Особенности инвестиционных ресурсов в России

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Особенности инвестиционных  процессов в России

2.1 Инвестиционные процессы  в России: тенденции развития

Одним из важнейших условий  обеспечения экономического роста  служит сбалансированная инвестиционная политика государства, стратегически  нацеленная на поддержание экономической  и политической стабильности в долгосрочной перспективе.

Инвестиции в России происходят за счет внутреннего и внешнего притока  средств. На уровень внутреннего  притока оказывают влияние коммерческая прибыль, амортизационные отчисления, бюджетное финансирование, банковские кредиты и собственные средства населения. На уровень внешнего притока  существенное влияние оказывают  иностранные инвестиции в России.⁷

Общие инвестиции в России в 2009 году показали явную тенденцию  к снижению. На снижение уровня инвестиций оказало значительное воздействие  последствия финансового кризиса, а также внешнеполитическое положение  России: конфликт между Грузией и  Южной Осетией. Среди внутренних факторов, которые привели к снижению роста инвестиционного притока, наиболее существенными оказались  увеличенные процентные ставки по кредитам и отрицательная динамика экспорта - импорта продукции обрабатывающих отраслей. Например, доля общего объема экспорта продукции машиностроения снизилась до 4,7%, в то время как в 2008г она составляла 5,1%. А доля импорта машиностроительной продукции в общем объеме увеличилась до 52,8%, что выше предыдущего года на 4,6%. Кризис повлиял и на банковскую систему, но меньше всего пострадали банки Москвы, в отличие от региональных банков, многие из которых лишились лицензий.

Снижение темпов и объемов  производства и увеличение импорта  наблюдается также в других отраслях. Повсеместная отрицательная динамика, прежде всего, связана с низким технологическим  уровнем производства и конкурентоспособности. Происходит инфляция издержек, снижается  процентная кредитная ставка, а также  катастрофически не хватает ресурсов для проведения модернизации производства и, как следствия, снижения его эффективности.

Успешное развитие российской экономики невозможно без решения  целого круга проблем отраслевого, регионального, институционального и  инструментального характера, что  и является приоритетной задачей  современной инвестиционной политики, призванной обеспечить интеграцию страны в мировую хозяйственную систему.

Планы правительства России по развитию инвестиционной деятельности во многом были нарушены финансово-экономическим  кризисом, и в начале 2009 г. падение  промышленного производства продолжилось - на 16% в январе и на 13% в феврале  по сравнению с соответствующими периодами предыдущего года. Сокращение кредитных ресурсов, сокращение глобального  спроса, чрезвычайная неопределенность в мировой экономике и рост безработицы оказали отрицательное воздействие на рост инвестиций и потребления в России.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практическая  часть.

 

 

ЗАДАЧА № 1

 

 

Расчет срока окупаемости  при неравномерных денежных потоках. Фирма хочет купить новую упаковочную  машину. Машина стоит 90 000 руб. Затраты на установку машины составят 4 000 руб. Распределение дохода, прибыли и амортизации по годам приведено в таблице.

Год	Доход, руб.	Прибыль, руб.	Амортизация, руб.
1	2000	12000	8000
2	25000	17000	8000
3	30000	22000	8000
4	35000	27000	8000
5	35000	27000	8000

Экономически оправданный  срок окупаемости фирма принимает  равным 5 годам. Налог на прибыль  составляет 30%.

Исходя из экономически оправданного срока окупаемости инвестиций, необходимо рассчитать: срок окупаемости инвестиций; целесообразность приобретения машины.

Решение:

В случае неравномерного поступления  чистой прибыли срок окупаемости  рассчитывается по формуле:

Т = n + ∆D_{n + 1} / D_{n + 1},

где       n    — последовательное число периодов (лет), в течение которых инвестиционный взнос остается непокрытым; n + 1   — период, в котором инвестиционные затраты покрываются; ∆Д_n + 1    —  часть суммы чистой прибыли периода n + 1, необходимая для покрытия инвестиционных затрат; Д_n + 1  — общая сумма чистой прибыли периода.

