участников один из которых (принципал) передает свои функции другому (агенту). Различие интересов сторон обуславливает конфликты. Одним из путей решения агентских проблем является формирование системы контрактов. Несмотря на общепризнанность выводов агентской теории выделяют 3 модели корпоративного управления в странах с развитыми рынками капитала: Англоамериканскую, Японскую и Германскую. Однако в японской и германской теории много общего, что и позволяет утвердить о наличии 2-х концепций фин. мен-та: аутсайдерской и инсайдерской. Аутсайдерская концепция базируется на распыленности капитала м.д. мелкими держателями акций и облигаций и относительно слабом участии собственников в управлении денежными потоками. Инсайдерская концепция учитывает концентрацию капитала вокруг крупных банков в связанной фин. системе и слабое дробление заемного капитала.

06. Характеристики  финансового актива

Любой вид товара имеет  множество характеристик: цена, степени  соответствия моде, потребительские  качества и т.д. Фин. актив, являясь  товаром на рынке капитала, так  же м.б. охарактеризован с различных позиций, при чем имеет меньшее число характеристик по сравнению с потребительскими  товарами. Основные из них: доходность, риск, ст-ть и цена. Любой участник фин. рынка принимает решения исходя из соотношения м.д. инвестиционной ст-ю и рыночной ценой актива. Инвестиционная ст-ть – это субъективная оценка фин. актива. Этих оценок м.б. столько же сколько и субъектов рынка, определяемая рядом факторов: средней доходностью на инвестиционные фонды данного инвестора, его особыми предпочтениями тем или иным активам и степени информированности относительно динамики дохода этого и прочих фин. активов. Рын. цена актива формируется как фактическая реализация рыночной ст-ти, является прогнозной величиной. В.В.Ковалев автор учебника введение в фин. мен-т, формирует следующие различительные признаки цены и ст-ти фин. актива: 1. ст-ть – показатель расчетный, а цена декларированный. 2. в любой момент времени цена единозначна, а цена – многозначна. 3. ст-ть первична, а цена вторична, поскольку в условиях равновесного рынка цена  количественно выражает внутренние присущие активу стоимости.

07. Теории оценки  финансовых активов

В зависимости от того, что является методическим и информационным обеспечением процесса оценивания существует 3 основных теории оценки: фундаменталистская, техноктатическая и теория «ходьбы наугад». Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена, как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой, т.е. нужно двигаться от будущего к настоящему. Всё зависит от того, насколько точно удаётся предсказать эти поступления, а это можно сделать, анализируя общую ситуацию на рынке, инвестиционную и дивидендную политику компании, инвестиционные возможности и т.п. Технократы, напротив, предлагают двигаться от прошлого к настоящему и утверждают, что для управления текущей внутренней стоимостью конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику её цены в прошлом. Используя статистику цен, они предлагают  строить различные долго-, средне- и краткосрочные тренды и на их основе определять, соответствует ли текущая цена актива его внутренней стоимости. Последователи теории "ходьбы наугад" считают, что текущие цены финансовых активов гибко отражают всю релевантную информацию, в том числе и относительно будущего ценных бумаг. Поскольку новая информация с одинаковой степенью вероятности может быть как "хорошей", так и "плохой", невозможно с большей или меньшей определённостью предсказать изменения цены в будущем.

08. Методы дисконтирования  и капитализации

Следует отметить разл применения метода дисконтир и капитализ.

Метод дисконтир прим-ся в 2-х случ.:

1.Для расчета срочных  аннуитетов

2.Для опред ден потоков.  с эл-ми не равно великими  или поступающими с неравн. интервалами

Метод капитализ примен в 3-х случ:

1.Вычисление бессрочных  аннуитетов

2.Расчет срочных аннуитетов  при изменение ст-ти базового  актива

3.Опред срочных и  безсрочных ден потоков, равномерно  возраст. с темпом роста Q.

Основные ф-лы М.К.

1)V=I /R где: V - ст-ть актива, I - равномерный эл-нт ден потока, R - коэф капитализ.

2)R=On+Of где: On - требуемая дох-сть, Of - норма возврата капитала.

Модификации осн ф-л  М.К.

