Оценка эффективности финансовых инвестиций

Концепция дохода используется для определения инвестиционной стоимости бизнеса применительно к определенному инвестору, а также для расчета обоснованной рыночной стоимости бизнеса применительно к абстрактному покупателю.

Концепция дохода основана на использовании методов капитализации и дисконтирования.

Содержание обоих методов заключается в прогнозировании будущих доходов предприятия и их преобразовании в показатель текущей стоимости. При использовании метода капитализации в расчет берется репрезентативный доход – чистая прибыль, прибыль до уплаты налогов, валовая прибыль – за конкретный временной период, который затем преобразуется в показатель текущей стоимости путем деления на ставку капитализации. [7, с.59]

Метод капитализации предполагает допущение, что в обозримом будущем доходы бизнеса останутся примерно на одном уровне, близком к имеющему место в настоящий момент.

Метод дисконтирования денежных потоков предполагает выстраивание прогноза будущих доходов, для чего используется поток денежных средств. Денежный поток разбивается на несколько периодов и по отдельности приводится к текущей стоимости по формулам сложного процента. [4, с.249]

По сравнению с методом капитализации, метод дисконтирования более объективный – не требует допущений.

Достоинство метода дисконтирования денежных потоков заключается в возможности его использования для оценки любой организации. Он дает более объективный результат, чем другие методы оценки доходности. Недостаток метода обусловлен трудностями в объективном прогнозировании будущих денежных потоков бизнеса, вызванными отсутствием прибылей в перспективе.

Использование метода дисконтирования денежных потоков достаточно сложно и трудоемко, требует многоэтапности оценки предприятия, для чего необходимы определенный опыт и профессионализм оценщика. Это практически единственный метод, основанный на прогнозах будущего развития рынка. [3, с.247]

Метод дисконтирования включает следующие этапы:

– выбор модели денежного потока;

– анализ валовой выручки и ее прогноз;

– анализ и прогноз расходов;

– анализ и прогноз инвестиций;

– расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

– определение ставки дисконта;

– расчет величины стоимости в постпрогнозный период;

– внесение итоговых поправок. [11, с.223]

В соответствии с концепцией выделяются два понятия дохода:

– ex ante – доход предвиденный, ожидаемый, т. е. количество средств, которое может быть потрачено; при этом предполагается, что положение останется столь же хорошим, как и в начале периода;

– ex post – доход, включающий непредвиденные поступления или убытки в связи с изменением условий. [4, с.93]

Существует концепция, которая гласит, что чем больше риск несет инвестор, тем большее вознаграждение он может получить за свой риск. То есть риск пропорционален вознаграждению за риск. Однако, многие инвесторы не могу адекватно оценить какие риски может понести их личный портфель инвестиций. Концепция вознаграждения за риск. Основная концепция, лежащая в основе определения вознаграждения за риск. Когда вы вкладываете деньги в активы, вы несете определенные риски и соответственно рассчитываете получить назад деньги плюс соответствующее вознаграждение. Вознаграждение, которое вы получаете от инвестиций, это компенсация за понесенный риск, так как деньги вы можете не получить назад. В теории, чем больше риск, тем большую компенсацию вы должный получить за риск, а чем меньше риск, тем компенсация будет меньше. [6, с.108]

В общем случае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери (например, получение физической травмы, потеря имущества, получение доходов ниже ожидаемого уровня и т.д.).

 Существование риска  связано с невозможностью с  точностью до 100% прогнозировать  будущее. Исходя из этого, следует  выделить основное свойство риска: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит и с принятием решений вообще. Следуя вышесказанному, стоит также отметить, что категории «риск» и «неопределенность» тесно связаны между собой и зачастую употребляются как синонимы. [6, с.123]

 Однако, следует различать понятия «риск» и «неопределенность».

Во-первых, риск имеет место только в тех случаях, когда принимать решение необходимо (если это не так, нет смысла рисковать). Иначе говоря, именно необходимость принимать решения в условиях неопределённости порождает риск, при отсутствии таковой необходимости нет и риска.

Во-вторых, риск субъективен, а неопределённость объективна. Например, объективное отсутствие достоверной информации о потенциальном объёме спроса на производимую продукцию приводит к возникновению спектра рисков для участников проекта. Например, риск, порожденный неопределенностью вследствие отсутствия маркетингового исследования для ИП, обращается в кредитный риск для инвестора (банка, финансирующего этот ИП), а в случае невозврата кредита в риск потери ликвидности и далее в риск банкротства, а для реципиента этот риск трансформируется в риск непредвиденных колебаний рыночной конъюнктуры, причём для каждого из участников ИП проявление риска индивидуально как в качественном, так и в количественном выражении. [11, с.93]

 Говоря о неопределенности, отметим, что она может быть задана по-разному:

– в виде вероятностных распределений (распределение случайной величины точно известно, но неизвестно какое конкретно значение примет случайная величина);

– в виде субъективных вероятностей (распределение случайной величины неизвестно, но известны вероятности отдельных событий, определённые экспертным путём);

– в виде интервальной неопределённости (распределение случайной величины неизвестно, но известно, что она может принимать любое значение в определённом интервале). [6, с.144]

Кроме того, следует отметить, что природа неопределённости формируется под воздействием различных факторов:

– временная неопределённость обусловлена тем, что невозможно с точностью до 1 предсказать значение того или иного фактора в будущем;

– неизвестность точных значений параметров рыночной системы можно охарактеризовать как неопределённость рыночной конъюнктуры;

– непредсказуемость поведения участников в ситуации конфликта интересов также порождает неопределённость и т.д.

