Золотовалютные резервы

     С тех пор доллар превратился в  такой же символ богатства, власти и  неограниченных возможностей, как и  золото. Бумажные американские деньги в конце 60-х годов прошлого столетия были обеспечены золотом на 55%, а  в 1970 г. лишь на 22%.

     Но  на этом попытки окончательно свергнуть  «царя металлов» с трона не прекратились. В августе 1971 г. был  отменен официальный размен долларов на золото, и введены плавающие  курсы валют. По Ямайскому валютному  соглашению МВФ от 1 апреля 1978 г. золото было исключено из  международных валютных расчетов.

     Постепенно  во всех промышленно развитых странах  было осуществлено огосударствление золотого запаса путём сосредоточения подавляющей  массы ресурсов в центральных  банках и казначействах.

     Несмотря  на то, что золото постепенно теряет свое былое значение в качестве единственного  средства накопления, промышленно развитые страны продолжают сохранять значительные запасы золота, которые составляют в среднем около половины всех золотовалютных резервов.

     В начале третьего тысячелетия мировые  запасы золота оценивались в 36 тыс. т. Запасы Международного валютного  фонда в марте 2007 г. составляли  3,2 тыс. т., рыночной стоимостью 68,4 млрд. долл.

     Крупнейшие  золотые запасы сосредоточены в  США, и на начало 2000 г. составляли 8138 т. В Германии запасы золота оценивались в 3469 т, Франции - 3025 т, Швейцарии - 2590 т, Италии - 2452 т, Нидерландах - 1012 т, Японии - 754 т, Великобритании - 715 т, Португалии - 622 т, Испании - 523 т.

     В июне 2007 г. в США  запасы золота  составляли 8135 т, что в 20 раз было больше, чем в России.  В Германии запасы золота оценивались в 3422 т, Франции - 2680 т, Италии - 2452, Швейцарии - 1290 т, Японии - 765 т, Великобритании - 715 т, Европейском Центробанке - 642 т, Нидерландах - 641, Португалии - 622 т, Китае - 600 т, Испании - 523 т.

     Несмотря  на то, что США имеют самый большой  в мире золотой запас, именно США  наиболее активно выступают против золота в качестве резервного актива и перманентно ведут войну  против золота, пытаясь передать его  основные функции доллару США.

     Валютные  резервы - официальные валютные запасы в центральном банке, в финансовых органах страны или в международных валютно-кредитных организациях. Валютные резервы предназначены для международных расчетов, на случай непредвиденных ситуаций, для целей получения дохода и регулирования валютного рынка.

     Валютные  резервы используются главным образом  для регулирования внешних расчетов, покрытия дефицита баланса платежного и стабилизации валютного курса  на валютных рынках. Для покрытия дефицита платежного баланса обычно используются резервы иностранной валюты, однако эта возможность ограничена из-за неравномерности распределения  валютных резервов. 

     В большинстве стран мира основу валютных резервов по-прежнему составляют доллары  США. Кроме доллара США, к основным резервным валютами относятся евро, английский фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк.

Управление  золотовалютными  резервами РФ

     Управление  резервами - это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных  активов государственного сектора  в распоряжении соответствующих  органов и под контролем последних  для решения определенного круга  задач, стоящих перед страной  или союзом. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками.

     Золотовалютные  резервы являются стратегическими  международными резервными активами РФ, составная часть которых находится  под управлением Банка России. Управление золотовалютными резервами  Банка России осуществляется на основании п. 7 Ст. 4 Федерального закона от 10.07.2002г.  № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» в соответствии с «Основными принципами управления валютными резервами Банка России», утвержденными Советом директоров Банка России. Согласно ст.23 вышеуказанного федерального закона Банк России осуществляет операции с золотовалютными резервами.

     Цель  управления резервными активами - обеспечение  оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Для  этого Банк России применяет комплексную  систему управления рисками, строящуюся на использовании только высоконадежных инструментов финансового рынка, предъявлении высоких требований к своим иностранным  контрагентам и ограничении рисков на каждого из них в зависимости  от оценок его кредитоспособности. Банк России проводит эти операции на основании соглашений, заключенных  с иностранными контрагентами.

     Основная  цель управления золотовалютными резервами - достижение приемлемых значений показателей ликвидности и доходности. Такая задача оказывается достаточно сложной для любого финансового института, особенно для ЦБ РФ.

     Критерии  оценки адекватности резервов Центрального банка РФ. К ним относятся:

     - обеспеченность денежного предложения  (критерий валютного правления) - отношение широкой денежной базы  к резервам Банка России;

     - поддержание стабильности внешней  торговли (критерий МВФ) - отношение  трех- или шестимесячного объема  импорта к резервам Банка России;

     - погашения валютных обязательств Правительства («правило Гидотти») - отношение годового объема внешнего долга к резервам Банка России;

     - обеспечение стабильного платежного  баланса в краткосрочном периоде  (критерий Редди) - отношение шестимесячного  объема импорта плюс годовых  выплат по государственному и  частному внешнему долгу к  резервам Банка России.

