Управление собственным капиталом

 

      Накопленный  капитал находит свое отражение в виде статей,  возникающих в   результате   распределения   чистой    прибыли    (резервный    капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные  статьи).  Несмотря  на  то,  что источник образования отдельных составляющих  накопленного  капитала  один  – нераспределенная  прибыль,  цели  и  порядок  формирования,  направления   и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

 

       Все  статьи  собственного  капитала  формируются   в  соответствии   с

законодательством  РФ,  учредительными  документами  и  учетной   политикой. Действующее законодательство определяет  обязанность  акционерного  общества создавать два фонда – уставный  и  резервный.  Иного  обязательного  перечня фондов, которое должно создавать  общество, а также  нормативы  отчислений  в них, законодательство не содержит. Вопросы использования  резервного и  иных фондов общества относятся к  исключительной  компетенции  совета  директоров общества.

 

        Заемный   капитал   общества    характеризует    привлекаемые    для

финансирования развития предприятия  на возвратной основе  денежные  средства или  другие  имущественные  ценности.  Источники  заемного  капитала   можно разделить  на две группы – долгосрочные и  краткосрочные.  К  долгосрочным  в российской практике относятся  те заемные источники, срок  погашения  которых превышает двенадцать  месяцев.  В  зарубежной  практике  заемные  источники, выдаваемые на срок от  одного  до  пяти  лет,  считаются  среднесрочными.  К  краткосрочному заемному капиталу  можно  отнести  кредиты,  займы,  а  также вексельные  обязательства  –  со  сроком  погашения   менее   одного   года; кредиторскую и дебеторскую задолженности.

 

     2. По формам инвестирования  различают капитал в денежной, материальной  и нематериальной  формах, используемый  для  формирования  уставного капитала  предприятия.  Инвестирование  капитала  в   этих   формах разрешено   законодательством  при   создании   новых   предприятий,         увеличении объема их уставных  фондов.

 

     3. По  объекту  инвестирования  выделяют  основной  и  оборотный   виды         капитала  предприятия.  Основной  капитал   характеризует  ту  часть         используемого предприятием капитала, который  инвестирован  во  все         виды  его внеоборотных активов. Оборотный  капитал  характеризует  ту        его часть, которая инвестирована  во все виды его оборотных  активов.

 

     4. По формам собственности  выделяют частный и государственный  капитал, инвестированный в предприятие  в процессе формирования его  уставного капитала.

 

     5. По организационно  – правовым формам деятельности  выделяют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал  предприятий,  созданных в форме  акционерных обществ); паевой капитал  (капитал  партнерских предприятий  – обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных и  т.д.)   и   индивидуальный   капитал   (капитал   индивидуальных предприятий  – семейных и т.д.).

 

     6. По  характеру   использования  собственником   выделяют  потребляемый («проедаемый») и  накапливаемые  (реинвестируемый)  виды  капитала.

 

 

 

        Потребляемый  капитал после его распределения   на  цели  потребления         теряет  функции  капитала.  Он  представляет  собой  отток   средств         предприятия,   осуществляемый   в   целях   потребления    (выплаты         дивидендов,  процентов,  социальные   нужды   предприятия   и   его        работников). Накапливаемый капитал  характеризует   различные  формы         его прироста в процессе капитализации  прибыли, дивидендных выплат и  т.д.

 

      Приведенный перечень  не отражает всего  многообразия  видов  капитала,

используемых в научной терминологии и практике  финансового  менеджмента.  В нем присутствуют те необходимые  классификационные  признаки,  которые  будут использоваться в работе в  дальнейшем.

Под  собственным  капиталом   понимают   совокупность   экономических

отношений, позволяющих включить в  хозяйственный оборот  финансовые  ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

 

 

2.1 Формы функционирования собственного капитала предприятия.

 

     1. Уставный капитал.  Характеризует первоначальную  сумму   собственного капитала предприятия,  инвестированную в  формирование  его  активов для начала  осуществления  хозяйственной   деятельности.  Его  размер  определяется учредительными документами  и уставом предприятия.  Для  предприятия отдельных сфер деятельности  и организационно – правовых  форм    (акционерное    общество,    общество    с     ограниченной         ответственностью)    минимальный    размер    уставного    капитала         регулируется  законодательством.

 

     2.  Резервный  капитал.  Представляет  собой  зарезервированную   часть         собственного  капитала предприятия, предназначенную  для  внутреннего         страхования его хозяйственной  деятельности. Размер  этой  резервной         части    собственного    капитала    определяется    учредительными         документами. Формирование  резервного  капитала  осуществляется  за         счет прибыли предприятия (минимальный  размер отчислений  прибыли   в         резервный  фонд регулируется законодательством).

 

     3.  Специальные  (целевые)   финансовые   фонды.   К   ним   относятся         целенаправленно сформированные  фонды собственных финансовых  средств         с  целью их  последующего  целевого  расходования.  В  составе   этих         финансовых  фондов обычно выделяют: амортизационный  фонд,  ремонтный         фонд, фонд охраны труда, фонд  развития производства и т.д.  Порядок         формирования  и  использования  средств   этих  фондов  регулируется         уставом и другими учредительными  документами предприятия.

     4. Нераспределенная  прибыль. Характеризует часть  прибыли  предприятия, полученную  в  предшествующем  периоде   и  не   использованную   на потребление собственниками (акционерами,  пайщиками)  и  персоналом. Эта   часть  прибыли  предназначена   для  капитализации,  т.е.   для реинвестирования на развитие  производства. По своему экономическому  содержанию  она  является  одной  из   форм   резерва   собственных финансовых средств  предприятия, обеспечивающих его  производственное развитие в  предстоящем периоде.

 

     5. Прочие формы собственного  капитала.  К  ним  относятся   расчеты  за         имущество (при сдаче его   в  аренду),  расчеты  с   участниками  (по         выплате им доходов в форме  процентов или  дивидендов)  и  некоторые         другие, отражаемые в первом разделе  пассива баланса.

 

 

2.2 Состав основных   источников   формирования   собственных    финансовых    ресурсов.

 

     В  составе  внутренних  источников   формирования   собственных   финансовых ресурсов основное  место принадлежит прибыли,  остающейся  в распоряжении финансовых  ресурсов,  обеспечивает   прирост   собственного   капитала,   а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.  Определенную  роль  в составе внутренних  источников  играют  также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных  средств и нематериальных  активов,  однако,  сумму собственного  капитала  они не увеличивают,  а лишь  остаются  средством его   реинвестирования.   Прочие внутренние источники не играют  заметной  роли  в формировании  собственных финансовых ресурсов предприятия.

      В  составе  внешних  источников  формирования  собственных финансовых ресурсов    основное    место    принадлежит    привлечению     предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных  взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной  эмиссии и реализации  акций) капитала.  Для   отдельных   предприятий   одним   из   внешних   источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться  предоставляемое им безвозмездная финансовая помощь (как правило,  такая помощь  оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).  В число   прочих   источников   входит   бесплатно   передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые  в состав  его баланса.

 

 

 

 

 2.3 Состав  основных  источников  формирования  собственных финансовых

ресурсов предприятия.

 

       Основу  управления  собственным  капиталом   предприятия   составляет

управление  формированием  его  собственных  финансовых  ресурсов.  В  целях обеспечения  эффективности  управления   этим   процессом   на   предприятии разрабатывается  обычно  специальная  финансовая  политика,  направленная  на привлечение  собственных  финансовых  ресурсов  из  различных  источников  в  соответствии с потребностями его  развития в предстоящем периоде.

 

      Политика формирования  собственных  финансовых  ресурсов  представляет собой  часть   общей  финансовой  стратегии   предприятия,   заключающаяся   в обеспечении необходимого  уровня  самофинансирования  его  производственного  развития.

       Разработка  политики  формирования  собственных финансовых  ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

 

     1. Анализ формирования  собственных финансовых ресурсов  предприятия  в предшествующем  периоде. Целью  такого  анализа   является  выявление         потенциала  формирования  собственных   финансовых  ресурсов  и  его         соответствие темпам развития  предприятия. На первом этапе  анализа изучается общий объем  формирования собственных финансовых  ресурсов,  соответствие  темпов  прироста  собственного  капитала  темпам  прироста  активов   и  объема  реализуемой   продукции   предприятия, динамика  удельного веса собственных ресурсов  в  общем  объеме  формирования  финансовых ресурсов в предплановом  периоде. На втором  этапе   анализа  рассматриваются   источники  формирования  собственных  финансовых ресурсов.  В  первую  очередь  изучается  соотношение  внешних  и  внутренних  источников   формирования   собственных   финансовых ресурсов, а  также   стоимость  привлечения  собственного  капитала  за  счет

различных источников. На  третьем  этапе  анализа  оценивается   достаточность   собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии  в  предплановом  периоде. Критерием  такой оценки выступает показатель «коэффициент  самофинансирования предприятия».  Его  динамика  отражает  тенденцию  обеспеченности   развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

 

2. Определение общей потребности в  собственных  финансовых  ресурсах.

 

     3. Оценка стоимости привлечения  собственного  капитала  из  различных         источников. Такая оценка проводится в  разрезе  основных  элементов        собственного капитала, формируемого за счет  внутренних  и  внешних         источников.  Результаты  такой  оценки  служат  основой  разработки         управленческих   решений   относительно    выбора    альтернативных         источников   формирования    собственных    финансовых    ресурсов,         обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

 

     4. Обеспечение максимального  объема привлечения собственных  финансовых ресурсов за счет  внутренних источников. До того, как  обращаться  к внешним  источникам формирования  собственных   финансовых  ресурсов, должны быть  реализованы все возможности   их  формирования  за  счет внутренних  источников. Так как основными   планируемыми  внутренними  источниками   формирования    собственных    финансовых    ресурсов предприятия   является  сумма  чистой  прибыли   и   амортизационных отчислений, то в первую очередь  следует   в  процессе  планирования этих  показателей  предусмотреть   возможности  их  роста  за   счет различных резервов.

 

      Метод  ускоренной   амортизации   активной   части   основных   фондов

увеличивает возможность  формирования  собственных  финансовых  ресурсов  за счет этого  источника.  Однако,  рост  суммы  амортизационных  отчислений  в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных  видов  основных  фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы  чистой  прибыли.  Поэтому  при  изыскании резервов роста собственных  финансовых ресурсов за счет  внутренних источников следует исходить  из  необходимости  максимизации  совокупной  их  суммы.

 

     5. Обеспечение необходимого  объема привлечения собственных   финансовых ресурсов  из  внешних   источников.  Объем  привлечения   собственных финансовых ресурсов  из внешних источников призван  обеспечить ту  их часть,  которую   не  удалось  сформировать   за   счет   внутренних источников  финансирования.  Если  сумма   привлекаемых   за   счет  внутренних источников  собственных   финансовых  ресурсов  полностью  обеспечивает общую потребность  в  них  в  плановом  периоде,  то  в привлечение   этих  ресурсов  за   счет   внешних   источников   нет         необходимости. Обеспечение  удовлетворения  потребности  в   собственных   финансовых ресурсах  за  счет  внешних  источников  планируется   за  счет   привлечения  дополнительного   паевого  капитала  (владельцев  или   других   инвесторов), дополнительной  эмиссии акций или за счет  других источников.

 

 

     6.   Оптимизация   соотношения   внутренних   и   внешних   источников         формирования  собственных   финансовых   ресурсов.   Процесс   этой         оптимизации основывается на следующих критериях:

 

    А) Обеспечение минимальной  совокупной стоимости привлечения  собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных   финансовых ресурсов за счет  внешних  источников  превышает   планируемую  стоимость привлечения  заемных средств,  то  от  такого  формирования  собственных ресурсов  следует отказаться;