Автор работы: Пользователь скрыл имя, 16 Октября 2013 в 17:52, курсовая работа
Объектом исследования данной курсовой работы является дивидендная политика как неотъемлемый элемент деятельности любого акционерного общества, ее аспекты, формы, сущность и определяющие факторы. Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, в частности на динамику цены его акций. Дивиденды, являясь денежным доходом акционеров, в определенной степени сигнализируют им о том, как работает коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги.
Введение
3
Глава 1. Дивидендная политика и возможность ее выбора
5
1.1 Сущность, значение и типы дивидендной политики
5
1.2 Этапы формирования дивидендной политики акционерного общества
10
1.3 Факторы, определяющие дивидендную политику
15
1.4 Расчет и порядок выплаты дивидендов
19
Глава 2. Дивидендная политика на примере организации ОАО «Аврора»
24
2.1 Характеристика ОАО «Аврора»
24
2.2 Разработка дивидендной политики общества
27
2.3 Дивидендная политика и регулирование курса акций
34
Заключение
37
Список литературы
Степень стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данной компании [2, c. 662-664].
1.4 Расчет и порядок выплаты дивидендов
Размер выплачиваемых
Учитывая эти факторы,
администрация организации
Например, размер дивидендов по обыкновенным акциям рассчитывается по формуле:
где ЧП.Д – чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;
ЧП – чистая прибыль организации;
ДЧ.П – доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов;
КП.А – номинальная стоимость всех привилегированных акций;
ДП – уровень дивидендов по привилегированным акциям (в % к номиналу).
Уровень дивидендов по обыкновенным акциям можно рассчитать по формуле:
где ДО – уровень дивидендов по обыкновенным акциям;
КА – номинальная стоимость всех акций в обращении.
Порядок выплаты дивидендов определяется рядом дат:
1. Дата объявления
дивиденда. Это дата, когда совет
директоров акционерной
Акционерная организация не имеет права принимать решение об объявлении выплаты дивидендов в случае, если:
2. Дата регистрации владельцев акций. Необходимость в такой регистрации определяется тем, что состав акционеров постоянно меняется ввиду обращения акций на рынке ценных бумаг. Дата регистрации обычно начинается за 2 – 4 недели до начала выплаты дивидендов. Начиная с нее, акционер имеет право на получение дивидендов.
3. Дата, когда акция
теряет право на дивиденд, т.е.
дата, освобождающая акцию от
права на получение дивиденда.
Право акции на получение
4. Дата платежа –
дата, когда организация выдает
чеки, на основании которых
Согласно российскому законодательству акционерное общество вправе объявлять о выплате дивидендов ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты по различным типам акций принимается советом директоров; аналогичное решение по годовым дивидендам принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. Отсюда, кстати, следует, что совет директоров играет решающую роль в определении факта выплаты дивидендов: если промежуточные дивиденды не выплачивались, и совет директоров не рекомендовал объявление годовых дивидендов, то общее собрание акционеров не сможет повлиять на это решение. В случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций они получают право голоса на всех последующих собраниях акционеров до момента первой выплаты дивидендов в полном объеме. То же самое имеет место и в том случае, если на собрании обсуждаются вопросы, затрагивающие интересы владельцев привилегированных акций в части дивидендной политики.
В большинстве стран,
в том числе и в России, размер
дивиденда объявляется без
Дивиденд в форме акций – это способ дополнительный пакет акций, распределяемый среди акционеров. Этот способ выплаты дивидендов применяется в нескольких случаях:
Глава 2. Дивидендная политика организации на примере ОАО
«Аврора»
2.1 Характеристика ОАО «Аврора»
ОАО «Аврора» начало работу «12» октября 2006 года. Место нахождения Общества: Нижегородская область, Городецкий район, пансионат «Буревестник».
Высшим органом управления ОАО «Аврора» является общее собрание акционеров Общества, которое может быть очередным или внеочередным.
Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется единоличным исполнительным органом – Директором.
ОАО «Аврора» является коммерческой организацией, в качестве основной цели своей предпринимательской деятельности является извлечение прибыли.
Основными видами деятельности ОАО «Аврора» является:
Основной задачей ОАО «Аврора» является предоставление услуг по организации питания в ЗАО «Пансионате «Буревестник».
Исходя из этой задачи ОАО «Аврора» производит продукцию общественного питания с соблюдением и в соответствии с санитарно-гигиеническими нормами, производит реализацию собственной продукции в залах питания, а также организует деятельность баров и розничную торговлю.
Общество имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе.
На праве собственности Обществу принадлежит имущество, переданное ему участниками Общества в качестве вкладов в уставный капитал ОАО «Аврора», а также имущество, приобретенное Обществом по другим основаниям.