 Сочетание этих факторов  на практике создаёт обширный  спектр различных видов неопределённости. [7, с.124]

 Поскольку неопределённость выступает источником риска, её следует минимизировать, посредством приобретения информации, в идеальном случае, стараясь свести неопределённость к нулю, т. е. к полной определённости, за счёт получения качественной, достоверной, исчерпывающей информации. Однако на практике это сделать, как правило, не удаётся, поэтому, принимая решение в условиях неопределённости, следует её формализовать и оценить риски, источником которых является эта неопределённость.

 Риск присутствует  практически во всех сферах  человеческой жизни, поэтому точно и однозначно сформулировать его невозможно, т.к. определение риска зависит от сферы его использования (например, у математиков риск – это вероятность, у страховщиков – это предмет страхования и т.д.). Неслучайно в литературе можно встретить множество определений риска.

Риск – неопределённость, связанная со стоимостью инвестиций в конце периода.

Риск – вероятность неблагоприятного исхода.

Риск – возможная потеря, вызванная наступлением случайных неблагоприятных событий.

Риск – возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества.

Наиболее полно и точно риск можно трактовать как уровень финансовой потери, выражающейся в возможности не достичь поставленной цели, в неопределённости прогнозируемого результата либо в субъективности оценки прогнозируемого результата. [9, с.56]

Всё множество изученных методов расчёта риска можно сгруппировать в несколько подходов:

– первый подход – риск оценивается как сумма произведений возможных ущербов, взвешенных с учетом их вероятности.

– второй подход – риск оценивается как сумма рисков от принятия решения и рисков внешней среды (независимых от наших решений).

– третий подход – риск определяется как произведение вероятности наступления отрицательного события на степень отрицательных последствий. [2, с.39]

Каждый инвестор для себя сам определяет степень терпимости к риску, поэтому определиться с риском бывает очень сложно. Существуют две вещи, которые помогаю с этим справиться и определиться:

– временной горизонт инвестиций. Когда инвестор инвестирует деньги, нужно определиться на какой срок он их инвестирует. Нужно определить, когда будут забраны деньги назад, от этого будет зависеть степень риска;

– объем потерь, которые готов понести инвестор. Чем больше денег, тем больший риск готов понести инвестор. Объем потерь важен при определении степени риска, чтобы понять какой объем средств инвестор готов потерять и соответственно определить его терпимость в риску. [4, с.86]

Важно, чтобы инвесторы понимали смысл риска и концепции вознаграждения за риск. С этим знание любой инвестор может просчитать риски портфеля, которые подходит именно для него, учитывая свою терпимость к риску, срок инвестирования, количество денег, которые готовы потерять и желаемое вознаграждение за риск. [3, с.158]

 

Заключение

 

Для ускорения принятия инвестором решения о том, вкладывать ли средства в то или иное предприятие, необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, к которой стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Ценные бумаги являются важным инвестиционным инструментом. Выпуск ценных бумаг (эмиссию) обычно рассматривают как инструмент привлечения финансовых ресурсов. Эмитентом ценной бумаги может быть государство, органы власти, юридические и физические лица.

Таким образом ценность ценной бумаги состоит в тех правах, которые она, как специфический денежный документ, дает своему владельцу. Изменения соотношений различных имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка.

Знать основные виды ценных бумаг необходимо просто потому, что каждый вид бумаг предлагает свои специфические возможности и разные виды доходов. Сделки с активами становятся порой единственным источником человека, если он делает грамотные вложения. В России развитие рынка ценных бумаг происходит сейчас очень быстрыми темпами, что ожидает прирост интереса к теме инвестиций в дальнейшем. Оценка доходности актива становится первостепенной задачей при вложении денежных средств в данный финансовый инструмент. Задача составления качественного инвестиционного портфеля может быть разрешена с использованием аналитики управляющих компаний.

Оценка риска и доходности инвестиционного портфеля является одной из основных задач, которая стоит перед управляющей компанией.

Риск и доходность инвестиционного портфеля определяется на основе задач, которые ставятся инвестором.

Концепция дохода используется для определения инвестиционной стоимости бизнеса применительно к определенному инвестору, а также для расчета обоснованной рыночной стоимости бизнеса применительно к абстрактному покупателю.

Кроме того, существует концепция, которая гласит, что чем больше риск несет инвестор, тем большее вознаграждение он может получить за свой риск. То есть риск пропорционален вознаграждению за риск. Однако, многие инвесторы не могу адекватно оценить какие риски может понести их личный портфель инвестиций. Концепция риска, основная концепция, лежащая в основе определения вознаграждения за риск.

 

Библиографический список

 

1. Бочаров В. В. Инвестиции: Учебник /В. В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2010. – 384 с.

2. Деева, А.И. Инвестиции: учебное пособие / А.И. Деева. – М.: Изд-во «Экзамен», 2011. – 436 с.

3. Ивашковский С.Н. Экономика: микро и макроанализ: учеб.-практ. пособие / С.Н. Ивашковский. – М.: Дело, 2011. – 360 с

4. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. – М.: Юристъ, 2012. – 480 с.

5. Инвестиции: учебное пособие / Под ред. В.В. Ковалева.- М.: Проспект, 2011. – 360 с.

6. Инвестиции: Учеб. пособие /Под ред. М.В. Чиненова. – М.: КноРус, 2011. – 368 с.

7. Меркулов, Я.С. Инвестиции: учебное пособие /Я.С. Меркулов.- М.: ИНФРА-М, 2010. – 420 с.

8. Нешитой, А. С. Инвестиции: Учебник/А.С. Нешитой. – 6-е изд., перераб. и испр. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2010. – 372 с.

9. Сироткин СЛ., Кильчевская  И.Р. Экономическая оценка инвестиционных  проектов. – М.: ЮНИТИ–ДАНА, 2011.

10. Хазанович Э. С. Инвестиции: Учеб. пособие / Э. С. Хазанович. – М.: КноРус, 2011. – 320 с.