Инвестиционный менеджмент

    Расчет  представлен в следующей таблице.

    Таблица 7

Расчет  платежей предприятия

Год	Инвестиции  в проект, тыс. руб.	Собственные платежи в проект, тыс. руб.	Кредит  банка, тыс. руб.	Погашение кредита по годам, тыс. руб.				Погашение кредита в целом, тыс. руб.	Платежи предприятия, тыс. руб.
				4,92	8,856	11,316	9,348
0	8,2	3,28	4,92						3,28
1	14,76	5,904	8,856	1,476				1,476	7,38
2	18,86	7,544	11,316	1,23	2,6568			3,8868	11,4308
3	15,58	6,232	9,348	1,23	2,214	3,3948		6,8388	13,0708
4				0,984	2,214	2,829	2,8044	8,8314	8,8314
5					1,7712	2,829	2,337	6,9372	6,9372
6						2,2632	2,337	4,6002	4,6002
7							1,8696	1,8696	1,8696

     Следующим этапом производим расчет платежей за кредит с остаточной суммы от заемной величины  с учетом  процентов и определим сумму платежей предпринимателя. Предприниматель платит: за первый год 22% используемой в течение года суммы, за второй – 26; за третий – 32 и за четвертый – 35%.

     Таблица  8

     Платежи предпринимателя

Год	Расчет  платежей за кредит с остаточной суммы  от заемной величины, тыс. руб. * проц.				Значения  платежных сумм за кредит, тыс. руб.	Плата, тыс. руб.
	4,92	8,856	11,316	9,348
0					0	3,28
1	1,0824				1,0824	8,4624
2	0,89544	1,94832			2,84376	14,27456
3	0,70848	1,611792	2,48952		4,809792	17,880592
4	0,3444	1,275264	2,059512	2,05656	5,735736	14,567136
5		0,61992	1,629504	1,701336	3,95076	10,88796
6			0,79212	1,346112	2,138232	6,738432
7				0,65436	0,65436	2,52396

      Далее определим эффективность предоставления кредита для банка в таблице 9. 

      Таблица 9

Эффективность предоставления кредита для банка 

Величина  кредитуемых денежных средств, тыс. руб.	Год	Возврат кредита  плюс проценты за кредит, тыс. руб.
4,92	0	0
8,856	1	2,5584
11,316	2	6,73056
9,348	3	11,648592
0	4	14,567136
0	5	10,88796
0	6	6,738432
0	7	2,52396
34,44		55,65504

     Найдем  внутреннюю норму доходности (IRR) для банка.

     

 

     Пусть r_b= 0,26, тогда:

 

     По  полученным данным IRR будет следующим:

=

     r_a < IRR < r_b,

      22,8%  < 25,34% <  26,0%.

     Внутренняя  норма доходности банка 25,34%.

        Рассчитаем рентабельность инвестиций:

= 25,70638929: 24,68383426= 1,041426101

    Аналогичный расчет произведем для оценки внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита.

     

    Пусть  r_b = 0,46, тогда:

           NPV_b< 0 < NPV_a

    Найдем  внутреннюю норму доходности предпринимательского проекта с учетом банковского  кредита:

    

    22,8%  <45,84 % <  46,0%.

     Внутренняя  норма доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита равна  45,84%.

    Такую полную информацию представим в соответствующей таблице 10.

        Рассчитаем рентабельность инвестиций:

      = : = 2,077886731

    Т.е. инвестиции окупаются в 2 раза.

    Определим срок окупаемости инвестиций:

     

=

    Т.е. инвестиции окупятся через 5,793 года.

    Таблица 10

    Сравнение IRR, млн. руб.

Без кредита		Год	С кредитом
Инвестиции	Чистая прибыль		Инвестиции	Чистая прибыль
1	2	3	4	5
8,2	0	0		0
14,76	0	1	8,4624	0
18,86	0	2	14,27456	0
15,58	0	3	17,880592	0
	23,198	4	14,567136	23,198
	30,4258632	5	10,88796	30,4258632
	37,476824	6	6,738432	37,476824
	43,1611528	7	2,52396	43,1611528
	47,5327108	8		47,5327108
	50,924066	9		50,924066
1	2	3	4	5
	53,0413108	10		53,0413108
	54,627472	11		54,627472
	55,3277968	12		55,3277968
	40,507178	13		40,507178
	22,870624	14		22,870624
IRR=38,06%			IRR=45,84%

     С помощью графика найдем точку  Фишера, т.е. норму дисконта, при которой оба проекта (с привлечением заемных средств и без привлечения) будут иметь одинаковое значение чистой текущей стоимости.   

     

     Рис. 3. Норма дисконта

     Итоговые  результаты расчета сводятся в таблицу 11.

     Таблица11

     Итоговые  результаты расчета показателей инвестиционного проекта

Показатели	для банка	для предпринимателя  без кредита	для предпринимателя  с кредитом
Норма рентабельности	1,041	1,964	2,078
Внутренняя  норма доходности проекта	0,253	0,381	0,458
Вывод о приемлемости решения	Решение приемлемо	Решение приемлемо	Решение приемлемо

     Как видно из таблицы 11, предпринимательский инвестиционный проект является весьма эффективным не только для заемщика (предпринимателя), но и для банка, который взаимовыгодному договору имеет доходность кредита выше установленной нормы. Особенно интересно отметить в полученном решении высокую эффективность кредита для предпринимателя. Эффективность реализации проекта с кредитом оказалась выше, чем без кредита. Такое решение надо рассматривать как образец взаимовыгодных договорных отношений между двумя субъектами рыночного хозяйствования.

 

     2.4. Выводы и рекомендации  по реализации  инвестиционного  проекта

     Мы  имеем два взаимоисключающих  варианта инвестиционного проекта:

     - без использования заемных средств;

     - с использованием заемных средств.

       Рассчитав показатели эффективности  обоих вариантов инвестиционного  проекта, мы получили следующие  данные:

     1. Вариант без использования заемных  средств: