Валютный курс

Рис. 3.1. График японской йены; реакция на итоги заседания  Банка Японии (BOJ meeting) и данные по внешней торговле США (US foreign trade), 21 сентября 1999 года.

Один существенный эффект следует иметь ввиду, анализируя долгосрочное влияние на циклическую динамику экономических индикаторов таких факторов как падение курса валюты или действия финансовых властей, осуществляющих девальвацию валюты (объявленное снижение цены данной национальной валюты в единицах иностранных валют). Это так называемая J-кривая, смысл которой удобно пояснить на примере торгового баланса. При девальвации национальной валюты экспорт становится более выгоден, а импорт менее выгоден для фирм данной страны. Но падение курса скажется на торговом балансе в несколько отдаленной перспективе, так как в близком будущем остаются в действии старые контракты, используются уже существующие запасы сырья и еще не произошло падение спроса на импорт (девальвация делается в условиях падения платежного баланса, но первое время после нее спрос на импорт еще остается высоким, а цена его из-за обменного курса уже поднялась). Все это приводит к тому, что первым последствием девальвации может быть дальнейшее падение торгового баланса и лишь потом наступает подъем (Рис. 3.4.).

Рис. 3.2. График британского  фунта; подъем фунта 21 сентября -реакция  на те же данные по американскому торговому  балансу

Рис. 3.4. J - кривая на примере торгового баланса

При повышении курса  национальной валюты может проявляться  такой же эффект запаздывания, но кривая будет соответствующим образом  зеркально перевернута относительно оси времени.

Другой подход к описанию природы валютного курса - теория эластичности - связан с объяснением реакции торгового баланса на изменения валютного курса и с другой стороны, с объяснением отклонений валютного курса через изменения, претерпеваемые торговым балансом. Согласно теории эластичности, валютный курс есть просто та цена обмена иностранной валюты, которая поддерживает торговый баланс в равновесии. Величина изменения обменного курса, возникающего как реакция на отклонения в торговом балансе, зависит полностью от эластичности спроса по изменению цен. Поэтому если спрос является неэластичным по цене, то падение импорта и рост экспорта будут небольшими, следовательно, обменный курс должен расти значительно, чтобы скомпенсировать торговый дисбаланс. С другой стороны, если спрос эластичен по цене, то падение импорта и рост экспорта велики, так что достаточно небольшого изменения валютного курса. (1 стр.14)

Существует рыночное и государственное регулирование  величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного  курса относятся:

• валютные интервенции;
• дисконтная политика;
• протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций  – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как  правило, используются официальные  валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции  могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском  рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
2. Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;
3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика – это изменение центральным  банком учетной ставки, в том числе  с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения – законодательные или административные запрещения или регламентации операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

• Валютная блокада
• Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
• Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг
• Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Основным органом валютного  регулирования  Российской Федерации  является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами России операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях; устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ; устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии; устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками.

Основными методами валютного  регулирования являются:

- валютная интервенция  (покупка-продажа иностранной валюты  на национальную);

• операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг);
• изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

 Валютный контроль  в России осуществляется органами  валютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля  являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами валютного контроля являются органиации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля, в частности, Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки.

 Основными направлениями  валютного контроля являются: 
     - определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

- проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке РФ, обоснованности платежей в иностранной валюте, полноты и объективности учета и отчетности по валютным операций, а также по операциям нерезидентами в рублях.

Объектом национального  и межгосударственного регулирования  являются валютные ограничения и  режим конвертируемости валют.

Валютные ограничения – это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Различают ограничения  платежей и переводов по текущим  операциям платежного баланса и  по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов  и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений  зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) -  это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Различают свободно, или полностью, конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). К таким странам относятся, например, США, ФРГ, Япония, Великобритания, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Сингапур, Гонконг, арабские нефтедобывающие страны.

