Контрольная работа по дисциплине «Инвестиционный анализ»

 

 

Министерство образования и науки РФ

Севастопольский государственный университет

Факультет экономики и менеджмента

Кафедра менеджмента и экономико-математических методов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

По дисциплине «Инвестиционный анализ»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Севастополь

2014

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Теоретический вопрос №7Наращивание и дисконтирование в инвестиционных расчётах..3

Задача№1………………………………………………………………………………………..10

Задача№2………………………………………………………………………………………..11

Задача№3………………………………………………………………………………………..12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Наращивание и дисконтирование в инвестиционных расчётах.

1. Наращивание стоимости

Наращивание – процесс приведения текущих денежных поступлений от инвестиций к их будущей стоимости.

Как наращивать стоимость?

Будущее значение стоимости определенной настоящей суммы денег определяется с помощью формулы:

где:

P — сумма вложений () настоящее значение вложенной суммы денег; 

F — будущее значение стоимости денег в n-й период времени; 

n — общее количество периодов времени (включая период вложения); 

r — ставка наращивания (норма доходности вложения).

Процесс наращивания стоимости можно отобразить и понять с помощью табл. 9.

Таблица 1 Наращивание стоимости  

Процесс наращивания стоимости можно представить графически (рис. 1).

Рис. 1. Наращивание стоимости

2. Дисконтирование стоимости

Дисконтирование – процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости.

Как дисконтировать стоимость?

Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью формулы:

где: 

P– настоящее значение вложенной суммы денег; 

F – будущее значение стоимости денег в n-й период времени; 

n – общее количество периодов времени (включая период вложения);

r – ставка дисконтирования (норма доходности вложения).

Данная формула является простым обращением формулы наращивания.

Процесс дисконтирования стоимости можно отобразить и понять с помощью табл. 10.

Таблица 2Дисконтирование стоимости  

Процесс дисконтирования стоимости можно представить графически (рис. 2).

Рис. 2. Дисконтирование стоимости

3.  Подходы к определению  ставок и коэффициентов дисконтирования  и наращивания

Накопление при инвестиционном анализе определяется через сложный процент. Процент (interest) – «компенсация за ожидание». Сложный процент (compound interest) – начисление процентов на проценты. В инвестиционном анализе считается, что полученные в какой-то момент времени средства могут быть вновь сразу вложены, поэтому они продолжают работать, и начисляются проценты на проценты.

Основной вопрос при анализе инвестиционных проектов – какую ставку дисконтирования (наращивания) принять?

Существует несколько подходов к определению ставки дисконтирования.

1. За ставку дисконтирования  принимается уровень инфляции.

2. За ставку дисконтирования  принимается номинальная ставка  доходности – ставка, существующая  на рынке для инвестиционных  решений данного уровня риска.

3. Ставка дисконтирования принимается  на уровне доходов, которые могут  быть получены в результате  практически безрискового вложения капитала.

4. Ставка дисконтирования играет  роль фактора, обобщенно характеризующего  влияние макроэкономической среды  и конъюнктуру финансового рынка.

5. Ставка дисконтирования является  параметром, который позволяет сравнить  проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.

6. За ставку дисконтирования  принимается средняя взвешенная  стоимость капитала (WACC).

7. За ставку дисконтирования  принимается стоимость собственного  капитала проекта.

При определении ставки дисконтирования инфляция может быть учтена внутри ставки или учитывается дополнительно.

Для определения коэффициентов дисконтирования для каждого периода времени существуют два подхода.

1. Использование расчетной формулы:

где:

k – коэффициент дисконтирования для n-го периода;

n – общее количество периодов времени (включая период вложения);

r – ставка дисконтирования (норма доходности вложения).

2. Использование таблицы норм  дисконтов, в которой уже рассчитаны  коэффициенты дисконтирования для  разных периодов и разных ставок (табл. 11).

С помощью каких показателей можно оценить эффективность инвестиционного проекта?

Например, коэффициент наращивания будет обратным, его можно рассчитать, разделив единицу на коэффициент дисконтирования.

