Эмиссия ценных бумаг

                                              Введение.

Ценные бумаги - необходимый атрибут всякого  рыночного хозяйства. Ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, в основном выпущенных (эмитированных) государством: облигации, предъявительские сберкнижки и аккредитивы, выигравшие лотерейные билеты, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек.

С переходом России к рыночной экономике оборот ценных бумаг резко  возрос, стал формироваться их рынок. Правда он касался лишь так называемых «фондовых», или «инвестиционных» ценных бумаг - акций и облигаций, а главное, получил крайне неудовлетворительную правовую регламентацию, недостатки которой составили базу для многих злоупотреблений.

Эмиссия ценных бумаг является цивилизованным способом выхода субъекта на рынки капитала.

Являясь одним из основных методов привлечения средств  в производство товаров и услуг, эмиссия ценных бумаг служит базой  для функционирования первичного рынка  ценных бумаг, который в свою очередь является основой функционирования фондового рынка в целом. Эмиссия ценных бумаг является весьма привлекательным методом финансирования, что вызвано возможностью привлечения средств для расширения и реконструкции производства, получения дивидендов и возможности акционеров управлять предприятием.

Эмиссия ценных бумаг —  это установленная законодательством  последовательность действий эмитента – АО по размещению ценных бумаг.

Выпуск ценных бумаг означает совокупность ценных бумаг одного эмитента, которые предоставляют одинаковый объем прав владельцам и имеют  одинаковые условия размещения.

Размещение эмиссионных  ценных бумаг – это отчуждение их первым владельцем путем заключения гражданско-правовых сделок.

В общем случае процедура  эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы:

- принятие решения о  размещении ценных бумаг;

- утверждение решения  о выпуске (дополнительном выпуске)  ценных бумаг;

- государственную регистрацию  выпуска (дополнительного выпуска)  ценных бумаг;

- размещение ценных бумаг;

-государственную регистрацию  отчета об итогах выпуска (дополнительного  выпуска) ценных бумаг.

Подводя итоги, можно сказать, что акция – это ценная бумага, которая отражает отношение между  собственниками предприятия по поводу их доли в уставном капитале предприятия и их участие в управлении ею. В случае размещения ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, эмиссия ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

        1. Привлечение капитала через рынок ценных бумаг.

Привлечение капитала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии  и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций.

Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию подразделяются на два основных вида:

1. долевые, представляющие собой непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности и делающие его совладельцем последней (обычные и привилегированные акции акционерных обществ);
2. долговые, которые характеризуются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долгам определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг являются облигации).

В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают  как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам). эмиссия инвестиция ценный бумага

Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров.

В последнем случае прежним  акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в  уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

Следует отметить, что расширение собственного капитала может происходить и другим способом — путем капитализации части нераспределенной прибыли (см. п. 3.1). При этом способе увеличения собственного капитала руководство акционерного общества с согласия собрания акционеров принимает решение не выплачивать определенную долю нераспределенной прибыли держателям обычных акций в виде дивидендов, а инвестировать ее в различные виды деятельности. Оставляя прибыль в распоряжении акционерного общества, акционеры — собственники акций фактически инвестируют ее в ожидании будущего роста рыночной стоимости акций и получения возросшего дохода по ним.

Удержание прибыли является более простым и дешевым способом пополнения акционерного капитала, поскольку  в отличие от эмиссии акций  оно не связано с издержками на их размещение и сбыт. Вместе с тем следует учитывать, что практика реинвестирования прибыли, затрудняя увеличение текущих дивидендов, может оказать неблагоприятное воздействие на курс акций, поскольку непрерывность дивидендных выплат (желательно с возрастанием их динамики) выступает как важнейший фактор поддержания курса акций. Известно, что рост рыночной стоимости акций определяется повышением дохода по ним, поэтому выплата более высоких дивидендов увеличивает доходы акционеров и облегчает наращивание капитала с помощью продажи дополнительных акций.

При удержании прибыли  средства должны быть инвестированы  так, чтобы принести высокую норму  дохода и компенсировать издержки уплаты дивидендов. Аналогично при продаже  новых акций средства, полученные от их реализации, должны быть инвестированы таким образом, чтобы обеспечить доход, достаточный для поддержания того же дивиденда на акцию и того же курса акций, которые существовали при прежнем объеме акционерного капитала.

