Методы оценки инвестиционных рисков

Содержание

Введение……………………………………………………………………….…..3

1 Инвестиционные риски на рынке ценных бумаг…………………………..…4

2 Классификация рисков……………………………………………………….....7

3 Методы оценки инвестиционных рисков ……………………………………..9

Заключение………………………………………………………………….……13

Список использованных источников ………………………………………..…14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В общем случае под риском понимают возможность  наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери (например, получение физической травмы, потеря имущества, получение  доходов ниже ожидаемого уровня и  т.д.).

Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное свойство риска: риск имеет  место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит и с  принятием решений вообще.

Риск присутствует практически во всех сферах человеческой жизни, поэтому точно и однозначно сформулировать его невозможно, т.к. определение риска зависит от сферы его использования (например, у математиков риск это вероятность, у страховщиков это предмет страхования  и т.д.).

Таким образом, целью данной контрольной работы является исследование и оценка риска ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• дать понятие инвестиционных  рисков на рынке ценных бумаг;
• изучить классификацию рисков;
• рассмотреть методы оценки инвестиционных рисков.

 

 

 

1 Инвестиционные  риски на рынке  ценных бумаг

Каждый раз, покупая  акцию, участник рынка должен понимать, что даже если он предельно глубоко  и точно проанализировал состояние  и перспективы компании, то само по себе это вовсе не гарантирует  ему получение ожидаемого результата. Причина такого положения дел  состоит в том, что намеченный результат будет достигнут лишь при естественном, рациональном развитии событий. Между  тем, в реальности на каждую ценную бумагу влияет огромное количество всевозможных случайных, несистематических факторов, которые и составляют риски инвестирования.

Самый главный  из них, влияющий на все (не только на рынок ценных бумаг) - это так называемый страновой  риск. Так называется риск, связанный с деятельностью конкретного  государства. У каждой страны существует свой страновой риск, например, смены  государственного строя. Кроме столь  глобальной возможности, есть и более  простые: радикальное изменение  законов, например, может резко изменить всю экономическую систему государства. К такого рода рискам относится также  и возможность заметного изменения  налогового законодательства и приход к власти некомпетентного правительства. В странах, у которых шансы на такое развитие событий достаточно велики, можно  не ожидать, что стоимость ценных бумаг - неважно, государственных или  корпоративных - будет соответствовать  стоимости аналогичных бумаг  в соседнем стабильном, устоявшемся  государстве.

Следующим по важности является общеэкономический риск. Если взять два государства с близким  уровнем странового риска, то в таком  случае определяющим будет именно риск экономики каждого из государств. В общеэкономический риск в основном входит риск изменения базовых макроэкономических показателей, это темп роста и структура ВВП, ставка банковского процента, уровень инфляции, безработица, величина и структура внешнего долга, валютный курс. Все эти параметры сильно влияют на положение субъектов экономики, на приток иностранных инвестиций и, следовательно, на рыночные цены бумаг различных эмитентов. В качестве простого примера можно привести Саудовскую Аравию: ее страновой риск весьма невысок, зато общеэкономический - огромен. Экономика этой страны почти исключительно состоит из нефтедобычи, в силу чего она зависима от внешней торговли, успешность которой, в свою очередь, определяется состоянием рыночной конъюнктуры склонного к колебаниям рынка энергоносителей.

Далее, экономика  страны, как правило, неоднородна  по своему составу и состоит из нескольких секторов. Эти сектора несут дополнительные риски, связанные  непосредственно с родом деятельности предприятий, их образующих. В этом случае, очевидно, что аграрный сектор, даже в политически стабильной и экономически благополучной стране, несет погодные риски, которые не влияют, к примеру, на телекоммуникационный бизнес. В свою очередь телекоммуникации несут специфические риски, которые  неведомы банковскому сектору. И  так далее. У каждого сектора  экономики в любом государстве  есть свои специфические риски, которые  необходимо понимать, прежде чем предпринимать  инвестирование в конкретное предприятие, принадлежащее данному сектору.

Следующий риск – это риск конкретного  эмитента. В компании, акции которой  планируется приобрести, могут  случиться самые разные катаклизмы. Например, в правлении компании могут  прийти недостаточно компетентные менеджеры, которые ухудшат финансовые показатели предприятия. Кроме того, у компании может неожиданно появиться  новый сильный конкурент, что  само по себе неизбежно уменьшит прибыли корпорации.

Существуют и  другие типы рисков: например, инфраструктурные (аварии в сетях телекоммуникаций, обслуживающих торговые площадки и  профессиональных участников рынка, катаклизмы в банковской и биржевой системах) и спекулятивные (всяческие неожиданные  новости или махинации крупных  участников рынка). И все эти риски  нужно обязательно учитывать, думая  открыть позицию по акции того или иного эмитента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Классификация  инвестиционных рисков

1) систематический (рыночный) риск: риск изменения процентной  ставки; валютный риск; инфляционный  риск; политический риск;

2) несистематический  риск: отраслевой риск; деловой риск; кредитный риск.

Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий из внешних событий, который влияет на рынок в целом:

• риск изменения процентной ставки — риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным и перспективным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;
• инфляционный риск — этот вид риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую прибыль компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска — риска изменения процентной ставки;
• валютный риск — риск, возникающий в силу политических и экономических факторов, происходящих в стране;
• политический риск — это угроза отрицательного воздействия на рынок из-за политических действий (смены правительства, войны и т.д.).

Здесь для инвестора важно оценить не столько риск каждой ценной бумаги, сколько весь рыночный риск. Систематический риск нельзя уменьшить за счет диверсификации акций, поскольку различные виды рисков, входящих в него, влияют на все акции одновременно.

Несистематический риск, или риск, который можно уменьшить за счет диверсификации, определяется событиями, касающимися только одной данной фирмы.

К несистематическим рискам можно отнести:

• отраслевой риск — риск, связанный с влиянием на компанию общеотраслевых факторов;
• деловой риск — риск, связанный с производственной эффективностью и управлением ею менеджментом данной компании;
• кредитный риск возникает, когда капитал или его часть формируется за счет долговых обязательств (например, когда снижается кредитный рейтинг и вызывается падение цен размещенных на рынке корпоративных облигаций, а также влечет за собой увеличение стоимости банковского кредита).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Методы оценки инвестиционных рисков

  Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

• методы качественной оценки рисков
• методы количественной оценки рисков

Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и “стабилизационных” мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

• экспертный метод,
• метод анализа уместности затрат,
• метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчётов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван од ним из четырех основных факторов или их комбинациями:

• первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;
• изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;
• различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);
• увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступающей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналитических проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использованием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явлением при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков, например Всемирным банком. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

• определение предельного уровня устойчивости проекта;
• анализ чувствительности проекта;
• анализ сценариев развития проекта;
• имитационное моделирование рисков по методу МонтеКарло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объёма выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (“точки безубыточности”).

Показатель безубыточного уровня производства используется при:

• внедрении в производство новой продукции,
• создании нового предприятия,
• модернизации предприятия.

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели. Обычно рассматриваются три сценария:

• пессимистический,
• оптимистический,
• наиболее вероятный (средний).

Упрощённый метод оценки риска (предложенный Министерством экономики РФ) заключается в том, что вводится поправка показателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирования. Поправочный коэффициент “ P ” выбирается из предложенных нормативов. Например, поправочный коэффициент составляет 35% при вложениях в надёжную технику и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 1315%.