Методы оценки риска

Метод сценариев. Этот метод, называемый также формализованным описанием  неопределенностей, наиболее сложен с  технической точки зрения и включает следующие этапы:

• описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и прочих параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности;
• преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения;
• определение показателей экономической эффективности проекта с учетом неопределенности условий его реализации — показателей ожидаемой эффективности.

Основным показателем, используемым для сравнения различных  сценариев развития инвестиционного  проекта и выбора наиболее благоприятного из них, является ожидаемый интегральный экономический эффект Э ож , а на уровне всего народного хозяйства — интегральный экономический эффект. Этот же показатель применяется для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

Метод проверки устойчивости (расчета критических точек). Данный метод предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каждого участника проекта условиях.

В рамках каждого сценария исследуется, как будет действовать организационно-экономический механизм реализации проекта, каковы окажутся доходы (убытки) от каждой стадии и проекта в целом. Влияние факторов риска на норму дисконтирования при этом не учитывается.

Для проверки устойчивости должен быть выбран интервал планирования, при котором достигается полное освоение производственных мощностей, после чего методом итераций подбирается искомое значение исследуемого параметра.

Метод корректировки  параметров проекта и экономических нормативов. Неопределенность условий реализации проекта может учитываться корректировкой параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов путем замены их на ожидаемые (при этом ожидаемые значения величин определяются методом вероятностной оценки риска). ⁷

При реализации строительных проектов, например, для этого прибегают  к следующему:

сроки строительства  и выполнения других работ увеличивают  на среднее значение возможных задержек;

учитывают среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное ошибками в проектной документации, пересмотром проектных решений в ходе строительства и, возможно, непредвиденными расходами;

принимают во внимание запаздывание платежей, неритмичность поставок сырья  и материалов, внеплановые отказы оборудования, допускаемые персоналом нарушения технологии, уплачиваемые и получаемые штрафы и иные санкции за нарушения договорных обязательств;

увеличивают норму дисконта и требуемую внутреннюю норму  доходности;

если проектом не предусмотрено страхование участника от определенного вида риска, в состав его затрат включаются ожидаемые потери от данного риска.

При использовании описанных  выше методов рекомендуется придерживаться следующего порядка оценки риска  и неопределенности:

разработка максимально возможного числа вариантов реализации проекта;

идентификация потенциальных  зон риска и неопределенности при помощи методов качественной оценки;

выбор одного или нескольких методов количественной оценки в  зависимости от требуемой полноты оценки и возможностей ее осуществления.

После оценки идентифицированных рисков приступают к выбору методов  их снижения.

 

1.3. Программные продукты  для оценки эффективности инвестиционных  проектов.

 

В последние годы XX в. появилось множество программных продуктов и средств, расширяющих возможности оценки эффективности инвестиционных проектов. Все они базируются на разработанных ЮНИДО методических подходах, которые постоянно совершенствуются при содействии множества стран, включая Россию. Отдать предпочтение какой-либо одной программе весьма сложно, поскольку каждая из них предназначена для определенных целей и условий реализации.

Программные продукты первого  вида предназначены для оценки финансовых результатов прошлой деятельности, отраженных в отчетности за истекший (на момент анализа) период, а также будущего потенциала предприятия, т. е. по существу для экономической диагностики хозяйственной деятельности предприятия в целях выработки рекомендаций по ее совершенствованию. К этой группе можно отнести пакеты: «Альт-Финансы» фирмы «Альт» (Санкт-Петербург), «Аналитик 4.0» фирмы ИНЭК, «Финансовый анализ 1.0» фирмы «Интеллект-Сервис» и «ОЛИМП: ФинЭксперт» фирмы «РосЭкспертиза».

