Управление и прогнозирование денежными потоками на предприятиии

Таким образом, если организация  старается держать наличными  слишком мало денег, она будет  сталкиваться гораздо чаще, чем желательно, с недостатком наличности, а следовательно, должна продавать легко реализуемые ценные бумаги (и возможно позднее покупать их взамен проданных) чаще, чем следовало бы при более высоком сальдо денежных средств. Тем самым издержки, связанные с пополнением остатка денежных средств (транзакционные издержки) будут выше при относительно малом сальдо денежных средств. С увеличением последнего эти издержки будут падать.

В противоположность  им, издержки неиспользованных возможностей содержания небольшого объема денег очень малы. Вместе с тем они увеличиваются с ростом остатка наличных средств, потому что предприятие больше и больше отказывается от процентных доходов, которые могли бы быть заработаны им.

Между тем в рамках общей теории инвестирования денежные средства представляют собой частный случай вложения в материальные запасы. Поэтому к ним применимы общие требования теории управления запасами, т. е. необходим базовый запас денежных средств для текущих платежей. Кроме того, требуются дополнительные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов, а также целесообразно располагать определенной суммой свободных денежных средств для обеспечения возможного расширения масштабов производственно-коммерческой деятельности.

Классическое средство анализа проблем управления денежными средствами — модель Баумоля (Baumol-Allais-Tobin — BAT). Эта модель предполагает, что предприятие начинает работать, имея целесообразный для него уровень денежных средств, затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Таким образом, динамика остатка средств на расчетном  счете представляет собой следующий  график (рис.1).

 

Рис. 1. График изменения  остатка денежных средств (иллюстрация  к модели Баумоля)

 

В соответствии с этой моделью оптимальное начальное  сальдо денежных средств Q (оптимальная сумма сделки по продаже ценных бумаг) определяется по следующей формуле:

Q = ,

Где Т — общая сумма  дополнительных денежных средств, необходимых  для поддержания текущих операций; F — постоянные трансакционные издержки по купле-продаже ценных бумаг или по обслуживанию полученного займа; г — издержки неиспользованных возможностей держания денег, или относительная величина альтернативных затрат (полученного дохода) — принимается в размере ставки доходности по ликвидным ценным бумагам или процента от предоставления имеющихся средств в кредит; Q/2 — средний денежный остаток.

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема  для предприятий, денежные расходы  которых стабильны и прогнозируемы. В действительности же остаток средств  на расчетном счете изменяется случайным  образом, причем возможны значительные колебания. Надо отметить, что существенным недостатком модели Баумоля является предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков; кроме того, она не учитывает сезонности и цикличности производства.

Главный недостаток модели Баумоля состоит в допущении постоянных и фиксированных денежных оттоков. Модель Миллера—Орра представляет собой систему управления наличностью, ориентированную на денежные притоки и оттоки, которые меняются случайным образом день ото дня.

Основная идея модели Мертона Миллера и Даниэла Орра состоит в том, что сальдо денежных средств случайным образом отклоняется вверх и вниз и что среднее изменение равно нулю, т. е. система действует в пределах верхнего объема денежных средств и нижнего предела, а также планового денежного сальдо

 

Рис.2. Иллюстрация  к модели Миллера-Орра

 

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас  денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Таким образом, преимущество модели Миллера—Орра состоит в том, что она улучшает наше понимание  проблемы управления денежными средствами, считая, что эффект неопределенности выражается отклонением чистых денежных потоков. Модель показывает, что чем больше неопределенность, тем больше разность между плановым и минимальным сальдо денежных средств. Подобным образом, чем больше неопределенность, тем выше верхний предел и среднее денежное сальдо.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

Даже у успешно работающих организаций неплатежеспособность может возникнуть как следствие  несбалансированности различных видов  денежных потоков во времени. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств — важная часть антикризисного управления организацией при угрозе банкротства. Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно ее денежными активами. Речь идет прежде всего об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов при осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

Таким образом, эффективное  управление денежными потоками организации  способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления  финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчетная часть.

                  «Оценка деловой активности компании»

Условия задания:

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств  на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в табл.2.                                                                 Таблица 2

         Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатели	2007 г., руб.	2008 г., руб.
Выручка от реализации продукции	477 500	535 800
Закупки сырья и материалов	180 000	220 000
Стоимость потребленных сырья и материалов	150 000	183 100
Себестоимость произведенной  продукции	362 500	430 000
Себестоимость реализованной  продукции	350 000	370 000
Средние остатки
Дебиторская задолженность	80 900	101 250
Кредиторская задолженность	19 900	27 050
Запасы сырья и материалов	18 700	25 000
Незавершенное производство	24 100	28 600
Готовая продукция	58 300	104 200

 

 

Все закупки и продажи  производились в кредит, период - 1 месяц.

Требуется:

1) проанализировать приведенную  информацию и рассчитать продолжительность  финансового цикла, в течение  которого денежные средства отвлечены  из оборота компании, за 2007 и 2008 гг.;

№ п/п	Показатели	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменения
				абс., руб.	отн., %
1	Выручка от реализации продукции	477 500	535 800	58 300	12,21
2	Себестоимость реализованной  продукции	350 000	370 000	20 000	5,71
3	Валовая прибыль (стр.1- стр.2)	127 500	165 800	38 300	30,04

№ п/п	Показатели	2007 г., руб.	2008 г., руб.	Изменения
				абс., руб.	отн., %
1	Дебиторская задолженность	80 900	101 250	20 350	25,15
2	Запасы сырья и материалов	18 700	25 000	6300	33,69
3	Незавершенное производство	24 100	28 600	4500	18,67
4	Готовая продукция	58 300	104 200	45 900	78,73
5	Кредиторская задолженность	19 900	27 050	7150	35,93
6	Чистый оборотный капитал (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + + стр. 4 - стр. 5)	162 100	232 000	69 900	43,12
7	Коэффициент покрытия [(стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + + стр. 4) : стр. 5]	9,15	9,58	0,43	4,7

2) составить аналитическую  записку о влиянии изменений  за исследуемые периоды (см. п. 5 Указаний к решению задачи).

Дополнительная  информация:

1) Для расчета следует  предположить, что год состоит из 360 дней.

2) Все расчеты следует  выполнить с точностью до дня.

 

 

 

Решение задачи «Оценка деловой активности предприятия»:

 

1.1. Проанализируем имеющуюся  информацию по следующему диапазону  направлений (табл.3).

Таблица 3

Динамический анализ прибыли

1.2. Рассчитаем величину  оборотного капитала и коэффициент  ликвидности без учета наличности  и краткосрочных банковских ссуд (табл.4).

Таблица 4

Анализ оборотного капитала

 

№ п/п	Показатели  оборачиваемости	2007 г.,  дни	2008 г.,  дни	Изменения абс.
1	Запасов сырья и материалов	44,88	49,15	4
2	Незавершенного производства	23,93	23,94	0
3	Запасов готовой продукции	59,97	101,38	41
4	Дебиторской задолженности	60,99	68,03	7
5	Кредиторской задолженности	40	44,3	4
6	Продолжительность оборота  наличности  (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + + стр. 4 - стр. 5)	150	198	48

1.3. Финансовый цикл  и продолжительность одного оборота  элементов оборотного капитала  определим по данным табл.5.

 

Таблица 5

Анализ оборачиваемости  оборотного капитала

Таблица показывает, что  продолжительность финансового  цикла, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2007 и 2008 гг. составляет 150 и 198 дней соответственно. Таким образом. наблюдается увеличение финансового цикла на 48 дней. Это можно расценивать как негативное явление, снижающее деловую активность.