Найдем DPP – дисконтированный срок окупаемости.

      Таким образом, DPP – 2 года и 7месяцев.

Проект  Б

     На первом году функционирования проект окупается на сумму 578,3 рублей и для полной окупаемости не хватает

так как  денежный поток в течение второго  года составил 436,6 рублей, можно найти примерное поступление денежных средств помесячно

отсюда

     Таким образом, РР=1,7 года или 1 год и 7 месяцев

     Найдем DPP – дисконтированный срок окупаемости.

      Таким образом, DPP – 1 года и 10 месяцев.

     В нашем примере, следует принять  проект Б, так как его срок окупаемости меньше двух лет, поэтому проект считается более ликвидным и менее рискованным.

     Показатель  РР имеет ряд недостатков:

• Не учитывает различия распределения доходов по годам;
• Не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат;
• Не обладает свойством аддитивности.

1. Дайте определение NPV. Рассчитайте его значения для проектов А и В.
2. Поясните логику критерия NPV. Согласно этому критерию какой из проектов должен быть принят, если они: а) независимые, б) альтернативные?
3. Меняется ли выбор по критерию NPV, если изменяется цена капитала?

     Метод определения чистой текущей стоимости (NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику финансового результата реализации проекта, то есть конечный эффект в абсолютном выражении.

Проект  А

 

Проект  Б

     Так как оба проекта имеют значения NPV>0, то можно было принять оба  проекта, но следует принять проект А, так как он предполагает большую чистую текущую стоимость.

     Изменение цены капитала не повлияет на выбор  проектов по данному критерию, если графики NPV анализируемых проектов не пересекаются. В обратном случае, изменение цены капитала приведет к  смещению точки Фишера.

1. Дайте определение IRR. Рассчитайте ее значения для проектов А и В.

2. Поясните логику критерия IRR. Согласно этому критерию какой из проектов должен быть принят, если они: а) независимые, б) альтернативные?
3. Меняется ли выбор по критерию IRR, если изменяется цена капитала?

     Внутренняя  норма доходности, или маржинальная эффективность капитала (IRR), является наиболее сложным показателем для оценки эффективности реальных проектов. Данный показатель характеризует уровень прибыльности (доходности) проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежных поступлений от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств.

Проект  А

     Так как значение NPV при ставки дисконтирования  r=25,08% не равно нулю, то будем искать до тех пор, пока значение NPV при ставке r не будет равен нулю.

     Таким образом, NPV≈0 при IRR≈23,92%

Проект  Б

     Таким образом, NPV≈0 при IRR≈26,27%

     Следовательно, проанализировав оба проекта, можно  прийти к выводу, что более предпочтителен является проект Б, так как IRR_Б>IRR_А.

     При изменении цены капитала выбор по критерию IRR не меняется, так как  данный показатель не зависит от цены капитала.

1. Дайте определение PI. Рассчитайте его значения для проектов А и В.

2. Поясните логику критерия PI. Согласно этому критерию какой из проектов должен быть принят, если они: а) независимые, б) альтернативные?

     В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерии PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV  (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании портфеля инвестиции с целью максимизации с суммарного значения NPV.

Проект  А

 

Проект  Б

     По  критериям данного показателя, в  случаях независимости и альтернативности проектов, следует принять проект А, так как PI_Б<PI_А.

1. Начертите графики NPV проектов А и В. Найдите абсциссу точки их пересечения.

2. Забудьте на время о рассчитанных вами значениях NPV и IRR. Можно ли сделать выбор проекта только по графикам в случае, если они: а) независимые, б) альтернативные? Поясните. Сформулируйте ваш ответ для случая, когда дисконтная ставка не превосходит 23,6%.

 
 

 

     Точкой  пересечения двух кривых является при r=19,5%, так как при этом коэффициенте дисконтирования у обоих проектов NPV имеют одинаковые величины.

Проект  А

 

Проект  Б

     Из  расчетов можно прийти к единому  выводу, что если ставка будет больше чем 19,5%, то проект Б будет предпочтительнее, так как обеспечивает более ранее потоки денежных средств, а так же если меньше чем 19,5%, то предпочтенье все равно отдается проекту А, так как он принесет большую прибыль в будущем.

     Если  дисконтная ставка превосходит 23,6%, то преимущество у проекта Б, так как проект А будет при этой ставке убыточен.

1. В чем причина возникновения противоречия между ранжированием проектов по критериям NPV и IRR?

2. При каких условиях возникает это противоречие?
3. Какой критерий лучше и почему?

     Конфликт  между двумя методами возникает  из-за различных предположениях о величине ставки реинвестирования на средства, полученные от реализации этих проектов. Согласно методу IRR средства реинвестируются по ставке, равной IRR при данном оставшемся сроке эксплуатации проекта.

     В соответствии с методом NPV, осуществляется реинвестирование по ставке, эквивалентной  необходимой норме прибыли, приемлемой в качестве коэффициента дисконтирования. Из-за этих предположений два метода могут дать разные результаты ранжирования инвестиционных проектов.

     Если  применение IRR невозможно, требуется  его модификация или переход к методу NPV.

1. Дайте определение MIRR. Найдите ее значение для проектов.

2. В чем преимущества и недостатки MIRR по сравнению с IRR?
3. В чем преимущества и недостатки MIRR по сравнению с NPV?

 

Проект  А

Проект  Б

     Таким образом, из расчетов видно, что наибольшим преимуществом обладает проект А, так как MIRR_Б<MIRR_А.

     Модифицированный метод внутренней нормы доходности представляет собой усовершенствованную модель IRR. Он дает более правильную оценку ставки дисконтирования и снимает проблему множественности нормы доходности на различных этапах (шагах) оценки проекта.

     Метода MIRR допускает, что потоки денежных средств от всех проектов реинвестируются по стоимости капитала, в то время как IRR допускает, что потоки денежных средств от каждого проекта реинвестируются по собственному IRR проекта.

     Если  сравнивать методы MIRR и NPV, то для проектов одинакового размера, оба метода приводят к одинаковому решению по выбору проекта. Если проекты различаются по размерам, то метод NPV считается лучшим, так как он обеспечивает наилучший индикатор того, насколько рост стоимости фирмы затронет каждый проект. 

Вывод

 

     Таким образом, по данным таблицы, можно сделать  вывод,:

• Проект А предполагает большую чистую текущую стоимость, чем проект Б;
• PI проекта А больше PI проекта А;
• Срок окупаемости проекта Б меньше двух лет, поэтому проект Б считается более ликвидным и менее рискованным, чем проект А;
• Дисконтный срок окупаемости проекта Б равен 1,10 лет, чем у проекта А;
• IRR проекта Б > IRR проекта А;
• Наибольшим преимуществом обладает проект А, так как MIRR_Б<MIRR_А.

Заключение

     Инвестиции  представляют собой вложения капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения определенных социальных задач.

     Осуществления инвестиции представляет собой инвестиционную деятельность предприятия, которая является одним из важных объектов финансового управления.

     Инвестиционная  деятельность характеризует процесс  обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

     Инвестиционная  политика представляет собой часть  общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.