Источники финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования инвестиционных проектов. Источники финансирования инвестиционных проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1. По  отношениям собственности:

собственные, к которым относятся: прибыль; амортизационные отчисления; страховые суммы в виде возмещения потерь; денежные накопления и сбережения юридических и физических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.);

привлечённые, которые включают: средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц; заёмные финансовые средства инвесторов (банковские и небанковские кредиты, облигационные займы и др.); денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке; инвестиционные ассигнования из бюджетов любых уровней и государственных внебюджетных фондов; иностранные инвестиции.

2. По  видам собственности:

государственные инвестиционные ресурсы, в том числе бюджетные средства, средства государственных внебюджетных фондов, привлечённые государственные займы и международные кредиты;

частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, объединений и физических лиц;

инвестиционные  ресурсы иностранных инвесторов.

Формы финансирования инвестиционных проектов. Различают следующие основные формы финансирования инвестиционной деятельности.

1. Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения  за счёт средств федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов, предоставляемых на возвратной или безвозвратной основе.

2. Акционерное финансирование предполагает получение необходимых инвестиционных ресурсов путём эмиссии ценных бумаг (акций) в следующих возможных вариантах:

- дополнительная эмиссия  акций под конкретный проект;

- создание инвестиционных  компаний и фондов с эмиссией  ценных бумаг для финансирования  инвестиционных проектов.

3. Кредитное финансирование (кредитование) является довольно распространённой формой финансирования инвестиционных проектов в мировой практике, однако в нашей стране кредитование долгосрочных инвестиционных проектов пока не получило должного развития. Данная форма финансирования, как и остальные, имеет свои преимущества и недостатки.

Положительными чертами  кредитования являются:

- возможность привлечения  значительного объёма средств;

- внешний контроль за  использованием предоставленных  средств.

Негативные особенности  кредитования заключаются в:

- потере части прибыли  в связи с необходимостью уплаты  процентов по кредиту;

-  необходимости предоставления  залога или гарантий;

- увеличении степени риска  из-за возможного несвоевременного  возврата кредита.

4. Проектное финансирование предполагает финансирование, при котором источником обслуживания долговых обязательств проектоустроителей являются денежные потоки, генерируемые самим инвестиционных проектом. Специфика данной формы финансирования состоит в том, что оценка затрат и доходов по инвестиционному проекту осуществляется с учётом распределения риска между его участниками. Проектное финансирование может принимать следующие формы:

с полным регрессом  на заёмщика, когда заёмщик принимает на себя весь риск, а кредитор – нет, поэтому  стоимость заёмных средств в этом случае является относительно невысокой. Данное финансированиеприменяется, как правило, при финансировании некрупных  малоприбыльных или некоммерческих проектов, при этом;

без регресса на заёмщика, когда вес связанные с проектом риски принимает на себя кредитор, соответственно стоимость привлечённого заёмного капитала является довольно высокой. Подобное финансирование используется нечасто и, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции, обеспечивающих высокий уровень рентабельности;

с ограниченным регрессом  на заёмщика, когда все участники проекта распределяют генерируемые им риски, и соответственно каждый из них заинтересован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления (является наиболее распространённой формой финансирования).

Проектное финансирование, в отличие от других форм, обеспечивает более достоверную оценку платёжеспособности и надёжности заёмщика, а также  адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности  проекта и его рисков. Однако данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране и применяется главным образом в рамках реализации Закона «О соглашениях о разделе продукции». Создан Федеральный центр проектного финансирования, основной задачей которого является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

Помимо рассмотренных  основных форм финансирования, в последние  годы в России стали распространяться такие особые формы финансирования инвестиционных проектов, как лизинг и инвестиционный налоговый кредит, зарекомендовавшие себя в мировой практике как довольно эффективные для предприятий и в целом для развёртывания инвестиционного процесса.

Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный закон «О лизинге» от 29 октября 1998 г. определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определённую плату, на обусловленный срок и на обусловленных  этим договором условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом, лизинг по своему экономическому содержанию относится к прямым реальным инвестициям. Лизинг какформа ресурсного обеспечения инвестиционных проектов предполагает задействование при их реализации материальных ресурсов (в первую очередь в виде технологического и другого оборудования), являющихся собственностью специализированных лизинговых компаний или непосредственных их производителей. В результате уменьшается потребность в денежных средствах на осуществление капиталовложений и, кроме того, откладываются сроки оплаты приобретённого оборудования. В конченом счёте использование лизинга способствует ускорению реализации инвестиционных проектов и финансовой отдачи инвестиционных вложений.

С введением первой части  нового Налогового кодекса РФ у предприятий  появилась возможность использовать инвестиционный налоговый кредит, который предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности, а проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне 50-75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ. Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

проведение научно-исследовательских  и опытно-конструкторских работ  или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного  на создание рабочих мест для инвалидов  и защиту окружающей среды (размер кредита  в этом случае составляет 30% стоимости  приобретённого оборудования, используемого  в указанных целях);

осуществление внедренческой  или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование  применяемых технологий, создание новых  видов сырья или материалов (в  данном случае размер кредита определяется по соглашению между предприятием-налогоплательщиком и уполномоченным государственным  органом);

выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставлению особо важных услуг населению (в  этом случае размер кредита так определяется конкретным соглашением).

Схемы финансирования реальных инвестиционных проектов. В системе формирования инвестиционных ресурсов по реальному инвестиционному проекту важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов данного инвестиционного проекта, объём и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и ряд других показателей. При разработке схемыфинансирования инвестиционного проекта обычно рассматриваются следующие основные её варианты:

1. Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счёт собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Такая схема финансирования, именуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа» (unlevered), характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заёмным источникам капитала затруднён, или для реализации небольших реальных инвестиционных проектов.

2. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Он состоит в объявлении открытой подписки на акции создаваемого предприятия для физических и юридических лиц.

3. Венчурное финансирование заключается в предоставлении определённой сумы капитала отдельными предприятиями для реализации инновационных реальных проектов повышенного риска в обмен на соответствующую долю в уставном фонде или определённый пакет акций. В отличие от обычного акционирования, этот метод финансирования осуществляется с помощью посредника – венчурной компании («венчурного капиталиста»), осуществляющей посредничество между коллективными инвесторами и предпринимателем. Соответственно, венчурная компания получает только часть инвестиционной прибыли, а основная её доля распределяется между инвесторами и инициатором инвестиционного проекта.

4. Кредитное финансирование применяется, как правило, для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Эта схема финансирования применяется в отдельных случаях и для реализации среднесрочных инвестиционных проектов при условии, что уровень рентабельности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту.

5. Смешанное финансирование предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счёт как собственных, так и заёмных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса)