Управление финансовыми рисками

Министерство  образования и науки РФ

Федеральное государственное бюджетное 

образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Вятский государственный университет

Факультет экономики и менеджмента

Кафедра Экономики, учета, финансов 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему: «Управление финансовыми рисками» 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил:                      Студент группы: ФК-42 

Кислицын  С. С.

«____»_____________2012 г.

•   Руководитель:                                                          к.э.н ,доцент кафедры

• Гринь С.В.
 


 «____»_____________2012 г. 
 
 
 
 
 


Киров, 2012

Реферат

Сулейманова Я.М. : Управление финансовыми рисками, Курс. работа / ВятГУ, кафедра ЭУи Ф; рук. Гринь С.В. – Киров 2012. ПЗ 38 с., 14 таб.,   источников. 


РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ, Риск,  ХЕДЖИРОВАНИЕ, диверсификация, Страхование, управление рисками, чистый дисконтированный доход, виды финансовых рисков, индекс доходности, срок окупаемости. 


Объект  исследования – управление финансовыми  рисками

Целью работы является является изучение теоретических основ финансового риска и управления им. 


В курсовой работе рассмотрены следующие вопросы: понятие, сущность, виды, классификация  финансовых рисков, способы снижения финансовых рисков; разработка, организация  риск менеджмента на предприятии и расчет эффективности инвестиционного проекта.

     

В результате исследования:

• рассмотрена классификация рисков
• исследованы методы оценки риска
• описаны способы снижения риска
• Проведен расчет коммерческой эффективности реализации проекта
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


Содержание

Введение....................................................................................................

1. Понятие  о финансовых рисках.................................................................

1.1. Сущность  и классификация фин. Рисков...............................

1.2. Финансовые  риски, как объект управления.....................................

1.3. Методы  анализа и оценки финансовых  рисков...................................

2.

2.1. Способы  снижения риска...............................................

2.2.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


Введение

 


     Финансовые  риски возникли на заре истории вместе с появлением денежного обращения  и отношений "заемщик-кредитор". По мере развития финансовых систем спектр рисков значительно расширился, однако задача грамотного управления рисками особенно остро встала перед участниками финансового рынка в последние 10-15 лет. Объяснение данной тенденции кроется не столько в конкретных случаях банкротства отдельных компаний и кризисах государственных финансов в различных странах, сколько в масштабах и быстроте их возникновения и распространения. Однако проблема заключается не в отдельных случаях, которые можно было бы объяснить неэффективной системой управления в рамках отдельно взятой компании. К сожалению, на сегодняшний день существует целый ряд факторов, способствующих повышению уязвимости финансовых институтов и все большего числа нефинансовых компаний. К таким факторам относятся:

     Глобализация, которая делает национальные экономики  все менее защищенными от влияния экономических кризисов других стран.

     Дерегулирование финансовых рынков.

     Бурное  развитие производных финансовых инструментов (вся масса обращающихся в мире деривативов превышает совокупный объем производимых товаров и  услуг)

     Создание  и внедрение новых информационных технологий, что дало возможность заключать сделки в любой точке земного шара в режиме реального времени, и способствовало увеличению скорости изменений на рынке.

     Если  обратиться к миру финансов, то мы увидим, что цены активов могут измениться за несколько секунд, сами инструменты становятся все более и более изощренными, усложняется структура инвестиционных портфелей, а возможные потери в течение дня могут достигать сотен миллионов долларов. Крупнейшие финансовые институты уже давно пришли к пониманию того, чтобы для предотвращения негативных последствий необходима ежедневная количественная оценка возможных потерь по отдельным операциям, клиентам, подразделениям и направлениям деятельности, а также интегральная оценка совокупного риска компании. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


       1.Понятие о финансовых рисках 


       1.1. Сущность и классификация финансовых рисков 


     Риск - это экономическая категория. Как  экономическая категория он представляет собой событие, которое может  произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

     Риск - это действие, совершаемое в  надежде на счастливый исход по принципу "повезет - не повезет". Финансовые риски предприятия представляют собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижения желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

     Финансовые  риски - это опасность потери ожидаемого дохода или получения убытков. Финансовые риски возникают в процессе отношений  предприятий с финансовыми институтами (финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, банками и биржами). Причины финансовых рисков разнообразны, например, инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др. Финансовые риски имеют математически выраженную вероятность наступления, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с высокой вероятностью.

     Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя  избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

     Риском  можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в  определенной степени прогнозировать наступление рискового события  и принимать меры к снижению степени  риска. Эффективность организации  управления риском во многом определяется классификацией риска.

     Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет  четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует свой прием управления риском. Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.

     Финансовые  риски возникают в связи с  движением финансовых потоков и  проявляются в основном на рынках финансовых ресурсов. Эти риски характеризуются  большим многообразием, и в целях  эффективного управления ими целесообразно классифицировать их по различным признакам, табл.1.

