Управление финансовыми рисками предприятия (на примере ОАО «ТАИФ-НК»)

Выбор способа увеличения капитала организации определяется ростом капитала, располагаемым временем, а также допустимыми затратами на приобретение дополнительного капитала. Так, если предполагается достаточно медленный рост капитала с учетом предполагаемого роста активов, его необходимое увеличение может быть обеспечено за счет внутренних источников, как правило, из нераспределенной прибыли. Если планируется быстрый рост активов или необходимо неожиданное существенное увеличение капитала, потребуется привлечение средств внешних инвесторов.

При выборе способа увеличения капитала, как и при принятии любых финансовых решений, рекомендуется исходить из принципа повышения ценности организации. Считается, что ценность организации возрастает при увеличении ее прибыли и росте курса акций на рынке. Эти вопросы, однако, являются не столь однозначными. Акционеры, с точки зрения очередности выплаты вознаграждения на вложенный капитал, занимают подчиненное положение относительно других кредиторов, принимая на себя, таким образом, более высокий риск, они должны получать и более высокое вознаграждение за участие в капитале в виде дивидендов и роста стоимости акций. Регулярная выплата дивидендов, тем более с увеличением их размера, приводит к росту курса акций на рынке.

С другой стороны, с увеличением  выплаты дивидендов будет уменьшаться оставшаяся часть прибыли, используемая с целью увеличения капитала для роста активов и получения в будущем большей прибыли, а также для создания резервов на случай непредвиденных финансовых осложнений. Поэтому решение об увеличении капитала за счет получаемой прибыли должно всегда тщательно анализироваться из-за возможных последствий.

Следует также учитывать  и особенности существующего  налогообложения. Так, если при планируемом  увеличении капитала учитывается переоценка основных средств организации по более высокой текущей рыночной цене и полученная таким образом расчетная дополнительная прибыль будет включаться в облагаемый налогом доход, возрастет величина уплачиваемого налога, что приведет к увеличению оттока денежных средств. Если это нежелательно, то такое реальное увеличение капитала лучше считать сокрытыми резервами.

Увеличение капитала за счет дополнительной эмиссии акций  также имеет как положительные, так и отрицательные стороны. С одной стороны, в этом случае увеличивается капитал на значительную сумму. С другой стороны, акционеры могут неодобрительно отнестись к выпуску дополнительных акций, поскольку это может привести к снижению прибыли на акцию и падению курсовой стоимости акций на рынке.

Кроме того, в этом случае возникает риск приобретения большого количества акций инвесторами, которые могут затем существенно повлиять на политику организации и управление ею. При сохранении же существовавшего размера дивиденда и значительном увеличении количества акций может уменьшиться нераспределенная прибыль со всеми вытекающими последствиями. Еще одним осложняющим фактором является необходимость правильного выбора момента выпуска дополнительных акций с учетом возможной оценки рынком их курсовой стоимости, поскольку считается, что стоимость акций на фондовой бирже отражает рыночные ожидания относительно возможности получения дохода в будущем и оценку рынком достоверности финансовой отчетности организации.

Следует также учитывать, что за привлечение дополнительного  акционерного капитала новым акционерам надо платить дивиденды. Если поддерживать выплачиваемый дивиденд на прежнем уровне, это может привести к дополнительным расходам. При выплате дивидендов уменьшается объем средств для создания резервов, ослабляется процесс формирования собственного капитала, уменьшается рыночная стоимость акций и способность организации к развитию и обеспечению прибыльности в будущем.

С другой стороны, при  выплате повышенных дивидендов обычно увеличиваются значения отношения  рыночной цены акции к доходу на акцию и рыночная стоимость собственного капитала (ценность финансового учреждения). Следовательно, если в этих условиях будут выпускаться новые акции их можно будет продать по более высокой цене.

Таким образом, при определении  необходимого размера капитала организации и выборе варианта его увеличения следует учитывать всю совокупность рассмотренных факторов и связанные с ними возможные риски.

