Стадии инвестиционного проекта

В международной практике принято различать три основных этапа разработки инвестиционного проекта:

- пред инвестиционный этап;

- этап инвестирования;

- этап эксплуатации вновь созданных объектов.

На каждом этапе решаются свои задачи. По мере продвижения по этапам представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией.

Таким образом, каждый этап представляет собой своего рода промежуточный финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением целесообразности осуществления проекта и, тем самым, являются «пропуском» на следующую стадию разработки.

На первом этапе происходит оценка возможности осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т. п. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.

Пред инвестиционный этап, в свою очередь, состоит из следующих стадий:

- Поиск инвестиционных концепций;

В международной практике принята следующая классификация исходных посылок, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций предприятиями и организациями самого разного профиля:

- наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов, пригодных для переработки и производственного использования. Круг таких ресурсов может быть очень широк:

- от нефти и газа до леса-топляка и растений;

- возможности и традиции существующего сельскохозяйственного производства, определяющие потенциал его развития и круг проектов, которые могут быть реализованы на предприятиях агропромышленного комплекса;

- оценки возможных в будущем сдвигов в величине и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов либо в результате появления на рынке новых типов товаров;

- структура и объемы импорта, которые могут стать толчком для разработки проектов, направленных на создание импортозамещающих производств;

- опыт и тенденции развития структуры производства в других отраслях, особенно со сходными уровнями социально-экономического развития и аналогичными ресурсами;

- потребности, которые уже возникли или могут возникнуть в отраслях-потребителях в рамках отечественной или мировой экономики;

- информация о планах увеличения производства в отраслях-потребителях или растущем спросе на мировом рынке на уже производимую продукцию;

- известные или вновь обнаруженные возможности диверсификации производства на единой сырьевой базе (например, углубление переработки древесины путем создания отделочных материалов из отходов производства и некачественного леса);

- рациональность увеличения масштабов производства с целью достижения экономии издержек при массовом производстве;

- общеэкономические условия (например, создание правительством особо благоприятного инвестиционного климата, улучшение возможностей для экспорта в результате изменений обменных курсов национальной валюты и т. д.)

- Предварительная подготовка проекта:

Задачей этой стадии работ является разработка инвестиционного проекта (или бизнес-плана проекта) - это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем.

Предварительный инвестиционный проект должен иметь вполне определенную структуру, аналогичную той, которая будет необходима при детальной разработке проекта. Бизнес - план проекта может содержать следующие разделы, посвященные анализу возможных решений в части:

- объемов и структуры производства товаров, на основе изучения потенциала рынка и производственных мощностей, необходимых для обеспечения прогнозируемых объемов выпуска товаров;

- технических основ организации производства: характеристике будущей технологии и парка оборудования, необходимого для ее реализации;

- желательного и возможного размещения новых производственных объектов;

- используемых ресурсов и их объемов, необходимых для производства;

- организации трудовой деятельности персонала и оплаты труда;

- размеров и структуры накладных расходов;

- организационно-правового обеспечения реализации проекта, включая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;

- финансового обеспечения проекта, т. е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также способов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыльности их использования.

- Окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости:

Подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта должна обеспечивать альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящихся инвестиций: техническими, финансовыми и коммерческими.

На этой стадии аналитических работ особенно важно как можно точнее определить масштабы будущего проекта, т. е. величину планируемого выпуска или количественные параметры деятельности в сфере услуг. Не менее важная задача этой стадии работ - как можно более точное временное планирование всех видов работ, без которых данный инвестиционный проект не может быть реализован.

Такое планирование особенно важно для анализа на основе сопоставления дисконтированных денежных притоков и оттоков.

Подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения составляет основное содержание стадии окончательной формулировки инвестиционного проекта и тщательной оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости.

Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация - это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).

Осуществляется выбор оптимальной схемы финансирования проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т. п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности.

- Стадия финального рассмотрения и принятия по нему решения:

На этом шаге анализируется действие факторов внешней среды и ситуация внутри компании. Если эти оценки негативны, то проект либо откладывают, либо отказываются от его реализации. При положительном решении переходят ко второму этапу разработки инвестиционного проекта - этапу инвестирования.