     Основные  признаки классификации финансовых рисков (табл.1):

КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
По  видам	основные  виды финансовых рисков предприятия (см. табл.2)
По характеризуемому объекту	риск отдельной  финансовой операции риск различных  видов финансовой деятельности риск финансовой деятельности фирмы в целом
По  совокупности исследуемых финансовых инструментов	индивидуальный  финансовый риск портфельный финансовый риск
По  комплектности	Простой риск Сложный риск
По  источникам возникновения	Внешний или  систематический риск Внутренний  или несистематический риск
По  финансовым последствиям	Риск, вызывающий финансовые потери Риск, влекущий упущенную выгоду Риск, влекущий потери или дополнительные доходы
По  характеру проявления во времени	Постоянный  финансовый риск Временный финансовый риск
По  уровню вероятности реализации	финансовый  риск с низким уровнем вероятности  реализации финансовый  риск со среднем уровнем вероятности реализации финансовый  риск с высоким уровнем вероятности  реализации финансовый  риск, уровень вероятности реализации которого определить не возможно
По  уровню финансовых потерь	допустимый  финансовый риск критический финансовый риск катастрофический  финансовый риск
По  возможности предвидения	прогнозируемый  финансовый риск непрогнозируемый  финансовый риск
По  возможности страхования	страхуемый  риск нестрахуемый  риск


 


       Вид финансовых рисков. Этот классификационный признак является основным параметром дифференциации финансовых рисков в процессе управления ими. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет привязать оценку степени вероятности возникновении и размера финансовых потерь по данному виду риска и динамики соответствующего фактора. Видовое разнообразие представлено в табл.2.

     Основные  виды финансовых рисков предприятия (табл.2)

     Риск  снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заёмных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объёмам.

     Риск  неплатёжеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Это риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающем несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.

     Инвестиционный  риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видом этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска - риск реального и риск финансового инвестирования.

     Инфляционный  риск. Этот риск характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия.

     Процентный  риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного риска являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и т.д. Отрицательные последствия этого риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии, как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и других финансовых операциях.

     Валютный  риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырьё, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырьё и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса приводит к финансовым потерям предприятия при экспорте готовой продукции.

     Депозитный  риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций.

     Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчёта за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

     Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности, возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов, изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей, вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.

     Инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов.

     Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнёрами фиктивного банкротства, подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов, хищения отдельных видов активов собственным персоналом и др.

     Прочие  виды рисков. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие "форс-мажорные риски", которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей): риск несвоевременного осуществления расчётно-кассовых операций, эмиссионный риск и др. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


     
2. Финанасовые риски как объект управления
 


     В условиях формирования рыночных отношений  проблема эффективного управления финансовыми  рисками предприятия приобретает  все большую активность. Это управление играет активную роль в общей системе  финансового менеджмента, обеспечивая  надежное достижения целей финансовой деятельности предприятия.

     Главной целью управления финансовыми рисками  является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости.

     В процессе реализации своей главной цели управление финансовыми рисками предприятия направлено на реализацию основных задач, табл.3.

     Система основных задач, направленных на реализацию главной цели управления финансовыми  рисками предприятия (табл.3)  


Главная цель управления финансовыми рисками

Основные  задачи управления финансовыми рисками, направленные на реализацию его своей  главной цели

Обеспечение финансовой безопасности  предприятия  в процессе его развития и предотвращения возможногоснижения его рыночной стоимости

1. Выявления  сфер повышенного риска финансовой  деятельности предприятия, генерирующих  угрозу его финансовой безопасности. 2. Всесторонняя  объективная оценка вероятности  наступления отдельных рисков  событий и связанных с ним  возможных потерь. 3. Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций. 4. Обеспечение  минимизации возможных финансовых  потерь предприятия при наступлении  рискового события.


 


     1. Выявления сфер повышенного риска  финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его финансовой безопасности.

     Эта задача реализуется путем идентификации  отдельных видов рисков, присущих различным финансовым операциям  предприятия, определения уровня концентрации финансовых рисков в разрезе отдельных направлений его финансовой деятельности, постоянного мониторинга факторов внешней финансовой среды, генерирующих угрозу возможного недостижения целей его финансовой стратегии.

     2. Всесторонняя объективная оценка  вероятности наступления отдельных рисков событий и связанных с ним возможных потерь.

     Реализация  этой задачи обеспечивается созданием  необходимой достоверности информационной базы осуществления такой оценки; выбором современных методов  и средств оценки вероятности  наступления отдельных рисковых событий, в наибольшей степени корреспондирующих со спецификой рассматриваемых финансовых рисков; определением размера прямого и косвенного финансового ущерба, наносимого предприятию при возможном наступления рискового события.

     3. Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций.

     Если  уровень доходности отдельных финансовых операций или направлений финансовой деятельности определен заранее, то в процессе управления финансовыми рисками следует оценить соответствие их уровня предусматриваемому уровню доходности (по шкале "риск-доходность") и принять меры к возможной минимизации уровня финансовых рисков. Такая минимизация обеспечивается распределением финансовых рисков среди партнеров по финансовой операции, диверсификацией инвестиционного портфеля, всесторонней оценкой потенциальных дебиторов и диверсификацией портфеля дебиторской задолженности и т.п.

     4. Обеспечение минимизации возможных  финансовых потерь предприятия  при наступлении рискового события.

     В процессе реализации этой задачи разрабатывается  комплекс примитивных мер по предотвращению возможного нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, сокращению объемов его операционной или финансовой деятельности. В систему этих мер входит хеджирование отдельных финансовых операций, формирование внутренних резервных денежных фондов, внешнее страхование финансовых рисков.

     Управление  финансовыми рисками предприятия  представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий.

     Управление  финансовыми рисками основывается на принципах:

     осознанность  принятия рисков;

     управляемость принимаемыми рисками;

     сопоставимость  уровня принимаемых рисков с уровнем  доходности;

     сопоставимость  уровня принимаемых рисков с финансовыми  возможностями предприятия;

     экономичность управления рисками;

     учет  временного фактора в управлении рисками;

     учет  финансовой стратегии предприятия  в процессе управления рисками;

     Управление  финансовыми рисками предприятия, обеспечивающее реализацию его главной  цели, осуществляется по таким основным этапам:

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


     1.3 Методы анализа  и оценки финанасовых рисков

     Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами  финансовой деятельности предприятия  заключается в необходимости  реального отражения стоимости  его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций..

     Методический  инструментарий оценки уровня финансового  риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные  экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

     1. Экономико-статистические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:

     а) уровень финансового  риска характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный формулой: 


     УР = ВР × РП,

     где УР - уровень соответствующего финансового  риска;

     ВР - вероятность возникновения данного финансового риска;

     РП - размер возможных финансовых потерь при реализации риска.

     В практике использования этого алгоритма  размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска - одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициента и др.). Уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

     б) дисперсия характеризует степень колеблемости изучаемого показателя по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по формуле:

            n                 __

     σ² = Σ (Ri – R)² × Рi ,   

           i=1

     где σ² - дисперсия;

     Ri - конкретное значение возможных  вариантов ожидаемого дохода  по

     рассматриваемой финансовой операции;

     R - среднее ожидаемое значение  дохода по рассматриваемой финансовой

     операции;

     Рi - возможная частота (вероятность) получения  отдельных вариантов

     ожидаемого  дохода по финансовой операции;

     n - число наблюдений.

     в) среднеквадратическое (стандартное) отклонение является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе. Он рассчитывается по формуле:

     n        __

     * = √ * (Ri - R) ² × Рi,

     i=1

где * - среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

     Ri - конкретное значение возможных  вариантов ожидаемого дохода  по

     рассматриваемой финансовой операции;

     R - среднее ожидаемое значение  дохода по рассматриваемой финансовой  операции;

     Рi - возможная частота (вероятность) получения  отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

     n - число наблюдений.

     г) коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Коэффициента вариации рассчитывается по формуле:

     CV = а / R,

     где CV - коэффициент вариации;

     * - среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

     R - среднее ожидаемое значение  дохода по рассматриваемой финансовой  операции.

     д) бета - коэффициент  позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом.

     Этот  показатель используется обычно для  оценки рисков инвестирования в отдельные  ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

     ß = К × *и /*р,

     где ß - бета-коэффициент;

     К - степень корреляции между уровнем  доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

     *и - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

     *р - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

     Уровень финансового риска отдельных  ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

     ß = 1 - средний уровень;

     ß > 1 - высокий уровень;

     ß < 1 - низкий уровень.

     2. Экспертные методы оценки уровня  финансового риска применяются  в том случае, если на предприятии  отсутствуют необходимые информационные  данные для осуществления расчетов  экономико-статистическими методами. Эти риски базируются на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

     3. Аналоговые методы оценки уровня  финансового риска позволяют  определить уровень рисков по  отдельным наиболее массовым  финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

     Методический  инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет  обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельности предприятия.

1. При определении необходимого уровня премии за риск используется формула:

                 RPn = (Rn - An) × ß,

     где RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

     Rn - средняя норма доходности на  финансовом рынке;

     An - безрисковая норма доходности  на финансовом рынке;

     ß - бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического

     риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

     2. При необходимой суммы премии  за риск используется следующая  формула:

     RPs = SI × RPn,

     где RPs - сумма премии за риск по конкретному  финансовому (фондовому) инструменту  в настоящей стоимости;

     SI - стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента;

     RPn - уровень премии за риск по  конкретному финансовому (фондовому)  инструменту, выраженный десятичной  дробью.

     3. При определении (необходимого) общего  уровня доходности финансовых  операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

     RDn = An + RPn,

     где RDn - общий уровень доходности по конкретному финансовому

     (фондовому)  инструменту с учетом фактора  риска;

     An - безрисковая норма доходности  на финансовом рынке;

     RPn - уровень премии за риск по  конкретному финансовому

     (фондовому)  инструменту. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


     2.

     2.1

     Управление  финансовыми рисками – это  набор определенных действий, которые  направлены на заблаговременное прогнозирование  и выявление нежелательных событий, которые могут неблагоприятно отразиться на субъекте предпринимательской деятельности.

     Снижение  риска представляет собой снижение либо размеров возможных убытков, либо самой вероятности наступления нежелательных событий. Чаще всего снижение риска осуществляется с помощью профилактических организационных и технических мероприятий. Например, усиление безопасности зданий и сооружений, установка систем контроля и оповещения, противопожарных устройств и т.д.

     Финансовый  риск можно снизить следующими способами:

