Автор работы: Пользователь скрыл имя, 08 Января 2013 в 12:15, контрольная работа
Цель контрольной работы – дать сравнительную характеристику существующих критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.
Для достижения этой цели поставлены следующие задачи:
1) охарактеризовать суть подхода к оценке эффективности инвестиций;
2) привести классификацию критериев и дать характеристику основных критериев;
3) определить способы разрешения противоречий при использовании различных критериев оценки;
4) выяснить, какие ошибки чаще всего возникают при оценке эффективности инвестиционных проектов и каким образом их можно предотвратить.
ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ 4
1.1. Нормативное регулирование оценки эффективности инвестиций 4
1.2. Характеристика процесса оценки эффективности инвестиций 5
1.3. Классификация критериев оценки 8
2. ОСНОВНЫЕ КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ 11
2.1. Критерии, основанные на учётных оценках 11
2.1.1. Период окупаемости (PP) 11
2.1.2. Бухгалтерская рентабельность инвестиций (ROI) 13
2.2. Критерии, основанные на дисконтировании 14
2.2.1. Дисконтированный период окупаемости (DPP) 14
2.2.2. Чистая привёденная стоимость (NPV) 16
2.2.3. Внутренняя норма доходности (IRR) 18
2.2.4. Индекс рентабельности (PI) 19
2.2.5. Критерий затратной эффективности 21
3. ПРОБЛЕМЫ, ВОЗНИКАЮЩИЕ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ 22
3.1. Выбор проекта при разногласии в оценках по разным критериям 22
3.2. Типичные ошибки при оценке эффективности инвестиций 24
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 28
4) если в расчёте IRR фигурирует остаточная стоимость проекта, то даже достаточно большая внутренняя норма доходности проекта ещё не является гарантией его платёжеспособности при кредитном финансировании. В случае включения в NPV остаточной стоимости проекта рекомендуется рассчитать два варианта IRR. Первый рассчитывается как ставка сравнения, при которой NPV с учетом остаточной стоимости обращается в ноль. Второй - как ставка сравнения, при которой NPV без учета остаточной стоимости обращается в ноль.
5) при расчете IRR не учитывается, что при неординарности денежного потока проект имеет несколько значений показателя IRR (столько, сколько раз в сумме поток поменял знак с «+» на «−» или наоборот). В качестве примера рассмотрим рисунок 1. Пусть инвестор нашел IRR = IRR3 и не подозревает о существовании IRR1 и IRR2. В этом случае, если он возьмет кредит под IRR1 < r < IRR2, он рискует получить убыток от реализации проекта. Для недопущения такой ошибки при неординарности денежных потоков можно либо дополнительно проанализировать график NPV, либо использовать критерий модифицированной внутренней нормы доходности МIRR. МIRR, в отличие от IRR, всегда имеет единственное значение, которое вычисляется из следующей формулы:
(11)
где: r – цена источника финансирования проекта;
CIFi – денежные притоки за i-й период;
COFi – денежные оттоки за i-й период;
n – горизонт планирования.
В формуле слева от знака равенства – суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков, справа в числителе – суммарная наращенная стоимость всех притоков. Формула имеет смысл, если суммарная наращенная стоимость всех притоков больше суммарной дисконтированной стоимости всех оттоков.
6) и, наконец, самая главная ошибка: при сборе исходных данных, используемых в критериях оценки, учитывают предполагаемые общие денежные притоки и оттоки фирмы (что неверно), а не их изменение в связи с реализацией проекта. В этом случае все расчёты могут быть проведены совершенно правильно, но из-за неточности исходных данных оценка эффективности проекта будет неверной.
Заключение
В ходе выполнения контрольной работы получены следующие результаты. Выяснено, что основным подходом к оценке эффективности инвестиционных проектов является бюджетный подход, суть которого заключается в разбиении горизонта планирования на интервалы планирования, каждый из которых рассматривается с точки зрения притоков и оттоков денежных средств. Все критерии эффективности делятся на две группы:
1) не учитывающие изменение стоимости денег во времени (простой период окупаемости, бухгалтерская рентабельность инвестиций и др.);
2) учитывающие изменение стоимости денег во времени (чистая приведённая стоимость, внутренняя норма доходности, индекс рентабельности, дисконтированный период окупаемости и др.).
Критерии первой группы используются лишь для предварительной оценки эффективности проекта, решение же о принятии или отказе от реализации проекта принимается на основе критериев второй группы, причем наиболее часто для принятия такого решения используются критерии чистой приведённой стоимости и внутренней нормы доходности.
В случае возникновения противоречий в оценке эффективности инвестиций при использовании различных критериев (например, NPV и IRR) поступают следующим образом. При оценке альтернативных проектов (или вариантов проекта), т.е. в случае, когда требуется выбрать один проект (или вариант) из нескольких, следует производить их ранжирование для выбора по максимуму NPV. При оценке независимых проектов, т.е. в случае, когда проекты могут осуществляться независимо друг от друга, для наиболее выгодного распределения вложений инвестором ранжирование проектов следует производить с учётом значений IRR.
В заключение можно сказать, что цель работы достигнута, все задачи выполнены.
Список литературы