1.Случай полного сохр. ст-ти базового актива:Of=0, если n=бескон. или актив перепрод. за 100% от цены покупки.

2.Случай полной потери ст-ти  базового актива: а)Of=1/n - метод ринга(при условии высокого риска потери капитала), б)PMT(FV) при i=5-6%, метод коскольда(при средней степени риска потери капитала), в)Of=PMT(FV) или R=PMT(PV) при i=On метод Инвуда (при мин. степени риска потери капитал)

3.Случай частичной потери базового  актива R=On+Of * дельтаQ, где дельтаQ - разница между ценой покупки и ценой перепродажи актива.

4.Случай частичного  приростаст-ти базового актива R=On-Of * дельтаQ

5.Случай равномерновозрастающего  ден. потока V=Iнул.(1+q)/R-Q где V-ст-ть актива, q-темп роста, Iнул.доход посл. года предпрогнозного периода. V=I1/R-Q.

09. Риск и  доходность финансовых активов

Риск – термин с  несколько размытым значением в виду обширности области его применения. Можно упомянуть следующие виды риска: кредитный, валютный, инвестиционный, политический, технологический и др., каждый из которых имеет специфические характеристики. Первое научное определение риска было предложено Ф. Найтом. Оно сохранилось и в современных определениях, например, риск – это деятельность по преодолению неопределенности в ситуации неизбежности выбора, в процессе которой имеется возможность качественно и количественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата. В фин. мен-те применительно к фин. активам используется спец. интерпретация риска: рисковость актива характеризуется степенью вариабельности дохода, который м.б. получен благодаря владению данным активом. Иной акцент делается в бизнесе, а именно на величине потерь и вероятности наступления неблагоприятных событий. К активам, с которыми связан больший риск, естественно предъявляются повышенные требования в отношении доходности. Повторим формулировку концепции взаимосвязи риска и доходности: более высокая доходность по сравнению со сложившейся средней доходностью в отрасли на фин. рынке можно получить лишь ценой риска. И обратно – больший риск требует большей доходности.

10. Количественные  методы оценки риска, связанного  с финансовым активом

Суть этиз методов  в применение матем. инстр-рия теорией  вероятности. Гл. инстр-ми в матем. ст-ке явл.: среднеарифм. дисперсия, среднеквадр. отклонение, коэф. вариации. Использ. этих инстр-ов - это оценка степени изменчивости анализир. пар-ра времени, кот и есть риск.

При этом следует иметь  ввиду, что ср/квадр. отклон. имеет  то неоспоримое достоинство, что  при близости эмперического распред. нормальному распред., этот параметр может быть использ для опред. границ в кот. с заданной вер-стью следует ожидать значение случайной переменной. Однако это условие еще д.б. проверено. 1)Ср/арифм. простая: X=суммаxi/n; 2)Ср/арифм. взвешенная:X=суммаxi*fi/суммаfi, f-простая перемен.

Дисперсия - это ср. квадрат  отклонений фактич значений признака от их ср. вел-ны. G2=сумма(xi-x)2/n xi-фактич знач признака, x-ср. вел-на

Дисперсия явл наиб. распр. мерой вариации признака.При проведение расч-ов по интервальному ряду использ. несколько иное опред. и иная ф-ла расчета(сумма произв.квадр.отклон. фактич.знач.признака от их ср. вел-ны на частоту этого отклонения G2=сумма[(xi-x)2*(fi/суммаfi)] или G2=сумма[(xi-x)2*p)] ср./квадр. стандартное отклон. расчит. как корень квадратный из дисперсии. Коэф. вариации UG=(G/x)*100%

