Стратегия финансового менеджмента

Инвестиционный анализ на макроуровне - это анализ на уровне страны или региона. В результате инвестиционного анализа оценивается инвестиционная привлекательность (климат) страны или региона.

Инвестиционный анализ на микроуровне - это анализ конкретного инвестиционного (предпринимательского) проекта.

 

Критерии  эффективности инвестиционных решений

 

Методическими рекомендациями по оценке эффективности  инвестиционных проектов (издания 2000 г.) инвесторам предложено оценивать следующие виды эффективности реальных инвестиций:

1) общественную (социально-экономическую)  эффективность;

2) коммерческую эффективность.

При расчете общественной эффективности  проектов денежные потоки от текущей деятельности складываются из объема продаж и связанных с ними затрат, а также дополнительных поступлений из внешней среды (например, от сторонних организаций).

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитывают:

• вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;
• затраты, связанные с прекращением проекта (например, на восстановление окружающей среды);
• вложения в прирост оборотных активов;
• доходы от реализации имущества и нематериальных активов.

Для проектов с незначительной величиной  оборотных активов их можно рассчитать укрупненно, в процентах от издержек производства.

Показатели коммерческой эффективности  проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих данный проект (доходы и затраты). Эффективность участия в проекте осуществляют с целью проверки реализуемости и заинтересованности в нем участников. Она включает:

1) эффективность участия предприятия  в проекте;

2) эффективность инвестирования  в акции предприятия;

3) эффективность участия в проекте  структур более высокого уровня;

4) региональную и народнохозяйственную  эффективность;

5) отраслевую эффективность - для  отдельных отраслей (например, железнодорожного  транспорта), финансово-промышленных  групп, холдингов и добровольных  объединений предприятий;

6) бюджетную эффективность проекта  (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

 

Эффективность проектов можно оценить как количественными, так и качественными характеристиками.

Эффект проекта - абсолютный показатель, выражающий превышение результатов реализации проекта (доходов) над затратами за определенное время.

Показатели эффективности, относящиеся  ко всему периоду реализации и  проекта, называют интегральными (например, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, период окупаемости  капитальных затрат и др.).

 

Интегральные показатели используют в целях:

• оценки выгодности реализации проекта или участия в нем;
• выявления реальных условий эффективности реализации проекта;
• оценки устойчивости проекта (сохранения его выгодности и реализуемости при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других внешних условий реализации);
• оценки риска, связанного с проектом;
• экономической оценки результатов выбора одного из альтернативных проектов или выбора группы независимых проектов из заданного перечня при ограниченном объеме инвестиционных ресурсов.

Реализация проекта часто затрагивает  интересы структур более высокого уровня по отношению к непосредственным его участникам. Данные структуры могут участвовать в осуществлении проекта или косвенно влиять на его реализацию. Крупномасштабные проекты оценивают с точки зрения интересов федеральных и региональных органов власти, а также отраслей экономики и объединений предприятий (холдингов и финансово-промышленных групп).

Расчет ведут по сумме денежных потоков от инвестиционной, текущей и финансовой деятельности. По финансовой деятельности учитывают поступление и выплату кредитов (вместе с процентами) только со стороны среды, внешней по отношению к данной структуре. В денежных потоках не отражают взаиморасчеты между участниками, входящими в рассматриваемую структуру, и расчеты между участниками и самой структурой. В то же время учитывают влияние реализации проекта на деятельность рассматриваемой структуры и входящих в нее других (сторонних) предприятий.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Финансово-экономические расчеты

 

2.1 Исходные данные

 

Оценка финансового состояния  производится на основе расчета финансовых коэффициентов по данным прилагаемого «Бухгалтерского баланса», «Отчета о прибылях и убытках» ОАО разрез «Горбачевский» (приложения 1 и 2) по следующим направлениям:

1) платежеспособность, ликвидность: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент покрытия запасов краткосрочными обязательствами;

2) финансовая устойчивость: коэффициент отношения общей задолженности к итогу актива, коэффициент отношения текущей задолженности к итогу актива, коэффициент отношения общей задолженности к остаточной стоимости основных средств, коэффициент автономии;

3) деловая  активность: коэффициент оборачиваемости  капитала, коэффициент оборачиваемости  готовой продукции, коэффициент  оборачиваемости дебиторской задолженности,  средний срок оборота дебиторской  задолженности, коэффициент оборачиваемости  общей задолженности, средний  срок оборачиваемости собственных  средств;

4) рентабельность: коэффициент рентабельности продаж, коэффициент рентабельности собственного  капитала, коэффициент рентабельности  активов.

 

 

2.2 Финансово-экономические расчеты

 

2.2.1 Коэффициенты ликвидности

 

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств мгновенно реализуемыми активами и рассчитывается как отношение суммы денежных средств  предприятия  и  краткосрочных  финансовых  вложений (ф. № 1. Стр. 260 + стр. 250) к сумме его краткосрочных обязательств (ф. № 1. Стр. 690 – стр. 640 – стр. 650).

 

где Д - денежные средства предприятия и финансовые вложения

  (ф. № 1. стр. 260 и 250), тыс. руб.;

КО - сумма краткосрочных обязательств

(ф. № 1. стр.690 - стр.640 -стр.650), тыс. руб.;

Нормативное значение K1 ≥ 0,2.

Для того чтобы, K1 соответствовал установленному нормативу, необходимо или:

1.увеличить денежные средства  предприятия до 48177,2 тыс. руб.;

2.уменьшить краткосрочные обязательства  до 58925 тыс. руб.

 

Коэффициент быстрой  ликвидности показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств быстро реализуемыми активами и рассчитывается как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности предприятия (организации) к сумме его краткосрочных пассивов:

, доли ед.    

