Бизнес план и его роль в финансовом обосновании инвестиционного проекта

На первом этапе расчетов, исходя из сметной стоимости работ, составляется график потока инвестиций, связанных со строительством (расширением, реконструкцией, техническим перевооружением) объекта и вводом его в эксплуатацию. В этом графике в составе инвестиций, связанных с вводом в действие основных фондов, учитываются не только прямые затраты по смете, но и накладные расходы подрядчика и инвестора, а также отражается потребный объем инвестиций в оборотные активы и создание необходимых резервных фондов. График составляется по годам реализации проекта, причем на первый год - в помесячном разрезе, на второй - в поквартальном, далее - в годовом.

На втором этапе расчетов обосновывается план доходов и расходе, связанных с эксплуатацией реализуемого инвестиционного проекта. Он содержит такие показатели хозяйственной деятельности эксплуатируемого проекта, как: валовой доход от реализации продукции (услуг), общий объем и состав основных текущих затрат; налоговые платежи; валовая и чистая прибыль; денежный поток. Этот расчет составляется так же, как и график потока инвестиций.

На третьем этапе расчетов определяется точка безубыточности (или точка критического объема реализации) по рассматриваемому инвестиционному проекту. Критический объем представляет собой уровень выручки, которая точно покрывает общие затраты и расходы по функционированию предприятия. Точка безубыточности показывает, при каком объеме продаж будет достигнута самоокупаемость хозяйственной деятельности объекта инвестирования на стадии его эксплуатации. Другими словами, в точке безубыточности достигается равновесие: если реализовывать больше этого уровня, то предприятие получает чистую прибыль, если же меньше - чистые потери.

Раздел «Анализ рисков» бизнес-плана содержит опенку степени неопределенности и риска достижения итоговых экономических показателей инвестиционного проекта. В нем определяются размер, время и место наступления нежелательных экономических последствий, и их конкретные причины (изменение конъюнктуры инвестиционного рынка и рынка товаров и услуг, инфляция, изменения в налоговой системе и т.д.).

Риски должны рассматриваться и оцениваться по отдельным их видам:

риск существенной задержки начала реализации проекта (задержка получения лицензии, несвоевременное выделение земельного участка и т.д.);

- риск несвоевременного завершения строительно-монтажных работ;

- риск превышения расчетной сметной стоимости строительно-монтажных работ по проекту;

- риск неосвоения (невыхода на запланированные объемы выпуска продукции в связи с несовершенством технологии, использования устаревшего оборудования, падением спроса, возрастанием конкуренции и т.д.);

- риск снижения запланированного уровня эффективности деятельности и увеличения периода окупаемости капитала в связи с государственным регулированием цен, налоговым регулированием и т.д.

В разделе «Приложения» содержатся все необходимые и достаточные данные, использованные при экономических обоснованиях и составлении бизнес-плана (паспортные характеристики применяемого технологического оборудования и процессов, копии лицензий на производство, контрактов, экспертные заключения и др.), а также данные расчетов и обоснований, не вошедшие в основной текст бизнес-плана.

 

2. Оценка эффективности  инвестиционного проекта

 

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа - определить результат (ценность) проекта. Для этого используют выражение:

Результат проекта = цена проекта – затраты на проект.

Принято различать техническую, финансовую, коммерческую, экологическую, организационную (институциональную), социальную, экономическую и другие оценки инвестиционного проекта.

Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:

1) инвестиционные расходы могут  осуществляться либо в разовом  порядке, либо на протяжении достаточно  длительного времени;

2) период достижения результатов  реализации инвестиционного проекта  может быть больше или равен  расчетному;

3) осуществление длительных операций  приводит к росту неопределенности  при оценке всех аспектов инвестиций, то есть к росту инвестиционного  риска.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.

Оценка общей эффективности проекта для инвестора

Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими. Даже при некоммерческих проектах есть возможности затраченные и есть возможности полученные.

Отличие инвестиционных проектов от текущей деятельности заключается в том, что затраты, предназначенные для однократного получения каких-то возможностей, не относятся к инвестициям. Получается, инвестор - это лицо, которое вкладывает свои возможности для многократного использования, заставляя их работать для создания новых возможностей.

Если для коммерческих проектов существуют способы оценки эффективности, то, как оценить эффективность проектов некоммерческих? Под эффективностью в общем случае понимается степень соответствия цели1. Цель должна быть поставлена точно, детально и допускать только однозначный ответ — достигнута она или нет. При этом добиваться цели можно разными путями, а каждый путь имеет свои затраты.

Для решения по реализации коммерческого проекта проводится оценка его экономической эффективности. В случае некоммерческого проекта, если решено достигнуть цели, то выбор состоит в определении наиболее эффективного пути. При этом нефинансовые критерии должны иметь приоритет над финансовыми. Но при этом цель должна быть достигнута наименее затратным способом.

