Расчет инвестиционного решения

распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если  доход  распределен по  годам  равномерно,   то   срок   окупаемости   рассчитывается   делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного  ими.  При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до  ближайшего целого.  Если  прибыль  распределена  неравномерно,  то   срок   окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа  лет,  в  течение  которых  инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая  формула  расчета  показателя  РР имеет вид:

    РР = n , при котором       Рк > IC.

    Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах,  вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

 Во-первых, он не учитывает  влияние  доходов  последних  периодов.  Во-вторых, поскольку этот метод  основан на не дисконтированных оценках,  он не делает различия между проектами с одинаковой суммой  кумулятивных  доходов, но различным распределением их по годам.

    Существует ряд  ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть  целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство  предприятия  в  большей  степени  озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное,  чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации,  когда инвестиции сопряжены с высокой степенью  риска,  поэтому,  чем  короче  срок окупаемости,  тем  менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или  видов  деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений [19].

Метод определения дисконтированного срока окупаемости

   Под дисконтированным сроком окупаемости понимается период времени, в течение которого инвестор полностью возвращает свои первоначальные затраты, обеспечивая при этом требуемый уровень доходности:

     

 

где    Т — дисконтированный срок окупаемости;

         PV — сегодняшняя ценность инвестиции.

   Данный метод является одним из самых простых и широко распространенных, но, как правило, используется для получения дополнительной информации о проекте в тех случаях, когда главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Кроме того, метод удобен и при анализе проектов с высокой степенью риска, так как чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект [3, с.65].

Расчет коэффициента эффективности инвестиций

Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет следующий вид:

где PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в данный проект;

IС — сумма денежных средств, инвестированных в данный проект (сумма инвестиций);

RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости активов, т.е. стоимость  активов по окончании срока  их полезного использования.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Данный коэффициент является, по существу, частным случаем коэффициента рентабельности собственного капитала (авансированного капитала), рассчитанного по отношению к чистой прибыли предприятия. При этом из показателя авансированного капитала исключается оценка ликвидационной (остаточной) стоимости, если наличие таковой допускается. Чем выше значение данного показателя, тем лучше [19].

Описанные выше IRR-  и  NPV-методы  принадлежат  к  числу  традиционных методов оценки инвестиций и  используются  уже  в  течение  более  чем  трех десятилетий.  В  абсолютном   большинстве   случаев   определением   чистого приведенного  дохода   и   внутренней   нормы   рентабельности   проекта   и исчерпывается анализ эффективности. Такое положение вещей  имеет  под  собой объективную основу: эти методы достаточно просты, не связаны  с  громоздкими вычислениями   и   могут   применяться   для   оценки   практически    любых инвестиционных проектов, т.е. универсальны.

    Однако обратной  стороной этой  универсальности  является  невозможность учета  специфики  реализации  некоторых  инвестиционных  проектов,   что   в определенной степени снижает точность и  корректность  анализа.  Специальные методы позволяют  акцентировать  внимание  на  отдельных  моментах,  могущих иметь  серьезное  значение  для  финансового  инвестора  и  более   детально исследовать инвестиционный проект в целом. Если показатели внутренней  нормы

рентабельности и чистого приведенного дохода дают лишь  общее  представление о том, что из себя представляет проект, то  применение  специальных  методов позволяет составить представление об отдельных  его  аспектах  и  тем  самым повысить общий уровень инвестиционного анализа.

    Основные специальные  методы оценки эффективности  можно разделить на две группы:   методы,   основанные    на    определении    конечной    стоимости инвестиционного  проекта,  т.е.  приведенной  не  на  начало,  а  на   конец планового периода, что позволяет рассматривать отдельно ставки  процента  на привлеченный  и  вложенный  капитал.  Таким   образом,   они   основаны   на принципиально ином подходе, чем традиционные методы; методы,  представляющие собой модификацию традиционных схем расчетов [19].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Практическая  часть

2.1 Расчет инвестиционного  решения

1) Задание:

  На основе исходных данных представленных в таблицах 1 и 2 рассчитать чистый приведенный доход (NPV), внутреннюю норму доходности (IRR) и модифицированную норму доходности (MIRR) для проектов Х1 и Х2, при условии изменений в рамках варианта, ставки дисконтирования ( r ) и величины единовременного вложения проекта (CFofo).

