Управление активами предприятия

 

1.5. Управление инвестициями.

Управление инвестициями представляет собой процесс управления всеми направлениями и аспектами инвестиционной деятельности.

Управление инвестициями включает: управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает  регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами; управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя деятельность  по планированию. Организации, координации, контролю в течении всего  жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления; управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.

На уровне  предпринимательской фирмы управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложений капитала и включает в себя несколько этапов.

Первый этап управления инвестициями на уровне фирмы – это анализ инвестиционного климата страны, который включает в себя  изучение данных о:  динамике валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции; динамике распределения национального дохода (накопления и потребление); развитии приватизационных процессов; изменении законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность; развитии отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.

Второй этап: - выбор  конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического финансового развития. На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Отраслевая ориентация инвестиционной деятельности определяется на основе изучения инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики, которое включает анализ их конъюнктуры, динамики и перспектив потребностей общества в продукции этих отраслей.

Третий этап – выбор конкретных объектов инвестирования, в результате которого анализируется текущее предложение на инвестиционном рынке, а затем отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, которые соответствуют основным направлениям инвестиционной деятельности экономической стратегии предприятия.

Четвертый этап -  обеспечение ликвидности инвестиций.  В процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы должны учитывать, что в результате  изменения инвестиционного климата  по отдельным объектам инвестирования может значительно снизиться ожидаемая доходность.  В результате таких изменений необходимо  своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании  капитала.

Пятый уровень – определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования.  На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяются источники их формирования. Принимается решение о привлечении заемных финансовых средств при недостатке собственных.

Шестой этап управления инвестициями – управление инвестиционными рисками, возникающими в процессе осуществления фирмой инвестиционной деятельности. На этом этапе необходимо выявить риски, с которыми может столкнуться предприятие в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, и с учетом выявленных рисков разработать мероприятия, направленные на их минимизацию.

 

1.6. Чистые активы.

Чистые активы, как термин введен ГК РФ для оценки степени ликвидности организаций отдельных организационно-правовых форм.

Стоимость чистых активов определяется по формуле: ЧА = А –Аиск – ЦФ – ПV- ПVI + ДБП + ФП, где ЧА – стоимость чистых активов на определенную дату, А – общая величина активов предприятия, Аиск – стоимость исключаемых из расчета активов, ЦФ – строка «Целевое финансирование» из четвертого раздела пассива баланса, ПV- пятый раздел  пассива баланса «Долгосрочные пассивы», ПVI- шестой раздел пассива баланса «Краткосрочные пассивы», ДБП – строка «Доходы будущих периодов» из шестого раздела пассива баланса, ФП – строка «Фонд потребления» из шестого раздела пассива баланса.

Активы. Которые исключаются из расчета: нематериальные активы, не используемые обществом в основной деятельности и не приносящие доход, не имеющие документального подтверждения (патента, лицензии, акта, договора) права на их владение, собственные акции, купленные у акционеров по балансовой стоимости, задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставной капитал.

Валовые активы– это вся совокупность активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала и заемного.

 

2.Методы оценки совокупных активов. Понятие целостного        имущественного комплекса.

Целостный имущественный комплекс  представляет собой предприятие с законченным циклом производства и реализованной продукцией, размещенным на предоставленном ему земельном участке.

     В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса при покупке предприятия, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании и при ликвидационной процедуре (банкротстве).

Методы применяются при оценке стоимости активов как необходимо учитывать затраты труда по формированию структуры активов, структуры формирования  управления профессиональными кадрами, эффективность работы предприятия.

Балансовой оценки: по фактической; восстановительной; стоимость производственных активов;

В основе первого метода лежит  расчет стоимости чистых активов сформированных только за счет собственных средств.(приложение №1).

1.ЧАф = ОС+НМАост.ст.+НЗ+ЗТМЦ+(-) (ФА-ФО), где ОС – основные средства НМА – нематериальные активы, НЗ – незавершенное капитальное строительство, ЗТМЦ – затраты товарно - материальных ценностей

ФА – финансовые активы, ФО – финансовые обязательства.

Чистые активы - это расчетная величина, определяемая как разность между стоимостью активов акционерного общества (АО) и его обязательствами Отсюда: ЧАф= 1621.1+91.7-(2562.4-940.8)=91.2

Чистые активы корректируются на результаты переоценки .Гудвилл - один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью (суммой чистых активов). Он считает, что указанное повышение стоимости предприятия связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднерыночным уровнем эффективности инвестирования) за счет использования более эффективной системы управления, доминирующих позиций на товарном рынке, применения новых технологий . гудвилл - это не только разница между стоимостью чистых активов и ценой продажи, но также и рыночной стоимостью предприятия на дату оценки: GV=MA+IA-D-V, где: GV - гудвилл; МА - стоимость материальных активов; IА - стоимость нематериальных активов; D - стоимость заемного капитала; V - рыночная стоимость действующего предприятия. Если рыночная стоимость действующего предприятия ниже балансовой стоимости чистых активов, то гудвилл будет отрицательным. В этой связи, отмечая, что для оценки гудвилла обычно используются два метода, он приводит две формулы его расчета.

