Понятия и необходимость развития инновационной деятельности в современных условиях

недисконтированных оценках. В разных случаях могут устанавливаться различные пороговые значения показателей.

Поэтому желательно, чтобы  предприятие самостоятельно составило  показатель комплексной оценки инвестиционных (решений) проектов, включающий

параметры экономической  эффективности инвестиций. Критерием выбора при принятии инвестиционных решений должно стать его максимальное значение.

Успешное претворение в жизнь инвестиционного проекта основано на тщательном

планировании процесса инвестиций. При этом обязательным является прединвестиционный этап, включающий в себя технико-экономическое обоснование проекта и маркетинговое исследование. Необходимо изучить данные статистики как в регионе, так и непосредственно на предприятии, изучить внутренний рынок и рынок ближнего и дальнего зарубежья, проанализировать сведения об аналогичных мероприятиях еще многое другое. Успешные инвестиции, совершаемые с учетом всего вышесказанного, позволяют предприятию выполнять свои социальные задачи, оставаясь при этом экономически эффективным предприятием.

 

Таблица 4 - Характеристика основных методов оценки эффективности проектов в стационарной рыночной экономике [28,С.38]

Название   критеиального показателя	Другие его  употребляемые  названия	Английск ий  аналог названия	Алгоритм расчета
Чистый  дисконти  рованный доход(ЧДД)	Чистая текущая  стоимость(ЧТС) чистая современная   стоимость	Net    Present  Value (NPV)	t = T       R(t) - C(t)                          ЧДД = - К + сумма     ____________                             t = 1                           t                                          (1 + E) где К -  первоначальные  инвестиции;  R(t) приток денег в t году; С(t) - отток денег  году; Т - продолжительность  жизненного цикла; Е - норма  дисконта.   Условие  эффективности: ЧДД > = 0
Внутренняя  норма доходности (ВНД)	Внутренняя  норма окупаемо сти (ВНО); внутренняя  норма рентабельности (ВНР)	InternalRate of Return (IRR)	ВНД  -  единственный   положительный   корен уравнения, если он существует:          t = T             R(t) - C(t) -К + сумма ________________ = 0,           t = 1                              t                              (1 + ВНД) при ЧДД(ВНД > = Е) > = 0 и  ЧДД(ВНД < Е)< 0.  Условие эффективности: ВНД > = Е
Индекс доходности (ИД)	Индекс рентабельности (ИР)	Profitability Index (PI)	t = T      R(t) - C(t)     сумма  __________     t = 1                   t                                  (1 + E)  ИД =________________                     K                   Условие эффективности: ИД > = 1

Продолжение таблицы 4

Название   критеиального показателя	Другие его  употребляемые  названия	Английск ий  аналог названия	Алгоритм расчета
Срок окупаемости  а) без учета дисконтирования (Т  ); б) с учетом  дисконтирования (t)	Период окупаемости	Pay-back  period (РР)            Discounted       Pay-back  period (DРР)	Срок  окупаемости  с  учетом  дисконтирования(t  )  -  минимальный  отрезок  времени,   по истечении которого ЧДД становится и  остается неотрицательным. Условие эффективности: Т > = t

 

• ПОКАЗАТЕЛИ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА

 

Определение и виды эффективности инвестиционного проекта:

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность участия  в проекте определяется с целью  проверки реализуемости инвестиционного  проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность инвестиционного  проекта - категория, отражающая

соответствие проекта, порождающего данный инвестиционного  проекта, целям и интересам его  участников.

Осуществление эффективных  проектов увеличивает поступающий  в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится

между участвующими в  проекте субъектами (фирмами (акционерами  и

 работниками), банками,  бюджетами разных уровней и  пр.). Поступлениями и затратами  этих субъектов определяются  различные виды эффективности инвестиционного проекта.

Рекомендуется оценивать  следующие виды эффективности:

• эффективность проекта в целом;
• эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта  в целом оценивается с целью  определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков финансирования. Она включает в себя:

• общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;
• коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические  последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические,

социальные и иные внеэкономические эффекты. "Внешние" эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, при отсутствии указанных документов допускается использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если "внешние" эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также к расчетам региональной эффективности.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проекта, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проект затраты и пользуется всеми его результатами.

Эффективность участия в проекте включает:

• эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий-участников);
• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для

акционеров акционерных  предприятий - участников инвестиционного проекта);

• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам инвестиционного проекта, в том числе:

региональную и народнохозяйственную эффективность - для отдельных 

регионов и народного  хозяйства РФ;

отраслевую эффективность - для отдельных отраслей народного  хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых  структур;

• бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Общая схема оценки эффективности:

Далее оценка проводится в два этапа.

Ha первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников, и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).

Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность  участия в 

проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в

акции таких акционерных  предприятий и эффективность  участия бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность). Для общественно значимых проектов на этом этапе в первую очередь  определяется региональная эффективность в случае, если она удовлетворительна, дальнейший расчет производится так же, как и для локальных проектов. При необходимости на этом этапе может быть оценена

также отраслевая эффективность  проекта.

Денежные потоки инвестиционного проекта:

Эффективность инвестиционного  проекта оценивается в течение  расчетного периода, охватывающего  временной интервал от начала проекта  до его прекращения. Начало расчетного периода рекомендуется определять в задании на расчет эффективности  инвестиционного проекта, например как дату начала вложения средств в проектно-изыскательские работы.

Расчетный период разбивается  на шаги - отрезки, в пределах которых  производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1, ...). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t_0 = 0, принимаемого за базовый (обычно из соображений удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же). В тех случаях, когда базовым является начало нулевого шага, момент начала шага с номером m обозначается через t_m, если же базовым моментом является конец нулевого шага, через t_m обозначается конец шага с номером m. Продолжительность разных шагов может быть различной.

Проект, как и любая  финансовая операция, т.е. операция, связанная  с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного  потока обозначается через фи(t), если оно относится к

моменту времени t, или  через фи(m), если оно относится  к m-му шагу. В тех случаях, когда  речь идет о нескольких потоках или  о какой-то составляющей денежного  потока, указанные обозначения дополняются  необходимыми индексами.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в
• стоимостном выражении) на этом шаге;
• оттоком, равным платежам на этом шаге;
• сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток фи(t) обычно состоит из (частичных) потоков  от отдельных видов деятельности:

• денежного потока от инвестиционной деятельности фи (и)(t);
• денежного потока от операционной деятельности фи (о)(t);
• денежного потока от финансовой деятельности фи (ф)(t).

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

• к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды (см. следующий раздел);
• к притокам - продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности:

• к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;
• к оттокам - производственные издержки, налоги.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционным проектам, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала

фирмы и привлеченных средств.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

• к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
• к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных
• предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости на выплату дивидендов по акциям предприятия.