Предварительные расчеты  представим в таблице:

Год	Доход	Аморти-зация	Прибыль (знач. кол.2 + знач. кол.3)	Налог на прибыль (знач. кол.4*30%)	Чистая прибыль (знач. кол.4 - знач.кол.5)	Итог денежных потоков
1	2	3	4	5	6	7
0 - стоимость машины						-90000
0 - плюс затраты на упаковку  машины						-94000
1	2	3	4	5	6	7
1	20000	8000	12000	3600	8400	-85600
2	25000	8000	17000	5100	11900	-73700
3	30000	8000	22000	6600	15400	-58300
4	35000	8000	27000	8100	18900	-39400
5	35000	8000	27000	8100	18900	-20500
Итого	145000	40000	105000	31500	73500

На основании произведенных  расчетов в таблице можно сделать  вывод, что срок окупаемости проекта  составит более 5 лет.

Используя другую формулу  расчета срока окупаемости осуществим необходимые расчеты:

Т_ок = К / (D_чt / Т), где К – полная сумма инвестиционных расходов на реализацию проекта, руб. (стоимость оборудование + затраты на установку машины); D_чt – чистые поступления от реализации инвестиционного проекта за период времени t,руб./период.

Т_ок = 94000 / (73500/5) = 94000 / 14700 = 6,4 (6 года 5 мес.).

Ответ: срок окупаемости  более 6 лет 5 мес. Так как срок окупаемости  инвестиционных расходов на покупку  упаковочной машины больше экономически оправданного срока окупаемости, который  определила фирма (т.е. 6 л 5 м больше 5 л), приобретение машины считается не целесообразным.

ЗАДАЧА № 2

 

 

Капитальные вложения в технологическое  оборудование К₀ составляют, млн руб.: базовый вариант - 75,0, новый вариант - 200,0. Капитальные вложения в здание К_зд, млн руб.: базовый вариант - 43,2, новый вариант - 14,4. Годовая себестоимость, млн руб./год,: базовый вариант - 219,55, новый вариант - 58,12. Определите показатели экономической эффективности.

Решение:

Рассчитаем общую сумму  капитальных вложений (К) по формуле:

К = К₀ + К_зд

К_{баз.вариант} = 75 + 43,2 = 118,2 млн.руб.

К_{нов.вариант} = 200 + 14,4 = 214,4 млн.руб.

Экономия капитальных  вложений отсутствует, т.к. при новом  варианте сумма капитальных вложений увеличивается на 96,2 млн.руб. (214,4-118,2=96,2).

Так как годовая себестоимость  при новом варианте уменьшается, определим экономию по себестоимости:

219,55 – 58,12 = 161,43 млн. руб.

Определим экономический  эффект при новом варианте:

161,43 – 96,2 = 65,23 млн. руб.

Ответ: 65,23 млн. руб. – экономическая  эффективность капитальных вложений.

 

 

ЗАДАЧА № 3

 

 

Рассчитайте рентабельность двух вариантов инвестиций: а) без  учета фактора времени; б) с учетом дисконтирования при ставке дисконта 10 % при следующих условиях:

Год	0	1	2	3	4	5	Сумма поступлений за 5 лет
Вариант А	-100	+40	+30	+40	+30	+40	180
Вариант	-100	+50	+40	+20	+20	+50	180

Решение:

Показатель рентабельности затрат, демонстрирующий окупаемость  инвестиций (без учета фактора  времени) рассчитывается по формуле: 

РЗ = ВП/И, 

где РЗ - рентабельность затрат, ВП - валовая прибыль, И - инвестиции. 

РЗ_{1 без ф вр} = (180-100)/100 = 0,8;

РЗ_{2 без ф вр} = (180-100)/100 = 0,8.

Таким образом, рентабельность без учета фактора времени  одинакова для обоих вариантов.

Чистый дисконтированный доход определяем по формуле:

     _n     

NPV =   ∑P_к/(1+r)^t   –    I,

        ¹

где Р_к - поступление дохода; r - ставка дисконтирования; t - номер года; I - инвестиции.

NPV₁ = (40 / (1 + 0,1) + 30 / (1 + 0,1)² + 40 / (1 + 0,1)³+ 30 / (1 + 0,1)⁴ +

+ 40 / (1 + 0,1)⁵)  - 100 = 136,54 – 100 = 36,54;

NPV₂ = (50 / (1 + 0,1) + 40 / (1 + 0,1)² + 20 / (1 + 0,1)³+ 20 / (1 + 0,1)⁴ +

+ 50 / (1 + 0,1)⁵)  - 100 = 138,25 – 100 = 38,25.

РЗ_{1 с уч дисконт} = (136,54 - 100)/100 = 0,3654;

РЗ_{2 с уч дисконт} = (138,25 - 100)/100 = 0,3825.