Таблица 3 Таблица норм дисконтов

 

 

 

 

 

 

 

 

Выводы

1. Инвестиционная  деятельность представляет собой, как правило, длительный процесс, поэтому при оценке ее эффективности возникает задача сопоставимости затрат и результатов, которая решается путем приведения стоимости денежных средств к настоящему времени. Необходимость оценки денежных средств во времени обусловлена тем, что стоимость денежных ресурсов в процессе их обращения как капитала с течением времени изменяется. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения первоначальной (текущей) стоимости с учетом нормы доходности. Расчет стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дисконтирования, приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня. 
2. При расчете наращения и дисконтирования денежных средств могут использоваться модели простых и сложных процентов. При последовательном осуществлении денежных потоков в равных размерах и через равные периоды времени в инвестиционных расчетах используется формула аннуитета. 
3. Ресурсы, предназначенные для инвестирования, могут формироваться посредством комбинирования различных составляющих. С учетом этого стоимость привлечения совокупных инвестиционных ресурсов определяется как средневзвешенная величина, зависящая от двух факторов: стоимости каждого из источников капитала и его доли в общей сумме инвестиционных ресурсов. Под средневзвешенной стоимостью инвестиционных ресурсов понимают уровень требуемой доходности вложений инвестора, сопоставимый с уровнем доходности, который может быть получен по альтернативным инвестициям с аналогичным уровнем риска. Определение стоимости элементов инвестиционных ресурсов производится на основе их рыночной оценки, равной текущей (дисконтированной) стоимости денежных поступлений фирмы от инвестиций. 
4. Определение стоимости инвестиционных ресурсов для банков в связи с особенностями их функционирования как финансовых посредников характеризуется некоторыми особенностями. Средневзвешенная стоимость привлечения банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования, выступает как усредненная норма затрат банка по аккумулированию соответствующих средств, выраженная в виде годовой процентной ставки. 
5. Стоимость привлечения банковских ресурсов лежит в основе определения стоимости их размещения. Для получения банком дохода от инвестиционной деятельности необходимо, чтобы стоимость предложения (размещения) инвестиционных ресурсов превышала стоимость их привлечения. Поэтому требуемая норма доходности банка должна отражать не только затраты, связанные с инвестиционной деятельностью, но и обеспечение определенного уровня доходности. При решении проблемы определения величины стоимости размещения инвестиционных ресурсов необходимо учитывать и интересы банка как инвестора, и интересы предприятий, получающих инвестиции. Одним из путей ее решения является расчет экономически обоснованной величины стоимости размещения инвестиционных ресурсов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Задача 1

 

Предприятие рассматривает два альтернативных проекта капитальных вложений, приводящих к одинаковому суммарному результату в отношении будущих денежных доходов. Оба проекта имеют одинаковый объём инвестиций. Ставку дисконтирования принять равной 18 %.

На основе сравнения настоящих значений полученных денежных доходов сделать вывод о предпочтительности проектов.

Исходные данные для решения задачи представлены в таблице 1.

 

Таблица 1

Номер варианта	Номер проекта	Значение будущей стоимости денежных доходов по годам, грн.					Общая величина будущей стоимости по проекту, грн.
		1	2	3	4	5
9	1	8000	11500	12000	13500	14000	59000
	2	13500	14000	14000	17500	0	59000

 

Решение:

Вычислим современные/настоящие значения последовательностей денежных доходов по каждому проекту, дисконтируя ежегодные доходы при показателе дисконта 18%. Расчеты проведем в специальных таблицах.

 

Проект 1.

Год	Денежный поток, грн.	Множитель дисконта	Современное/Настоящее значение, грн.
1	8000	0,8475	6780
2	11500	0,7182	8259,3
3	12000	0,6086	7303,2
4	13500	0,5158	6963,3
5	14000	0,4371	6119,4
Суммарное современное/настоящее значение			35425,2

 

или

 грн.

 

Проект 2

Год	Денежный поток, грн.	Множитель дисконта	Современное/Настоящее значение, грн.
1	13500	0,8475	11441,25
2	14000	0,7182	10054,8
3	14000	0,6086	8520,4
4	17500	0,5158	9026,5
5		0,4371
Суммарное современное/настоящее значение			39042,95

 

или

 грн.

Вывод:  По результатам расчетов можно сделать вывод о том, что второй проект более предпочтителен, так как его настоящая/текущая стоимость больше.

 

 

 

Задача 2

 

Капитал компании «Альфа» сформирован собственными и заемными средствами. Определить среднюю взвешенную стоимость капитала с целью использования его при оценке эффективности инвестиционных проектов.

Исходные данные для решения задачи представлены в приложении В.

Номер                                                    варианта   Показатель	9
1. Рыночная стоимость обыкновенных  акций, тыс. грн.	580
2. Стоимость привилегированных акций, тыс. грн.	150
3. Общая стоимость денежного капитала, тыс. грн.	220
4. стоимость собственного капитала, %	17
5. Стоимость привилегированных акций, %	12
6. Стоимость облигаций компании, %	8
7. Ставка налога на прибыль, %	25