                                                                                                                    Таблица 1

Проект		Денежный поток CF по годам
	0	1	2	3	4
х1	-50	0	0	15	110
х2	-45	40	15	15	20

 

                                                                                                                    Таблица 2

Вариант	CFof1	CFof2	r%
14	-50	-45	9

 

2) Расчет чистой сегодняшней ценности (NPV)

        Чистая сегодняшняя ценность рассчитывается как разность 
дисконтированных к одному моменту времени потоков доходов и расходов 
по проекту:

                                                           

 

где   CFINt — денежный приток за период t;

CFOFt — денежный отток за период t;

r — ставка дисконтирования;

n — жизненный цикл проекта.

NPV(х1)=  39,51 млн. руб.

NPV(х2)= 30,07 млн. руб.

 

       Проект х1 более выгоднее, поскольку положителен, и NPV(x1)>NPV(x2).

 

 

 

                                                                                                                    Таблица 3

 

Проект		Денежный поток CF по годам				NPV
	0	1	2	3	4
х1	-50	0	0	15	110	39,51
х2	-45	40	15	15	20	30,07

 

3) Расчет внутренней нормы доходности (IRR)

 

где   IRR — норма рентабельности (внутренняя норма доходности).

IRR(x1)= 26,74%

IRR(x2)= 43,41%

 

  При расчете внутренней нормы доходности, выяснилось, что доходность второго проекта (Х2) выше, и равняется 43,41%, что показывает ожидаемую доходность инвестиционного проекта и, соответственно, максимально допустимый уровень расходов в рамках проекта.

   

                                                                                                                    Таблица 4

Проект		Денежный поток CF по годам				NPV	IRR
	0	1	2	3	4
х1	-50	0	0	15	110	39,51	26,74
х2	-45	40	15	15	20	30,07	43,41

 

 

4) Расчет модифицированной нормы доходности (MIRR)

 

 Рассчитываем абсолютную величину инвестора (FV)

FV(x1)=126,35 млн. руб.

FV(x2)=105,97 млн. руб.

MIRR(x1)=26,08%

MIRR(x2)=23,88%     

Модифицированная  норма доходности проекта  X1 выше доходности проекта X2, что говорит о том, что проект X1 наиболее прибыльный.

 

                                                                                                                    Таблица 5

Проект		Денежный поток CF по годам				NPV	IRR	MIRR
	0	1	2	3	4
х1	-50	0	0	15	110	39,51	26,74	26,08
х2	-45	40	15	15	20	30,07	43,41	23,88

 

      Применив все три показателя для двух проектов, можно сделать вывод о том, что первый проект ( Х1) более выгоден.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

   Инвестиционный процесс играет основополагающую роль в формировании структуры производства, в этой связи основные изменения, которые должны произойти в отечественной экономике при переходе к рыночным отношениям, в первую очередь касаются процесса принятия инвестиционных решений. На смену народнохозяйственному подходу, характерному для плановой экономики, приходит механизм принятия решений на уровне предприятий, как полноценных субъектов рыночных отношений, самостоятельно проводящих свою инвестиционную политику и несущих за её результаты финансовую ответственность.

   В целом по итогам  работы можно сделать следующие  выводы:

- изучено понятие инвестиций  и инвестиционной деятельности;

- рассмотрена классификация и  виды инвестиций;

- раскрыта сущность методов  оценки инвестиционных проектов.

   Пользуясь различными методами оценки инвестиционных проектов при расчете инвестиционного решения в данной курсовой работе, можно сделать вывод о том, что первый проект (Х1) наиболее выгоден, так как его показатели наиболее эффективны.

   Говоря о самих инвестициях необходимо отметить, что чаще всего встречаются инвестиции, носящие долгосрочный характер, а краткосрочные инвестиции осуществляются в финансовой сфере. Инвестиционная деятельность и инвестиционные решения оказывают воздействие на все стороны предпринимательской деятельности и социально-экономическую ситуацию в целом.