Ответ: а) рентабельность без  учета фактора времени: при варианте 1 – 0,8; при варианте 2 – 0,8; б) рентабельность с учетом дисконтирования: при варианте 1 – 0,3654; при варианте 2 – 0,3825. Т.к. при  варианте 2 рентабельность выше, то вариант 2 более эффективный.

 

ЗАДАЧА № 4

 

 

Строительной фирме необходимо выбрать проект строительства. Норматив рентабельности (ставка сравнения 10 %), продолжительность процесса инвестиций 2 года.

	расходы		доходы
	1-й год	2-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Проект А, млн.$	-40	-25	21	20	19	5	8
Проект Б, млн.$	-5	-60	30	18	40	20	8

 

Решение:

Для оценки эффективности  рассматриваемых проектов рассчитаем чистую приведенную стоимость (NPN) по формуле:

     _n

NPN = ∑ (B_t – C_t)/(1+i)^t,

                   ^t=1

где B_t – доход от проекта в году t; C_t – затраты на проект в году t; i – расчетная ставка процента; t – годы реализации инвестиционного проекта; n – число лет цикла жизни проекта.

Чистая приведенная стоимость  характеризует абсолютный результат  инвестиционного проекта.

Расчеты:

NPN_{проект А} = (21-40)/(1+0,1) + (20-25)/(1+0,1)² + 19/(1+0,1)³ + 5/(1+0,1)⁴ + 8/(1+0,1)⁵ =

= -17,27 – 4,132 + 14,275 + 3,4151 + 4,9674 = 1,2525 млн.$

NPN_{проект Б} = (30-5)/(1+0,1) + (18-60)/(1+0,1)² + 40/(1+0,1)³ + 20/(1+0,1)⁴ + 8/(1+0,1)⁵ =

= 22,727 – 34,71 + 30,053 + 13,66 + 4,9674 = 36,697 млн.$

NPN_{проект Б} > NPN_{проект А}    

36,697 млн.$ > 1,2525 млн.$

Ответ: для строительной фирмы выгоднее будет проект Б, т.к. доход от его реализации больше, чем доход от реализации проекта А.

 

ЗАДАЧА № 5

 

 

Определите экономическую  эффективность по предлагаемому  проекту обновления оборудования. Рассчитайте  внутреннюю норму окупаемости инвестиций, срок возврата единовременных затрат.

Инвестиционный цикл платежей и поступлений (млн.руб.):

Год	0	1	2	3	4	5
Сумма	-2100	+400	+300	+200	+900	+1000

 

Ликвидационная стоимость  оборудования - 300 млн. руб.

Ставка процента – 19 % годовых.

Решение:

1. Чистый дисконтированный  доход определяется по формуле:

     _n     

NPV =   ∑P_к / (1 + r)^t   –    I,

        ¹

где Р_к - поступление дохода; r - ставка дисконтирования; t - номер года; I - инвестиции.

NPV = (400 / (1 + 0,19) + 300 / (1 + 0,19)² + 200 / (1 + 0,19)³ + 900 / (1

+ 0,19)⁴ + 1000 / (1 + 0,19)⁵)  - 2100 = 1534,5 – 2100 = - 565,5 млн. руб.

2. Внутренняя норма окупаемости  инвестиций (IRR) определяется методом  подбора.

Примем IRR = 8,41%, тогда:

NPV = (240 / (1 + 0,0841) + 300 / (1 + 0,0841)² + 400 / (1 + 0,0841)³+ 800 /

(1+ 0,0841)⁴ + 900 / (1 + 0,0841)⁵)  - 2100 = 2100 – 2100 = 0 млн. руб.

Следовательно, внутренняя норма окупаемости инвестиций составит – 8,41%.

3. Срок окупаемости единовременных  затрат:

Т = (2100 – 300) / (1534,5 / 5) = 5,9 (5 лет 11 мес)

Ответ:

• внутренняя норма окупаемости инвестиций – 8,41%;
• срок окупаемость – 5 лет 11 мес.

 

ЗАДАЧА № 6

 

 

Вариант I. Построить новый склад стоимостью 500 млн. руб. в текущем году.

Вариант II. Ограничиться, в текущем году капитальным ремонтом склада, отложив строительство нового склада на 4 года. Стоимость ремонта - 100 млн. руб.