Основные фазы проектирования и выбор инвестиционного проекта

     Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора  тот или иной инвестиционный проект, может быть дан только в самой  общей, абстрактной форме. Действительно, невозможно свести все множество  факторов и сочетание различных  интересов потенциальных участников к одному лишь экономическому аспекту  инвестиционного проекта. Подобный подход тем в большей степени  оказывается неверным, чем более  внешнее окружение проекта характеризуется  общей нестабильностью, несовершенством  законодательной системы и неразвитостью  рыночных отношений (прежде всего - рынка  капиталов).

     В условиях так называемой "совершенной  конкуренции" критерием эффективности  инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный  капитал. При этом под прибыльностью, рентабельностью или доходностью  следует понимать не просто прирост  капитала, а такой темп увеличения последнего, который, во-первых, полностью  компенсирует общее (инфляционное) изменение  покупательной способности денег  в течение рассматриваемого периода, во-вторых, обеспечит минимальный  гарантированный уровень доходности и, в-третьих, покроет риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.

     Очень часто в данном контексте используется понятие "стоимости капитала". С одной стороны, для предпринимателя (заемщика) стоимостью капитала является величина процентной ставки, которую  он должен будет заплатить за возможность  использования финансовых ресурсов в течение определенного периода  времени. С другой стороны, оценивая целесообразность взятия кредита, предприниматель  должен ориентироваться на средний  сложившийся уровень прибыли, приносимого  капиталом.

     Очевидно, что при совершенной конкуренции  оба измерителя стоимости капитала должны быть равны или, по-крайней  мере, близки друг к другу.

     Модель  совершенной или идеальной конкурентной среды предполагает, в частности, наличие большого числа участников рынка капиталов, в равной степени обладающих возможностью продавать или покупать финансовые ресурсы. При этом отдельные заемщики и заимодатели не могут влиять на средний уровень процентной ставки.

     В действительности, единой нормы процента или прибыли не существует - напротив, имеет место множество различных  процентных ставок: по краткосрочным  и долгосрочным ссудам, по облигациям, коммерческим ценным бумагам и т.д. Инвесторы выбирают наиболее выгодную форму вложения денежных средств  из нескольких альтернативных вариантов (так называемый "принцип альтернативности"). Для "совершенного инвестора", то есть лица, не имеющего иных интересов, кроме стремления к максимально  возможной в данный момент времени  норме прибыли, все инвестиционные проекты, обеспечивающие равные уровни доходности, являются равно привлекательными.

     Рассматривая  роль стоимости капитала в принятии решения об инвестициях, необходимо учитывать влияние инфляции. Ее действие проявляется в уменьшении общей  покупательной способности денег. Все участники рынка финансовых ресурсов включают ожидаемый темп инфляционного  обесценивания в стоимость капитала. Назначаемая ссудодателем ставка процента в этом случае именуется "номинальной", "объявленной" или "брутто-" ставкой. Последняя вследствие этого  всегда оказывается численно больше реальной (действительной) процентной ставки, соотносимой с истинной нормой доходности, измеряемой в денежных единицах с постоянной покупательной  способностью.

     В экономической литературе для определения  реальной ставки процента или реальной нормы прибыли рекомендуется  использовать следующую формулу:

R = N - I, (1)

где R - реальная ставка, N - номинальная ставка, I - темп инфляции (все значения - за один и тот же период времени, в процентах).

     Учитывая  вышесказанное и, исходя из основополагающего  принципа альтернативности, можно сделать  следующее важное заключение: проект будет привлекательным для потенциальных  инвесторов, если его реальная норма  доходности будет превышать таковую  для любого иного способа вложения капитала.

     Итак, проблема оценки привлекательности  инвестиционного проекта заключается  в определении уровня его доходности (нормы прибыли).

     Различают два основных подхода к решению  данной проблемы, в соответствии с  которыми и методы оценки эффективности  инвестиций предлагается разделить  на две группы:

1) простые  (статические) методы;

2) методы  дисконтирования.

     Методы, входящие в первую категорию, оперируют  отдельными, "точечными" (статическими) значениями исходных показателей. При  их использовании не учитываются  вся продолжительность срока  жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в  различные моменты времени. Тем  не менее, в силу своей простоты и  иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях  разработки.

   Во  второй группе собраны методы анализа  инвестиционных проектов, оперирующие  понятием "временных рядов" и  требующие применения специального математического аппарата и более  тщательной подготовки исходной информации. [2]

2. Классификация инвестиционных проектов

   В составе реальных инвестиционных проектов наибольшее значение имеют проекты, осуществляемые посредством капитальных  вложений. Данные инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным критериям:

1. По масштабу инвестиций

- мелкие

- традиционные

- крупные

- мегапроекты

2. По поставленным  целям

- снижение  издержек

- снижение  риска

- доход  от расширения

- выход  на новые рынки сбыта

- диверсификация  деятельности

- социальный  эффект

- экологический  эффект

3. По степени взаимосвязи

- независимые

- альтернативные

- взаимосвязанные

4. По степени риска

- рисковые

- безрисковые

5. По срокам

- краткосрочные

- долгосрочные

     В странах Западной Европы и США  под мелкими проектами понимаются проекты, имеющие стоимость менее 300тыс.$, под средними (традиционными  проектами) - проекты, имеющие стоимость  от 300тыс.$ до 2млн.$. Крупные проекты - это проекты, носящие стратегический характер и имеющие стоимость  более 2млн.$. Мегапроекты представляют собой государственные или международные  целевые программы, которые объединяют ряд инвестиционных проектов единого  целевого назначения. Стоимость мегапроектов - 1млрд.$ и выше. В российской практике (при выделении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов) крупными проектами считаются проекты стоимостью свыше 50млн.$

     Цели, которые ставятся инициаторами инвестиционных проектов, могут быть самыми различными. В ряде случаев проекты ориентированы  не на прямое извлечение прибыли, а  на снижение рисков производства и  сбыта, экспансию в новые сферы  бизнеса. Государственные инвестиционные проекты могут преследовать социальные или экологические цели. [1]

     Важное  значение при анализе инвестиционных проектов имеет определение степени  взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут  оцениваться автономно, принятие или  отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении  другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить  одновременно, но осуществляться может  лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются  одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.