11. Нормальное  распределение вероятностей

Основная задача анализа вариационных рядов – выявление подлинной закономерности распределения путем исключения второстепенных, случайных для данного распределения факторов. Кривая распределения – графическое изображение в виде непрерывной линии изменения частот в вариационном ряду. Задачей исследователя является сведение эмпирического распределения к одному из хорошо исследуемых видов теории распределения: нормальному, бинормальному распределению Пуасоно. Чаще всего в кач-ве теоретического распределения используется нормальное распределение для реальных явлений, в которых: 1.  имеется сильная тенденция данных, кот. группируется вокруг центра. 2. положение к отрицательному отклонению от центра равно вероятны. 3. частота отклонений быстро падает, когда отклонения от центра становятся большими. Указанные характеристики верны для такого общего случая, когда на некоторую переменную воздействует множество факторов, эти воздействия независимы, относительно малы и различны в направлениях воздействия. Св-ва нормального распределения вероятностей: 1. нормальное распределение симметрично относительно среднего (ожидаемого) значения (Хож). 2.функция имеет мах в точке Хож. 3. S под кривой норм. распр. ограниченная любыми двумя точками Х1 и Х2 есть вероятность попадания фактического значения в заданный интервал м.д. этими двумя точками. 4. S под кривой норм. расп. равна 1 или 100%

12. Capital Asset Pricing Model

Модель САРМ – модель оценки доходности фин. актива или модель ценообразования фин. актива – это  колич-й метод  сопоставления риска, связанного с активом и его доходностью. Цель применения метода: модель САРМ позволяет спрогнозировать доходность фин. актива, в свою очередь, зная этот показатель и имея данные об ожидаемых доходах по этому активу можно рассчитать его теоретическую (прогнозную, внутреннюю) ст-ть. Модель САРМ – это количе-й метод оценки доходности инвестиций в актив, в сопоставлении с доходностью рынка при помощи коэффициента β, кот. указывает на совпадение тенденций, изменения цены анализируемой ценной бумаги  со средней тенденцией изменения цен ценных бумаг по группе предприятий. Коэфф.  β в модели САРМ – это мера систематического риска данного актива. В целом по рынку ценных бумаг β = 1. Для отдельных компаний он колеблется, от 0,5 до 2.

13. Понятие  и виды денежного потока

Оценка фин. решений, связанных  с вложением в реальные активы практически всегда основано на выявлении  и сопоставлении денежных потоков сопровождающих рассматриваемые инвестиционные проекты. Денежный поток – это предельно широкое понятие, охватывающее любые распределенные во времени поступления денежных ср-в (притоки) и их расходование (оттоки). Для оценки инвест-х проектов специальным образом рассчитываются эл-ты чистого денежного потока (как разность относящихся к соответствующему периоду притоков и оттоков). Следует отметить особую роль, которую играют при оценке инв-х проектов аморт. отчисления, являясь, с одной стороны, эл-том пр-х затрат, а с другой – они представляют собой распределение ранее осуществленных инвест-х затрат, что позволяет рассматривать их как составную часть чистого денежного потока, получаемого от реализации инвест-го проекта.

14. Показатели  без учета временной стоимости денег

1. Срок окупаемости.  Если элементы денежного потока  неравновеликие, то единственно  целесообразен табличный метод,  а когда эл-ты равновеликие  возможно использование формулы:  срок окупаемости = единовременные  инвестиции / годовой эл-т чистого ден. потока. 2. коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений = 1 / срок окупаемости. 3. бухгалтерская (учетная) норма прибыли ARP. Рассчитывается в % и сопоставляется с чистой рентабельностью всех активов предприятия до осуществления инвестиций. (рассчитывается как отношение чистой прибыли к итоговой сумме баланса). Если коэфф. окажется выше ур-ня чистой рентабельности всех активов предприятия, проект можно рассматривать, а если ниже – от него следует отказаться. При наличии нескольких вариантов наиболее эфф. вариант выбирают по минимуму произведенных затрат.