В целом следует  учитывать, что акционирование как метод инвестирования эффективно лишь для конкурентоспособных предприятий. Эмиссия и размещение акций связаны с существенными затратами. Кроме того, существует опасность обесценения предшествующих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой.

Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций для потенциальных  инвесторов во многом определяется условиями  их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев — возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и  недостатки, характерные для различных  способов привлечения капитала.

Так, основным преимуществом  эмиссии акций как способа мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем:

1. акционерное финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок;
2. размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий;
3. акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;
4. при финансировании крупных инвестиционных проектов привлечение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход.

К преимуществам  вложений в акции можно отнести  возможности:

1. получения значительных доходов в виде дивидендов и продажи акций по более высокому курсу;
2. участия в управлении акционерным обществом;
3. воздействия на деятельность общества (для крупных держателей акций).

В числе недостатков  можно назвать:

1. риск невыплаты дивидендов;
2. риск потери капитала при снижении курса акций;
3. невозможность для мелких акционеров воздействовать на проводимую обществом политику;
4. последнюю очередность возврата капитала при ликвидации общества.

Вложения в  облигации, в свою очередь, характеризуются следующими преимуществами:

1. величина дохода по облигациям гарантирована и заранее известна, в то время как величина дохода по акциям (обычным) носит негарантированный и прогнозный характер;
2. облигации могут быть досрочно предъявлены к погашению, между тем как акционер не может востребовать средства, вложенные в акции (за исключением льготного периода и случая ликвидации эмитента);
3. при ликвидации фирмы владельцы облигаций имеют первоочередное по сравнению с держателями акций право на возврат вложенных средств.         

К основным недостаткам  вложений в облигации можно отнести:

1. менее высокую, как правило, доходность облигаций по сравнению с акциями;
2. владение облигациями не предоставляет права на участие в управлении компанией.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

 

На основании  материала, изложенного в данной работе можно сделать следующие  выводы:

Рынок ценных бумаг  является частью финансового рынка, охватывает от-ношения, связанные с  выпуском и обращением ценных бумаг. В качестве объектов выступают такие  виды ценных бумаг, как акции, облигации, вексе-ля, депозитные и сберегательные сертификаты, опционы, фьючерсы, варран-ты и др.

Рынок ценных бумаг  делится на первичный внебиржевой, биржевой и уличный рынки, каждый из которых выполняет свои функции  в финансиро-вании экономики. С помощью первичного рынка эмитент привлекает допол-нительные финансовые ресурсы через эмиссию ценных бумаг, фондовые биржи способствуют перераспределению контроля над крупными компания-ми и корпорациями. Уличный рынок охватывает отношения, которые не по-падают ни под первую, ни под вторую категории.

Рынок акций  меньше рынка облигаций, поскольку эмиссия акций приводит к распылению прав собственности. Облигации как финансовый инструмент более привлекательны для привлечения капитала.

Компания может  финансировать свою деятельность из таких внутренних источников, как уставный капитал — на стадии возникновения фирмы, амор-тизационные отчисления, прибыль. Государство оказывает влияние на нако-пление капитала предприятиями через амортизационную, налоговую полити-ку, нормативно-правовую базу, а также путем вмешательства, такого как суб-сидии, субвенции, дотации, кредиты, покупка акций вплоть до контрольного пакета. Прямое вмешательство осуществляется с целью удержать от банкрот-ства крупные компании для нейтрализации негативных последствий для эко-номики.

 

 

 

2. Задача.

 Рассчитайте  требуемую номинальную ставку  отдачи от инвестиций в акции,  если реальная безрисковая ставка  составляет 8 % годовых, номинальная среднерыночная ставка дохода - 30 %, инфляция оценивается в размере 16 %. Ожидается, что систематический риск составит 2,5.

Решение: R=R + B ( R – R ) B = 2,5;  R  =0,3; R - ?

R = ? + 2,5 ( 0,3 -? )

Номинальный доход (R  ) = 0,08 + 0,16 + ( 0,08 * 0,16 ) = 0,2528

R = 0,2528 + 2,5 ( 0,3 – 0,2523 ) = 0,2528 + 0,0118 = 0,3708

Номинальная ставка 37%