Оценка экономической эффективности инвестиций

 

Оглавление

Введение 2

I Часть 3

II Часть 15

Вывод 22

Заключение 23

Список литературы 24

 

 

Введение

Понятие «инвестиция» происходит от латинского термина «investire» – облачать. В эпоху феодализма «инвеститурой» называлась постановка феодалом своего вассала в управление владением. Этим же словом обозначалось назначение настоятелей приходов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвестору не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облаченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии и достижения иных результатов. С течением времени термин «инвестиция» пополнился целым рядом новых значений и стал употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо мероприятие с целью получения интересующих результатов – дохода, прибыли, экологического или  социального эффекта) стало общеупотребительным. Относительно объекта приложения различают реальные (материальные), нематериальные, портфельные (финансовые) инвестиции.

Рассмотрение любого инвестиционного  проекта требует всестороннего  анализа и оценки. Особенно сложным  и трудоемким является оценка инвестиционных проектов в реальные инвестиции. Они  проходят экспертизу, результаты которой  позволяют получить всестороннюю оценку технической целесообразности, стоимости  реализации проекта, экономической  эффективности и, наконец, его организации  и финансирования.

 

Цель  курсовой работы – расчет показателей эффективности инвестиционного проекта как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств.

 

 

I Часть

1. Расчет   Q_t    с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:

Q_t =  Q  · g_t

Q_t - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

Q - гарантированный объем продаж новой продукции (млн. ден. ед.);

g_t – коэффициент, учитывающий динамику объема производства на различных стадиях жизненного цикла товара ( t = 1  ÷ n  ).

Q₁ = 43,0*0,85 = 36,55 (млн. ден. ед.);

Q₂ = 43,0*1,2   = 51,6 (млн. ден. ед.);

Q₃ = 43,0*1,1   = 47,3 (млн. ден. ед.);

Q₄ = 43,0*1,05 = 45,15  (млн. ден. ед.);

Q₅ = 43,0*0,9   = 38,7 (млн. ден. ед.) ;

Q₆ = 43,0*0,8   = 34,4 (млн. ден. ед.).

2. Расчет   C_t   с   учетом изменения объема производства по следующей формуле:

C_t = (FC – C_амор) + VC · g_t

VС – переменные затраты в связи с производством изделия. Показатель VС определяется следующим образом: 

VС = C  – FC

C_t   – текущие  затраты  (без учета  амортизационных  отчислений) в момент времени   t  (млн. ден. ед.);

FC – постоянные затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден.ед.);

C_а – амортизация  (млн. ден. ед.);

C – текущие затраты в связи с производством и реализацией изделия  (млн. ден. ед.).

VC = 30,0 – 11,0= 19,0 (млн. ден. ед.);

C₁ = (11,0 – 5,0) + 19,0*0,85 = 22,15  (млн. ден. ед.);

C₂ = (11,0 – 5,0) + 19,0*1,2   = 28,8 (млн. ден. ед.);

C₃ = (11,0 – 5,0) + 19,0*1,1   = 26,9 (млн. ден. ед.);

C₄ = (11,0 – 5,0) + 19,0*1,05 = 25,95 (млн. ден. ед.);

C₅ = (11,0 – 5,0) + 19,0*0,9   = 23,1 (млн. ден. ед.);

C₆ = (11,0 – 5,0) + 19,0*0,8   = 21,2 (млн. ден. ед.).

3. Расчет нормы дисконта   r   и  показателей  a_t :

r  =  а + b + с

a  −  гарантированная (безрисковая)  норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (в долях от 1);

b   − уровень риска для данного типа проектов  (в долях от 1);

с  − уровень инфляции  (в долях от 1).

Величина b зависит от типа инвестиционного проекта, значение показателя  с  определяется текущей  экономической  ситуацией. Показатель r учитывает риск, который характеризует уменьшение реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей.

r = 0,13 + 0,04 + 0,03 = 0,2

a_t  – коэффициент дисконтирования в момент  времени  t;

r – норма дисконта, которая  учитывает альтернативную доходность инвестиций, а также риски проекта.

a_-1 = 1/(1+0,2)^-1 = 1,20;

a₀ = 1/(1+0,2)⁰ = 1,0;

a₁ = 1/(1+0,2)¹ = 0,8333;

a₂ = 1/(1+0,2)² = 0,6944;

a₃ = 1/(1+0,2)³ = 0,5787;

a₄ = 1/(1+0,2)⁴ =  0,4822;

a₅ = 1/(1+0,2)⁵ = 0,4018;

a₆ = 1/(1+0,2)⁶ = 0,3348.

