Синдицированные кредиты

                                                                                                   Подготовила:   Павлюкова А.,

группа  ДЭФ-502 

Индивидуальная  работа №1 

№1. Составить схему синдицированных кредитов  и показать отличие представленных видов. 

    В Приложении № 4 к Инструкции № 110-И  «Методика определения синдицированных  кредитов» рассмотрены  три вида синдицированного кредитования. 

А) Схема совместно инициированного синдицированного кредитования

Б) Схема индивидуально  инициированного синдицированного кредитования

В) Схема синдицированного кредитования без определения долевых  условий

Принципиальное  отличие представленных видов синдифицированных кредитов вытекает из их определения. В частности:

    Совместно инициированный синдицированный  кредит предоставляется несколькими банками - участниками синдиката, предварительно заключившими многостороннее соглашение, в котором определены общие условия предоставления кредита, а также взаимоотношения между участниками синдиката и банком-агентом.

    Индивидуально синдицированный  кредит, предоставляется банком - первоначальным кредитором от своего имени и за свой счет в полном объеме, а  затем на основании договора об уступке прав требования, заключенного между первоначальным кредитором и участниками синдиката, совершается частичная уступка требований по кредиту в пользу банков – участников синдиката, которые будут являться  долевыми кредиторами.

    Синдицированный кредит без определения долей предполагает заключение кредитного договора от имени одной кредитной организации (банка-организатора синдиката) за счет ресурсов различных участников синдиката. Инструкцией № 110-И не определена система договорных связей, возникающая в данном случае.  
 
 
 
 
 
 

№2.  Проанализировать объемы синдицированных кредитов за 2009-2010 гг. в России и сделать выводы. 

источник: http://www.cbonds.info/ 

    Судя  по растущей динамике объёма рынка  синдицированных кредитов в России, можно сделать вывод, что объём  их привлечения за 2 квартала 2010 года почти сравнялся с результатами за весь прошлый год, составив $ 6359 млн. По моему мнению, это, безусловно, положительная  тенденция, свидетельствующая о  том, что «лёд тронулся» и начался  процесс восстановления отечественного рынка синдицированных кредитов. В частности, на данный момент уже можно говорить о снижении рисков российских заёмщиков, а также о существенном снижении стоимости самих заемных ресурсов.

    Однако нельзя не отметить тот факт, что, увы, до докризисных уровней нам еще далеко. Так, если сравнить объём рынка синдикаций за 2007 год ($68763 млн.) и за 3 квартала текущего года ($14618 млн.), то, конечно, ощутимая разница значений налицо. Тем не менее, сдвиги есть, а это не может не обнадёживать.  

    №3. Раскрыть, каким образом программы АДР участвуют в сделках по слияниям и поглощениям.

     
          В российской практике использовались различные варианты участия программ АДР в сделках по реорганизациям компаний. Так,  в ряде случаев иностранным акционерам предлагалось получить акции либо депозитарные расписки компаний, образованных в ходе реорганизации. Например, в ходе реорганизации Мосэнерго владельцы АДР могли получить в собственность акции 13 выделенных компаний, в то время как владельцы депозитарных расписок ГМК "Норильский никель" по итогам реорганизации стали собственниками АДР на акции "Полюс Золото". Держателям депозитарных расписок РАО "ЕЭС России" в ходе первого этапа реорганизации было предложено получить акции или ГДР на акции ОГК-5 и ТГК-5. Существуют и другие сценарии взаимодействия с владельцами АДР в ходе реорганизации. В частности, возможно закрытие программ депозитарных расписок до реорганизации эмитента, как это произошло при реорганизации Ленэнерго. Как правило, указанный вариант связан со значительными финансовыми затратами для эмитента. Кроме того, эмитент может предложить владельцам депозитарных расписок приобрести у них причитающиеся им акции компаний, образованных в ходе реорганизации.

    Наконец, бездействие эмитента может привести к безальтернативной продаже банком-депозитарием акций, причитающихся владельцам депозитарных расписок реорганизуемого общества (в ходе реорганизации Самараэнерго и Кузбассэнерго владельцы депозитарных расписок получили лишь денежные средства от продажи причитающихся им акций выделенных в ходе реорганизации компаний).     
 

    № 4. Раскрыть источники  доходов депозитарных банков, выпускающих АДР;

    Основным  доходом депозитарных банков, выпускающие  ADR, является прибыль в виде вознаграждения за эмиссию и обработку расписок. Успешное размещение ADR позволяет также повысить престиж банка и соответственно доверие со стороны инвесторов. Чем больше «доверяющих» инвесторов, тем больший капитал привлекается в банк. Крупнейшими банками-депозитариями, выпускающими ADR, на сегодняшний день, являются Bank of New York, J.P. Morgan. 
 

№5. Выявить причины, почему не функционирует система РДР.

 
К основным причинам нефункционирования системы РДР можно отнести:

1. Низкая капиталоёмкость российского фондового рынка по сравнению с рынками Западной Европы и США;
2. Отсутствие серьезных преимуществ с точки зрения повышения репутации российского фондового рынка

è скептическое отношения крупных американских и европейских эмитентов к вопросу размещения своих бумаг на российском рынке;

3. Неспособность рынка РДР хорошо выполнять классическую функцию сектора депозитарных расписок, а именно - функцию выхода на ликвидный и капиталоемкий рынок компаний с развивающихся рынков. По отношению к России такими рынками обладают только страны СНГ. Рассчитывать на выход компаний из Прибалтийских и Восточноевропейских стран не приходится как по экономическим, так и по политическим причинам;
4. Отсутствие реальных экономических предпосылок для выпуска РДР. Для их появления необходимо, с одной стороны, превращение России в один из значимых в мировом масштабе финансовых центров, а с другой - решение ряда задач по совершенствованию инфраструктуры рынка;
5. Необходимость создания Центрального депозитария, который мог бы обеспечить адекватную защиту прав инвесторов, путём сокращения рисков и упрощения работы инвесторов с депозитарными расписками;
6. Несовершенство законодательной базы. Было бы целесообразно создать необходимые законодательные условия для возможности размещения РДР (или через принятие специального закона об РДР, или через внесение поправок в действующие законы).

№ 6. Проанализировать рынок еврооблигаций за 2009-2010гг. и сделать выводы 

Рейтинг организаторов  еврооблигаций за 01.01.2010-30.09.2010 
Страна: Россия

Источник: http://www.cbonds.info/ 

    Согласно данным, представленным в таблице,  можно сделать вывод, что общий объем размещенных бумаг российских эмитентов за период с 01.01.2010-30.09.2010 гг. составил $23,131 млрд. Этот показатель уже сейчас значительно больше объема размещений за весь 2009 год ($15,8 млрд). Общий объем размещений распределился в равной пропорции между гособлигациями, займами банков и промышленных корпораций.  
Впервые лидером по объему размещений стал российский участник — "ВТБ Капитал", который за 9 месяцев этого года принял участие в организации 16 эмиссий на общую сумму $3,915 млрд. Тем самым он опередил ближайших конкурентов «Barclays Capital»  (8 эмиссий на $3,233 млрд.) и «Citigroup» (8 эмиссий на $3,064 млрд.). По мнению аналитиков, причиной такого «взлёта» могло стать снижение в 2009 году активности западных банков в связи с сохраняющейся напряженностью на рынке еврооблигаций. Это, в свою очередь, позволило завоевать кредит доверия на 2010 год и, как следствие, на равных конкурировать с ведущими глобальными банками, получать мандаты на крупнейшие сделки в регионе. 
 
 

    Дополнительное  задание. 

    Как показывает практика, решая вопрос о  привлечении финансирования на международных  рынках капитала, компании фактически выбирают из трех типов инструментов: синдицированных  кредитов, кредитных  нот и еврооблигаций. Что касается синдицированных  кредитов и еврооблигаций, то их мы обсудили на семинарах довольно подробно и детально, а вот такой инструмент финансирования, как кредитные ноты, лично для меня, остался не раскрыт.  Именно поэтому, выбирая тему дополнительного задания, я остановилась на рассмотрении вопроса привлечения капитала с помощью CLN. 

    Кредитные ноты — форма привлечения средств на открытом рынке. Выпуск осуществляется в форме ценных бумаг, эмитированных юридическими лицами — нерезидентами (SPV или инвестиционным банком), в соответствии с зарегистрированной программой выпуска. Ноты представляют собой условные обязательства эмитента, выплаты по которым обусловлены исполнением заемщиком обязательств по кредиту, выданному ему эмитентом. По кредитным нотам могут устанавливаться дополнительные гарантии или поручительства третьих лиц. В случае финансовых затруднений заемщика кредитные ноты при отсутствии гарантий и поручительств будут погашены за вычетом разницы между номинальной стоимостью нот и фактически взысканной с должника суммой, а проценты по нотам будут начислены за период до наступления форсмажорных обстоятельств.