Контрольная работа по "Экономической оценке инвестиций"

Основная область цены капитала - оценка экономической эффективности инвестиций. Ставка дисконта, которая используется в методах оценки эффективности инвестиций, т.е. с помощью которой все денежные потоки, появляющиеся в процессе инвестиционного проекта приводятся к настоящему моменту времени, - это и есть цена капитала, который вкладывается в предприятие. Ставка дисконта - это процентная ставка отдачи, которую предприятие предполагает получить на заработанные в процессе реализации проекта деньги. Поскольку проект разворачивается в течение нескольких будущих лет, предприятие не имеет твердой уверенности в том, что оно найдет эффективный способ вложения заработанных денег. Но оно может вложить эти деньги в свой собственный бизнес и получить отдачу, как минимум равную цене капитала. Таким образом, цена капитала предприятия - это минимальная норма прибыльности при вложении заработанных в ходе реализации проекта денег.

На цену капитала влияют следующие факторы:

- уровень доходности других  инвестиций,

- уровень риска данного капитального  вложения,

- источники финансирования.

Поскольку цена капитала - это альтернативная стоимость, то есть доход, который ожидают  получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при  неизменной величине риска, стоимость  данного капитального вложения зависит  от текущего уровня процентных ставок на рынке ценных бумаг (облигаций и акций). Если предприятие предлагает вложить инвесторам капитал в более рискованное дело, то им должен быть обеспечен более высокий уровень доходности. Чем больше величина риска, присутствующая в активах компании, тем больше должен быть доход по ним для того, чтобы привлечь инвестора.

Капитальные вложения для иностранного инвестора являются очень рискованными. Поэтому стоимость зарубежных капитальных вложений весьма велика - от 20 до 30 процентов. В то же время стоимость подобных капитальных вложений в предприятия собственных стран не превышает 20%.

На цену капитала оказывает влияние то, какие источники финансирования имеются у предприятия. Процентные платежи по заемным источникам рассматриваются как валовые издержки (то есть входят в себестоимость) и потому делает долговые источники финансирования более выгодными для предприятия. Использование заемных источников более рискованно для предприятий, так как процентные платежи и погашения основной части долга необходимо производить вне зависимости от результатов реализации инвестиционного проекта. Стремясь снизить риск, предприятие увеличивает долю собственных привлеченных средств (производит дополнительную эмиссию акций). При этом, стимулируя инвестора производить вложения в собственность, оно вынуждено обещать более высокую отдачу при прямом вложении капитала в собственность. Инвестор также сознает, что вложение в собственность предприятия более рискованный вид инвестиций по сравнению с кредитной инвестицией, и поэтому ожидает и требует более высокую отдачу.

Определение цены капитала компании является крайне важным по следующим  причинам:

- оценка цены капитала требуется  при принятии решений по формированию  инвестиционного проекта; 

- максимизация стоимости фирмы требует, чтобы цена всех используемых факторов производства, включая задействованный капитал, была минимизирована; снижение цены капитала предполагает, прежде всего, знание принципов качественной ее оценки.

Необходимо, прежде всего, сосредоточиться на совершенствовании процесса принятия решений в области инвестиционной политики. Кроме того, что исчисление цены капитала компании в целом является лишь первым шагом в процессе расчета аналогичных показателей и конкретных проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Расчетно-графическая часть

Исходные данные для расчетно-графической  части

Выручка от реализации продукции, тыс. руб.					Общая  сумма текущих  издержек, тыс. руб.					Первоначальные инвестиции в осуществление проекта
1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
6800	7400	8200	8000	6000	5000	5500	6100	6000	4800	15000

 

По всем вариантам принять:

- износ оборудования начисляется  по методу линейной амортизации;

- ставка налога на прибыль  составляет 20%;

- цена авансированного капитала равна 20%;

- рентабельность авансированного  капитала 25%;

- участие в проектах с дисконтированным  сроком окупаемости более 4-х  лет считается нецелесообразным.

5. Решение расчетно-графической части

I. Рассчитаем чистые денежные поступления по годам.

1) Валовая прибыль = Выручка от  реализации продукции – Общая  сумма текущих издержек;

2) Чистая прибыль = Валовая прибыль*(1-ставка  налога на прибыль), где ставка  налога на прибыль составляет 20%;

3) Амортизационные отчисления = Первоначальные  инвестиции в осуществление проекта*1/5,

где 1/5 – норма амортизации;

4) Чистые денежные поступления  = амортизационные отчисления + чистая  прибыль;

5) Чистая прибыль за 5лет = Сумма  чистой прибыли за каждый год.

 

1-й год:

1. Валовая прибыль: 6800 – 5000 =1800 тыс. руб.

2. Чистая прибыль:  1800 ∙ (1 - 0,2) = 1440 тыс. руб.,

3. Амортизационные отчисления годовые:  1/5∙15000 = 3000 тыс. руб.

4. Чистые денежные поступления:  3000 + 1440 = 4440 тыс. руб.

2-й год:

1. Валовая прибыль: 7400 – 5500 = 1900 тыс. руб.

2. Чистая прибыль: 1900 ∙ (1- 0,2) = 1520 тыс. руб.

3. Амортизационные отчисления годовые  1/5∙15000 = 3000 тыс. руб.

4. Чистые денежные поступления  3000 + 1520 = 4520 тыс. руб.

3-й год:

1. Валовая прибыль: 8200 – 6100 =2100 тыс. руб.

2. Чистая прибыль 2100 ∙ (1 - 0,2)  = 1680 тыс. руб.

3. Амортизационные отчисления годовые  1/5∙15000 = 3000 тыс. руб.

4. Чистые денежные поступления  3000 + 1680 = 4680 тыс. руб.

4 –й год:

1. Валовая прибыль: 8000 – 6000 = 2000 тыс. руб.

2. Чистая прибыль 2000 ∙ (1- 0,2) = 1600 тыс. руб.

3. Амортизационные отчисления годовые  1/5∙15000 = 3000 тыс.руб.

4. Чистые денежные поступления  3000 + 1600 = 4600 тыс. руб.

5-й год:

1. Валовая прибыль: 6000 – 4800 = 1200 тыс. руб.

2. Чистая прибыль: 1 200 ∙ (1- 0,2) = 960 тыс. руб.

3. Амортизационные отчисления годовые 1/5∙15000 = 3000 тыс. руб.

4. Чистые денежные поступления  3000 + 960 = 3960 тыс. руб.

Чистая прибыль за 5лет 1440 +1520 +1680 +1600 +960 = 7200 тыс. руб.

II. Рассчитаем срок окупаемости инвестиций.

Iо = 15000 тыс. руб. – первоначальные инвестиции, в осуществлении проекта;

G_t = сумма чистых денежных поступлений за t лет;

G_t = 4440 + 4520 + 4680 + 4600 + 3960 =22200 тыс. руб.- сумма денежных поступлений за t = 5 лет;

G_t=4440+4520+4680+4600=18240 тыс.руб. - сумма денежных поступлений за t=4 лет

G_t = 8960+4680=13640 тыс.руб. - сумма денежных поступлений за t=3года;

Так как сумма денежных поступлений  за 4 года превышает первоначальные инвестиции, в осуществлении проекта, а за 3 года нет, то можно рассчитать срок окупаемости, исходя из того, что он лежит в пределах от 3-х до 4-х;

Таким образом, разница между первоначальными  инвестициями и суммой денежных поступлений  за 3 года составят:

15000 -1 3640=1360 тыс. руб.

Следовательно, поделив эту разницу  на чистые денежные поступления за 4 год, мы получим часть этого года, за которое полностью окупится проект: 1360/4600=0,296 года

Переведем в дни: 0,296∙365=108,04 дней

Переведем в месяцы: 108,04/30=3 месяца 18 дней

В итоге срок окупаемости составит 3 года 3 месяца и 18 дней.

Проведем более точный расчет дисконтирования.

Е – цена авансированного капитала = 20%=0,2

4440/(1+0,2)¹ =3700 тыс.руб.

4520/(1+0,2)² =3138,9 тыс.руб.

4680/(1+0,2)³ =2708,3 тыс.руб.

4600/(1+0,2)⁴ =2218,4 тыс.руб.

3960/(1+0,2)⁵ =1591,4 тыс.руб.

∑=13357тыс.руб.

Так как, 13357 тыс. руб.<15000 тыс. руб., т.е. расчетный срок окупаемости превышает установленный предприятием (4 года), следовательно, проект к осуществлению не предлагать.

 

 

 

 

III. Рассчитаем чистый дисконтированный эффект.

По - сколько чистый дисконтированный эффект принял отрицательное значение, проект не принимается.

IV. Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности инвестиций методом интераций.

Находим Е≈ 0,2. Берем произвольно + 0,05 - 0,05, т.е.

max = 0,25

min = 0,15

за 1 –й год:   Е_min0.15=4440/(1+0,15)¹ =3860,87тыс. руб.

за 2 –й год:   Е_min0.15=4520/(1+0,15)² =3417,77 тыс. руб.

за 3 – й год:   Е_min0.15=4680/(1+0,15)³ =3077,18 тыс. руб.

за 4 –й год:   Е_min0.15=4600/(1+0,15)⁴ =2630,06 тыс. руб.