1. диверсификация – это процесс распределения инвестиций между различными видами деятельности, которые между собой не связаны. Это делается с целью снизить риск потери капитала или доходов от него. Инвестор принимает решения, когда результаты его действий неопределенны и основаны на ограниченной и возможно не достоверной информации. Естественно, что если бы у инвестора была более полная информация, он мог бы сделать лучший прогноз и тем самым снизить риск. Таким образом, информация становится товаром. При этом таким товаром, за который инвестор готов отдать большие деньги. Следовательно, если в информацию вкладывают деньги, то это становится эккаунтиногом, одной из сфер предпринимательской деятельности.
2. лимитирование – установка лимита, т.е. определение критических сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является одним из основных средств снижения риска. Оно применяется предпринимателем при продаже товаров в кредит (по кредитным карточкам), по дорожным чекам и еврочекам и т.п.; инвестором при определении сумм вложения капитала и т.п. Помимо этого есть метод хеджирования, который мало распространен в России. Например, компании, которые специализируются на обработке сырья, страхуют прогнозируемый уровень доходов передачей риска другой стороне, используя хеджирование. В США сырьевые материалы обычно покупаются и продаются на сырьевых товарных биржах, крупнейшими из которых являются Чикагская и Нью-йоркская. Встречаются и другие разновидности хеджирования. Предприниматели могут застраховать себя от изменений цен с помощью заключения так называемых контрактов «с условным требованием», где говориться о количестве и цене на товары и услуги, которые продаются или соответственно покупаются. В таком случае и продавец, и покупатель получают выгоду. Кроме этого есть множество способов уменьшения возможного риска, такие как: контроль качества производимой продукции или оказываемых услуг; тщательный подбор персонала предприятия; правильное оформление контрактов и т.п.
3. Страхование. Каждое стихийное бедствие или несчастный случай заключают в себе опасность, которая затрагивает предметы труда, в результате чего возникает страховой случай, то есть объект страховой защиты. Этим объектом страхования выступает риск, который может осуществиться или нет. Страхование финансовых рисков – это отношение имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении страховых случаев и денежных фондов, формируемых из уплачиваемых или страховых взносов. Страхование зависит от специфики и специализации предприятия, но в общих чертах страхование имеет следующие виды:

     а) страхование имущества и имущественных  ценностей;

     б) страхование грузопотоков;

     в) страхование общегражданской ответственности, которая включает в себя риск загрязнения  окружающей среды и ответственность  работодателя перед работниками.

     Основным недостатком страхования является то, что лишь в редких случаях оно может гарантировать полную компенсацию всех убытков.

     Еще одним способом воздействия на риск является его сохранение. Сохранение риска не является синонимом отказа от управления им. Сохранение риска основано на принципах его компенсации с целью готовности к последствиям возможного риска. Такой метод получил название резервирование и выражается в создании резервных фондов за счет собственных средств с целью покрытия убытков при возникновении непредвиденных ситуаций из средств собственных фондов [29]. К мерам, осуществляемым при сохранении риска, могут также быть причислены получение кредитов и займов для компенсации убытков и восстановления производства, получение государственных дотаций и др.

     Способ передачи финансового риска основан на частичной его передаче партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.

     Последним способом воздействия на риск является поглощение. Оно состоит в том, чтобы признать ущерб и отказаться от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба от риска незначительно мала и ей можно пренебречь.

     Для наиболее эффективного управления рисками  на предприятии необходимо ввести должность  «риск-менеджера», которая широко распространена в западных странах. Задачей риск-менеджера является минимизирование возможного риска до максимально низкого уровня и при этом не снизить уже заложенных уровней рентабельности.

     В большинстве случаев, риск–менеджер  разделяет свои обязанности с  другими менеджерами. Так, например, риск-менеджер вместе с финансовым менеджером, определяют финансовые ресурсы предприятия для страхования риска, оценивают последствия риска. Также многие вопросы риск-менеджер решает вместе с менеджером по персоналу, инженером по техническому оснащению предприятия и т.д.

     В случае эффективного прогнозирования  и планирования риск-менеджер имеет  возможность предвидеть и принять  необходимые меры для того, чтобы  быть готовому к экономическим колебаниям внешней среды. Активная деятельность по изучению действий конкурентов могут помочь предпринимателю вовремя на них отреагировать.

     Важным  фактором уменьшения риска является правильное управление финансами. В  данном случае финансовый менеджер играет главенствующую роль. В его силах  уменьшить потенциальные финансовые убытки путем своевременного долгосрочного инвестирования в прибыльные сектора экономики.

     Исходя  из перечисленных методов снижения риска, можно сформировать ряд правил, которые рекомендуется соблюдать:

1. Риск нужно не избегать, а предвидеть и стремиться снизить его до более низкого уровня;
2. Необходимо оценивать, какие виды убытков вероятны;
3. Не стоит страшиться потерь, которые не превышают ожидаемую прибыль, необходимо снизить вероятность их появления;
4. Необходимо образовать резервный фонд самострахования;
5. Страхование риска есть наилучший способ его уменьшения;
6. Риск следует разделить между всеми участниками операции;
7. Необходимо избегать такой риск, потери от которого предприниматель не в силах возместить.

     Таким образом, под управлением финансовым риском понимаются процессы, которые связаны с идентификацией, анализом и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий.отку и осуществление мер для их ликвидации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


     2.2.Управление финансовыми рисками предприятия

     Управление  финансовыми рисками предприятия, обеспечивающее реализацию его главной  цели, осуществляется по таким основным этапам:

     Основные  этапы процесса управления финансовыми  рисками предприятия (табл.4)  


ЭТАПЫ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1	формирование информационной базы управления финансовыми рисками
2	идентификация финансовых рисков
3	оценка уровня финансовых рисков
4	оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков
5	установление системы критериев рисковых решений
6	принятие рисковых решений
7	выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков
8	мониторинг и контроль финансовых рисков


 


     1. Формирование информационной базы управления финансовыми рисками.

     Эффективность управления финансовыми рисками  предприятия во многом определяется используемой в этих целях информационной базой. Формирование такой базы в  зависимости от вида осуществляемых операций и направлений финансовой деятельности предусматривает включение в её состав данных о динамике факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка, финансовой устойчивости и платёжеспособности потенциальных покупателей продукции, финансовом потенциале партнёров по инвестиционной деятельности, портфеле предлагаемых страховых продуктов и рейтинге страховых компаний и др.

