Спрос и предложение денег, их воздействие на реальный объем производства

Эндогенность денег  является во многом результатом политики самих денежных властей. Они вынуждены  поддерживать на плаву финансовую систему  страны и из этих соображений могут кредитовать финансовые институты в том объеме, в котором те будут нуждаться. Как об этом пишет представитель аккомодационного направления посткейнсианской теории денег Ф.Аррестис, «центральные банки просто не могут отказаться в кредитах через учетное окно, поскольку не могут себе позволить подвергать опасности платежеспособность банковской системы» [19, с.48].

Но возможна и еще  одна причина эндогенности денежно-кредитной  политики. Как показывает Дж.Эпстайн, центральные банки обычно являются выразителями интересов финансистов. Тогда в зависимости от их потребности они будут кредитовать финансовые институты или влиять на уровень процентной ставки.

В последние десятилетия  очень большое развитие получил такой феномен как межбанковское кредитование. Само по себе это является важным фактором эндогенизации денежной массы. В отсутствие межбанковского кредитования нет речи о каком-то единстве финансовой системы. Одни банки могут располагать большими избыточными резервами, в то время как другие – испытывать серьезный недостаток в них. Межбанковское кредитование придает целостность финансовой системе, в результате дефицит или избыток резервов относится уже ко всей финансовой системе, а не к отдельным банкам. Далее заметим, что в зависимости от фазы цикла и оценок будущей доходности активов финансовая система будет либо накапливать значительный объем избыточных резервов из спекулятивных и предупредительных соображений, либо их полностью использовать. Это само по себе уж делает предложение денег эндогенным. При этом источником эндогенного колебания денежной массы являются колебания избыточных резервов.

В данном случае имеет  смысл снова обратиться к понятию  денежного мультипликатора. Мультипликативное  изменение денежной массы в результате утечек или инъекций имеет место потому, что деньги возникают в процессе кредитования. При этом любое внешнее к финансовой системе изменение количества денег, прокатываясь по финансовым институтам, приводит к конечному изменению денежной массы на величину первоначального толчка, умноженного на денежный мультипликатор. Нормой обязательных резервов задается величина денежного мультипликатора. Поэтому и денежно-кредитная политика основана на значении величины денежного мультипликатора [9, с.189].

Однако все это работает только при условии отсутствия в банковской системе избыточных резервов. Если монетаристы признают данное условие, поскольку исходят из наличия только трансакционного мотива хранения денег, то в рамках посткейнсианского подхода, предполагающего, что деньги – это актив длительного пользования, данное условие не принимается. Можно утверждать, что величина избыточных резервов в зависимости от состояния предпочтения ликвидности, будет подвержена серьезным колебаниям, т.е. здесь мы исходим из выводов теории выбора активов. В условиях неблагоприятных оценок будущей конъюнктуры, банки будут запасаться деньгами. Когда же преобладают оптимистические ожидания будущего, в финансовой системе наоборот будет тенденций к максимально полному использованию резервов.

Постоянные и имеющие  большой размах колебания избыточных резервов делают практически невозможной оценку денежного мультипликатора, что выбивает почву из-под ног творцов денежно-кредитной политики. Понятие денежного мультипликатора работает только в мире со стабильным спросом на деньги и экзогенно определяемой денежной массой. Вместе с тем, его неприменимость ставит под вопрос эффективность денежно-кредитной политики.

Последним из рассматриваемых  каналов эндогенного колебания  денежной массы являются колебания  той величины денег, которая находится в банковской системе, т.е. испытываемый ею постоянный приток-отток денег. Поскольку деньги возникают в результате кредитования, осуществляемого банками, то объем денежной массы очень сильно зависит от того, какова доля общего количества денег, которая находится в банковской системе. Если мы уподобим финансовую систему и нефинансовый сектор сосудам, в которые поступает одно и то же количество жидкости, то в первом сосуде давление будет расти гораздо быстрее, чем во втором, по причине мультипликативного эффекта, возможного лишь в финансовом секторе. Поэтому и имеет значение для определения количества денег их доля в банковской системе.

Банки при помощи стратегии  управляемых пассивов могут сами привлечь деньги и, тем самым, увеличить  долю общего количества денег в финансовой системе. Выпуск депозитного сертификата, кроме того, что приводит к изменению структуры денежной массы, приводит также к притоку наличности в банковскую систему, в которой тот первоначальный приток получит мультипликативное развитие.

Когда банки испытывают дефицит резервов, они не ожидают, когда к ним придут вкладчики  и откроют новые счета. Они  сами выпускают депозитные сертификаты  и продают его на рынке ценных бумаг. Результатом является приток денег в банковскую систему и  его мультипликативное расширение. Если мы учтем, что стимулы вести активную политику по увеличению пассивов тесно привязаны к состоянию ожиданий будущего, которые очень непостоянны, то ясно, что и такая политика будет считаться непостоянством.

Таким образом, в зависимости от ожиданий будущего банковская система будет либо накапливать избыточные резервы, либо не только их полностью использовать, но еще и привлекать деньги из небанковской сферы.

Необходимо заметить, что каждый из описанных каналов  эндогенного колебания денежной массы является достаточным условием эндогенизации предложения денег. Значительное ее количество подобных каналов способствует большей чувствительности денежной массы к спросу на деньги. Вероятно, существуют и другие инструменты и способы финансовых операций, делающих денежную массу эндогенной величиной. Можно также предположить, что с течением времени количество подобных инструментов будет расти, будет достигаться все большая синхронность спроса и предложения денег. Амплитуда потенциальных циклических колебаний будет становиться больше и вместе с ней – фискальная нагрузка государства, связанная с проведением активно антициклической политики.

Заключение

Глоссарий

Список использованных источников

Приложения