за 5 – й год:   Е_min0.15=3960/(1+0,15)⁵ =1968,82 тыс. руб.

Сумма за 5 лет ∑=14954,7 тыс. руб.

за 1 –й год:   Е_max0.25=444/(1+0,25)¹ =3552 тыс. руб.

за 2 –й год:   Е_max0.25=4520/(1+0,25)² =2892,8 тыс. руб.

за 3 – й год:   Е_max0.25=4680/(1+0,25)³ =2396,16 тыс. руб.

за 4 –й год:   Е_max0.25=4600/(1+0,25)⁴ =1884,16 тыс. руб.

за 5 –й год:   Е_max0.25=3960/(1+0,25)⁵ =1297,61 тыс.руб.

Сумма за 5 лет  ∑=12022,73 тыс. руб.

min(0,15) = - 15000+14954,7 = - 45,3 тыс.руб.

max(0,25) = - 15000+12022,73 = -2977,27тыс.руб.

= - 45,3  тыс. руб.

= -  2977,27 тыс. руб.

Рассчитаем  при Е=0,12

Е_min0.12=4440/(1+0,12)¹ =3964,28 тыс. руб.

Е_min0.12=4520/(1+0,12)² =3603,32 тыс. руб.

Е_min0.12=4680/(1+0,12)³ =3331,13 тыс. руб.

Е_min0.12=4600/(1+0,12)⁴ =2923,38 тыс. руб.

Е_min0.12=3960/(1+0,12)⁵ =2247,01 тыс. руб.

∑=16069,12 тыс. руб.

min(0,12) = -15000 + 16069,12 = + 1069,12 тыс.руб.

Р_min0,15= - 45,3 тыс. руб.

Р_max0,25 = - 2977,27 тыс. руб.

Р_min0,12= +1069,12 тыс. руб.

Подставим полученные значения в формулу:

 

График зависимости  чистого дисконтированного эффекта от ставки процента

 

 

Внутренняя норма рентабельности, сводящая к нулю равна ≈ 0,135 или 13,5%.

Вывод: Поскольку внутренние нормы  рентабельности 13,5% ниже установленного порогового уровня 25%, то проект к осуществлению не принимается.

V. Рассчитаем коэффициент эффективности инвестиций:

Коэффициент эффективности инвестиций = Чистая прибыль: количество лет: первоначальные инвестиции.

Чистая прибыль = 1440 + 1520 + 1680 + 1600 + 960 = 7200 тыс. руб.

(7200/5)/15000=0,096=9,6%

Поскольку величина коэффициента эффективности ниже порогового значения (25%), проект следует отвергнуть.

Без учета фактора времени неверно  отражает ситуацию.

VI. Рассчитаем среднегодовую дисконтированную чистую прибыль:

1440/(1+0,2)¹ =1200 тыс. руб.

1520/(1+0,2)² =1055,56тыс. руб.

1680/(1+0,2)³ =972,22 тыс. руб.

1600/(1+0,2)⁴ =771,6 тыс. руб.

960/(1+0,2)⁵ =385,8 тыс. руб.

∑=4385,18 тыс. руб.

(4385,18/5)/15000 = 0,058 = 5,8% надо более 25%

Проект не осуществлять, проект ниже порога 25%.

VII. Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций:

t_р =13357,02/15000 = 0,89 = 89%

Вывод: с учетом того, что индекс рентабельности принял значение меньше единицы, проект не осуществим, проект не проходит.

Таким образом, по всем методам расчета  проект не подходит, противоречий нет.

Заключение

Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдач, как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму.

Структура инвестиций по различным  направлениям имеет важное научное  и практическое значение. Практическая значимость данного анализа заключается  в том, что он позволяет определить тенденцию изменения структуры инвестиций и на этой основе разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику. Теоретическая значимость структуры инвестиций заключается в том, что на основе этого анализа выявляются новые факторы, ранее не известные, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность использования инвестиций, это также очень важно для разработки инвестиционной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1. Аюшеев А.Д., Филиппов В.И., Аюшеев А.А. Инвестиции, 1999 г.
2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ, М.: 2004 г.
3. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий, 1998 г.
4. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М.: 1992 г.
5. Зимин И.А. Реальные инвестиции, 2000 г.
6. Игошин Н.В. Инвестиции. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 542 с.
7. Крылов Э.И. Анализ эффективности и инновационной деятельности предприятия, 2001 г.
8. Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций – СПб.: Питер, 2005. – 480 с.
9. Москвин В.А. Риск финансирования инвестиционных проектов – 2004 г.
10. Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций – СПб.: Питер, 2005. – 480 с.
11. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций, 2001 г.