Способы оценки финансовых рисков организации

      Этот  метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

      Если  же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.

      В случае, когда связь между денежными  потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.  
 
 
 

2.  Общая характеристика процесса управления финансовыми рисками.

      Риском  можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в  определенной степени прогнозировать наступление рискового события  и принимать меры к снижению степени  риска.

     Управление  финансовыми рисками предприятия  представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов  финансовых рисков и нейтрализацию  их возможных негативных финансовых последствий.

      Функция управления финансовыми рисками предприятия непосредственно связана с целевой моделью максимизации его рыночной стоимости.

     Управление  финансовыми рисками предприятия, обеспечивающее реализацию его главной  цели, осуществляется последовательно по таким основным этапам.

     1. Формирование информационной базы  управления финансовыми рисками. Эффективность управления финансовыми рисками предприятия во многом определяется используемой в этих целях информационной базой.

     Формирование такой информационной базы в зависимости от вида осуществляемых финансовых операций и отдельных направлений финансовой деятельности предусматривает включение в ее состав данных о динамике факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов, финансовой устойчивости и платежеспособности потенциальных дебиторов — покупателей продукции, финансовом потенциале партнеров по инвестиционной деятельности, портфеле предлагаемых страховых продуктов и рейтинге отдельных страховых компаний и других.

     В процессе оценки качества сформированной информационной базы проверяется ее полнота для характеристики отдельных  видов рисков; возможность построения необходимых рядов динамики (для  оценки уровня рисков, проявляемых  в динамике — инфляционного, валютного, процентного и т.п.) и требуемых группировок (при оценке статистических видов рисков, например, кредитного, криминогенного и т.п.); возможность сопоставимой оценки сумм финансовых потерь в едином уровне цен; надежность источников информации (собственная информационная база, публикуемые статистические данные и т.п.).

     2. Идентификация финансовых рисков. Такая идентификация осуществляется  по следующим стадиям.

     На  первой стадии идентифицируются факторы  риска, связанные с финансовой деятельностью предприятия в целом. В процессе этой идентификации факторы подразделяются на систематические (рыночные) и несистематические (специфические).

     На  второй стадии в разрезе каждого  направления финансовой деятельности (отдельных видов финансовых операций) определяются присущие им систематические виды финансовых рисков. В связи со спецификой финансовой деятельности предприятия отдельные из рассмотренных в процессе классификации видов систематических финансовых рисков из формируемого перечня исключаются (речь идет о валютном риске, если предприятие не осуществляет внешнеэкономической деятельности; процентном риске, если предприятие не осуществляет депозитных операций и не привлекает финансовый кредит и т.п.).

     На  третьей стадии определяется перечень несистематических (специфических) финансовых рисков, присущих отдельным видам финансовой деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности, кредитный риск и т.п.).

     На  четвертой стадии формируется предполагаемый общий портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия (включающий возможные систематические и несистематические финансовые риски).

     На  пятой стадии на основе портфеля идентифицированных финансовых рисков определяются сферы наиболее рисковых видов и направлений финансовой деятельности предприятия по критерию широты генерируемых ими рисков.

     3. Оценка уровня и стоимости  финансовых рисков. В системе  риск-менеджмента этот этап представляется  наиболее сложным, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности финансовых менеджеров, а также привлечения в необходимых случаях квалифицированных экспертов.³

     На  первой стадии определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. С этой целью используется обширный методический инструментарий оценки, позволяющий оценить уровень этой вероятности в конкретных условиях. Выбор отдельных методов оценки определяется следующими факторами:

     а) видом финансового риска;

     б) полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности различных финансовых рисков;

     в) уровнем квалификации финансовых менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку; степень их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;

     г) технической и программной оснащенностью  финансовых менеджеров (риск-менеджеров), возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

     д) возможностью привлечения к оценке сложных финансовых ресурсов квалифицированных  экспертов и др.

     На  этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно (группу финансовых рисков, реализуемых "в условиях неопределенности").