     В процессе оценки качества сформированной информационной базы проверяется её полнота для характеристики отдельных  видов рисков, возможность построения необходимых рядов динамики (для оценки уровня рисков, проявляемых в динамике - инфляционного, валютного, процентного и т.д.) и требуемых группировок (при оценке статических видов рисков - кредитного, криминогенного и т.д.), возможность сопоставимой оценке сумм финансовых потерь в едином уровне цен, надёжность источников информации (собственная информационная база, публикуемые статистические данные и т.д.). Следует иметь в виду, что недостаточная или некачественная информационная база усиливает субъективизм последующей оценки уровня рисков.

     2. Идентификация финансовых рисков. Она осуществляется по стадиям:

     На  первой стадии идентифицируются факторы риска, связанные с финансовой деятельностью предприятия в целом, в процессе чего факторы подразделяются на внешние и внутренние.

     На  второй стадии в разрезе каждого направления финансовой деятельности определяются внешние или систематические виды финансовых рисков. В связи со спецификой финансовой деятельностью предприятия отдельные виды рисков из перечня исключаются.

     На  третьей стадии определяется перечень внутренних финансовых рисков присущих отдельным видам деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск неплатёжеспособности, кредитный риск и т.д.).

     На  четвёртой стадии формируется общий портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия (включающий систематические и несистематические финансовые риски).

     На  пятой стадии на основе портфеля финансовых рисков определяются сферы наиболее рисковых видов финансовой деятельности предприятия по критерию широты генерируемых ими рисков.

     3. Оценка уровня финансовых рисков. В системе риск-менеджмента этот  этап представляется наиболее  сложным, требующим использования  современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности, а также привлечения в необходимых случаях квалифицированных экспертов.

     На  первой стадии определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. На этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно.

     На  второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. Этот ущерб характеризует максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по нейтрализации негативных последствий финансового риска. Методика оценки размера возможного финансового ущерба при наступлении рискового события должна учитывать как прямые, так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды, возможного предъявления претензий со стороны контрагентов и третьих лиц).

     Размер  возможных финансовых потерь определяется характером осуществления финансовых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится группировка осуществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь, табл.5. 


     Характеристика  различных зон финансовых рисков. (табл.5)

Гарантированный финансовый результат	Возможные финансовые потери
В размере расчётной суммы прибыли	В размере  расчётной суммы прибыли	В размере  расчётной суммы дохода	В размере  суммы собственного капитала
Безрисковая зона	Зона  допустимого риска	Зона  критического риска	Зона катастрофического  риска


 


       А                             Б                               В                                  Г                              Д

     А) Безрисковая зона. В связи с  безрисковым характером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К  ним относятся хеджирование, инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах инфляции в стране) и другие;

     Б) Зона допустимого риска. Критерием  допустимого уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой  финансовой операции в размере расчетной  суммы прибыли;

     В) Зона критического риска. Критерием  критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой  финансовой операции в размере расчетной  суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет, исчисляется  суммой понесенных им затрат (издержек);

     Г) Зона катастрофического риска. Критерием  катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере всего собственного капитала или существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе приводят обычно предприятие к банкротству.

     Результаты  приведенной группировки позволяют  оценить уровень концентрации финансовых операций в различных зонах риска  по размеру возможных финансовых потерь. Для этого определяется, какой удельный вес занимают отдельные финансовые операции в каждой из соответствующих зон риска. Выделение операций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных зонах риска (зонах катастрофического или критического риска) позволяет рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших этапов управления финансовыми рисками.

     На  третьей стадии с учетом вероятности наступления рискового события и связанного с ним финансового ущерба (ожидаемых финансовых потерь) определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям или отдельным видам финансовой деятельности.

     4. Оценка возможностей снижения  исходного уровня финансовых  рисков. Эта оценка осуществляется  по стадиям:

     На  первой стадии определяется уровень управляемости рассматриваемых финансовых рисков. Этот уровень характеризуется конкретными факторами, генерирующими отдельные виды финансовых рисков (их принадлежности к группе внешних и внутренних факторов), наличием соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования, возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.

     На  второй стадии изучается возможность передачи рассматриваемых рисков страховым компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке соответствующие виды страховых продуктов, оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.

     На  третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности предприятия по обеспечению снижения исходного уровня отдельных финансовых рисков - созданию соответствующих резервных денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджирование рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п.

     5. Установление системы критериев  принятия рисковых решений. Формирование  системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов, политики формирования активов, политики реального и финансового инвестирования, политики управления денежными потоками).

     6. Принятие рисковых решений. На  основе оценки исходного уровня  финансового риска, возможностей  его снижения и установленных  значений предельно допустимого  их уровня процедура принятия  рисковых решений сводится к двум альтернативам - принятию финансового риска или его избежанию.

     7. Выбор и реализация методов  нейтрализации возможных негативных  последствий финансовых рисков. Процесс нейтрализации возможных  негативных последствий финансовых  рисков заключается в разработке и осуществлении конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь.

     8. Мониторинг и контроль финансовых  рисков. Мониторинг состоит в  разрезе основных блоков: мониторинг факторов, генерирующих финансовые риски; мониторинг реализации мер по нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков; мониторинг бюджета затрат, связанных с управлением финансовыми рисками; мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и видов финансовой деятельности.

