Оценка экономической эффективности инвестиций

 

 

 

 

 Динамические методы расчета эффективности инвестиций

 

Существенное отличие статических методов от динамических состоит в том, что последние рассматривают объект инвестиций за весь период его использовании. В качестве основных расчетных величин рассматриваются «поступления» и «выплаты», а не «доходы» и «расходы» как в статистических методах. Причем поступления и выплаты рассматриваются с учетом момента времени, когда они произведены.

Например, для инвестора важно знать не только абсолютную величину поступлений или выплат, но и момент времени, на который они приходятся. Поступления (выплаты), производимые последовательно друг за другом, не сравнимы по абсолютной величине между собой.

Учет фактора времени в динамических методах осуществляется с помощью инструментария финансовой математики. Для того, чтобы перейти непосредственно к рассмотрению самих динамических методов, остановимся кратко на некоторых формулах финансовой математики.

эффективность инвестиция доходность вложение

Дисконтирование платежей

 

Деньги изменяют со временем свою стоимость и рубль, вложенный сегодня не равен по стоимости рублю, полученному через год. Чтобы определить современную стоимость будущих платежей – поступлений и выплат – проводится дисконтирование платежей: приведение их к одному году, как правило, первому году инвестирования. В простейшем случае используют коэффициенты дисконтирования, определяемые для каждого расчетного года:

 

kд=1/((1+i)n),

k – коэффициент дисконтирования (приведения к первому году инвестиционного проекта),

i – норма прибыли в долях единицы,

n – год от начала реализации проекта

 

Расчет потока платежей с приведением и без

 

При таком подходе оценивается кумулятивный денежный поток, то есть поступлений и выплат по годам суммарно нарастающим итогом. Денежный поток может быть рассчитан без учета дисконтирования или же суммы поступлений и выплат в течение срока использования объекта инвестиций приводятся к начальному моменту времени, дисконтируются.

При этом рассчитываются показатели финансово-экономической эффективности инвестиций:

Чистый дисконтированный доход – ЧДД (с дисконтированием) или интегральный экономический эффект – ИЭЭ (без дисконтирования) – результирующая денежного потока за экономический срок жизни инвестиций;

Рентабельность инвестиций – отношение ЧДД или ИЭЭ к капитальным вложениям;

Период возврата капитальных вложений (срок окупаемости) – временной период, в течение которых доход от продаж за вычетом текущих издержек возместит капитальные вложения;

Максимальный денежный отток – это максимальное отрицательное значение денежного потока, этот показатель отражает необходимые объемы финансирования проекта и должен быть связан с возможностью получения средств из различных источников финансирования: наличием собственных или же возможностью получения заемных средств.

Многие из рассмотренных показателей можно представить графически в координатах «кумулятивный денежный поток – время (этапы проекта)».

 

 

Метод внутренней нормы доходности

 

Инструментом измерения эффективности инвестиции в этом методе является внутренняя норма доходности. Под ней понимают такую ставку процентов, при которой дисконтированная сумма потока платежей равна нулю или как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю ЧДД или ИЭЭ. На практике прибегают к упрощенным приближенным решениям, например, осуществляют простой перебор различных вариантов ставок и методом последовательных приближений находят внутреннюю норму доходности.

 

Метод аннуитета

 

По сути дела этот метод является модификацией метода приведения. Формула дня расчета аннуитета. Отличие методов состоит в том, что метод приведения рассчитывает «тотальный» эффект инвестиции на весь период, а метод аннуитета определяет «успех за период», в котором средние годовые поступления противопоставляются средним годовым выплатам. Согласно методу аннуитета инвестиция считается эффективной, если ее аннуитет больше или равен нулю. По сути дела этот метод позволяет интерпретировать реальные производственные инвестиции как чисто финансовое вложение, сравнимое, например, с вложением в ценные бумаги. Методом аннуитета часто пользуются финансисты, так как он позволяет представить информацию по проекту в более удобной для них интерпретации.

 

Математическое моделирование и сценарии

 

Такие подходы позволяют еще более углубленно оценивать результаты инвестиций с учетом динамики внешней и внутренней среды предприятия, с учетом вероятностной природы экономических прогнозов, пределов изменения экономических величин. Так, например, прогноз цен или объемов продаж на определенный период не может быть сделан однозначно даже в стабильных экономических условиях, а модели и сценарии позволяют продемонстрировать весь спектр возможных результатов.

 

 

• РАСЧЁТЫ

 

 

Годы	Доходы	Предполагаемая ставка
1	-4,09090909090909	0,1
2	-4,95867768595041
3	-4,13223140495868
4	-3,75657400450789
5	-3,10460661529577
6	-2,25789572021511

 

 

 

• ЧДД = -42,1521341912584 млн. ден. ед

• NPV = -37,6897259210916 млн де. ед.

• ВНД = 104,299305217247 %

• ИД = -1,12340059831069

• Окупаемость = 615,4 лет

 

 

• ВЫВОД

• Данный проект нам не интересен по причине срока его окупаемости, составляющего более 600 лет, а так же в виду отрицательного коэффициента ИД.