Программы второго вида разработаны для планирования, расчета  и сравнительного анализа инвестиционных проектов в целях выбора оптимальной формы финансирования. В России из программ такого рода используются:

зарубежные пакеты COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) и PROPSPIN (PROject Profile Screening and Preappraisal INformation system), созданные в ЮНИДО и защищенные авторским правом в 1982,1984,1985,1988 и 1990 гг .;

отечественные пакеты «Project Expert» фирмы Pro-invest Consulting, « Альт - Инвест » фирмы « Альт » ( Санкт - Петербург ), FOCCAL фирмы « ЦентрИнвестСофт », « Инвестор 4.1» фирмы ИНЭК , « ТЭО - ИНВЕСТ », Института проблем управления РАН , « Инвест - Проект » Института промышленного развития .

В основе всех этих программных  продуктов лежит комплексный  подход ЮНИДО, все они сопоставимы  по таким критериям, как: функциональные возможности, качество программной реализации, удобство пользовательского интерфейса, степень «закрытости» пакета.

Функциональные возможности  включают следующее:

• использование современной методики расчета, основанной на имитации потока реальных денег;
• минимизацию ограничений на горизонт и шаг расчета;
• минимизацию ограничений на количество продуктов;
• широту набора финансовых экономических показателей, используемых для оценки проекта;
• разнообразие сценариев реализации проекта;
• возможность и способы учета инфляции, расчетов в неизменных и текущих ценах;
• возможность и способы учета неопределенности и рисков; возможность сохранения в памяти ЭВМ приемлемых вариантов расчета для последующего сравнения и окончательного отбора и др.

Качество программной  реализации определяется:

• возможностью реализации пакета на распространенных типах ЭВМ с использованием достаточно доступной операционной среды;
• надежностью в работе;
• быстродействием, позволяющим в приемлемые сроки производить расчеты необходимого количества вариантов, их сравнение, учет неопределенности и др.;
• защитой пакетов от несанкционированного использования и копирования и др.);

Удобство пользовательского  интерфейса предполагает:

• упрощение и минимизацию трудоемкости ввода информации;
• возможность защиты от ошибок при вводе;
• наглядность результатов;
• достаточный объем графической информации и др.;

Под «закрытостью» пакета понимают невозможность изменения  пользователем формул и алгоритмов, по которым происходят вычисления в программном пакете. К «закрытым» относят пакеты, написанные на каком-либо языке программирования и функционирующие вне специфической среды, к «открытым» — написанные на базе электронных таблиц в соответствующей среде, где пользователь имеет возможность модифицировать формулы. ²

«Закрытость» пакета может быть как достоинством, так  и недостатком, в зависимости  от целей, которые стоят перед  инвестором и реципиентом. Достаточно квалифицированные пользователи могут  имитировать довольно сложные и  разнообразные сценарии реализации проекта, используя гибкие возможности «открытой» системы. В то же время такие возможности пакета таят в себе угрозу ошибок. Заметим, что при использовании «закрытых» пакетов возможность ошибок возникает из-за отсутствия алгоритма, позволяющего следить за расчетом, а также из-за невозможности модификации расчетных формул с учетом особенностей проекта.

 

Глава II. Снижение инвестиционных рисков.

 

Результаты анализа  и оценки рисков позволяют разработать  обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

• распределение рисков между участниками проекта (возложение части рисков на соисполнителей);
• резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;
• снижение рисков финансирования;
• страхование промышленных рисков;
• страхование инвестиционного проекта.

 

Каждая из перечисленных  мер нацелена на снижение вероятности  неблагоприятных событий, их совпадения и, как следствие, на сокращение дополнительных затрат, обусловленных влиянием неблагоприятных  факторов.

 

2. 1. Распределение риска.

 

Распределение риска  осуществляется в процессе составления  программы реализации проекта и  контрактных документов. При заключении контракта можно проделать следующее:

определить возможности  каждого участника проекта в  части предотвращения рисковых событий и их последствий;

оценить долю риска, которую  берет на себя каждый участник проекта;

включить в контракт условие о приемлемом вознаграждении за риск;

добиться соблюдения паритета в распределении риска  и дохода между участниками проекта.

