Инвестиционный анализ

ВВЕДЕНИЕ

Непременным условием успешного  функционирования предприятий любой  организационно-правовой формы является активное осуществление стратегически  направленного и детально проработанного комплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых преимуществ перед своими конкурентами.

Одним из определяющих факторов получения  новых или сохранения ранее полученных конкурентных преимуществ становится активная инвестиционная деятельность.

 Инвестиционная деятельность – весьма рискованный вид финансового управления. Наибольшей ответственности требуют долгосрочные инвестиционные вложения, которые не сразу приносят отдачу. Для существования в первоначальный убыточный период необходимы либо кредит, либо накопленные или привлеченные под проект средства. После этого начатое дело или проект начинают приносить прибыль. Поэтому в бизнесе необходима достаточная целеустремленность, чтобы не отказаться от своей программы, не разменять проект на побочные мелкие, но дающие более быструю отдачу занятия.

Инвестиции имеют большое значение для будущего положения предприятия. С их помощью осуществляется расширенное воспроизводство основных средств как производственного, так и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъектов хозяйствования. Это позволяет предприятиям увеличивать объемы производства продукции, прибыли, улучшать условия труда и быта работников. За счет реализации инновационных проектов, расширения масштабов деятельности, организации новых производств в местах с более доступными сырьевыми возможностями и близостью потребителей конечной продукции, модернизации и технического перевооружения действующего производства ресурсосберегающими и менее затратоемкими видами оборудования можно значительно повысить эффективность функционирования.

От размера и эффективности  инвестиций зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и  привлекательность продукции, ее конкурентоспособность. Поэтому качественный анализ инвестиционной деятельности имеет большую значимость для развития предприятия. Основная задача анализа заключается в оценке динамики, степени выполнения плана и изыскании резервов увеличения объемов инвестиций и повышения их эффективности.

Инвестиционный анализ - анализ показателей, характеризующих возможные последствия  инвестиций, факторов, влияющих на их эффективность, оценку рисков, а также форм, методов и условий финансирования.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ЗНАЧЕНИЕ

Совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли называется инвестициями. 
Под инвестиционным проектом понимают комплекс мероприятий по осуществлению капиталовложений в целях получения прибыли в будущем. 
Инвестиционный анализ проекта – это оценка реальности получения планируемой инвестором прибыли или иных благ от реализации проекта и оценка рисков потери средств и доходов в сравнения с другими альтернативными проектами. Воплощению инвестиционного проекта в жизнь предшествует инвестиционный анализ, по результатам которого и принимается решение о реализации проекта или об отказе от него.

Инвестиционная деятельность определена Федеральным законом как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств  в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило:

• являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;

• влекут за собой значительные оттоки средств;

• с определенного момента времени  могут стать необратимыми;

• опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.

Поэтому, значение экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусмотрены по проекту. В расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. 
Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации.

Могут быть проекты, сами по себе убыточные  в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения  стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. В этом случае традиционные критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям.

Любая используемая схема  оценки инвестиций должна базироваться на классификации типов инвестиций. Различные инвестиции вызывают различные  проблемы, имеют различную относительную важность для фирмы, и для оценки их важности требуются различные люди. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется такими факторами, как: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, способ влияния других возможных инвестиций на доходы от данного инвестиционного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения, степень обязательности осуществления.

В целом, все проекты  можно классифицировать по следующим  категориям:   
-  сохранение производства. Это обязательные инвестиции, необходимые для того, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность;

-   снижение издержек. Эта категория проектов включает расходы на замещение действующего, но устаревшего оборудования, совершенствование действующих технологий;

- расширение производства существующей продукции или рынков. Сюда включаются расходы на то, чтобы увеличить выпуск существующей продукции или расширить выходы ее на рынки. Такие проекты комплексные, поскольку они требуют точной оценки будущего спроса на рынках продукции фирмы.

