Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Октября 2013 в 09:47, курсовая работа
Дипломная работа посвящена актуальной для развивающейся экономики проблеме – инвестиционной политике коммерческого банка, которую мы рассмотрим на примере формирования и управления портфелем ценных бумаг. Цель работы - выявить наиболее закономерные процессы управления и формирования портфеля ценных бумаг. Для полного освящения выбранной темы были поставлены следующие задачи:
Выявить основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг;
Раскрыть методику формирования и управления портфеля ценных бумаг;
Рассмотреть портфель ценных бумаг банка «Инкогнито»;
Проанализировать основные тенденции фондового рынка с точки зрения портфельного инвестора.
ВВЕДЕНИЕ 3
1 Теоретические и правовые основы инвестиционной политики коммерческого банка (на примере портфельного инвестирования) 5
1.1 Структура рынка ценных бумаг и его специфика в РФ 5
1.2 Виды ценных бумаг и оценка их доходности 13
1.2.1 Акции 14
1.2.2 Облигации 17
1.2.3 Высоколиквидные банковские ценные бумаги 19
1.3 Деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг и ее правовые основы 22
2 Портфельное инвестирование как форма инвестиционной деятельности коммерческого банка 27
2.1 Формирование портфеля ценных бумаг 27
2.1.1 Основные принципы формирования портфеля инвестиций. 27
2.1.2 Стратегия инвестирования 28
2.1.3 Модели портфельного инвестирования 32
2.1.4 Риск портфеля ценных бумаг при формировании 40
2.2 Управление портфелем ценных бумаг 46
2.2.1 Мониторинг портфеля 46
2.2.2 Стратегия управления портфелем ценных бумаг 51
2.2.3 Взаимосвязь риска, дохода и доходности. 53
2.2.4 Определение оптимального срока реинвестирования вложенных средств. 54
2.2.5 Выбор оптимальных стратегий инвестора на основании анализа доходности ценных бумаг 55
2.3 0птимизация портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля 56
2.4 Эффективность портфеля ценных бумаг 64
3 Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка 67
3.1 Основные показатели деятельности банка «Инкогнито» в 1993-1996 гг. 67
3.2 Деятельность Банка в 1997-1998 годах 73
3.2.1 Проявление кризиса в 1997-1998 годах 73
3.2.2 Влияние кризиса на деятельность Банка в 1997-1998 годах 74
3.3 Управление портфелем ценных бумаг Банка 75
3.4 Дальнейшее развитие кризиса и его влияние на деятельность банка 78
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 82
Список использованной литературы 86
,где.
Д - ставка дивиденда, выплаченного по итогам прошлого года;
УП - уровень прибыльности по данной акции.
Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции:
,где: .
БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке: БУ =Сб *100);
В - коэффициент "бета", рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам);
РУ- общерыночный средний уровень прибыльности в настоящее время, при котором коэффициент В =1
Как следствие успешной деятельности компании, иногда вполне естественно ожидать роста дивидендов в будущем. Оценки по увеличению дивидендов с подробным обоснованием часто содержатся в публикуемых проспектах эмиссии. В этом случае можно использовать уточненную формулу оценки действительной стоимости акций:
,где: .
РД - предполагаемый ежегодный рост дивидендов в долях единицы.
Последняя формула наиболее часто используется на Западе для расчетов действительной стоимости акций. Как правило, у солидных компаний рост дивидендов относительно постоянен, что и позволяет использовать данную формулу. Характерно, что результаты применения данной формулы оказываются в целом правильными даже в тех случаях, когда ожидания по росту дивидендов не сбылись. Очень часто компания прекращает политику увеличения процентов выплаты дивидендов, реинвестируя полученную прибыль в производство, то есть увеличивая капитальную стоимость акций. Поэтому действительная стоимость акций растет и в этих случаях (но уже не за счет повышения дивидендов, а за счет увеличения курсовой стоимости самих акций).
В переводе с латинского «облигация» буквально означает «обязательство». Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, то есть долговое обязательство. Организация, выпустившая облигации (эмитент) выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор) выступает в роли кредитора. Строго говоря, облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска).
Основные отличия облигации от акции:
Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике. Поэтому облигации являются более привлекательными ценными бумагами для многих категорий людей, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов.
Таблица 1
Российская традиция |
Англосаксонская традиция | |
краткосрочные |
от 1 до 3 лет |
от 1 до 5 лет |
среднесрочные |
от -3 до 7 лет |
от 6 до 15 лет |
долгосрочные |
от 7 до 30 лет |
свыше 15 лет |
Сегодня в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ.