     Инвестиционные  проекты могут различаться по степени риска: более рискованными являются проекты, направленные на освоение новых видов продукции или  технологий, менее рискованными - проекты, предусматривающие государственную  поддержку.

   Инвестиционные  проекты могут быть кратко- и долгосрочными. К краткосрочным относятся проекты  со сроком реализации до двух лет, к  долгосрочным - со сроком реализации свыше 2 лет.

3. Участники инвестиционного проекта

 

   Одним из выводов на основании всего  сказанного является необходимость  тщательного подбора участников проекта.

   Состав  участников инвестиционных проектов и  выполняемые ими функции в  значительной степени зависят и  определяются используемым типом управления инвестиционным проектом — традиционным или прогрессивным.

   При использовании традиционного типа управления инвестиционным проектом выделяют следующих основных участников: спонсор (организатор) — координирует взаимодействие всех участников проекта, ведет переговоры, анализирует коммерческие предложения, поступившие от подрядчиков и  поставщиков, исследует рынок, отвечает за формирование полного "финансового  пакета", выбирает финансового партнера; иногда спонсор берет на себя обязанности  по строительному инжинирингу

(спонсором  может быть как некоммерческая  структура, так и коммерческая  организация); подрядчик — инженерно-строительная  фирма, привлеченная для проектирования  и строительства; поставщик оборудования  — филиалы, дочерние компании, либо сами подрядчики, которые  подписывают контракты на поставку  оборудования и оказание услуг;  консультант по вопросам страхования  — привлекается для выявления  страхуемых рисков, оценки степени  защищенности проекта с помощью  страхового покрытия и подготовки  соответствующих рекомендаций. консультант  по юридическим вопросам —  подготавливает документы и рассматривает  все соглашения и контракты  по проекту; консультант по  налоговым вопросам — анализирует  налоговую ситуацию в стране  реализации проекта и налоговые  обязательства участников и разрабатывает  рекомендации по минимизации  налоговых платежей; консультант  по маркетингу (может быть привлечен  для оценки надежности показателей  проекта, особенно если отсутствуют  твердые договоры на продажу  изделий, произведенных в результате  реализации проекта); финансовый  консультант — обеспечивает наиболее  благоприятные финансовые, кредитные  и расчетные условия реализации  проекта на основе сопоставления  различных вариантов реализации  проекта и проведения финансового  анализа. В случае привлечения  средств для реализации проекта  из- за рубежа участие опытного  финансового консультанта необходимо  для представления проекта в  соответствии с требованиями  международных стандартов, облегчающими подбор потенциальных инвесторов и кредиторов.         Роль финансового консультанта могут взять на себя как консалтинговые компании, так и кредиторы, например, банк или другая финансовая организация. Важно, чтобы финансовый консультант принимал участие в разработке проекта с самого начала (существуют примеры, когда организаторы проектов затрачивали на разработку обоснования значительные средства, а проект оказывался нежизнеспособным с финансовой точки зрения); кредиторы — предоставляют кредиты для финансирования проекта, обеспечивая их возможное фондирование (например, покупка ценных бумаг и иных фондов) с учетом требований проекта.

        В настоящее время эффективное управление рассматривается в качестве самого ценного капитала фирмы, который позволяет наиболее эффективно осуществлять инвестиционные проекты, поэтому традиционный тип организации и управления проектами, при котором заказчик (спонсор) осуществляет функции управления, резко сокращается, уступая место прогрессивной форме управления инвестиционным проектом.

        Дело в том, что большинству заказчиков трудно ориентироваться и быть достаточно компетентным во всех вопросах, связанных с принятием решений и реализацией проектов, поэтому главной фигурой при прогрессивной форме управления проектом становится управляющий проектом, его менеджер; управляющий проектом — как правило, представитель строительной или проектно-строительной организации, который осуществляет общее управление проектом, финансовое управление (финансовый анализ, кредиты, планирование и контроль за ликвидными средствами проекта), управление персоналом и управление строительным производством. 
 
 
 

Заключение

     В данной работе подробно рассмотрены  понятия инвестиций, инвестиционного   проекта, его  сущность, способы и источники финансирования проектов, а также механизм  страхования   инвестиционных   проектов.

     Итак, обобщив данную работу в заключении надо написать: инвестиционный проект — это вложение капитала с целью  последующего получения дохода. Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна. Во-первых, от момента зарождения идеи проекта  до стадии ее материализации в реальных объектах требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта. И во-вторых, прежде чем  вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также  оценить его эффективность в  техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.

     Финансирование  проекта должно обеспечить решение  двух основных задач:

1. обеспечение  такой динамики инвестиций, которая  позволила бы выполнять проект  в соответствии с временными  и финансовыми (денежными) ограничениями;

2. снижение  затрат финансовых средств и  риска проекта за счет соответствующей  структуры инвестиций и максимальных  налоговых льгот.