-  расширение за счет выпуска новой продукции или завоевания новых рынков. Существуют расходы, необходимые для производства новой продукции или для распространения продукции фирмы в неохваченные еще географические зоны. Такие проекты включают стратегические решения, которые могут изменить фундаментальную природу самого этого бизнеса, они обычно требуют больших расходов в течение длительных периодов и очень подробного анализа. Слияния и приобретения часто анализируются как часть анализа эффективности намечаемых капиталовложений и используются для выполнения стратегического плана.

-  проекты безопасности и защиты окружающей среды. В эту категорию попадают расходы на выполнение правительственных указаний, трудовых соглашений или условий страховой политики. Такие расходы часто называются принудительными (обязательными) инвестициями или бесприбыльно-производственными проектами.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно  независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.

При оценке представленных руководству  инвестиционных вариантов важно понимать возможную взаимосвязь между отдельными парами инвестиционных предложений.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень  которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Анализ эффективности намечаемых капиталовложений — это процесс  анализа потенциальных расходов на финансирование активов и решений, следует ли фирме делать такие капиталовложения. Процесс анализа эффективности намечаемых капиталовложений требует, чтобы фирма:

1.  определила издержки проекта;

2.  оценила ожидаемые потоки денежных средств от проекта и риск этих потоков денежных средств;

3. определила дисконтированную стоимость ожидаемых потоков денежных средств и этого проекта.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Для инвестиционных проектов принята система оценочных критериев, которые позволяют определить его  эффективность, выбрать из нескольких инвестиционных проектов наиболее приемлемый с точки зрения инвестора, определить отдачу денежных потоков, выбрать наиболее рациональную цену капитала, а так же решить ряд других задач.

Система критериев характеризуется  следующими особенностями:

1.   Инвестировать  денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения в банке;

2.   Инвестировать  средства имеет смысл, только  если рентабельности инвестиции  превышают темпы роста инфляции;

3. Инвестировать имеет  смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение  об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим  критериям:

-   дешевизна проекта;

-   минимизация риска  инфляционных потерь;

-   краткость срока  окупаемости;

-   стабильность или концентрация поступлений;

-   высокая рентабельность после дисконтирования;

-   отсутствие более  выгодных альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько  лучше всего вписывающиеся в  стратегию фирмы.

 

МЕТОДЫ АНАЛИЗА  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Для инвестиционных проектов принята система оценочных критериев, которые позволяют определить его  эффективность, выбрать из нескольких инвестиционных проектов наиболее приемлемый с точки зрения инвестора, определить отдачу денежных потоков, выбрать наиболее рациональную цену капитала, а так же решить ряд других задач.

Система критериев характеризуется  следующими особенностями:

1.   Инвестиции и денежные потоки должны быть сопоставимыми как во времени инвестиционного проекта, так и по месту их реализации. Минимальный период оценки один год.

2.   В систему входят несколько методов оценки. Каждый проект должен оцениваться по всему набору методов оценки.

3.   Сопоставимость денежных показателей, необходима:

·     при инфляции;

·     при существовании различных инвесторов;

·     при разновременности инвестиций и созданных в период реализации инвестиционного проекта денежных потоков;

·     при реализации инвестиционного проекта в разные промежутки времени:

Расчеты эффективности обычно базируются на  нулевом или первом году реализации инвестиционного проекта. Величины инвестиций и денежных потоков рассматриваются как годовые величины.

Система оценок делится  на две группы:

1.   Динамические методы:

·     ЧПС (NPV) - чистая приведенная стоимость (чистый приведенный эффект, чистый приведенный доход, чистая приведенная прибыль);

·     ИРИ (PI) - индекс рентабельности инвестиций;

·     ВНП(IRR) - внутренняя норма прибыли(внутренняя норма доходности.

Норма окупаемости);

·     МВНП (MIRR) - модифицированная норма прибыли

·     ДСОИ(DPP) - дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

2.   Статические методы:

·     СОИ(PP) - срок окупаемости инвестиций;

·     КЭИ(ARR) - коэффициент эффективности инвестиций.

Необходимость использования всех методов оценки вызвана тем, что оценки по различным методам могут иметь противоречивый характер. 
Наиболее важным из статических методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.