4. Расчет ЧДД по формуле:

ЧДД - чистый дисконтированный доход;

D_t   – доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени   t   (млн. ден. ед.);

K_t   –  инвестиции в проект в момент времени   t  (млн. ден. ед.);

        t_н    и    t_к  – временные границы расчетного периода.

Доход от реализации проекта   D_t в момент  времени  t  рассчитывается так:

D_t = Q_t ─ C_t

 Q_t   – выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени  t (млн. ден. ед.);

 C_t   – текущие  затраты  (без учета  амортизационных  отчислений) в момент времени   t  (млн. ден. ед.).

Дисконтирование (от лат. discounting  – уценка) – соизмерение разновременных экономических  показателей (затрат и результатов) путем приведения их к одному моменту времени. Экономический смысл показателя ЧДД состоит в том, что он характеризует суммарный экономический эффект от реализации проекта, т.е. он отражает все то, что получает инвестор сверх своих затрат с учетом альтернативной стоимости предлагаемого инвестиционного решения.

 

Таблица 1

План денежных потоков  по инвестиционному проекту

t     Показатели	2008 -1	2009 0	2010 1	2011 2	2012 3	2013 4	2014 5	2015 6
1. Приток CIFt			36,55	51,6	47,3	45,15	38,7	34,4
2. Отток COFt	17,5 (5,0 Кподг 12,5Коб)	6,0 (2,5Кконс 2,5Кдос)	22,15	28,8	26,9	25,95	23,1	21,2
3.Сальдо реальных денег NCFt	-17,5	-6,0	14,4	22,8	20,4	19,2	15,6	13,2
4. Коэффициент дисконтирования αt	1,20	1,0	0,8333	0,6944	0,5787	0,4822	0,4018	0,3348
5. NCFt  × αt	-21,0	-6,0	11,9995	15,8323	11,8054	9,2582	6,2680	4,4193
6. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег	32,5827

 

D₁  =  36,55 ─ 22,15 = 14,4 (млн. ден. ед.);

D₂  =  51,6 ─ 28,8 = 22,8 (млн. ден. ед.);

D₃  =  47,3 ─ 26,9 = 20,4 (млн. ден. ед.);

D₄  = 45,15 ─ 25,95 = 19,2 (млн. ден. ед.);

D₅  = 38,7 ─ 23,1 = 15,6 (млн. ден. ед.);

D₆  = 34,4 ─ 21,2 = 13,2 (млн. ден. ед.).

 

(млн. ден. ед.)

 

 

 

ЧДД > 0, проект эффективен при данной норме дисконта r, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта.

 

Рисунок 1

 

5. Расчет   ИД  по  формуле: 

 

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т.е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения за расчетный период. Тем самым ИД характеризует степень безопасности проекта.

Индекс  доходности дополняет расчет чистого  дисконтированного дохода. Эти два  показателя позволяют инвестору  с различных аспектов оценить  эффективность инвестиций.

Экономический смысл ИД состоит в том, что он характеризует количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций.

 

ИД = ()/

/()= 2,2072

ИД > 1, проект целесообразно финансировать.

 

6. Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования.

Срок окупаемости (Т_ок) – минимальный временной интервал (от начала осуществления инвестиционного проекта), за пределами которого интегральный экономический эффект от реализации проекта становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

В этой формуле:

- первое слагаемое   t_x – число целых интервалов времени, в течение

которых возмещаются вложения капитала ( ) за счет

положительных поступлений  за этот период;

- второе слагаемое определяет дробную составляющую величины Т_ок.  Она определяется путем деления величины части инвестиций, оставшейся невозмещенной к моменту времени  t_x , к величине чистых поступлений в следующем  ( t_x + 1 ) - м интервале.

 

 

Аналитическое определение срока  окупаемости без учета дисконтирования:

Ток = 1+(((17,5+6,0)-(14,4))/22,8) =1,4 (лет)

Аналитическое определение срока  окупаемости с учетом дисконтирования:

Ток = 2+(((21,0+6,0)-(11,9995+15,8323))/11,8054) =1,9 (лет)

Графическое определение срока окупаемости

 

T_ок = T^* является корнем уравнения:

_{Рисунок 2. Определение срока окупаемости инвестиций графическим методом без учета дисконтирования.}

 

 

Рисунок 3. Определение срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.