     В процессе контроля на основе их мониторинга  и результатов анализа обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


                  3.Практическая часть 


    Таблица 6. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности, млн. руб.

Наименование  показателя	Значение  показателя по годам
	0		1
Земля Здания и сооружения Машины и оборудование Затраты на проектирование Нематериальные активы Итого вложений в  основной капитал Прирост оборотного капитала ВСЕГО инвестиций	- 6,0 3,9 0,5 0,3 10,7 - 10,7		- - 7,8 - - 7,8 1,5 9,3


 


    Для реализации проекта необходимпо  привлечь 20 млн. руб., из них 18,5 млн. – вложения в основной капитал, а 1,5 – в оборотный. Источником финансирования данных инвестиций  является долгосрочный кредит, который привлекается на следующих условиях:

• процентная ставка 30%
• начало выплаты кредита – год ввода установки в эксплуатацию (т.е. с 3-го года с момента осуществления инвестиций);
• сумма кредит выплачивается равными долями в течение 5 лет (с 3-гогода по 7-ой год )
• проценты за кредит начисляются ежегодно, исходя из оставшейся в конкретном году суммы кредита.
• Долгосрочный кредит был взят в 0-м периоде, значит до 2-го года сумма долга составит 33 800 000 руб.( 20 000 000 * 1,3 = 26 000 000 руб 26 000 000 * 1,3 = 33 800 000 руб)  Именно эту сумму в течение 5 лет нужно будет погашать. При этом сумма основного долга должна быть одинаковой. Разработаем план погашения кредита. Все данные представлены в таблице 7.

    Таблица . План погашения кредита, млн. руб.

Год	Задолженность на начало периода	Ежегодные платежи		Общая сумма  платежа	Задолженность на конец периода
		Основной  долг	Процентные  платежи
2	33 800 000	6 760 000	10 140 000	16 900 000	27 040 000
3	27 040 000	6 760 000	8 112 000	14 872 000	20 280 000
4	20 280 000	6 760 000	6 084 000	12 844 000	13 520 000
5	13 520 000	6 760 000	4 056 000	10 816 000	6 760 000
6	6 760 000	6 760 000	2 028 000	8 788 000	0


 
 


     Таблица 8. Годовой объем реализации

Показатель	Значение  показателя по годам
	2		3	4	5	6	7	8	9	10	11
Продажи, т./год	1500		2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500
Цена  за 1т., руб.	26000		26000	26000	26000	26000	26000	26000	26000	26000	26000
Выручка, млн. руб.	39		65	65	65	65	65	65	65	65	65


 


Проектные себестоимость производства 1 т. псевдоионона (для всех вариантов):

• Сырье и материалы – 6047,8 руб.
• Расходы на электроэнергию – 2102,6 руб.
• Зарплата производственного персонала – 118,3 руб.
• Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования – 384 руб.
• Амортизация – 640 руб.
• Цеховые и общезаводские расходы – 153,7 руб.
• Коммерческие расходы – 93,4 руб.
• Стоимость возвратных отходов – 99,0 руб.

Себестоимость выпуска  1т = 6047,8 +2102,6 +118,3 + 384 + 640 + 153,7 + 93,4 – 99 = 9440,8  руб. 


    Таблица 9. Себестоимость годового выпуска  псевдоионона.

Показатель	Значение  показателя по годам
	2		3	4	5	6	7	8	9	10	11
Годовой объем выпуска т.	1500		2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500
Себестоимость 1 т., руб.	9440,8		9440,8	9440,8	9440,8	9440,8	9440,8	9440,8	9440,8	9440,8	9440,8
Себестоимость выпуска за год, млн. руб.	14,16		23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6




    Рассчитаем  суммы налогов, подлежащих уплате в бюджеты различных уровней. Будут уплачиваться следующие налоги:

• НДС – 18% от объема реализации продукции;
• Местные налоги, идущие на финансовые результаты – 20% от прибыли до налогообложения;
• Налог на прибыль – 20%.

Расчеты по НДС находим следующим образом:

(Выручка  за год  * 18/118)

39 * 18/118 = 5,949 млн.руб. – для 2-го года.

65 * 18/118 = 9,915 млн.руб. – для 3-го и  последующих годов.

Расчеты по налогам в местные бюджеты  находим следующим образом:

Прибыль до налогообложения * 0,2 = (Выручка за год - Себестоимость выпуска за год - Общая сумма годового платежа за кредит – сумма НДС) * 0,2

(39 –  14,16 – 16,9 – 5,949) * 0,2 = 1,35 млн.руб.  – для 2 года.

(65 –  23,6 – 14,872 – 9,915) * 0,2 = 4,67 млн.руб. – для 3 года

(65 –  23,6 – 12,844 – 9,915) * 0,2 = 5,08 млн.руб.– для 4 года

(65 –  23,6 – 10,816 – 9,915) * 0,2 =  5,48 млн.руб.– для 5 года

(65 –  23,6 – 8,788 – 9,915) * 0,2 = 5,89 млн.руб.  – для 6 года

(65 –  23,6  – 13,88) * 0,2 = 6,297 млн.руб.  – для 7 и последующих годов.

Расчеты по налогу на прибыль находим следующим образом:

(Выручка  за год - Себестоимость выпуска  за год - Общая сумма годового  платежа за кредит – сумма  НДС – сумма налогов в местные  бюджеты) * 0,2

(39 –  14,16 – 16,9 – 5,949 - 1,35) * 0,2 = 8,38 млн.руб. – для 2 года.