где –  денежные  средства  предприятия  (ф.  №  1. Стр. 260), тыс. руб.;

       –  краткосрочные  финансовые  вложения  (ф.  №  1. Стр. 250), тыс. руб.;

 – краткосрочная дебиторская задолженность (ф. № 1. Стр. 230), тыс. руб.;

 – сумма краткосрочных обязательств (ф. № 1. Стр. 690 – стр. 640 – стр. 650), тыс. руб.;

Нормативное значение .

Для того чтобы, K2 соответствовал установленному нормативу, необходимо или:

1. увеличить (Д + КФВ + ДЗ) до 230388,8 тыс. руб.;

или:

2. снизить краткосрочные обязательства  до 245585 тыс. руб.

 

Коэффициент текущей ликвидности показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств оборотными активами и рассчитывается как отношение суммы оборотных активов предприятия (организации) (ф. № 1. Стр. 290 – стр. 220 – стр. 230) к сумме его краткосрочных пассивов (ф. № 1. Стр. 690 – стр. 640 – стр. 650).

Для того чтобы  К3 соответствовал установленному нормативу, необходимо или:

1. увеличить оборотные активы  до 431979 тыс. руб.;

2. снизить краткосрочные обязательства  до 94104 тыс. руб.

Нормативное значение .

 

На основе рассчитанных коэффициентов ликвидности  можно сделать следующие выводы: коэффициент абсолютной ликвидности  значительно ниже нормативного значения, следовательно, у предприятия нет  возможности для покрытия краткосрочных  обязательств мгновенно реализуемыми активами; коэффициент быстрой ликвидности  также ниже нормативного значения, следовательно, даже при условии  своевременных расчетов с дебиторами предприятие не сможет погасить свои краткосрочные обязательства; значение коэффициента текущей ликвидности  ниже нормативного значения, а это  говорит о том, что даже при  условии продажи части материальных ценностей предприятие не сможет покрыть свои краткосрочные обязательства. Таким образом, рассчитанные коэффициенты свидетельствуют о текущей неплатежеспособности предприятия и об отсутствии возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в будущем.

На основе сравнения расчетных  и нормативных значений коэффициентов  ликвидности построена гистограмма  (приложение 2, рисунок 1).

2.2.3. Коэффициенты  финансовой устойчивости

 

Коэффициент автономии показывает, какая доля в источниках формирования средств предприятия (организации) приходится на собственный капитал, т. е. характеризует насколько независимым является предприятие (организация) от привлечения внешних источников финансирования:   

где – собственный капитал предприятия (Стр. 490), тыс. руб.;

 – валюта баланса, представляющая собой итог пассива баланса (ф. № 1. Стр. 700), тыс. руб.

Нормативное значение .

Для того чтобы К4 соответствовал установленному нормативу, необходимо или:

1. увеличить собственный капитал предприятия до 69372,5 тыс. руб.;

2. снизить валюту баланса до 1229238 тыс. руб.

 

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемных источников привлекало предприятие (организация) на рубль собственного капитала :

где –  заемный  капитал  предприятия  (ф. № 1. Стр. 590 + стр. 690).

Нормативное значение  .

Для того чтобы К5 соответствовал установленному нормативу, необходимо или:

1. снизить заемный  капитал  предприятия  до 553157 тыс. руб.;

2. увеличить собственный капитал предприятия до 858702,3 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает долю собственного капитала, вложенного в оборотные активы К6 = СОК / СК

где  – собственный оборотный капитал, представляющий собой превышение собственного капитала (ф. № 1. Стр. 490) над величиной внеоборотных активов  (ф. № 1. Стр. 190), тыс. руб.

Нормативное значение  .

Для того чтобы К6 соответствовал установленному нормативу, необходимо увеличить собственный оборотный капитал предприятия до 122923,8 тыс. руб.

 

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает долю оборотных активов, обеспеченных собственными оборотными средствами , доли ед.

где  – оборотные активы (ф. № 1. Стр. 290), тыс. руб.

Нормативное значение  .

Для того чтобы К7 соответствовал установленному нормативу, необходимо или:

1. увеличить собственный оборотный капитал предприятия до 93314,8 тыс. руб.

2. снизить оборотные активы до -15281290 тыс. руб.

 

Коэффициент долгосрочного привлечения средств показывает долю источников формирования имущества, привлекаемых на долгосрочной основе в общей величине источников средств К8 = (СК + ДО) / В6

К8 = (614619 + 484846) / 1387451 = 0,8 доли ед.

где – долгосрочные обязательства предприятия, организации (ф. № 1. Стр. 590), тыс. руб.

 – валюта баланса, представляющая собой итог пассива баланса (ф. № 1. Стр. 700), тыс. руб.

 

На основе сравнения расчетных  и нормативных значений коэффициентов  финансовой устойчивости построим гистограммы (приложение 2, рисунок 2).

 

2.2.4. Коэффициенты деловой активности

 

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение (снижение) коммерческого кредита, предоставляемого предприятию, организации и определяется как отношение выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг (ф. № 2. Стр. 010) к итогу баланса (ф. № 1. Стр. 300).

К9 = 1641804 / 1387451 = 1,18  (соответствует нормативу)

Нормативное значение оборота.

 

Средний срок оборота кредиторской задолженности характеризует период погашения кредиторской задолженности и определяется как отношение количества дней в году (квартале, месяце) к коэффициенту оборачиваемости кредиторской задолженности:

   ,дней                                                

Нормативное значение дня.

 

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает расширение (снижение) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием и определяется как отношение  выручки  от  продажи  продукции,  товаров,  работ,  услуг  (ф.  № 2.  Стр.  010)   к величине  дебиторской задолженности (ф. № 1. Стр. 230 + стр. 240).

К11 = 1641804 / 184684 = 8,9 оборота.

Нормативное значение оборотов.