На фазе инвестирования заключаются контракты с инвесторами и с поставщиками оборудования и со строителями. Главная задача этой фазы в том, чтобы вывести объект «под ключ».

На заключительном этапе объект должен быть выведен на проектную мощность. Начинается функционирование созданного объекта.

Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение проекта как условно самостоятельного экономического объекта. Поэтому на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться обособленно от остальной деятельности предприятия, его реализующего.

Обособленный характер рассмотрения проектов исключает возможность корректного выбора схем их финансирования. Это связано с тем, что решение о привлечении того или иного источника для финансирования капиталовложений принимается, как правило, на уровне предприятия в целом или его самостоятельного в финансовом отношении подразделения. При этом в первую очередь учитывается текущее финансовое состояние этого предприятия, которое практически невозможно отразить в локальном проекте.

Таким образом, на крупных предприятиях задача выбора схемы финансирования инвестиционного проекта (по крайней мере, для проектов, относимых к категории "крупных") с необходимостью уходит на высший уровень управления. На уровне среднего управленческого звена остается задача выбора наиболее эффективных, то есть наиболее потенциально прибыльных проектов из имеющегося перечня.

Исходя из всего вышесказанного, смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. И особую роль здесь играет коммерческая (финансово-экономическая) оценка инвестиционного проекта.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

 

4. Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта

 

Цель задания: усвоение порядка расчета основных показателей (критериев) эффективности инвестиционного проекта: чистого дисконтированного дохода (стоимости, настоящей текущей стоимости), индекса доходности, продолжительности периодов окупаемости (не дисконтированного и дисконтированного), нормы внутренней доходности, будущей приведенной стоимости (чистой конечной стоимости).

Исходные данные:

 

Таблица 1:

Инвестиции по годам, тыс. руб.				Момент учета инвестиций		Прибыль по годам, тыс.руб.					Момент учета прибыли		Норма дисконта %
1	2	3			3		4	5	6
80,0	70,0	120,0	Н		105,0		190,0	200,0	195,0	К		13

 

Представление схемы денежных потоков инвестиционного проекта согласно заданию.

 

Таблица 2:

Наименование денежных потоков	Значение потоков (тыс. руб.) по периодам ЖЦП и обозначения моментов их учета (↓)									Итого
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции (отток)	80,0 ↓ (н)	70,0 ↓ (с)	120,0 (к) ↓					270,0
Прибыль (приток)	t2 = 1,5 года		105,0 (к) ↓	190,0 (к) ↓	200,0 (к) ↓	195,0 (к) ↓		690,0
				t 2 = 4,5 года

 

Определение продолжительности не дисконтированного периода окупаемости.

 

Таблица 3:

Наименование денежных потоков и вычислительных процедур	Значения потоков по периодам ЖЦП
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции			270,0
Прибыль			105,0	295,0
Результаты сравнения			105,0<270,0	295,0>270,0

 

Тндок=0,87 года.

∆ =(270,0-105,0):190,0=0,87(г.).

Продолжительность не дисконтированного периода окупаемости составляет 0,87 года.

Определение значения средней нормы прибыли ИП:

СНП = [(105,0 + 190,0 + 200,0 + 195,0) : (80,0 + 70,0 + 120,0)] х 100 : 6 = = (690,0 : 270,0) х 100 :6 = 43 (%).

Определение дисконтированных значений элементов денежных потоков.

 

Таблица 4:

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП							Итого
	1	2	3	4	5	6
Значение t' (лет) для: а) инвестиций б) прибыли
	0,0	1,5	3,0
			3,0	4,0	5,0	6,0
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования (1+Ед)t', т.е. (1+0,13)t' (единицы), для:
а) инвестиций	1,00	1,20	1,44				--
б) прибыли			1,44	1,63	1,84	2,08	--
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	70,0	66,67	83,33				220,00
б) прибыли			72,92	116,56	108,70	93,75	391,93