На наш взгляд, ОАО  «ТАИФ-НК» также следует значительно  улучшить систему информационного  управления финансовыми рисками. Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения. В условиях рыночной экономики известная формула “время — деньги” дополняется аналогичной формулой: “информация — деньги”. Применительно к финансовому риск-менеджменту она приобретает прямое значение, так как от качества используемой информации при принятии управленческих решений в значительной степени зависит уровень прибыли, рыночная стоимость предприятия, альтернативность выбора инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования и другие показатели формирующие уровень благосостояния собственнике предприятия и темпы его экономического развития. Чем больший размер капитала используется предприятием, чем более диверсифицирована его хозяйственная деятельность, тем выше становится роль качественной информации, необходимой для принятия финансовых решений сфер управления финансовыми рисками.

Информационная система (или система информационно обеспечения) финансового риск-менеджмента представляет особо функциональный комплекс, обеспечивающий процесс целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления идентификации, оценки и подготовки эффективных управленческих решений по нейтрализации финансовых рисков предприятие.

Информационная система  финансового риск-менеджмента призвана обеспечивать необходимой информацией  не только управленческий персонал и  собственников самого предприятия, но и удовлетворять интересы широкого круга внешних ее пользователей. Характеризуя состав пользователей информации входящей в информационную систему финансового риск менеджмента, следует отметить, что круг интересов внешних и внутренних потребителей этой информации существенно различается.

Внешние пользователи используют лишь ту часть информации, которая характеризует результаты финансовой деятельности предприятия и его финансовое состояние. Подавляющая часть этой информации содержится в официальной финансовой отчетности, представляемой предприятием,

Внутренние пользователи, наряду с вышеперечисленной используют значительный объем информации о финансовых рисках предприятия, представляющей коммерческую тайну. Кроме того, внутренние пользователи используют значительный круг финансовых показателей, формируемая из внешних источников, которые также входят в информационную систему финансового риск-менеджмента.

Высокая роль финансовой информации в подготовке и принятии эффективных рисковых решений предъявляет  соответственно высокие требования к ее качеству при формировании информационной системы финансового риск-менеджмента. Так к информации, включаемой в эту систему, предъявляются следующие основные требования:

-Значимость, которая  определяет насколько привлекаемая  информации влияет на результаты  принимаемых рисковых решений,  в первую очередь, в процессе формирований финансовой стратегии предприятия, разработки целенаправленной политики по отдельным аспектам финансовой деятельности, подготовки текущих и оперативных финансовых планов.

-Полнота, которая характеризует  завершенность круга информативных показателей, необходимых для осуществления идентификации оценки и принятия оперативных управленческих решений по нейтрализации финансовых рисков предприятия.

-Достоверность, которая  определяет насколько формируемая  информации адекватно отражает  реальное состояние и результаты финансовой деятельности, правдиво характеризует внешнюю финансовую среду, нейтральна по отношению ко всем категориям потенциальных пользователей и проверяема.

-Своевременность, которая  характеризует соответствие формируемой  информации потребности в ней по периоду ее использования. Отдельные виды информативных показателей, используемых в финансовом риск-менеджменте, “живут” в его информационной системе в неизменном количественном выражении лишь один день, (например, курс иностранных валют, курс отдельных фондовых и денежных инструментов на финансовом рынке), другие — месяц, квартал и т.п.

-Понятность, которая  определяется простотой ее построения, соответствием определенным стандартам  представления и доступностью  понимания (а соответственно и адекватного ее толкования) теми категориями пользователей, для которых она предназначается. Не следует однако смешивать требования понятности информации для определенной категории пользователей с ее универсальной доступностью для понимания всеми участниками финансовой деятельности предприятия, так как ряд из них может не иметь достаточного уровня квалификации для адекватной ее интерпретации.