15. Показатели  с учетом временной стоимости  денег

1. Чистая, настоящая (текущая)  ст-ть проекта (NPV) определяется как разность м.д. суммой дисконтированных денежных потоков доходов и дисконтированной суммой всех ден. потоков затрат. Проект признается эффективным, если NPV >0. В кач-ве ставки дисконтирования в условиях инфляции  целесообразно явл-ся использование номинальной требуемой доходности, рассчитываемой по формуле Фишера. 2. Дисконтируемый срок окупаемости рассчитывается при помощи таблиц. 3. Индекс рентабельности(PI). В отличие от абсолютного показателя NPV, инд. рент. – это относительный показатель. Он рассчитывается как отношение наст. тек. ст-ть ден. ед-цы к единовременным инвестициям. Проект принимается, если PI >1. 4. Внутренняя норма рентабельности IRR, определяемая как ставка дисконтирования, при которой наст. ст-ть поступлений = наст. ст-ти затрат, т.е. NPV =0. Метод требует длительных вычислений путем постепенных приближений к искомой величине. В компьютерных программах есть соответствующая стандартная функция. Для приблизительного определения IRR широко используется графический метод. Для этого подбирают 2 достаточно близких одно к другому целых значения ставки дисконтирования r1 и r2, при которых NPV = f(r2)<0; NPV = f(r1)>0. Последовательно сближая значения r1 и r2 определяют искомую ставку % при которой NPV =0. Положительная оценка эфф-ти проекта и, соотв-но, решение о принятии проекта основывается на превышении величины IRR значения средневзвешенной ст-ти капитала, привлекаемого для финансирования данного проекта.

16. Источники  средств предприятия

В фин. мен-те под внутренними  и внешними источниками финансирования понимают собственные и привлеченные ср-ва. Принципиальные различия м.д. источниками собст. и привлеченных ср-в определены юридически -  в случае ликвидации компании ее владельцы имеют право на получение части имущества, кот. останется после расчетов с 3-ми лицами. В литературе представлено несколько различных классификаций источников ср-в. Все ист-ки ср-в представленные в пассиве ее бухг. баланса можно сгруппировать различными способами. Ключевым эл-том любой группировки явл-ся обособление капитала, как важнейшей экономической категории. Авансированный капитал, является  тем показателем, который дает общую характеристику фин. мощи предприятия. Собственные ист-ки ср-в компании всегда носят долгосрочный характер и поэтому являются синонимами термина собственный капитал. Термин «заемный капитал» применяется к ср-м привлеченным на длительный срок. В целом ист-ки ср-в могут быть разделены на 3 группы: акционер капитала, облигационные займы, банковские кредиты.

17. Номинальная  и реальная процентная ставка

Различными видами финансовых контрактов могут предусматриваться различные схемы начисления %. Как правило, при этом оговаривается номинальная % ставка обычно годовая. Эта ставка не отражает реальной эффективности контракта и, как следствие, не м.б. использована для сопоставлений конкретного контракта  с иными фин. контрактами или инв. проектами. Эффективная (реальная) % ставка – это ставка, отражающая особенности различных видов фин. контрактов. Она рассчитывается путем корректировки ном. % ставки в связи с приведением условий данного контракта к стандартным условиям. Суть и значение Эффективной (реальной) % ставки состоит в том, что если по 2-м контрактам ее значения равны, то эти контракты эквивалентны. Примеры использования ставки: 1. начисление % с периодичностью более 1 раза в год (полугодовое или ежемес.). 2. кредит с предварительной выплатой %. 3. реальная или эфф-я % ставка в усл. инфляции.

18. Стоимость  капитала: понятие и сущность

Капитал – это ср-ва долгоср-го назначения, полученные из всех ист-ков и используемые для  финансирования активов и операций предприятия. Общая сумма ср-в, которую нужно уплатить за использование определенного V фин. ресурсов, выраженная в % к этому V называется ст-ю капитала. Ст-ть капитала фирмы рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная по стоимости каждого источника ср-в. В теории ст-ти капитала за основу принято после налоговая ст-ть. Можно выделить 6 основных ист-ков кап-ла: 1. ст-ть банковских ссуд = ставка по кредиту * (1 – ставка налога на прибыль). 2. займы, полученные предприятием от хозяйствующих субъектов. Суть этого источника = уплачиваемой % ставке. 3.облигационные займы = уплачиваемая % ст. / % ст. по кредиту – отношение затрат на размещение займа к собранной сумме ср-в. 4. привеллегированные акции = годовой дивиденд / прогнозируемую чистую выручку от продажи акций. 5. размер дивидендов по обыкновенным акциям. Заранее не определен, поэтому ст-ть этого ист-ка рассчитывается с меньшей точностью по модели Гордона и модели CAPM. 6. Ст-ть ист-ков ср-в «нераспределенная прибыль». Показатель характеризующий относит. ур-нь общей суммы расходов на поддержание фактической стр-ры ист-ков авансированного капитала WACC – средневзвешенная ст-ть капитала – отражает рентабельность компании. Различают среднюю и предельную ст-ть капитала. Предельная ст-ть используется для оценки приемлемости инвестиционного проекта. Ср-я ст-ть капитала используется для аналитической оценки фактического состояния и возможности оптимизации стр-ры капитала. 