 

 

Выполнение операции дисконтирования  фактически уменьшает денежные потоки, возникающие в реальной жизни, так  как при определении Dt мы каждый раз умножаем на величину a_t , значение которой последовательно уменьшается с увеличением t. Поэтому момент времени, к которому необходимая ΣDt должна «погасить» или компенсировать исходные вложения в проект ΣКt, наступит позднее.

 

7. Расчет ВНД по формуле:

r⁺  – ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;

r^–  – ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;

ЧДД ⁺ – последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД ^– – первое отрицательное значение ЧДД.

Внутренняя норма  доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных результатов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций, то есть инвестиции являются окупаемой операцией. Это соответствует ситуации,  когда        ЧДД = 0.

Экономический смысл показателя ВНД состоит в следующем: ВНД характеризует потенциальную (максимальную) доходность на вложенный капитал, которую в состоянии обеспечить инвестиционный проект за период, равный шагу расчета. Иначе говоря, ВНД определяет цену авансированного капитала для реализации данного проекта.

r=0

ЧДД=(14,4+22,8+20,4+19,2+15,6+13,2)-(17,5+6,0)=82,1 (млн. ден. ед.)

r=0,1

ЧДД=(14,4*0,9091+22,8*0,8264+20,4*0,7513+19,2*0,6830+15,6*0,6209+13,2*0,5645

)-(15*1,1+6,5*1)= 52,2620 (млн. ден. ед.)

r=0,2

ЧДД=(14,4*0,8333+22,8*0,6944+20,4*0,5787+19,2*0,4823+15,6*0,4019+13,2*0,3349)-(15*1,2+6,5*1)= 32,5881 (млн. ден. ед.)

r=0,3

ЧДД=(14,4*0,7692+22,8*0,5917+20,4*0,4552+19,2*0,3501+15,6*0,2693+13,2*0,2072)-

(15*1,3+6,5*1)= 18,7621 (млн. ден. ед.)

r=0,4

ЧДД=(14,4*0,7143+22,8*0,5102+20,4*0,3644+19,2*0,2603+15,6*0,1859+13,2*0,1328)-

(15*1,4+6,5*1)= 8,5044 (млн. ден. ед.)

r=0,5

ЧДД=(14,4*0,6667+22,8*0,4444+20,4*0,2963+19,2*0,1975+15,6*0,1317+13,2*0,0878)-(15*1,5+6,5*1)= 0,5335 (млн. ден. ед.)

r=0,6

ЧДД=(14,4*0,6250+22,8*0,3906+20,4*0,2441+19,2*0,1526+15,6*0,0954+13,2*0,0596)-

(15*1,6+6,5*1)= -5,9091 (млн. ден. ед.)

r=0,7

ЧДД=(14,4*0,5882+22,8*0,3460+20,4*0,2035+19,2*0,1197+15,6*0,0704+13,2*0,0414)-(15*1,7+6,5*1)= -11,2935 (млн. ден. ед.)

r=0,8

ЧДД=(14,4*0,5556+22,8*0,3086+20,4*0,1715+19,2*0,0953+15,6*0,0529+13,2*0,0294)-(15*1,8+6,5*1)= -15,9223 (млн. ден. ед.)

 

r=0,9

ЧДД=(14,4*0,5263+22,8*0,2770+20,4*0,1458+19,2*0,0767+15,6*0,0404+13,2*0,0213)-

(15*1,9+6,5*1)= -19,9972 (млн. ден. ед.)

r=1,0

ЧДД=(14,4*0,5+22,8*0,25+20,4*0,125+19,2*0,0625+15,6*0,0313+13,2*0,0156)-

(15*2+6,5*1)= -23,6563 (млн. ден. ед.)

 

ВНД=0,5+(0,5335 /(0,5335 -(-5,9091)))*(0,6-0,5)=0,5082

ВНД = r* является корнем экспоненциального уравнения:

Рисунок 4. Графический метод определение ВНД

 

8. Расчет  N_кр по формуле. Сравнение рассчитанного значения N_кр с заданным значением N и формулирование соответствующих выводов.

Критическая программа производства ( N_кр ) служит подтверждением правильности ранее определенного объема производства продукции (в натуральных показателях). Величина N_кр является одной из координат точки безубыточности В, отделяющей зону убытков от зоны прибыли         

 FC  – постоянные расходы в связи с производством и реализацией продукции ( ден.ед. );