     На  второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении  рискового события. Этот ущерб характеризует  максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по нейтрализации негативных последствий финансового риска. Финансовый ущерб выражается суммой потери ожидаемой прибыли, дохода или капитала, связанного с осуществлением рассматриваемой финансовой операции, при наихудшем сценарии развития событий.

     Методика  оценки размера возможного финансового  ущерба при наступлении рискового  события должна учитывать как  прямые, так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды, возможного предъявления претензий со стороны контрагентов и третьих лиц и т.п.).

     Размер  возможных финансовых потерь определяется характером осуществления финансовых операций, объемом задействованных  в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится группировка осуществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь.

     В финансовом менеджменте используется следующая группировка финансовых операций по зонам риска с позиций  возможных финансовых потерь при  наступлении рискового случая:

     а) безрисковая зона. В связи с  безрисковым характером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К таким финансовым операциям могут быть отнесены хеджирование, инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах инфляции в стране) и другие;

     б) зона допустимого риска. Критерием допустимого уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы прибыли;

     в) зона критического риска. Критерием  критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет исчисляться суммой понесенных им затрат (издержек);

     г) зона катастрофического риска. Критерием  катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере всего собственного капитала или существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе приводят обычно предприятие к банкротству.

     Результаты  проведенной группировки позволяют оценить уровень концентрации финансовых операций в различных зонах риска по размеру возможных финансовых потерь. Для этого определяется, какой удельный вес занимают отдельные финансовые операции в каждой из соответствующих зон риска. Выделение операций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных зонах риска (зонах катастрофического или критического риска) позволяет рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших этапов управления финансовыми рисками.

     На  третьей стадии с учетом вероятности  наступления рискового события  и связанного с ним возможного финансового ущерба (ожидаемых финансовых потерь) определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям  или отдельным видам финансовой деятельности.

     4. Оценка возможностей снижения  исходного уровня и стоимости  финансовых рисков. Эта оценка  осуществляется последовательно  по таким основным стадиям.

     На  первой стадии определяется уровень  управляемости рассматриваемых финансовых рисков. Этот уровень характеризуется конкретными факторами, генерирующими отдельные виды финансовых рисков (их принадлежности к группе внешних или внутренних факторов), наличием соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования, возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.

     На  второй стадии изучается возможность  передачи рассматриваемых рисков страховым  компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке  соответствующие виды страховых продуктов, оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.

     На  третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности предприятия  по обеспечению снижения исходного  уровня и стоимости отдельных  финансовых рисков — созданию соответствующих резервных денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджировании рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п. При этом затраты по возможному снижению исходного уровня и стоимости финансовых рисков сопоставляются с ожидаемым уровнем доходности соответствующих финансовых операций.

     5. Установление системы критериев  принятия рисковых решений. Формирование  системы таких критериев базируется  на финансовой философии предприятия  и конкретизируется с учетом  политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками и т.п.).

     Дифференцированная  в разрезе отдельных аспектов финансовой деятельности система критериев выражается обычно показателем предельно допустимого уровня финансовых рисков.

     6. Принятие рисковых решений. На  основе оценки исходного уровня  финансового риска, возможностей  его снижения и установленных значении предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к двум альтернативам — принятию финансового риска или его избеганию. Вместе с тем обоснование таких альтернатив является довольно сложным процессом и осуществляется на основе обширного арсенала методов, которые рассматриваются в следующем разделе.

     В отдельных случаях на предприятии  может быть установлена дифференциация полномочий финансовых менеджеров различного уровня управления по принятию финансовых рисков, генерирующих различную степень угрозы финансовой безопасности предприятию.

     7. Выбор и реализация методов  нейтрализации возможных негативных  последствий финансовых рисков. Такая нейтрализация призвана  обеспечить снижение исходного  уровня принятых финансовых рисков до приемлемого его значения, процесс нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении предприятием конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь. Эти меры предусматривают использование как внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков, так и внешнего их страхования. В процессе разработки и реализации мер по нейтрализации финансовых рисков обеспечивается принцип экономичности управления ими. Система методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков, используемых предприятием, подробно рассматривается в специальном разделе.