Также при оценке некоммерческого проекта:

- следует учитывать устойчивость  инвестора к реализации проекта - выдержит ли инвестор реализацию проекта;

- при определении альтернативных  вариантов равного качества выбирается  обычно самый дешевый;

- желательно спланировать движение  затрат (инвестиций) в динамике, чтобы  заранее рассчитать силы, предусмотреть  дефицит и позаботиться о привлечении  дополнительных ресурсов, если необходимо.

Оценка внешних эффектов проекта

Второй аспект оценки проектов состоит в том, что проект может иметь ценность не только для инвестора. Например, инвестиции в знания некоторых людей принесли пользы больше не им самим, а обществу в целом, которое потом использовало для своих нужд открытия и изобретения ученых. Обычные коммерческие инвестиционные проекты компаний кроме коммерческой значимости имеют также следующие эффекты:

- социальный;

- налоговый;

- бюджетный;

- экологический.

Все эффекты проекта для других сторон немаловажны, так как компания и проект находятся в окружении общества, людей, государства, природы. Если от проекта улучшается окружение, то это лучше и для компании, реализующей проект, ведь в мире все взаимосвязано.

1. Социальный эффект оценивается  пользой проекта для населения, либо проживающего вокруг места  реализации проекта, либо работающего  на проекте, и состоит:

- в повышении уровня зарплат;

- развитии инфраструктуры и  прочих возможностей для населения  вокруг места реализации проекта.

2. Налоговый эффект оценивается  объемом собираемых от проекта  налогов в местный, региональный  и федеральный бюджет.

3. Бюджетный эффект оценивается  в случае, если проект полностью  или частично финансируется за  счет средств бюджета (федерального, регионального, местного). Определяется, сколько денег проект возвращает  в бюджет через налоги, после  того как бюджет вложил средства  в проект, в течение некоторого  количества лет.

4. Экологический эффект имеет  место, если проект так или  иначе затрагивает экологическую  ситуацию.

Экономический подход в оценке эффективности инвестиционного проекта

Подавляющее большинство решений, принимаемых субъектами рыночного хозяйства, основаны на предварительной оценке ожидаемых последствий. Индивидуальная оценка приемлемости (эффективности, ценности) каждого инвестиционного проекта осуществляется с помощью различных методов и с учетом определенных критериев. Нами проведен анализ российских и зарубежных методов оценки инвестиционных проектов и на практических примерах показано применение данных методов.

Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования (вторая редакция)2.

В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов в области методов оценки эффективности. Показатели эффективности инвестиционных проектов согласно Методическим рекомендациям делятся на следующие виды3:

- показатели коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия  реализации проекта для его  непосредственных участников;

- показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия  осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;

- показатели экономической эффективности, учитывающие результаты и затраты, связанные с реализацией инвестиционного  проекта, выходящие за пределы  прямых финансовых интересов  участников проекта и допускающие  стоимостное измерение.

Выделение подобных видов является искусственным и связано с определением единого показателя экономической эффективности, но применительно к различным объектам и уровням экономической системы: народному хозяйству в целом (глобальный критерий экономической эффективности), региональному, отраслевому, уровню предприятия или конкретному инвестиционному проекту.

Согласно методическим рекомендациям эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов и позволяющих судить об экономических преимуществах одних инвестиций над другими.

Показатели эффективности инвестиций можно классифицировать по следующим признакам4:

1) по виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия  экономической эффективности инвестиций:

- абсолютные, в которых обобщающие  показатели определяются как  разность между стоимостными  оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проекта;

- относительные, в которых обобщающие  показатели определяются как  отношение стоимостных оценок  результатов проекта к совокупным  затратам на их получение;

- временные, которыми оценивается  период окупаемости инвестиционных  затрат;

2) по методу сопоставления разновременных  денежных затрат и результатов:

- статические, в которых денежные  потоки, возникающие в разные  моменты времени, оцениваются как  равноценные;

- динамические, в которых денежные  потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе  посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных  денежных потоков.

Статические методы называют еще методами, основанными на учетных оценках, а динамические методы — методами, основанными на дисконтированных оценках5.

К группе статических относятся методы: срока окупаемости инвестиций, коэффициента эффективности.

К динамическим методам относятся: чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость; индекс рентабельности инвестиции; внутренняя норма рентабельности; модифицированная внутренняя норма рентабельности, дисконтированный срок окупаемости инвестиции.

Необходимо также отметить, что оценка эффективности каждого инвестиционного проекта осуществляется с учетом критериев, отвечающих определенным принципам, а именно:

- влияния стоимости денег во  времени;

- альтернативных издержек;

- возможных изменений в параметрах  проекта;

- проведения расчетов на основе  реального потока денежных средств, а не бухгалтерских показателей;

- инфляции и ее отражения;

- риска, связанного с осуществлением  проекта.

Рассмотрим основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов более подробно и выясним их основные достоинства и недостатки.