20. Модель оптимизации  запасов

Обознач:

Q-разм зака-й партии запаса

D-год потр в запасах

F-затр-ы по выполн и размещ 1заказа

H-затраты по хранению

Cc-затр по хранению

Co- затр-ы по выполн и размещ заказа

Ct-общие затраты

Выбор оптим партии заказа

Средний размер запасов=Q/2, число заказ-х и получ партий сырья и матер за год D/q, а суммарные затраты по поддержанию затратов: Ct=Cc+Co=(H*q/2)+(F*D/Q)

Расчет размера оптим  партии заказа: EOQ=корень кВ из 2*F*(D/H)

Economic qrder quantity

21. Управление  дебиторской задолженностью

В эк-ке раз-х стран  наиб распростр явс схема типа d/k чисто n (d/k net n), означ-ая что покупатель обяз-й оплат-ть товар до n-гочисла получ-т скидку в размере d% в случ оплаты получ товара в теч K дней.

Отказ от скидки приводит к удорож-ю поставки явл-сь по сущ-ву ценой ком-го кредита.

Цена отк-а от скидки: %скидки/100-%скидки*100*360/Тм-Тс

%-уст в контракте  пост-ку за ускор срока оплаты

Тс-срок действ скидки в  днях

Тм-мак-й срок в теч  кот можно произв оплату при отказе от скидки

Предпр нач-ет работать имея мак-й и целесообр запас  ден-х ср-в постепенно расходуя их. Все поступ-ие ср-ва вклад-ся в краткосроч цен бумаги. Когда запас ден ср-в истощается продается часть цен бумг.

Сумма пополнения Q : Q=кор кВ из 2*V*c/R

Где V- прогноз-я потр в ден ср-х

C расх по конвертации ден ср-в в цен бум

R %дох от краткосроч вложений

Средний запас сост Q/2. Кол-во сделок по конвер цен бум =K=v/q

Общие расх по реализ такой  полит упр-ия ден ср-ми сост-т:

Ct=c*k+r*Q/2

1е слог предст собой  прямые расх.

2е упущ выгоду от  хранения ср-в на р/с вместо  инвест-ия в цен бум.

22. Управление денежными средствами

Эф-ть исп-ия обор-х  ср-в  характ-ся скоростью их оборота.

Показат служат: коэф оборач-ти и оборач-сть.

Коэф оборач-ти-показ  кол-во оборотв за опред пер времени

Ко=ВР/ССОА

ВР-выручка от реализ

ССОА-ср-я ст-ть обор=х  активов

Оборачи-ть хар-ся длит-ю 1 оборота в днях

О=ССОА*Т/ВР

Т-длит пер-да

В рез-те ускор-ия оборач-ти происх высвоб-ие ден-х ср-в, оно м/б  абсол и относит-м.

Абсол-за счет ускор оборач меньший объем обор-х ср-в обслуж такой же или увелич-ся объем реаиз-ии. Можно исп для доп дохода.

ОАабс=ОАо-ОАф

ОАабс-сумма высвоб-я(вовлеч) ср-в

ОАо-ср остатки об ср за базис пер-д

ОАф-ср-е ост обор ср-в  за отч пер

Относит высв выраж-я  в увелич объема реализ при неизм  сумме обор-х ср-в или опереж темпов роста оъема реализнад  темпом роста об ср-в

ОАотн=(ВРф/Т)*(Оо-Оф)

