Передача рисков как метод управления рисками

Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой  от неудачных решений, что само по себе очень важно, но также повышает ответственность руководителей  компании, принуждая их серьезнее  относиться к разработке и принятию решений, регулярно проводить превентивные меры защиты в соответствии со страховым контрактом.

Передача риска путем  заключения договора поручительства или  предоставления гарантии. Российское законодательство предусматривает возможность заключения договора поручительства, который определен статьей 361 ГК РФ. В силу договора поручитель обязуется перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Компания использует поручительства для привлечения заемного капитала и при этом несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства. Для данного средства риск — возможность или опасность невозврата кредита, выданного фирме, кредитору.

Существует еще один вид  гаранта — банковская гарантия, которая определена статьей 368 ГК РФ. Это письменное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица — принципала, уплатить кредитору принципала — бенефициару в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования о ее уплате. За выдачу банковской гарантии принципал уплачивает гаранту вознаграждение. Банковская гарантия позволяет предприятию избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предоставления услуг, оказания работ, отгрузки товаров

Поиск гарантов используется как мелкими, так и крупными предприятиями. Только функции гаранта для них  выполняют разные субъекты: первые обращаются к крупным предприятиям или банкам; вторые — к органам  государственного управления.

При этом возникает вопрос, чем, кроме вознаграждения за выдачу гарантии, можно оплатить приобретаемую  защищенность от рискованных решений. Предполагаемый гарант должен быть заинтересован  уникальными услугами, политической поддержкой, благотворительностью и  т.п. Но, как и в других случаях, важно сопоставить плату и  приобретаемые выгоды. А это требует  конкретного анализа ситуации, разработки и сопоставления возможных вариантов действий предприятия.

Передача рисков поставщикам  сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются прежде всего финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несет компания, даже если подобное падение вызвано задержкой в доставке груза. Формы такой передачи рисков регулируются международными правилами — ИНКОТЕРМС.

Передача риска участникам реализации инвестиционного проекта. Если предприятие ведет работу по реализации одного крупного и  долгосрочного инвестиционного проекта совместно с несколькими партнерами, то для уменьшения риска желательно передать его часть своим партнерам (невыполнение календарного плана строительно-монтажных работ, потеря или порча строительных материалов, задержка поставок и т.д.). В этом случае необходимо проследить за тем, чтобы проводилось четкое разграничение (например, в многостороннем договоре) сфер действий и ответственности каждого участника, условия перехода работ и ответственности от одного участника к другому. Непременным требованием должно быть отсутствие этапов, операций или работ с размытой либо неоднозначной ответственностью. Наконец, следует юридически четко закрепить ответственность за выполнение отдельных частей проекта за определенными исполнителями. Таким же образом целесообразно распределять и фиксировать риск по времени выполнения долгосрочного проекта, чтобы в случае неудачи возможные потери были распределены в соответствии с временными этапами реализации решения.

Передача рисков путем  заключения договора факторинга или форфетирования. Предметом передачи является кредитный риск компании, который в преимущественной его доле передается коммерческому банку или специализированной факторинговой компании. Это позволяет фирме в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска и получить оборотный капитал.

Передача риска при  форфетировании осуществляется при кредитовании экспортно-импортных операций, когда для уменьшения риска экспортер передает риск банку, кредитующему экспортно-импортные операции.

В отличие от обычного учета  векселей коммерческими банками  форфейтинг предполагает переход всех рисков по долговому обязательству  к его покупателю – форфейтеру. Преимуществами форфейтинга являются твердая ставка кредитования и относительно простая процедура оформления переуступки векселей. Стоимость форфейтинга, оплачиваемая в конечном счете через цену товара, нередко выше других форм кредита. При данной операции риск проявляется как возможность непогашения импортером векселей или невыкупа ценных бумаг. Реализация рискового события зависит от политического, валютного, коммерческого рисков, риска перевода.

Передача риска путем  биржевых сделок (хеджирование риска). Хеджирование происходит от английского  слова hedging и используется в финансовом менеджменте в широком и узком значениях. В широком толковании термин «хеджирование» характеризует процесс применения любых механизмов уменьшения уровня риска — как внутренних, так и внешних. В узком прикладном значении хеджирование характеризует внутренний механизм уменьшения уровня риска.