Чем больше доля риска, ложащаяся на участника проекта, тем выше должно быть вознаграждение.

Добиться справедливого  распределения риска не так-то просто, ибо инвестор (заказчик) всегда стремится  уменьшить стоимость проекта, а  подрядчик — увеличить. Торги  как правило осуществляются в соответствии с принципом Парето: «Никакое изменение во взаимном соглашении двух сторон не может быть одновременно выгодным обеим сторонам». ⁶

При распределении риска  предполагаемые участники проекта  стараются раздобыть с информацию друг о друге, оценить финансовое состояние, обязательность контрагента, заручиться поддержкой коммерческих структур.

 

2.2. Резервирование  средств на покрытие непредвиденных  расходов.

 

Создание резервных  фондов является одним из основных способов компенсации непредвиденных расходов, обусловленных возможным удорожанием работ (инфляцией затрат), и гарантией реализации проекта в намеченные сроки.

Резервирование средств  осуществляется следующим образом:

• оцениваются возможные последствия неблагоприятных событий и обусловленные ими расходы;
• резервы распределяются по видам работ и затрат или в зависимости от структуры контрактных отношений;
• определяется порядок использования резерва на непредвиденные расходы при наступлении рискового события. ⁷

 

Если компенсация непредвиденных расходов потребовала меньше средств, чем было выделено из резерва, остаток возвращается в резервный фонд проекта.

Часть резерва должна находиться в распоряжении управляющего проектом для оперативного решения  задач, возникающих в ходе работ. При этом надлежит поддерживать положительное сальдо притока и оттока денежных средств на каждой стадии расчета.

 

2.3. Снижение  рисков финансирования.

 

В целях уменьшения риска  несвоевременного расчета за выполненные  работы и реализованную продукцию  и снижения риска финансирования в целом необходимо формировать резерв, обеспечивающий осуществление проекта в заданные сроки и в пределах сметной стоимости. Этот резерв обычно рассчитывают как сумму затрат на уменьшение:

риска незавершенного строительства  или производства, влекущего за собой дополнительные затраты и перебои в поступлении денежных средств;

риска временного уменьшения объема продаж и, как следствие, несвоевременного расчета с контрагентами;

налогового риска, обусловленного отменой налоговых льгот.

Как показывает зарубежный опыт, гарантией надежности расчетов служит резервирование не менее 8 % всех планируемых на данном шаге затрат. Кроме того, следует предусматривать  дополнительные источники финансирования проекта.

 

2.4. Страхование риска.

 

В тех случаях, когда участники проекта не могут за счет собственных средств уменьшить вероятность наступления того или иного рискового события или компенсировать его последствия, осуществляется страхование риска, т. е. передача рисков страховой компании.

Согласно существующей классификации видов страховой деятельности, при страховании финансовых рисков страховщик обязан полностью или частично компенсировать потерю доходов (упущенную выгоду) лицу, в пользу которого заключен договор страхования на случай:

• остановки производства или сокращения объема производства в результате оговоренных событий;
• непредвиденных расходов;
• неисполнения (ненадлежащего исполнения) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;
• иных событий.
• Следует заметить, что выбор того или иного способа снижения риска должен базироваться на оценке экономической эффективности мероприятий по следующему алгоритму:
• определение риска, способного оказать наибольшее влияние на проект;
• расчет повышенных затрат с учетом вероятности наступления неблагоприятного события;
• разработка перечня мероприятий, способствующих уменьшению вероятности и опасности рискового события;
• определение затрат на реализацию предложенных мероприятий;
• оценка выделенного резерва на непредвиденные расходы с точки зрения достаточности для осуществления предложенных мероприятий по снижению риска;
• принятие решения о выполнении или отказе от противорисковых мероприятий;
• сопоставление вероятности и последствий рисковых событий с затратами на мероприятия по их снижению.