Чистая текущая стоимость

Содержание

Введение………………………………………………………..…………………………………………………………..……….3

1.Определение чистой текущей стоимости………………………………...……………………………………………..…….4

1.1.Особенности NPV……………………………………………...…………..…………………………………………………5

1.2Структура метода чистой текущей  стоимости (NPV)…………………………………………..……………..……………6

1.3.Пример №1.Расчет чистой текущей стоимости………………………………………….…...………………..…………...8

1.4.Пример №2.NPV при переменной барьерной ставке…………………..………………….………………..…………...9

2. Расчет показателей оценки эффективности инвестиционного проекта и принятие решения о его реализации.……..10

Методические указания к таблицам……………………………………………………………………………………………15

Заключение……………………………………………………….…………………………………….……………....………….18

Список использованной литературы……………………………………………………………..………………...…………20

 

 

Введение

Каждый предпринимательский проект требует изучения с научно-технической, экономической, коммерческой, социальной точек зрения. Будущему менеджеру  важно уверенно владеть приемами и методами экономического обоснования, сопоставления альтернативных вариантов, анализа чувствительности обобщающих финансово-экономических показателей  проекта.

Актуальность данной темы заключается в том, что очень часто необходимо выбрать один проект из множества рассматриваемых и существуют различные подходы к оценке привлекательности проекта, и одним из таких подходов, является метод чистой текущей стоимости.

Целью данного курсового  проекта является: изучение показателя чистой текущей стоимости.

Задачи курсового проекта:

• определение чистой текущей стоимости
• определение особенностей данного показателя
• определение чистой текущей стоимости на примере.

 

 

1.Определение чистой  текущей стоимости

Показатель чистой текущей стоимости  отражает чистый эффект от вложенных  на несколько лет финансовых средств, выраженный в «сегодняшних» денежных единицах. При расчете чистой приведенной  стоимости инвестиции в стоимость  денег включается доход будущего периода, что позволяет учитывать  такие категории, как стоимость  капитала, процентные ставки и стоимость  инвестиционных возможностей.

Чистая текущая стоимость (net present value, NPV) - это разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования. Значение NPV можно отобразить как результат, получаемый сразу после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете NPV исключается воздействие фактора времени, т.е. если значение показателя:

• NPV > 0 – проект принесет прибыль инвесторам;
• NPV = 0 – проект может быть реализован;
• NPV < 0 – проект принесет убытки инвесторам[2].

 

 

 

1.1.Особенность NPV

 

 

 

Преимущества NPV:

• широкая известность между экспертами всего мира
• относительная простота в расчетах
• возможность определить прирост стоимости бизнеса в результате реализации проекта.

 

1.2.Структура показателя  чистой текущей стоимости (NPV)

1.Определение текущей стоимости затрат (lo), т.е. необходимо узнать, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Определение текущей стоимости будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кэш-флоу) приводятся к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько  средств нужно вложить сейчас для получения запланированных  доходов, если бы ставка доходов равна  барьерной ставке (для инвестора  ставке процента в банке, и т.д., для  предприятия цене совокупного капитала или через риски). Подытожив текущую  стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость  доходов от проекта (PV):

3. Далее текущая стоимость инвестиционных затрат (lo) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):

NPV = PV – lo

NPV показывает чистые доходы  или чистые убытки инвестора  от вложении денег в проект  по сравнению с хранением денег  в банке [3].

Чистая текущая стоимость (NPV) - один из основных показателей, используемых при инвестиционном анализе, но это  не единственный метод оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем  больше инвестиции, тем больше чистая текущая стоимость, но NPV не определяет период, через который инвестиции окупаются[1].

Если капитальные вложения, связанные  с предстоящей реализацией проекта, осуществляют в несколько этапов, то рассчитать NPV можно по формуле:

• NPV - чистая текущая стоимость; 
  CFt - приток денежных средств в период t; 
  It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; 
  r - барьерная ставка (ставка дисконтирования); 
  n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, ..., n (или время действия инвестиции) [1].