Оо-обор в пред пер-де

Оф-обор в анализ пер-е

Т-длит-ть периода

23. Управление  издержками предприятия

Анализ взаимосвязей в системе пок-лей деят-ти предприятия  «затраты – V реализации – прибыль» пок-т, что при изм. Vреализации прибыль увел. или уменьш. в большей мере чем соотв-ее изм. V пр-ва. Этот эффект называется эфф. пр-го левериджа (операц-го рычага). Он возникает из деления затрат на пер. и пост. С ростом выр-ки пост. затраты остаются неизм., увел. только пер. затраты. Прибыль, как разница м.д. выр-кой и затратами в результате этого увел. в большей мере чем выр-ка. В том случае, когда выр-ка сокращается неизменность пост-х затрат приводит к более существенному уменьш. прибыли. Известны 3 осн. меры пр-го левериджа: 1. доля пост. расходов в общей сумме расходов или соотношение пост-х и переменных расходов. 2. отношение чистой прибыли к постоянным произв-м расходам. 3. отношение темпа изменения прибыли к темпу изменения V реализации в нат. ед-цах. В последнем случае ур-нь пр-го левериджа рассчитывается как коэфф. эластичности валовой прибыли по V реализации. Сила операционного рычага не одинакова для различных V выр-ки. По мере увеличения выручки его сила ослабляется, поскольку снижается доля постоянных затрат выручки. По аналогии с производственным левериджем, ур-нь фин. лев. измеряется двумя наиболее известными пок-ми: 1. соотношение заемного и собственного кап-ла. 2. отношение темпа изменения чистой прибыли до вычета % и налогов. Применительно к этому случаю можно отметить, что операционный и фин. рычаг нах-ся во взаимод. Совокупный эфф. воздействия опр. и фин. рычагов рассчитывается как произведение силы возд. одного на силу возд. др.

24. Дивидендная  политика.

Из прибыли после  уплаты налогов первую очередь должны быть выплачены дивиденды по привилегир. акциям. А ост. Часть может быть частично направлена на выплату по обыкновенным.  В мировой практике выработано неск. Подходов к выбору Див. Политики, позвол. Учесть интересы акционеров и обеспечивающ. Необходимое реинвестир части приб.

1.Методика пост. % ного  распред прибыли Доа (див по  обыкновенным акциям) не равно  Поа(прибыль к распределению) = a=const

2.Методика финансово-  дивид. Выплат

3.Мет. Выплаты гарант  минимума и экстра дивидендов

4.Мет выплат дивидендов  акциями. Может сопровожд  либо увелич УК и валюты баланса , либо простым перераспред источн. собств средств без увелич вал баланса. 2 вариант чаще так как происходит увелич УК за счёт уменьшен эмиссион дохода и нерасп прибыли прошлых лет.

Ключевой принцип финансового управл – максим совок дохода акционеров (величина его склад из сумм получ дохода и прироста курс ст-ти акций) Поэтому опред опт размер дивид финн руководстводолжно  оценивать как величина дивид может повлиять на цену предпр в целом. Базовое противоречие див полит – необход платить дивиденды и желательность реинвестир прибыли – привело к формиров 3 теоретических подходов к обосн оптимальной политики:

1.Теория ирреливантности  дивид (Модельяни и миллер)

2.Т. Существенности  див политики (Гордон Линтнер)

3.Т, налоговой дифференциации (Литценбергер, Рамасвами)

Необходимо и отметить и мные обстоятельства. Увязывающи размер дивид и интересы акционеров)

1.Наличие конкурир  вариантов вложения средств

2.Налоговая сист (обложение  дивид или прироста курсов  стоимости)

3.Проблема «разжижжения» права собственности в случае доп эмиссий акций

25. Методы прогнозирования  банкротства

Для диагностики возможного  банкротсва используют модель Альтемана. Это эмпирическая оценка возм-ти банкроства на базе показ-лей: Z=0,012х1+0,014х2+0,033х3+0,006х4+0,999х5,где

Х1 – чист.оборотн.капит/общее  активы,х2-нераспредел.приб./общ.активы,х3 – операц.прибыль/общие активы, х4рын.ст-ть собств.капит./внешн.обяз-ва, х5-выручка  от реализ/общ.аквтивы

Результаты: Z<=1,8- верят-ть банкроства оч.высока, 1,8<= Z <=2,70 – вер-ть банкроства высока, 2,71<= Z <=2,999 – верр-ть банкроств среднея(Зона неведения),  Z >=3 – вер-ть банкро-ва низкая