Формирование инвестиционного портфеля

Малоприменим и такой  способ пассивного управления как метод  индексного фонда. Индексный фонд —  это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Если инвестор желает, чтобы  портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса. В целом рынок ценных бумаг в настоящее время малоэффективен, поэтому применение такого метода может принести убытки вместо желаемого положительного результата.

Определенные трудности  могут возникнуть и при использовании  метода сдерживания портфеля. Этот вариант пассивного управления связан с инвестированием в неэффективные  ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет в будущем получить доход от спекулятивных операций на бирже. Однако нестабильность российского рынка не дает подобных гарантий.

Тактика. Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем.

Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля. Скажем, трудно ожидать значительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста  применить тактику «пассивного» управления. Вряд ли будут оправданы  затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель с регулярным доходом.

Выбор тактики управления зависит также от способности  менеджера (инвестора) выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние  рынка. Если инвестор не обладает достаточными навыками в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, то ему следует создать диверсифицированный портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он может хорошо предсказывать состояние рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен и выбранного им вида управления.

Например, пассивный метод  управления возможен для портфеля облигаций  государственного сберегательного  займа, по которым возможен расчет доходности, и колебания рыночных цен с  позиции отдельного инвестора представляются малопривлекательными.

Как «активная», так и  «пассивная» модели управления могут  быть осуществлены либо на основе поручения  клиента и за его счет, либо на основе договора. Активное управление предполагает высокие затраты специализированного  финансового учреждения, которое берет на себя все вопросы по купле-продаже и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента. Формируя и оптимизируя портфель из имеющихся в его распоряжении средств инвестора, управляющий осуществляет операции с фондовыми ценностями, руководствуясь своим знанием рынка, выбранной стратегии и т. д. Прибыль будет в значительной степени зависеть от инвестиционного искусства менеджера, а, следовательно, комиссионное вознаграждение будет определяться процентом от полученной прибыли.

Пассивная модель управления подразумевает передачу денежных средств специализированному учреждению, которое занимается портфельными инвестициями с целью вложения этих средств от имени и по поручению их владельца в различные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли. За проведение операций взимается комиссионное вознаграждение. На практике операции такого рода носят название «доверительные банковские операции».

 

 

 

Расчетная часть

 

7.10.2011 года на рынке ММВБ был сформирован  портфель на сумму 500000 т.р. состоящий из 7-ми эмитентов. Через месяц, 11.11.2011 года портфель был закрыт. Посчитать доходность портфеля 2-мя способами.

Вычисление  доходности и стандартных отклонений портфеля.

 

Ожидаемая доходность портфеля может быть вычислена двумя  способами.

Первый способ основан на основании стоимостей на конец периода и заключается в вычислении ожидаемой цены портфеля в конце периода и уровня доходности:

 

 

Где p -ожидаемая доходность портфеля;

W0- начальная стоимость портфеля;

W1 - ожидаемая стоимость портфеля в конце периода.

 

Наименование  ц/б	Кол-во акций  в портфеле	Начальная цена 1-ой акции (07.11.11)	Сумма инвестиций	Доля в нач-ой рын-ой ст-ти портфеля
Лукойл	100	1742,95	174295	35%
Роснефть	248	208,5	51708	10%
Сбербанк	540	90,4	48816	10%
Газпром	500	162,49	81245	16%
Ростел-ао	450	135,86	61137	12%
Сургутнефтегаз	497	29,905	14862,8	3%
Уралкалий	500	135,84	67920	14%

 

W0=499983,8

 

 

 

 

 

 

Наименование  ц/б	Количество  акций	Стоим-ть акций  в конце периода (11.11.11)	Совокупная  ожид-ая стоим-ть
Лукойл	100	1754,88	175488
Роснефть	248	216,90	53791,2
Сбербанк	540	103,30	55782
Газпром	500	170,19	85095
Ростел-ао	450	138,20	62190
Сургутнефтегаз	497	30,431	15124,20
Уралкалий	500	135,60	81300

 

W1=528770.40

 

rp = =

 

= 0.06 (6%)

 

 

Второй  способ построен на использовании ожидаемой доходности ценных бумаг и включает вычисление ожидаемой доходности портфеля как средневзвешенной ожидаемых доходностей ценных бумаг, входящих в портфель. Относительные рыночные курсы ценных бумаг портфеля используются в качестве весов:

 

 

Где: i - доля начальной стоимости портфеля, инвестированная в i ценную бумагу;

ri - ожидаемая доходность i ценной бумаги;- количество ценных бумаг в портфеле.

 

Наименование  ц/б	Доля в начальной  стоимости портфеля	Доходность  ц/б	Вклад в ожидаемую  доходность
Лукойл	35%	0,007	0,0024
Роснефть	10%	0,053	0,0053
Сбербанк	10%	0,135	0,0135
Газпром	16%	0,047	0,0075
Ростел-ао	12%	0,016	0,0019
Сургутнефтегаз	3%	0,014	0,0042
Уралкалий	14%	0,19	0,0266

 

 

Лукойл 0,007;

 

Роснефть 0,053;

 

Сбербанк 0,135;

 

Газпром 0,047;

 

Ростел-ао 0,016;

 

Сургутнефтегаз 0,014;

 

Уралкалий 0,09

 

p

 

Вывод: Доходность портфеля 6%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Котировка цен Ц/Б Лукойл с 7.10.2011-11.11.2011 г.

 

 

Котировка цен Ц/Б Роснефть с 7.10.2011-11.11.2011 г.

 

 

 

 

 

 

Котировка цен Ц/Б Сургутнефтегаз с 7.10.2011-11.11.2011 г.

 

Котировка цен Ц/Б Сбербанк с 7.10.2011-11.11.2011 г.

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Практика показывает, что портфельным инвестированием  сегодня интересуются два типа клиентов. К первому относятся те, перед кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные и инертные государственные корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды, создаваемые при министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты из тех регионов, где рынок не способен освоить крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность "денежных мешков" и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают идею портфеля в качестве "приманки" (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).

Конечно, многие клиенты  не до конца отдают себе отчет, что  такое портфель активов, и в процессе общения с ними часто выясняется, что на данном этапе они нуждаются  в более простых формах сотрудничества. Да и уровень развития рынков в различных регионах разный - во многих регионах процесс формирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированных инвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского спроса на услуги по формированию инвестиционного портфеля в последнее время очевидно. Это говорит о том, что вопрос назрел.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  используемой литературы

 

1. Алехин Б. – Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных   бумаг // Рынок ценных бумаг. – 2001.
2. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000.
3. Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002.
4. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. - М. Инфра-М, 2007.
5. Бакрунов Ю.О. Проблемы эффективного управления инвестиционным портфелем // Региональная экономика. - М.: 2007.

Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской                      Федеферации, осуществляемой в форме капитальных вложений» От 25.02.1999г.

Федеральный закон РФ «О внесении изменений и дополнений в Федефедеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской фер  ществляемой в форме капитальных вложений» От 02.01.2000г.