При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения  по отдельным видам операций и/или  для отдельных держателей валюты. Если ограничены возможности конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если нерезидентов – внутренней. Наибольшее значение имеет конвертируемость по текущим операциям платежного баланса, т.е. возможность без ограничений осуществлять импорт и экспорт товаров. Большинство промышленно развитых стран перешли к данному типу частичной конвертируемости в середине 60-х гг.

Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически  все виды ограничений и, прежде всего, запрет на покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающихся стран.

В России сейчас сложная  обстановка с валютным курсом национальной валюты, обусловленная мировым финансовым кризисом. Центробанк допустил падение курса рубля к доллару и евро. Центробанк России установил официальный курс доллара на 12 ноября в размере 27,34 рубля, повысив его на 37,6 копейки. Курс евро на российском рынке также увеличился - на 23,87 копейки до 34,8 рубля.

Стоимость бивалютной корзины (0,55 доллара и 0,45 евро) повысилась на 31 копейку до 30,7 рубля. Так высоко бивалютная корзина в 2008 году еще не оценивалась.

Обычно Центробанк не допускает столь резких колебаний  курсов, продавая на рынке ту валюту, на которую наблюдается спрос, и  сам создавая спрос на неинтересную для инвесторов валюту. В последние месяцы инвесторы из-за финансового кризиса предпочитали продавать рубли и вкладываться в иностранную валюту, из-за чего Центробанк вынужден был потратить часть международных (золотовалютных) резервов страны. С конца августа они уменьшились более чем на сто миллиардов долларов, однако это связано не только с действиями Центробанка на валютном рынке, но и с оттоком капитала из страны, а также повышением курса доллара - именно в долларах и рассчитываются резервы России.

Ранее в Центробанке  и Минфине неоднократно отмечали, что не допустят резкой девальвации рубля. В середине октября на валютном рынке появились слухи, что доллар в ближайшее время будет стоить 40 рублей.

Любопытно, что 10 ноября инвесткомпания "Тройка-Диалог" выпустила  отчет, где говорится о том, что снижение курса рубля поддержит рост ВВП, так как будет выгодно и экспортерам, и компаниям, ориентированным на внутренний рынок. В Альфа-банке считают, что падение курса рубля, наоборот, не скажется на увеличении ВВП. Также 10 ноября глава Центробанка Сергей Игнатьев заявил, что не исключает незначительного снижения рубля к другим валютам. (12)

Литература

1. В.Н. Лиховидов «Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования и принятия решений». — г. Владивосток — 1999 г. Электронная книга.
2. «Экономика». Издание 3-е, переработанное и дополненное. Учебник под редакцией доктора экономических наук профессора А. С. Булатова М.:ЮРИСТЪ 1999. Электронная книга.
3. «Международные финансы» учебное пособие Н.А. Бударина Донецк 2002. Электронная книга.
4. «Деньги, кредит, банки» Под ред.,  профессора О.И. Лаврушина М.: «Финансы и статистика», 1999 г. – 448 с.
5. Е.Ф. Жуков «Деньги, кредит, банки», учебник. М.: «Юнити»,1999 г. – 622 с.
6. М.К. Бункина «Валютный рынок» М.: АО «ДИС», 1995. – 112 с.
7. Платонова И. Н. (ред.) Валютный рынок и валютное регулирование. - Москва: БЕК, 1996
8. Максакова Л,М., Носкова И.Я. Международные экономические от ношения. М. «ЮНИТИ», 1995
9. Международная экономика: теория и политика (курс лекций)/ Под ред. академиков Ю.Г.Козака и Ю.В.Макогона.-Донецк, 1997.
10. Международные финансовые рынки. Новосибирск. «ЭКОР»,1995 Новицкий В.Е„ Бурлакова Л.В. Финансово-кредитная система в странах рыночной экономики. К.: Укр. ИНТЭИ, 1992- 40с.
11. Смыслов Д.В. Золотовалютные резервы в рыночной экономике: состав, функции, управление. Деньги и кредит. 1996- № 5.
12. Электронные газеты и котировочные справочники. (www.rq.ru)