Варианты и условия привлечения заемных средств при формировании финансовой стратегии

Проблема обеспечения промышленного  предприятия финансовыми ресурсами как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной для осуществления процесса расширенного воспроизводства. Источниками заемного капитала могут стать средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, и кредитные ресурсы. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.

Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего  всестороннего научного анализа  управления формированием заемного капитала предприятия, которое оказывает  непосредственное влияние на финансовый результат деятельности предприятия, что, во-первых, позволит выбрать и  обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заемных средств, а, во-вторых, определить возможные пути и необходимые меры по привлечению капитала в реальную сферу производства.

Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение  его наиболее рационального источника  заимствования, способствующего повышению  стоимости собственного капитала предприятия.

Сущность управления этим процессом  проявляется в реализации следующих  функций: оперативных, связанных с  непосредственным управлением денежными  потоками; координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных  средствах, их структурирование по форме  и условиям привлечения; контрольных, обеспечивающих оценку эффективности  привлечения предприятием заемных  средств; регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение  эффективности форм и условий  реализации займовых операций предприятия.

Основными принципами управления формированием  заемного капитала предприятия являются: принцип соответствия — предполагает, что стратегия управления формированием  заемного капитала предприятия должна соответствовать его общей стратегии  управления капиталом; принцип финансовой обусловленности - позволяет реализовать  существующую непосредственную связь  между финансовыми решениями  при формировании стратегии привлечения  заемных средств предприятием и эффективностью его деятельности; принцип динамизма управления займовыми операциями предприятия - обусловлен быстрой адаптацией к изменениям факторов внешней и внутренней среды бизнеса; принцип вариантности — определяется необходимостью выбора формы и условий привлечения предприятием заемных средств в результате сопоставления альтернативных вариантов.

Выбор рационального источника  финансирования деятельности предприятия  определяется количественными (среди  которых цена привлечения, требующая  минимизации) и качественными (степень  формализованное™, персонификации, наличие  нормативно-правовых барьеров и др.) показателями его доступности.

Методика принятия финансовых решений  в области привлечения предприятием заемных средств должна быть основана на следующих принципах: невозможности  точного расчета реальной будущей  доходности капитала и принятия единственно  правильного решения; существенное влияние принятого решения на поведение и ожидания субъектов  внешней среды; корректировка финансового  решения в зависимости от текущей  ситуации, что не устранит полностью  последствия ранее принятых неправильных решений.

Использование беззалоговых инструментов является одним из способов снижения цены привлекаемых предприятием финансовых ресурсов. Риск ценной бумаги включает не только риск самого инструмента, но и риск фондовой инфраструктуры. Стратегия выхода предприятия на рынок публичных заимствований должна быть основана на поэтапном освоении финансовых инструментов. На начальном этапе формирования кредитной истории предприятию целесообразно эмитировать такие ценные бумаги, которые позволяют максимально снизить трансакционные издержки выпуска и обращения, а в условиях сформировавшейся (положительной) кредитной истории — ценные бумаги с минимальной премией инвесторам за риск.

Приоритетным направлением совершенствования процесса формирования заемного капитала предприятия является развитие инфраструктуры фондового рынка с целью снижения рисков посредством создания централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, улучшения механизма защиты прав всех участников займовых операций, а также осуществления контроля за финансово-инвестиционными потоками.

Ресурсное обеспечение предприятия  является необходимым условием его  развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала –  одно из важнейших функциональных направлений  в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.

В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия  представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс  привлечения заемных средств, а  также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями  и возможностями развития предприятия.

На первоначальном этапе  формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и  объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности  определенного источника привлечения  ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием  капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками  финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов.

Обязательными условиями  для эффективного управления формированием  заемного капитала предприятия являются:

Осуществление реализации программы  привлечения предприятием заемных  средств как единого комплекса, подчиненного единой стратегии.

Развитие финансового (фондового, кредитно-банковского) рынка и его  инфраструктуры, обеспечивающей организацию  движения финансовых потоков, доступность  финансовой информации для принятия управленческих решений.

Развитие кредитного рынка, институтов общества, акционерной собственности  и устойчивость денежного обращения.

В целом процесс управления формированием заемного капитала предприятия  характеризуется:

Направленностью действий управляющей  системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный  капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления  использования земных средств, сопоставить  их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие  может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность  формы и условий привлечения  заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.

Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств объединенных в  рамках единой организационной структуры  корпорации (или заемный капитал  корпорации) должен быть выше эффективности  альтернативных вложений заемных средств  по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что  данная организационная структура  корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.

Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего  планирование, анализ, регулирование  и контроль этапов привлечения и  использования заемных средств.

Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения  заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

Единством перспективного и  текущего планирования потребностей (с  учетом своих возможностей) в привлечении  заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

Привлеченные средства —  это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может  осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически  не возвращаться владельцам. В их числе  можно назвать: средства от эмиссии  акций; дополнительные взносы (паи) в  уставный капитал; также целевое  государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Заемные средства — это  денежные ресурсы, полученные в ссуду  на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные  средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты  банков, других финансово-кредитных  институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и  заемных средств осуществляется различными способами. Основные из них — привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.

Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, служат одним из основных источников финансирования инвестиций.

Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним, из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров. В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

Эмиссия облигаций. Одним  из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия  облигаций, направленная на привлечение  временно свободных денежных средств  населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления  инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу производилось после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций  для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа; число выпущенных облигаций; уровень процентной ставки; условия процентных выплат; дату; формы  и порядок погашения; оговорки по вопросам конверсии облигаций; защиту интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев — возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать  преимущества и недостатки, характерные  для различных способов привлечения  капитала.

Основным преимуществом  эмиссии акций как способа  мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень  риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем: 
— акционерное финансирование позволяет увеличить акционерный капитал на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации акционерного общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок; размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий; 
— акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров — при наличии прибыли, тогда как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности:

— при финансировании крупных  инвестиционных проектов привлечение  капитала путем выпуска акций  позволяет перенести выплаты  средств на тот период, когда проекты  будут уже сами генерировать доход. 

Заключение

Управление заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового  менеджмента на предприятии, активно  применяемая для осуществления  финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.