1.3.Пример №1. Расчет чистой текущей стоимости

Размер инвестиции = 145000$. 
Доходы от инвестиций в первом году: 45000$; 
во втором году: 47000$; 
в третьем году: 49000$; 
в четвертом году: 46000$. 
Размер барьерной ставки 9,2%

n = 4.

• Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: 
  PV₁ = 45000 / (1 + 0,092) = 41208,79$ 
  PV₂ = 47000 / (1 + 0,092)² = 39414,19$ 
  PV₃ = 49000 / (1 + 0,092)³ = 37629,48$ 
  PV₄ = 46000 / (1 + 0,092)⁴ = 32349,48$
• NPV = (41208,79+39414,19+37629,48+32349,48) - 145000 = 5601,94$

Ответ: чистая текущая стоимость  равна 5601,94$[1].

1.4.Пример №2. NPV при переменной барьерной ставке

Размер инвестиции =$19400.  
Доходы от инвестиций в первом году: $9500; 
во втором году: $7300; 
в третьем году: $8200. 
Размер барьерной ставки - 11,4% 1-ый год; 
10,7% 2-ой год; 
9,5% 3-ий год. 
Определите значение чистой текущей стоимости для инвестиционного проекта.

n =3. 
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: 
PV₁ = 9500 / (1 + 0,114) = $8527,83 
PV₂ = 7300 / (1 + 0,114)/(1 + 0,107) = $5919,57 
PV₃ = 8200 / (1 + 0,114)/(1 + 0,107)/(1 + 0,095) = $6072,49

NPV = (8527,83+5919,57+6072,49) - 19400 = $1119,89

Ответ: чистая текущая стоимость  равна $1119,89 [1].

 

2. Расчет показателей оценки эффективности инвестиционного проекта и принятие решения о его реализации

Последняя цифра в номере зачетной книжки 1.

Содержание инвестиционного  проекта (условие)

ПОКАЗАТЕЛИ	Значение показателей
Вариант	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9
Срок жизни проекта (лет)	5	4	3	5	4	3	5	4	3	5
Основные средства на сумму (тыс.руб.), в т.ч.	250	350	450	550	650	250	350	450	550	650
Покупка и монтаж торговой точки
Оборудование для торгового зала
Кассовый аппарат
Стеллажи для торгового зала
Разработка и создание вывески
Освещение
Оборотный капитал в инвестиционном потоке (тыс. руб.)	95	105	115	125	135	145	155	165	175	85
Непредвиденные расходы в инвестиционном потоке (тыс. руб.)	10	20	30	40	50	40	30	20	10	20
Ежегодные затраты на сумму (тыс. руб.), в т.ч.	400	450	500	550	600	650	700	750	800	850
Затраты на закупку сырья		200
Оплата труда		100
Ситуация «без проекта»		100
Прочие расходы		50
Ежегодная выручка (тыс. руб.)	800	820	880	900	940	980	780	800	840	920
Финансирование проекта (%), в т.ч.
Доля собственных средств	35	40	45	30	25	25	30	45	40	35
Цена капитала	25	24	23	22	21	21	22	23	24	25
Доля заемных средств	65	60	55	70	75	75	70	55	60	65
Кредит под % (способ обслуживания долга №3)	13	12	11	13	12	11	13	12	11	13

 