(65 –  23,6 – 14,872 – 9,915 - 4,67) * 0,2 = 18,29 млн.руб. – для 3 года

(65 –  23,6 – 12,844 – 9,915 - 5,08) * 0,2 = 19,06 млн.руб.– для 4 года

(65 –  23,6 – 10,816 – 9,915 - 5,48) * 0,2 = 19,78 млн.руб.– для 5 года

(65 –  23,6 – 8,788 – 9,915 - 5,89) * 0,2 = 20,52 млн.руб.  – для 6 года

(65 –  23,6  – 13,88 - 6,297) * 0,2 = 21,25 млн.руб.  – для 7 и последующих годов.

    Таблица 10. Налоговые расчеты, млн.руб.

Показатель	Значение  показателя по годам
	2		3	4	5	6	7	8	9	10	11
НДС	5,949		9,915	9,915	9,915	9,915	9,915	9,915	9,915	9,915	9,915
Налоги  в местные бюджеты	1,35		4,67	5,08	5,48	5,89	6,297	6,297	6,297	6,297	6,297
Налог на прибыль	1,08		3,74	4,06	4,39	4,71	5,038	5,038	5,038	5,038	5,038
Итого	8,38		18,29	19,06	19,78	20,52	21,25	21,25	21,25	21,25	21,25


 


    Рассчитаем  основные показатели операционной деятельности предприятия.

Рассчитаем показатели за 2-й год:

Выручка-нетто = Выручка за год – сумма НДС  за год:

    39  – 5,949 = 33,05  млн. руб. 

Прибыль до налогообложения = Выручка-нетто  – Себестоимость – Проценты по кредитам

    33,05 – 14,16 – 10,14 = 8,75  млн. руб.;

Чистая  прибыль = Прибыль до налогообложения - налоги

    23,37 – 8,38 = 14,99 млн. руб;

Сальдо  по операционной деятельности = Чистая прибыль + Амортизация

             14,99 + 1,6 = 16,59 млн. руб

    Таблица 11. Поток реальных денег от операционной деятельности

Показатель	Значение  показателя по годам
	2		3	4	5	6	7	8	9	10	11
1.Объем  продаж, т./год	1500		2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500	2500
2.Цена 1 т., руб.	26000		26000	26000	26000	26000	26000	26000	26000	26000	26000
3.Выручка-нетто  млн. руб.	33,05		55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08
4.Себестоимость  млн. руб.	14,16		23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6
5.Проценты по кредитам, млн. руб.	10,14		8,112	6,084	4,056	2,028	-	-	-	-	-
6. Прибыль  до     налогооблож., млн. руб.	8,75		23,37	25,39	27,42	29,45	31,48	31,48	31,48	31,48	31,48
7.Налоги, млн. руб.	2,43		8,38	9,08	9,81	10,55	11,34	11,34	11,34	11,34	11,34
8.Чистая  прибыль,млн.руб	6,32		14,99	16,31	17,61	18,9	20,14	20,14	20,14	20,14	20,14
9.Амортизация, млн. руб.	0,96		1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6
10. Сальдо  по операционной деятельности	7,28		16,59	17,91	19,21	20,5	21,74	21,74	21,74	21,74	21,74


 


    Рассчитаем  основные показатели финансовой деятельности предприятия. Данные представлены в  таблице 12.

    Таблица 12. Поток реальных денег от финансовой деятельности, млн. руб.

Показатель	Значение  показателя по годам
	0		1	2	3	4	5	6	7	8	9
1.Собств. капитал	-		-	-	-	-	-	-	-	-	-
2.Краткоср. кредиты	-		-	-	-	-	-	-	-	-	-
3.Долгоср.  кредиты	20		-	-	-	-	-	-	-	-	-
4.Расчеты  по кредитам	-		-	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	-	-	-
5.Выплата  дивидендов	-		-	-	-	-	-	-	-	-	-
Сальдо  по фин-й деятельности	20		-	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	-	-	-


 


    Составим  план денежных потоков предприятия  по основным видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. Все данные представлены в таблице 13.   

            Таблица 13. План денежных потоков, млн. руб.

Показатель	Значение  показателя по годам
	0		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
І.Операц-я  деят-сть
1.Выручка	-		-	33,05	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08	55,08
2.Себестои- мость	-		-	14,16	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6	23,6
3.Налоги	-		-	8,38	18,29	19,06	19,78	20,52	21,25	21,25	21,25	21,25	21,25
4.Проценты  по кредитам	-		-	10,14	8,112	6,084	4,056	2,028	-	-	-	-	-
5.Аморт-ция	-		-	0,96	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6	1,6
Сальдо  по опер-й деят.	-		-	1,33	6,68	7,93	9,24	10,53	11,83	11,83	11,83	11,83	11,83
ІІ.Инвест-я  деят-сть
1.Прирост  пост.активов	(10,7)		(7,8)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2.Прирост  оборотного капитала	0		(1,5)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
3.Поступ-я  от продажи активов	-		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Сальдо  по инвес. Деят.	(10,7)		(9,3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
ІІІ. Фин-я деят-сть
1.Собств-й  капитал	-		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
2.Краткоср. кредиты	-		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
3.Долгоср.  кредиты	20		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
4.Погашение  задолж. по кредитам	-		-	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	-	-	-	-	-
5.Выплата  дивидендов	-		-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Сальдо  по финн. деят.	20		-	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	(6,76)	-	-	-	-	-
Общ. сальдо реальных денег	9,3		(9,3)	(5,43)	(0,08)	1,17	2,48	3,77	11,83	11,83	11,83	11,83	11,83


 


    Рассчитаем  основные показатели эффективности  инвестиционного проекта:

• Чистый дисконтированный доход – сумма ожидаемого потока платежей, приведенная к стоимости на настоящий момент времени, т.е. показатель ЧДД представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени;
• Индекс доходности – это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.
• Внутренняя норма доходности – это та процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход равен 0.
• Срок окупаемости – время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистых денежных потоков.