Структура управления ОАО «Аврора» отражена на рисунке 1.1.
В рамках данной структуры директор без доверенности действует от имени Общества, представляет его интересы в отношениях с гражданами и юридическими лицами.
В пределах предоставленных ему прав директор распоряжается имуществом Общества, открывает расчетные и другие счета в кредитных учреждениях, заключает договоры, выдает доверенности, издает приказы.
Как видно из рисунка директор имеет одного заместителя, которому, в свою очередь, подчиняется отдел бухгалтерии, работники развлекательного комплекса и столовой.
Развлекательный комплекс состоит из ресторана, спорт-бара-бильярдной, бара, ночного клуба.
Также из структуры видно, что под руководством управляющего находится штат работников столовой.
Деятельность спорт-бара-
В штате ОАО «Аврора» имеется кладовщик, который занимается снабжением продуктов по розничным точкам и в кухню столовой.
Рисунок 1.1 – Структура организации ОАО «Аврора»
2.2 Разработка дивидендной политики общества
Часть нарабатываемой ОАО «Аврора» чистой рентабельности собственных средств поглощается дивидендами, другая часть «уходит» в развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (НР), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.
Так, к примеру, в 2009 году, если прибыль после уплаты налога равна 100 млн. руб, а сумма дивидендов — 23 млн. руб, то НР равна 23 % или 0,23.
Чистая рентабельность собственных средств (РСС) очерчивает не только верхнюю границу потенциального развития производства, но и верхний уровень дивиденда: если РСС равна 20%, то, отказавшись от распределения дивидендов, можно увеличить собственные средства на эти самые 20%, либо, отказавшись от финансирования развития, выплатить 20%-ные дивиденды; когда же компания решается и на то, и на другое, то приходится «разъединять» рентабельность собственных средств и искать наилучшее соотношение между нормой РПС распределения и процентом увеличения собственных средств, т. е. внутренними темпами роста (ВТР).
Рассмотрим основные этапы разработки дивидендной политики компании на примере в сочетании с финансовым прогнозированием на основе следующей структуры аналитического баланса:
Актив за вычетом кредиторской задолженности – 10 млн. руб.
В пассиве – 4 млн. руб. собственных и 6 млн. руб. заемных средств.
Оборот составляет 30 млн. руб. Валовая прибыль (ВП) достигает 1,8 млн. руб. Средний размер процентов за кредит (ПК), уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала – 14%. Условная ставка налогообложения прибыли составляет 1/3.
Распределяется на дивиденды 1/3 чистой прибыли (НР = 0,33).
Рассчитаем ключевые показатели.
Экономическая рентабельность равна:
Эффект финансового рычага
Таким образом, компания
при внутренних темпах роста 10,8% имеет
возможность увеличить
Значит, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем (не считая долговых обязательств поставщикам) до 11,08 млн. дол. (6,65 млн. руб. + 4,43 млн. руб.). Это плюс 10,8% по сравнению с прошлым периодом. Соответственно и актив возрастет на 10,8% и составит 11,08 млн. руб. То есть, сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста – на столько процентов можем увеличить и актив!
Поэтому первый вывод: при
неизменной структуре пассива внутренние
темпы роста применимы к
Далее, если коэффициент трансформации, равный трем, поддерживается на прежнем уровне, то актив объемом 11,08 млн. руб. принесет 33,24 млн. руб. оборота. Опять плюс 10,8%!
Второй вывод: при неизменной
структуре пассива и неизменном
коэффициенте трансформации внутренние
темпы роста применимы к
Сделанные выводы открывают прямой и короткий путь к овладению одним из главных методов финансового прогнозирования – методом формулы. В прогностических вариантных расчетах по этому способу начинают, как правило, с постановки цели: добиться такого-то увеличения оборота.
Итак, компания ставит цель: добиться 20%-ного приращения оборота. Что для этого необходимо, и какой может оказаться норма распределения?
Уже подсчитано, что без структурных изменений, «свом ходом» обеспечивается рост оборота на 10,8%. А необходимо плюс 20%. Тогда оборот составит 36 млн. руб.
Под него при коэффициенте трансформации, равном 3, надо 12 млн. руб. актива (у нас пока 11,08 млн. руб.) и столько же пассива (см. рис. 2.2).
Рис. 2.2.
Попробуем использовать компромиссный вариант: чтобы поддержать на прежнем уровне соотношение заемных и собственных средств, увеличим собственные средства на 0,46 млн. руб. и одновременно заимствуем 0,46 млн. руб.
Тогда ЗС : СС = (6,65 млн. руб. + 0,46 млн. руб.) :
:(4,43 млн. руб. + 0,46 млн. руб.) = 1,5.
Система не разбалансируется, можно оставлять прежнюю норму распределения. Но это, конечно, упрощенное решение.