-Релевантность (или  избирательность), определяющая достаточно  высокую степень используемости  формируемой информации в процессе управления финансовыми рисками предприятия. “Информационное переполнение” системы финансового риск-менеджмента усложняет процесс отбора необходимых информативных данных для подготовки конкретных управленческих решений, приводит к формированию малосущественных альтернативных проектов этих решений, удорожает процесс информационного обеспечения управления финансовыми рисками предприятия.

-Сопоставимость, которая  определяет возможность сравнительной  оценки стоимости отдельных активов  и результатов финансовой деятельности предприятия во времени, возможность проведений сравнительного финансового риск-анализа предприятия с аналогичными хозяйствующими субъектами и т.п. Такая сопоставимость обеспечивается идентификацией определения отдельных информативных показателей и единиц их измерения, использованием соответствующих национальных и международных стандартов финансовой отчетности, последовательностью и стабильностью применяемых методов учета финансовых показателей на предприятии.

-Эффективность, которая применительно к формированию информационной системы финансового риск-менеджмента означает, что затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате их использования при подготовке и реализации соответствующих рисковых решений.

Можно также предложить следующие, так называемые упреждающие  методы нейтрализации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более  трудоемки, требуют обширной предварительной  аналитической работы, от полноты  и тщательности которой зависит эффективность их применения. К таким методам относятся:

-Сокращение перечня  форс-мажорных обстоятельств в  контрактах с партнерами;

-Сбор и анализ дополнительной  информации о финансовом рынке;

-Прогнозирование тенденций  изменения внешней среды и конъюнктуры финансового рынка;

-Стратегическое планирование  деятельности предприятия.

Только имея определенные стратегические позиции возможно эффективное  ведение хозяйства. Поэтому в  первую очередь необходимо разработать  финансовую стратегию предприятия. Целью разработки является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей предприятия.

В настоящее время  для большинства предприятий  характерна реактивная форма управления финансами, т.е. принятие управленческих решений как реакция на текущие проблемы. Одной из задач реформы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям и поиска путей их достижения. При проведении реформы предприятия стратегическими задачами разработки финансовой политики предприятия являются:

-Максимизация прибыли  предприятия;

-Оптимизация структуры  капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

-Обеспечение инвестиционной  привлекательности предприятия;

-Создание эффективного  механизма управления предприятием;

-Использование предприятием  рыночных механизмов привлечения  финансовых средств.

Следует отметить тот факт, что при разработке эффективной системы управления финансами постоянно возникает основная проблема совмещения интересов развития предприятия, наличия достаточного уровня денежных средств для проведения указанного развития и сохранения высокой платежеспособности предприятия.

Хотя система управления финансами ориентирована на решение  краткосрочных и текущих задач, решаемых предприятием, разработка стратегии  его развития позволяет не только определить ориентиры этого развития, но и добиться понимания общности задач работниками, стимулировать информационный обмен между структурными подразделениями. С переходом на качественно иной уровень текущего планирования предприятие расширяет внутренние возможности накоплений для модернизации производства, становится более привлекательным для сторонних инвесторов.

При разработке финансовой стратегии предприятия определяют тактические мероприятия - конкретизируют пути, способы и приемы достижения стратегической цели. Например, такими тактическими мероприятиями могут быть сокращение накладных расходов, отказ от расходов на социально-культурные, бытовые мероприятия – стратегия минимизации издержек; отказ от убыточных производств, невыгодных каналов реализации, бартера - стратегия максимизации прибыли; расширение рынка сбыта.

Таким образом, нейтрализация возможных негативных последствий финансовых рисков призвана обеспечить снижение исходного уровня принятых финансовых рисков до приемлемого  его значения. Возможность использования  каждого из методов нейтрализации финансовых рисков зависит от опыта деятельности и возможностей предприятия. Для получения более эффективного результата, как правило, используется не один, а совокупность методов. Предложенные мероприятия позволят ОАО «ТАИФ-НК» решить ряд проблем, связанных с финансовой политикой предприятия, найти новые возможности получения прибыли. На основе полученной прибыли можно сформировать более рациональную структуру собственного капитала.

Заключение

Финансовая  деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят название – финансовые риски.