    Возьмем ставку дисконтирования (Е), в размере 15%. Ставка дисконтирования =  уровень  инфляции + доходность альтернативных вложений (например, доходность гос. облигаций).

    Найдем  чистый дисконтированный доход. Данные представлены в таблице 14. 


    Таблица 14. Дисконтированные денежные доходы и  расходы, млн. руб.

Показатель	Значение показателя
	0		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Инвестиции	-10,7		-7,8	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Дисконт – е инвестиции	-10,7		-6,78
Денежный  поток				7,28	16,59	17,91	19,21	20,5	21,74	21,74	21,74	21,74	21,74
ДДП	-		-	5,5	10,91	10,24	9,55,	8,86	8,17	7,11	6,18	5,37	4,67
ЧДД	-10,7		-17,48	-11,98	-1,07	9,17	18,72	27,59	35,76	42,87	49,05	54,42	59,09


 


Индекс  доходности – это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Найдем индекс доходности:

ИД = ΣДДП / ΣДисконтированных  инвестиций

    76,57/17,48 = 4,38

Срок  окупаемости – время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистых денежных потоков.

    Найдем  число полных месяцев:  (9,17 + 1,07) / 12 = 0,85

    1,07 / 0,85 = 1,25 т.е. срок окупаемости  равен 4 года и 1 месяц 


    На  основе полученных данных можно сделать  вывод, что данный проект является эффективным, т.к. он окупается ( 4 года и 1 мес.), также  проект имеет положительный ЧДД = 59,09 млн.руб., высокий индекс доходности (4,38 >1) и высокий уровень запаса прочности проекта (т.е. значительное превышение значения внутренней нормы доходности уровня ставки дисконтирования).  
 
 
 


     аключение 


     Подводя итог, можно сказать, что финансовый риск – это не фатальное явление, а в значительной степени управляемый процесс. На его параметры, его уровень можно и необходимо оказывать воздействие. Поскольку такое воздействие можно оказать только на реальный риск, то к нему надо относиться рационально, т.е. его надо изучать, анализировать проявления риска в хозяйственных ситуациях, выявлять и идентифицировать его характеристики: состав и значимость факторов риска, масштабы последствия их проявления и т.д.

     Имеющиеся в настоящее время системы  управления рисками нуждаются в существенной реструктуризации, в адаптации их к новым макро- и микроусловиям, особенно сложившимся в начале 2009 г [37].

     Мировой опыт показывает, что достаточно часто  риск-менеджмент финансовых потерь предприятий  ведется формально. Специалисты  предприятий предпочитают учитывать только те риски, которые хорошо просчитываются. В результате, как в России, так и за рубежом, предприятия оказываются неготовыми к кризисам.

     Риск  финансовых потерь является неотъемлемой частью практически любого предпринимательства. Так, практика свидетельствует о том, что предпринимательская деятельность является рисковой, так как действия участников предпринимательской деятельности в условиях сложившихся рыночных отношений, неизбежной конкуренции и функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и реализованы.

     Система управления финансовыми рисками  должна быть построена на основе соответствующих  принципов, функционировать посредством  современных методов управления рисками, а так же иметь развитую организационную и информационно-технологическую инфраструктуру, позволяющую контролировать риски на всех уровнях.

     Подводя итог, можно сделать следующие  выводы:

     – финансовый риск присутствует в любых финансовых операциях и полностью избежать его невозможно. Не стоит забывать, что главным для предпринимателя является не полная ликвидация риска, что в принципе невозможно, а его минимизация с помощью уменьшения возможности его появления. Надо помнить, что это возможно лишь при качественной работе риск-менеджера, чей задачей является прогнозирование и своевременное реагирование на возможное проявление риска;

     – в условиях неопределенности могут выжить лишь те организации, которые представляются наиболее гибкими и способными быстро реагировать на изменения в постоянно меняющейся рыночной среде;

     – риск для предпринимательской деятельности настолько же опасен, как и полезен, так как он несет в себе очистительную функцию, то есть выступает «санитаром» рынка. Таким образом, риск помогает очистить рынок от неконкурентоспособных организаций и тем самым способствует развитию экономики;

     – в российской действительности риск имеет свой характер, который не присущ зарубежным фирмам. Это связано, прежде всего, с «наследственными» факторам, которые остались от плановой экономики и которые создают трудности для сотрудничества иностранных предприятий и отечественными. С другой стороны, присутствуют и положительные моменты, которые связаны с развитием таких фирм, как консалтинговые, детективные и охранные, услуги которых помогают развитию предприятий;

     – управление финансовым риском является необходимым, иначе существует возможность существенных финансовых потерь;

     – многие проблемы управление финансовым риском могли бы быть решены путем четкого и ясного регламентирования на государственном уровне, чтобы компании могли ориентироваться не только на практику других фирм, но и на свое законодательство. Регламентирование на государственном уровне также бы помогло мелким и средним фирмам, которые зачастую пренебрегают управлением финансовыми рисками.