Контрольная работа по «Инвестиции и инвестиционный анализ»

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИНЭК

Кафедра финансов и экономического анализа

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

по дисциплине

«Инвестиции и инвестиционный анализ»

 

 

 

 

 

 

Выполнил: ст. гр.ФК-301

Стоянова О.В.

 

(подпись)

Руководитель: Пащенко С.Н.

___________________________

                        

(дата  и подпись) 

 

 

 

 

 

Уфа – 2014

Оглавление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиции играют ключевую роль в современной экономике, так как являются основным фактором экономического роста.

В общем случае под инвестициями понимают различные формы вложения капитала с целью получения дохода и/или достижения иного полезного эффекта.

Все объекты вложения капитала в условиях рынка могут быть отнесены к одному из трех основных классов: реальным, финансовым или нематериальным активам.

Целью выполнения настоящей работы является овладение базовыми принципами и методами оценки экономической эффективности инвестиций в реальные активы, а также формирование навыков по их практическому использованию при оценке конкретных проектов.

Инвестиции в реальные активы являются главной формой реализации стратегии экономического развития, как для отдельных предприятий, так и для государства в целом.

Независимо от преследуемых целей процесс принятия инвестиционных решений в общем случае предполагает осуществление следующих шагов:

1. выявление потенциальных инвестиционных возможностей;
2. анализ будущих затрат и выгод выявленных альтернатив;
3. выбор наиболее подходящих вариантов инвестиций;
4. принятие решений.

Основная задача финансового менеджера заключается в подготовке и реализации второго и третьего этапов процесса принятия инвестиционных решений. Решение данной задачи требует глубокого понимания ряда важнейших теоретических принципов, а также владения специальными приемами и методами, лежащими в основе техники анализа и планирования бюджета капиталовложений. В дальнейшем при их рассмотрении предполагается, что процесс принятия решений осуществляется в условиях определенности, т.е. отсутствуют такие факторы, как риск, инфляция и др.

1. Основные критерии  эффективности инвестиционного  проекта и методы их оценки

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный ИП, целям и интересам его участников.

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Оценка  эффективности использования инвестируемого  капитала производится путем  сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в  процессе реализации инвестиционного  проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат  исходной суммы инвестиций и  требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

2. Инвестируемый  капитал равно как и денежный  поток приводится к настоящему  времени или к определенному  расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации  проекта).

3. Процесс  дисконтирования капитальных вложений  и денежных потоков производится  по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости  от особенностей инвестиционных  проектов. При определении ставки  дисконта учитываются структура  инвестиций и стоимость отдельных  составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ... , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и

обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

- дисконтированный  срок окупаемости (DPР).

- чистое  современное значение инвестиционного  проекта (NPV),

- внутренняя  норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),

- индекс  рентабельности (PI),

- модифицированная  внутренняя норма прибыли (MIRR).

1.1 Метод чистого  современного значения

Этот метод основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value)

,

где Рi (или CFi) – чистый денежный поток,

r – стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта,

IC (или INV) – инвестиции.

В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.

Процедура метода.

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.

Шаг 3. Производится принятие решения:

для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;

для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.

1.2 Метод определения  индекса рентабельности инвестиций

Этот метод является следствием метода чистого приведенного дохода (эффекта).

Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле:

,

Если:

PI > 1, то проект следует  принять;

PI < 1, то проект следует  отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если оценивается и чистая текущая стоимость (NPV) и индекс рентабельности, тогда:

PI > 1, NPV>0 проект следует принять;

PI < 1, NPV<0 проект следует отвергнуть;

PI = 1, NPV=0, проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистой текущей стоимости индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.

1.3 Метод дисконтированного  периода окупаемости

Дисконтирование - приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции.

Дисконтированный срок окупаемости равен:

,

где - минимальное число периодов, при котором денежный поток больше инвестиций.

Для оценки показателя его сравнивают с рекомендуемым инвестором сроком окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме.

1.4 Внутренняя норма  прибыльности (IRR)

По определению, внутренняя норма прибыльности (доходности) (IRR) - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

,

где CFj — входной денежный поток в j-ый период.

Или

.

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается, если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является как бы "барьерным показателем": если стоимость капитала выше значения IRR, то "мощности" проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

1.5 Модифицированная  внутренняя норма прибыли (MIRR)

Этот показатель рассчитывается, если в течение реализации проекта вложения осуществлялись неоднократно:

,

OFi – отток денежных средств;

IFi – приток денежных средств;

i– данный период.

Значение MIRR сравнивается со средневзвешенной ценой капитала (WACC).

Средневзвешенная цена капитала – сумма всех цен капитала с учетом их веса. Она показывает минимум возврата на вложенный капитал.

,

где - цена i-того источника капитала;

- удельный  вес i-того источника в общей сумме.

Если:

MIRR>WACC – проект принимается;

MIRR<WACC – проект не принимается;

MIRR=WACC – на усмотрение инвестора.

2. Практическая часть

Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 000. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 2000. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены как 12000 и 3000 соответственно.

Стоимость необходимого оборудования составляет 45000, его нормативный срок службы равен 5 годам. В конце срока реализации проекта оборудование может быть продано за 12 000. Необходимый начальный объем оборотного капитала 8000. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного.

Стоимость капитала для предприятия 10%, ставка налога на прибыль – 30%. Используется линейный метод начисления амортизации.

Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

Составим отчет о движении денежных средств

Таблица 1 – отчет о движении денежных средств

№	Выплаты и поступления			Период
				0	1	2	3	4	5
1	Закупка и установка оборудования			45000
№	Выплаты и поступления			0	1	2	3	4	5
2	Увеличение оборотных средств			8000
3	Выручка от реализации				40000	40000	40000	40000	40000
4	Уменьшение выручки				2000	2000	2000	2000	2000
5	Переменные затраты				12000	12000	12000	12000	12000
6	Постоянные затраты				3000	3000	3000	3000	3000
7	Амортизация				9000	9000	9000	9000	9000
8	Прибыль до налогов				14000	14000	14000	14000	14000
9	Налоги				4200	4200	4200	4200	4200
10	Чистый операцион. доход (7-8)				9800	9800	9800	9800	9800
11	Ликвидационная стоимость								12000
12	Высвобождение оборот. кап-ла								4000
Денежный поток
13	Начальные капиталовложения	53000
15	Денежн. поток от операций				18800	18800	18800	18800	18800
16	Поток от завершения проекта								16000
17	Чистый денежный поток	-53000			18800	18800	18800	18800	34800