Таблица 1 Формат расчета  инвестиционного проекта
Статьи	"без проекта"	0	1	2	3	4	n
ДО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Приток
Выручка валовая,			820	820	820	820
в т.ч. Выручка нетто			694,92	694,92	694,92	694,92
в т.ч. НДС			125,08	125,08	125,08	125,08
Доходы от прочей деятельности
в т.ч. НДС
Ликвидационная стоимость						105
в т.ч. НДС						16,02
ИТОГО ПРИТОК			820	820	820	925
Отток
Прирост рабочего капитала		105
в т.ч. НДС		16,02
Расход сырья			200	200	200	200
в т.ч. НДС			30,51	30,51	30,51	30,51
Основные средства		350
в т.ч. НДС		53,39
Непредвиденные расходы		20
Итого инвестиция		475
Фонд оплаты труда			100	100	100	100
Социальные отчисления			30	30	30	30
Арендная плата и лизинговые платежи
в т.ч. НДС
Оплата покупки товаров и услуг  на стороне
в т.ч. НДС
Налог на имущество			5,7	4,08	2,45	0,82
НДС в бюджет			94,57	94,57	94,57	94,57
Прочие расходы (денежные)			50	50	50	50
Отток до н/о налогом на прибыль			480,27	478,65	477,02	475,39
Амортизация за период			74,16	74,16	74,16	74,16
Прибыль до н/о и уплаты процентов (EBIT)			265,57	267,19	268,82	375,46
Налог на прибыль			53,15	53,44	53,77	75,09
ИТОГО ОТТОК			533,42	532,09	530,79	550,48
Приток минус отток			286,58	287,91	289,21	269,52
Возмещение НДС			53,39
ПОЛНАЯ ЧИСТАЯ выгода до финансирования	100		339,97	287,91	289,21	269,52
ПРИРАЩЕННАЯ ЧИСТАЯ ВЫГОДА до финансирования		475	239,97	187,91	189,21	169,52
WACC =	15%	NPV =	97,09	IRR =	25%	PI =	1,21
В/С=	1,57	РР=	3  года	2     месяц
MIRR=		DPP=	_____ года	____ месяцев
ФИНАНСИРОВАНИЕ
Привлечение СС		190
Привлечение ЗС		285
Обслуживание СС			45,6	45,6	45,6	45,6
Обслуживание ЗС			93,83	93,83	93,83	93,83
в т.ч. Погашение основной суммы долга			59,63	66,79	67,64	67,75
в т.ч. Уплата % в пределах норматива			25,86	20,45	19,81	19,72
в т.ч. Уплата % сверх норматива			8,34	6,59	6,38	6,36
Прибыль до н/о, после уплаты процентов (EBT)			239,71	246,74	249,01	355,74
Налог на прибыль с учетом уплаты %			47,94	49,35	49,80	71,15
Возмещение НДС			53,39
ПОЛНАЯ ЧИСТАЯ ВЫГОДА ПОСЛЕ ФИНАНСИРОВАНИЯ	100		205,75	152,57	153,75	239,03
ПРИРАЩЕННАЯ ЧИСТАЯ ВЫГОДА ПОСЛЕ ФИНАНСИРОВАНИЯ		190	105,75	52,57	53,75	139,03
Ставка дисконтирования =	25%	NPV =	12,71	IRR =	28%

 

Таблица 2

Расчет  налога на имущество по инвестиционному  проекту

Показатели для расчета налога на имущество	Период реализации проекта, год
	1	2	3	4	n
Амортизация	74,16	74,16	74,16	74,16
Стоимость на начало периода	296,61	222,46	148,31	74,16
Стоимость на конец периода	222,46	148,31	74,16	0
Среднегодовая стоимость	259,54	185,39	111,24	37,08
Ставка налога на имущество	2,2%
Налог на имущество	5,7	408	2,45	0,82

 

Таблица 3

Расчет  налога на добавленную стоимость  по инвестиционному проекту

Расчет НДС	Период реализации проекта, год
	1	2	3	4	n
НДС полученный	125,08	125,08	125,08	125,08
НДС уплаченный	30,51	30,51	30,51	30,51
НДС в бюджет	94,57	94,57	94,57	94,57

 

Таблица 4

Расчет  налога на прибыль по инвестиционному  проекту

Расчет налога на прибыль	Период реализации проекта, год
	1	2	3	4	n
Полный приток	820	820	820	925
Отток до н/о налогом на прибыль	480,27	478,65	477,02	475,39
Амортизация	74,16	74,16	74,16	74,16
Налогооблагаемая база	265,57	267,19	268,82	375,46
Ставка налога на прибыль	20 %
Налог на прибыль	53,15	53,44	53,77	75,09