     Для современного этапа характерен ряд  тенденций, важных с точки зрения управления резервными активами, в  том числе:

     ·        устойчивый профицит торгового баланса, обусловленный благоприятной конъюнктурой на мировых рынках основных товаров российского экспорта, который компенсирует отрицательное сальдо по всем остальным статьям платежного баланса и способствует притоку в страну значительных объёмов иностранной валюты;

     ·        стабильный профицит государственного бюджета, позволивший досрочно погасить большую часть суверенного долга, а также сформировать Стабилизационный фонд (впоследствии разделенный на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния) в целях нейтрализации последствий ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков для государственного бюджета;

     ·        улучшение инвестиционного климата, присвоение России кредитного рейтинга инвестиционного уровня (с последующим повышением) способствовали стабильному притоку иностранных инвестиций и достижению профицита по счету операций с капиталом в 2006 году; на фоне улучшения инвестиционного климата отмечается динамичный рост задолженности российских компаний перед иностранными инвесторами, что, несмотря на сокращение суверенного долга, ведет к росту совокупных объёмов внешнего долга России.

     В целом макроэкономические условия  современного этапа способствовали накоплению Банком России значительных объёмов золотовалютных резервов.

     Проблема  управления международными резервами  России состоит в обеспечении  эффективности их использования. Это  требует от органов валютного  регулирования анализа и выработки  решений по следующим направлениям.

     Во-первых, определение оптимально необходимого объема резервов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью, что страна не сможет обеспечить свои жизненно важные потребности за счет импорта и  обслуживать внешние долговые обязательства. В то же время непомерное увеличение резервов содействует расширению денежной массы, стимулирует инфляцию, приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

     Во-вторых, существует проблема выбора между компонентами резервов, установления целесообразного  соотношения между ними, в первую очередь между золотом и иностранной  валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса является то, что  золото, в отличие от валютных активов, не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Однако золото - высоколиквидный актив, который может быть в любое  время реализован на мировом рынке  в обмен на СКВ или использован для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок «своп».

     Для стран - производителей золота, к числу  которых относится Россия, естественна  более высокая доля золота в резервах.

     В-третьих, стоит задача диверсификации валютного  резерва, т.е. выбора конкретных валют  и установления их долей.

     В-четвертых, государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов для  размещения резервных валютных средств  с учетом их прибыльности и ликвидности.

     При управлении золотовалютными резервами  Банк России руководствуется целями монетарной политики, установленными на текущий год. При этом таргетирование инфляции и обеспечение «управляемого плавания» обменного курса рубля налагают ряд ограничений на управление резервами.

     Состояние золотовалютных резервов.

     Золотовалютные  резервы Банка России выросли  за неделю на 7,3 млрд долл. (+1,4%), и по состоянию на 14 октября их объем составлял 517,7 млрд долл. против 510,4 млрд долл. неделей ранее, говорится в сообщении ЦБ РФ.

     По  состоянию на начало года объем золотовалютных резервов России был зафиксирован на отметке 479,4 млрд долл. Таким образом, за истекший период 2011г. резервы выросли на 38,3 млрд долл.

     По  итогам отчетной недели резервы Банка  России выросли впервые за долгое время: последний раз прирост  этого показателя был зафиксирован в конце августа – начале сентября. За прошлый месяц международные резервы РФ сократились на 28,2 млрд долл.

     Исторический  максимум золотовалютных резервов РФ приходится на 8 августа 2008г., когда  их объем достиг 598,1 млрд долл. Историческим минимумом можно считать показатель 10,7 млрд долл., зарегистрированный 2 апреля 1999г. 
 
Крупнейшим в мире держателем золотовалютных резервов является в настоящее время Китай, который к концу сентября накопил более 3,2 трлн долл.  
 
Запасы КНР более чем в два раза превосходят ЗВР Японии, которая с резервами более в 1,2 трлн долл. занимает второе место в мире. Россия по уровню международных резервов прочно держится на третьем месте.

     Золотовалютные  резервы РФ представляют собой находящиеся  в распоряжении Банка России и  правительства Российской Федерации  высоколиквидные финансовые активы, которые складываются из иностранной  валюты, монетарного золота, специальных  прав заимствования (SDR), резервной позиции  в МВФ и других резервных активов.

     К началу 2012г. Банк России прогнозирует сокращение золотовалютных резервов до 515 млрд долл. К 2013г., по оценкам регулятора, резервы могут составить 505 млрд долл. при нефти в 75 долл./барр., 541 млрд долл. при 100 долл./барр. и 589 млрд долл. при стоимости барреля нефти в 125 долл. К 2014г. Центробанк ожидает данный показатель на уровне 478-649 млрд долл., а к 1 января 2015г. - 448-710 млрд долл. 

Литература:

1. Абалкин Л.Н. Денежная масса, совокупный спрос и золотовалютные резервы / Л.Н. Абалкин // Деньги и кредит. – 2001. – № 7. – С.3-7.
2. Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы России / В.Д. Андрианов // Общество и экономика. –2003. – № 9. – С.149-156.
3. http://www.cbr.ru  
4. Ольшаный А.И. Золотовалютные резервы Российской Федерации: структура и управление / А. И.   Ольшаный // Инвестиции в России. – 2007. – № 2. – С. 18-23.
5. Лиханов А. И. Управление золотовалютными резервами Российской Федерации на современном этапе:  дисс. к. э. н. – М. – 2008. – С. 166