Облигации бывают следующих типов:
Нарицательная или номинальная цена облигации служит базой при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. Кроме нее, облигации имеют выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. По ней облигация выкупается (погашается) эмитентом после истечения срока займа. Кроме этого облигация имеет рыночную цену, определяемую условиями займа и ситуацией, сложившейся в текущий момент на рынке облигаций. Курс облигации -это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу. Если облигации продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу, говорят что продажа производится «с дисконтом». Если облигации продаются по номиналу, а погашаются с начислением дополнительных процентов, говорят, что облигации погашаются «с премией». Иногда ежегодные начисления процентов комбинируются с дисконтом или премией.
Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то он обычно производится по купонам. В зависимости от условий выпуска облигации - купонный доход может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Чем чаще производится выплата купонного дохода, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом дивиденде всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только раз в год.
Средний курс облигаций колеблется под влиянием изменения спроса и предложения, а также нормы ссудного процента. Иначе говоря, чем больший процент в текущий момент гарантируют своим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фиксированным процентом. Курс (настоящая цена) облигации находится по формуле:
(руб.),где: .
Ск - годовой процент по облигации (купонный процент);
Сб - ссудный (банковский) процент;
То - срок, на который выпущена облигация (число лет);
Н - номинал облигации (руб.)
При изменении учетной ставки меняется и курс облигации:
(руб.),где .
Т - число лет, оставшихся до погашения облигации;
Сб1 - старая учетная ставка (%);
Сб2 - новая учетная ставка (%).
Купонный доход (реализованный доход) всегда определяется по отношению к номиналу:
(руб.),где
Ск - купонная ставка;
Ставка текущего дохода, как правило, определяется по отношению к цене приобретения облигации:
Ст = ДХ/PC, где:
РC -рыночная стоимость (цена приобретения) облигации.
Наиболее распространенным видом высоколиквидных банковских бумаг в России являются депозитные сертификаты. Депозитным сертификатом признается письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по ней в любом учреждении данного банка. При этом сумма депозита отражается кредитовой записью на счете депонента в банке-эмитенте. Условия, при которых владелец депозита может получить свои средства назад, зависят от вида открываемого ему счета. Различаются три основных вида банковских депозитов:
Процент срочного депозита (обычно выражается в виде нормы годового процента на номинальную сумму вклада) прямо пропорционален сроку, в течение которого депонент обязуется не изымать вклад. Чем дольше этот срок, тем выше годовой процент. Как правило, даже при минимальном сроке этот процент выше, чем для депозита до востребования. Если владелец срочного депозита требует выплаты депонируемых средств раньше срока, то ему выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорной основе при внесении депозита.
Выплата процентов по сертификатам производится с использованием простых и сложных ставок. Чаще всего доход выплачивается в момент погашения сертификата. Текущая стоимость сертификатов (с использованием метода простых процентов) находится по формулам:
Если сертификат продавался по номиналу, то его стоимость (рыночная стоимость PC) на момент погашения :
(руб.),где: .
Н - номинал (цена продажи);
Сс - объявленная ставка по сертификату (в долях единицы).
Промежуточная стоимость сертификата (без учета возможных штрафных санкций за преждевременную продажу):
(руб.),где: .
d2 - количество дней до погашения;
D - число дней между датами выпуска и погашения.
При продаже сертификата с дисконтом, его начальная цена устанавливается по формуле:
(руб.) .
Промежуточная стоимость в этом случае:
(руб.),где: .
Маржа на цену начисляется дополнительно.
Метод сложных процентов предполагает начисление процентов на проценты, которые накапливаются по мере приближения срока погашения. Например, текущая курсовая стоимость сертификата, купленного по номиналу, будет находиться в этом случае по формуле:
.
Разница в расчетах с использованием простых и сложных процентов тем больше, чем больше срок.
Важной характеристикой для инвестора является доходность сертификата. Если сертификат куплен инвестором по номиналу за d1 дней до погашения, а продается за d2 дней до погашения, то доходность владения сертификатом в течение (dl-d2) дней (при использовании простых процентов) можно найти по формуле:
,где: .
С6 - банковская ставка на момент продажи сертификата (в долях единицы).
Если сертификат куплен третьим лицом за dl дней до погашения, а затем приобретен инвестором по рыночной цене PC за d2 дней до погашения и сдается в момент погашения, его доходность для инвестора:
.
Банковские депозитные сертификаты, как новый вид ценных бумаг, возникли в США. В течение 60-70 годов они широко распространились и в Европе, особенно на так называемом рынке евродолларов, центром которого является Лондон. В отличие от облигаций, банковские сертификаты являются высоколиквидными ценными бумагами.
Рассмотрим основные виды деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг:
Собственные акции банки и кредитные
учреждения выпускают с целью
формирования (увеличения) собственного
уставного капитала. При формировании
дополнительных, заемных средств
они выпускают собственные
2. Собственные сделки банков с ценными бумагами.
Такие сделки осуществляются по инициативе банка (кредитного учреждения) от собственного имени и за собственный счет подразделяются на: инвестиции и торговые операции.
Информация о работе Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка