Контрольная работа по "Инвестициям"

 

Задача 17

Фирма рассматривает  перспективы реализации четырех  проектов. Следует распределить финансирование и реализацию проектов по двум годам, поскольку ввиду территориальной  ограниченности, реализация одновременно  всех четырех проектов невозможна. То есть фирме необходима временная оптимизация бюджета капиталовложений с расчетом минимальных потерь. Цена источников финансирования составляет 9%.

 

Проект	Инвестиции	Денежные поступления  по годам
Альфа	-150	40	50	60	60
Бета	-200	40	80	120	50
Гамма	-400	120	150	150	150
Дельта	-300	60	110	130	120

 

Решение:

Рассчитаем NPV в первом году для каждого проекта:

NPVa = - 150 + (40/1,09^1) + (50/1,09^2) + (60/1,09^3) + (60/1,09^4) = - 150 + 36,6972 + 42,0840 + 46,3320 + 42,5050 = 17,62 (ден. ед.)

NPVб = - 200 + (40/1,09^1) + (80/1,09^2) + (120/1,09^3) + (50/1,09^4) = - 200 + 36,6972 + 67,3344 + 92,6641 + 35,4208 = 32,12 (ден. ед.)

NPVг = - 400 + (120/1,09^1) + (150/1,09^2) + (150/1,09^3) + (150/1,09^4) = - 400 + 110,0917 + 126,252 + 115,8301 + 106,2624 = 58,44 (ден. ед.)

NPVд = - 300 + (60/1,09^1) + (110/1,09^2) + (130/1,09^3) + (120/1,09^4) = - 300 + 55,0459 + 92,5848 + 100,3861 + 85,0099 = 33,03 (ден. ед.)

Найдем дисконтирующий множитель:

ДМ = 1/(1 + 0,09)^1 = 0,9174

Составим расчетную  таблицу:

	NPV в 1 году	ДМ	NPV в году 0 (2*3)	Потеря в NPV	Отложенные на год  инвестиции	Индекс возможных потерь (5/6)
Альфа	17,62	0,9174	16,16	1,46	150	0,0097
Бета	32,12	0,9174	29,47	2,65	200	0,0132
Гамма	58,44	0,9174	53,61	4,83	400	0,0121
Дельта	33,03	0,9174	30,30	2,73	300	0,0091

 

Из расчета видно, что наименьшие потери будут в том случае, если отложен к исполнению проект Дельта, затем последовательно проекты  Альфа, Гамма, Бета.

Ответ: Инвестиционной портфель первого года должен включить проекты Гамма и Бета в полном объеме, оставшиеся проекты Альфа и Дельта следует включить в портфель второго года.

 

Задача 21

АО изучает  возможность реализации следующих  инвестиционных проектов:

А: инвестиции 2000 млн.руб., IRR  25%

Б: инвестиции 2500 млн.руб., IRR  22%

В: инвестиции 1200 млн.руб., IRR  17%

Финансовый  отдел компании предоставил следующие  данные о возможных источниках финансирования проектов:

1. Основной кредит в  размере 1350 млн. руб., ставка процента по кредиту 28 % годовых.

2. Дополнительный кредит  в размере 1200 млн. руб., ставка процента по кредиту 30 % годовых.

3. Нераспределенная прибыль  в размере 1400 млн. руб.

4. Дополнительная эмиссия  обыкновенных акций. Дивиденд 35 000 на акцию, текущая рыночная  цена акции 160 000 руб. Затраты  на размещение – 5% от объема  эмиссии.

Компания придерживается следующей структуры капитала: заемный капитал – 30%, собственный – 70%.

Необходимо:

1. Определить стоимость различных источников финансирования.

2. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала для каждого проекта.

3. Сделать рекомендации АО по выбору проектов для вложения капитала.

Примечание. Ставка налога на прибыль 18%. 

Решение:

1. Рассчитаем стоимость источников финансирования:

Кредит по формуле: ССбк = бк – (1 - Т)

1. Основной кредит: ССбк = 0,28*(1-0,18) = 0,2296

2. Дополнительный кредит: ССбк = 0,30*(1-0,18) = 0,2460

3. Нераспределенная прибыль: Кс = D/Р0 = 35000/160000 = 0,2185

4. Дополнительная эмиссия обыкновенных  акций: Кс = D/Р0*(1-0,05) = 35000/160000*0,95 = 0,2303

2. Средневзвешенная стоимость капитала  для каждого проекта:

WACCа = 600*0,2296 + 1400*0,2185 = 137,76 + 305,90 = 443,66 млн. руб.

WACCб = 750*0,2296 + 1750*0,2303 = 172,20 + 403,02 = 575,22 млн. руб.

WACCв = 360*0,2460 + 840*0,2303 = 88,56 + 193,45 = 282,01 млн. руб.

3. Сделаем выбор проекта для  его инвестирования:

Проект А: IRR = 25%, следовательно 500 млн. руб. > 443,66 млн. руб.

Проект Б: IRR = 22%, следовательно 550 млн. руб. < 575,22 млн. руб.

Проект В: IRR = 17%, следовательно 204 млн. руб. < 282,01 млн. руб.

Ответ: Исходя из п.3 инвестировать следует в проекты Б и В, так как их доходность выше, а проект А не окупается, поэтому от его инвестирования необходимо отказаться.