Хеджирование является высокоэффективным  механизмом уменьшения уровня риска, однако оно требует определенных затрат на выплату компенсационного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень  затрат по внешнему страхованию рисков.

В общем виде хеджирование можно определить как страхование  риска изменения цены товара —  нежелательного для продавца падения, либо невыгодного покупателю увеличения — путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств.

Таким образом, хеджирование используется компанией с целью  страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска  другой стороне. В зависимости от того, какие виды производных ценных бумаг используются, выделяют несколько  видов хеджирования финансовых рисков.

1. Хеджирование с использованием  опционов, которое позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемая за право, но не обязательство продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене.

Возможны следующие способы  хеджирования с использованием опционов:

• хеджирование на основе опциона на покупку, который предоставляет право покупки по оговоренной цене;
• хеджирование на основе опциона на продажу, который предоставляет право продажи по согласованной цене;
• хеджирование на основе двойного опциона, который предоставляет одновременно право покупки или продажи соответствующего финансового инструмента по оговоренной цене.

Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты – это срочные (заключаемые на биржах) сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем.

Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой бирже путем проведения противоположных  сделок с различными видами контрактов. Операция хеджирования требует совершения трех видов биржевых сделок:

1) покупку (продажу) реального  актива или ценных бумаг с  поставкой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка);

2) продажу (покупку) фьючерсных  контрактов на аналогичное количество  активов или ценных бумаг (открытие  позиции по фьючерсным контрактам);

3) ликвидацию позиции  по фьючерсным контрактам в  момент поставки реального актива  или ценных бумаг путем совершения  обратной (офсетной) сделки с ними.

Первые два вида биржевых сделок осуществляются в начальной  стадии нейтрализации финансового  риска, а третий их вид — в стадии завершения.

Механизм хеджирования с  использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие  несет финансовые потери из-за изменения  цен к моменту поставки как  продавец реального актива, валюты или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов, валюты или ценных бумаг и наоборот.

3. Хеджирование с использованием  операции «своп». Своп-операция — торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, т. е. сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. 
        Существует ряд видов своп-операций:

• фондовая своп-операция с целью превращения одного вида ценных бумаг в другой (например, обращающиеся облигации предприятия в эмитируемые им акции);
• валютная своп-операция заключается в обмене обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другой валюте;
• процентная своп-операция заключается в обмене долговых финансовых обязательств предприятия с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой, и наоборот.

 

 

Задача

Результаты оценок экспертов  представлены таблицей ранга. Возможность наступления каждого риска эксперты оценили по пятибалльной шкале. Сделать вывод о согласованности мнений экспертов и важности риска

эксперты	риски
	1	2	3	4	5
1	2	2	4	3	5
2	1	2	3	3	4
3	3	1	4	3	5
4	2	1	5	2	5

 

Решение

Согласованность мнений экспертов  определяется по формуле

 

где S — сумма квадратов  отклонений суммы рангов каждого  объекта экспертизы от среднего арифметического  рангов;

п — число экспертов;

m — число объектов экспертизы.  
Составим таблицу

риски	эксперта				сумма ранга	отклонение от среднего арифметического	квадрат отклонения от среднего арифметического
	1	2	3	4
1	2	1	3	2	8	-4	16
2	2	2	1	1	6	-6	36
3	4	3	4	5	16	4	16
4	3	3	3	2	11	-1	1
5	5	4	5	5	19	7	49

 

Определим среднее арифметическое рангов

 

Используя результаты промежуточных вычислений определим S

S=16+36+16+1+49=118

 

На основании полученных результатов можно говорить о  том, что степень согласованности  экспертов считается удовлетворительной.

На основании качественной оценки рисков экспертами можно проранжировать риски в порядке убывания их важности Результат более наглядно может быть представлен на рис. 1:

Как видно из построенной  гистограммы, самым важным и наиболее вероятным риском является 5 риск. Затем эксперты выделяют 3 риск. Затем эксперты выделяют 4 риск. Далее следует 1 риск. Наименьшую веротность риска эксперты присваивают второму риску.