где: Г - сумма гудвилла на основе оценки по фактической сумме прибыли или объему реализации продукции предприятия;

Стоимость чистых материальных активов х Коэффициент капитализации чистых материальных активов - Уровень нормализованной прибыли = Избыточная прибыль х Коэффициент капитализации избыточной прибыли = Гудвилл + Стоимость чистых материальных активов = Стоимость предприятия

 

 

 

 

 

 

 

Алгоритм расчета гудвилла и стоимости собственного капитала (бизнеса). V=MA+GV, где: МА - стоимость материальных активов; GV - гудвилл; NOI - чистый операционный доход; Re - коэффициент капитализации чистого дохода от основной деятельности; Rg - коэффициент капитализации нематериальных активов.

 

2.1. Эффективность управления активами.

     При анализе  состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент  управляет активами, доверенными  ему владельцами компании. По  балансу предприятия можно судить  о характере используемых компанией  активов. Большая сумма накопленной  амортизации по отношению к  имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает  основания полагать, что у компании  старое оборудование, требующее  обновления. Если в балансе появились  большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

 

Приложение №1.

В нашем примере он составил :

                                    стр090(ф2г3)        5307.6

                                    -----------------  =   ---------  =  3.22 тыс. руб .

                                    стр020(ф1г4)        1650.0

   Фондорентабильность - показатель связанный  с фондоотдачей и рентабельностью предприятия следующим образом :                     фондоотдача  *  рентабельность = фондорентабильность

   Фондоотдача известна ; рентабельность  работы предприятия равна :

                                        стр090(ф2г3)       5307.6

                                        -----------------  =  ---------  * 100  = 10.43%

                                        товарооборот     50865.0

Отсюда : фондорентабильность = 30.83 * 0.1043 = 3.22

Рентабельность целесообразно рассчитывать также по отдельным направлениям работы предприятия , в частности : рентабельность по основной деятельности

                                 стр050(ф2г3)       5447.7

                                 -----------------  =  --------  *  100  =  212.2 %

                                 стр040(ф2г4)       2567.3

     рентабельность основного  капитала 

                            стр090(ф2г3)                           5307.6

               ------------------------------------- =  -------------------- * 100 = 65.98 % .

               стр480(ф1г3) + стр480(ф1г4)      3972.6 + 4071.4

  Показатель периода  окупаемости собственного капитала :

              [ стр480(ф1г3) + стр480(ф1г4) ] / 2       ( 3972.6 + 4071.4 ) / 2

              --------------------------------------------  =  --------------------------- = 0.55 .

                    стр090(ф2г3) - стр200(ф2г3)                 5307.6 - 2036.2

 

При анализе использования оборотных средств желательно рассчитывать показатели , характеризующие их оборачиваемость . Оборачиваемость средств в расчетах определяется как отношение выручки от реализации продукции ( работ , услуг ) к средней за период сумме расчетов с дебиторами , что составляет :

                                            стр010(ф2г3)                                                           9765.0

-------------------------------------------------------------------------------- = ----------------------------

[ стр199(ф1г3) + стр175(ф1г3) + стр199(ф1г4) + стр175(ф1г4) ] / 2  ( 261.0+340.0+213.6 ) / 2 = 23.97. 23.97 - число оборотов.

При перерасчете этого показателя в дни ( в классическом варианте , когда анализируется работа предприятия за год , в расчете принимается 360 дней , но поскольку мы анализируем работу за квартал , в расчетах исходим из 90 дней ) получим : 90 : 23.97 = 3.4 дня .

   Оборачиваемость производственных запасов определяется как отношение затрат на производство реализованной продукции ( работ , услуг ) к среднему за период итогу раздела 2 актива баланса , что составляет :

                                стр040(ф2г4)                             2567.3

               ------------------------------------------- = ------------------ = 3.74 оборота .

               [ стр180(ф1г3) + стр180(ф1г4) ] / 2    ( 733.7 + 637 )

  При перерасчете этого  показателя в дни получаем :                                                 90 : 3.74 = 24.1.

Коэффициент покрытия, который называют также коэффициентом ликвидности .

На начало периода :

                           стр180(ф1г3) + стр330(ф1г3)       733.7 +6705.4                           --------------------------------------------------------- = ------------------ = 1.43 .                           стр770(ф1г3) - стр500(ф1г3) - стр510(ф1г3)          5197.2

   На конец периода :

                                  стр(ф1г4) + стр330(ф1г4)                       637 + 2562.4

                           --------------------------------------------------------- = ------------------ = 3.40 .

                           стр770(ф1г4) - стр500(ф1г4) - стр510(ф1г4)           940.8

 

   Данный коэффициент  показывает, в какой степени предприятие  способно погасить свои текущие  обязательства за счет оборотных  средств . Нижним пределом коэффициента покрытия можно считать 1.0 .