Контрольная работа по "Инвестиционный анализ"

Федеральное бюджетное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Мордовский государственный университет им. Н.П. Огарёва»

Ковылкинский филиал

Кафедра менеджмента организации

 

 

 

Контрольная работа

по дисциплине Инвестиционный анализ

В-13

 

 

Выполнил студентка ___ курса заочной   формы

обучения  _________________________________

направления подготовки ____________________

Проверил _________________________________

 

 

 

Ковылкино

2014

Содержание

 

 

1 Метод анализа чувствительности  и метод сценариев	3
2 Тест	9
3 Задача	10
Список использованных источников	12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Метод анализа  чувствительности и метод сценариев

 

Экономическая обоснованность любого инвестиционного проекта при использовании метода дисконтирования денежных потоков в значительной степени зависит от объективности закладываемых параметров. Величина денежного потока от реализации инвестиционного проекта зависит прежде всего от таких прогнозных параметров, как: объем реализации продукции; себестоимость и цена единицы продукции; уровень инфляции, величина инвестиций, необходимых для реализации инвестиционного проекта, инвестиционный риск и многих других.

Уровень инфляции и инвестиционного риска, а также процентная ставка по кредиту в первую очередь влияют на ставку дисконтирования.

Необходимо отметить, что ставка дисконтирования является важнейшим параметром, от которого зависит величина денежных потоков и экономическая обоснованность инвестиционного проекта.

Ставка дисконтирования выбирается самостоятельно для каждого инвестиционного проекта на основе глубокого анализа прогноза макроэкономической ситуации в стране, отрасли, регионе и на микроуровне. Выбираются и другие параметры для экономического обоснования инвестиционного проекта. При этом экономическое обоснование должно делаться на основе различных сценариев пессимистического и оптимистического характера развития событий в прогнозном периоде. Если в проект заложены параметры пессимистического характера и он по критериям эффективности (NPV, PI, IRR, РР) оказался выгодным, то такой проект имеет хороший запас финансовой прочности и незначительный инвестиционный риск.

Цель анализа чувствительности инвестиционного проекта – установить уровень влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели инвестиционного проекта. В качестве этих факторов могут быть использованы объем реализации продукции, цена и себестоимость единицы продукции, уровень инфляции, величина капитальных вложений, ставка дисконтирования и др.

В процессе анализа чувствительности вначале определяется «базовый» вариант, при котором все изучаемые факторы принимают свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из исследуемых факторов варьируется в определенном интервале при стабильных значениях остальных параметров. При этом оценка чувствительности проекта начинается с наиболее важных факторов, которые соответствуют пессимистическому и оптимистическому сценариям. Только после этого устанавливается влияние изменений отдельных параметров на уровень эффективности проекта. Кроме того, анализ чувствительности положен в основу принятия проекта. Например, если цена оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или пересмотреть затратную часть проекта, чтобы снизить его стоимость. Если осуществленный количественный анализ рисков проекта выявит его высокую чувствительность к изменению объема производства, то следует уделить внимание мерам по повышению производительности труда, обучению персонала менеджменту и т.п.

Показатель чувствительности вычисляется как отношение процентного изменения критерия – выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на 1%. Таким способом определяются показатели по каждому из исследуемых факторов.

С помощью анализа чувствительности на базе полученных данных можно установить наиболее приоритетные с точки зрения риска факторы, а также разработать наиболее эффективную стратегию реализации инвестиционного проекта.

Отметим, что несмотря на все преимущества метода анализа чувствительности проекта: объективность, простоту расчетов, их наглядность (именно эти критерии положены в основу его практического использования), – данный метод обладает серьезным недостатком – однофакторностью. Он ориентирован только на изменения одного фактора проекта, что приводит к недочету возможностей связи между отдельными факторами или недоучету их корреляции. Поэтому на практике используется также метод анализа сценариев. Он включает в себя учет одновременного (параллельного) изменения ряда факторов, влияющих на степень риска проекта. Таким образом, определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки (приток и отток денежных средств). Важным преимуществом метода является тот факт, что отклонения параметров (от базовых значений) рассчитываются с учетом их взаимосвязей корреляции.

При разработке управленческих решений широкое использование находит метод сценариев, также дающий возможность оценить наиболее вероятный ход развития событий и возможные последствия принимаемых решений.

Разрабатываемые специалистами сценарии развития анализируемой ситуации позволяют с тем или иным уровнем достоверности определить возможные тенденции развития, взаимосвязи между действующими факторами, сформировать картину возможных состояний, к которым может прийти ситуация под влиянием тех или иных воздействий.

С одной стороны, профессионально разработанные сценарии позволяют более полно и отчетливо определить перспективы развития ситуации как при наличии различных управляющих воздействий, так и при их отсутствии.

С другой стороны, сценарии ожидаемого развития ситуации позволяют своевременно осознать опасности, которыми чреваты неудачные управленческие воздействия или неблагоприятное развитие событий.

Сопоставление и оценка возможных сценариев развития ситуации под влиянием как различных управляющих воздействий, так и фоновых факторов, не зависящих от действий ЛПР, способствуют принятию подчас единственно верных решений.

Высказывается мнение, что необходимость в предвидении наиболее вероятного развития ситуации впервые возникла с появлением промышленного производства, поскольку при сезонно повторяющемся сельскохозяйственном производстве в этом не было никакой необходимости.

Полностью согласиться с такой точкой зрения трудно, поскольку испокон веков человечество воевало, время от времени вело грандиозное строительство, и без представления возможного развития ситуации такие целенаправленные действия вряд ли были бы возможны.

Считается, что сценарии для прогнозирования развития сложных систем первым использовал Герман Кан. Первые из разработанных сценариев носили преимущественно описательный характер. Впоследствии метод сценариев был в значительной степени развит за счет использования более точных качественно-количественных моделей.

Метод сценариев предполагает создание технологий разработки сценариев, обеспечивающих более высокую вероятность выработки эффективного решения в тех ситуациях, когда это возможно, и более высокую вероятность сведения ожидаемых потерь к минимуму в тех ситуациях, когда потери неизбежны.

В настоящее время известны различные реализации метода сценариев, такие, как:

– получение согласованного мнения;

– повторяющаяся процедура независимых сценариев;

– использование матриц взаимодействия и др. 

Метод получения согласованного мнения является, по существу, одной из реализаций метода Делфи, ориентированной на получение коллективного мнения различных групп экспертов относительно крупных событий в той или иной области в заданный период будущего.

К негативным моментам этого метода можно отнести недостаточное внимание, уделяемое взаимозависимости и взаимодействию различных факторов, влияющих на развитие событий, а также динамике развития ситуации. 

Сценарный анализ (метод сценариев, имитационная модель оценки риска проекта) связан с решением проблемы оценки риска проектов. Риск инвестиционного проекта выражается, в частности, в возможном отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого – чем отклонение больше, тем больше риск проекта. При рассмотрении каждого проекта можно получить возможный диапазон результатов проекта, дать этим результатам вероятностную оценку – оценить потоки денежных средств, руководствуясь экспертными оценками вероятности генерации этих потоков или величиной отклонений компонентов потока от ожидаемых значений.

Метод сценариев (имитационная модель оценки риска проекта) заключается в следующем:

1) На основе экспертной оценки по каждому проекту строят три возможных сценария развития:

а) пессимистический;

б) наиболее вероятный (наиболее реальный);

в) оптимистический.

2) Для каждого сценария рассчитывается соответствующий показатель чистой текущей стоимости – NPV, т.е. получают три величины: NPVn (для пессимистического сценария); NPVB (для наиболее вероятного сценария); NPV0 (для оптимистичного сценария).

3) Для каждого проекта рассчитывается наибольшее изменение величины NPV – размах вариации Д (NPV) = NPV0 – NPVn и среднеквадратичное отклонение.

Из сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого больше размах вариации или среднеквадратичное отклонение.

Рассмотренная методика может быть модифицирована путем применения количественных вероятностных оценок. В этом случае каждому варианту (сценарию) – пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому присваиваются вероятности их осуществления; далее для каждого проекта рассчитывается вероятное значение, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратичное отклонение от него.

Из сравниваемых проектов проект с большим значением среднего квадратичного отклонения считается более рискованным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Тест

Лицо, обязующееся уплатить по векселю, принимающее это обязательство у векселедателя, после чего последний переходит в статус гаранта платежа – условного должника:

а) трассант

б) трассат

в) первый приобретатель

 г) векселедержатель 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Предприятие решает  вопрос о приобретении новой  технологической линии. Разработчики  предлагают две модели со следующими  характеристиками, тыс. руб.:

 

Показатели	Модель 1	Модель 2
Цена модели	12 000	17 500
Генерируемые годовой доход	2 550	2 700
Срок эксплуатации (лет)	7	11
Ликвидационная стоимость	900	1600

Выбрать наиболее выгодную модель оборудования, если требуемая норма прибыли на капитал равна 8 %.

Решение

Производится расчет текущей стоимости доходов и инвестиционных затрат в таблице 1.

 

Таблица 1 –  Расчет текущей стоимости доходов и инвестиционных затрат

Показатель	Учетная стоимость затрат и доходов, тыс. руб.		Коэффициент дисконтирования при r=0,08	Дисконтированная сумма затрат, тыс. руб.
	М1	М2		М1	М2
Инвестиционные затраты, тыс. руб.	12 000	17 500	-	-	-
Доход, тыс. руб.:
1 год	2 550	2 700	0,926	2 361,30	2 500,20
2 год	2 550	2 700	0,857	2 185,35	2 313,90
3 год	2 550	2 700	0,794	2 024,70	2 143,80
4 год	2 550	2 700	0,735	1 653,75	1 984,50
5 год	2 550	2 700	0,681	1 736,55	1 838,70
6 год	2 550	2 700	0,630	1 606,50	1 701,00
7 год	2 550	2 700	0,583	1 486,65	1 574,10
8 год	-	2 700	0,540	-	1 458,00
9 год	-	2 700	0,500	-	1 350,00
10 год	-	2 700	0,463	-	1 250,10
11 год	-	2 700	0,429	-	1 158,30
Итого дохода	17 850	29 700		13 054,80	19 272,50