Рейтинг ценных бумаг

РЕЙТИНГИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Рейтинг ценных бумаг

Рейтинг ценных бумаг (security rating) — это процесс, в ходе которого статистическая служба изучает ценные бумаги и присваивает им оценки, обозначаемые специальными символами и указывающие на инвестиционное качество ценных бумаг. Ценные бумаги высшего качества обозначаются символом А, за ними следуют бумаги с рейтингом В, а наиболее низкое инвестиционное качество (надежность) отмечается символами С и D, Такой системой символов для обозначения рейтингов облигаций пользуются компании «Moody's», «Fitch» и «Value Line*. «Standard & Poor's Corporation* дает также оценки акциям.

История **

Четыре концерна^ специализирующиеся на рейтинге облигаций, за время своего существования достигли в этой области столь заметных успехов, что их по праву можно назвать дилерами. Первые рейтинги ценных бумаг опубликовал в 1909 г. Джон Муди, который в то время занимался анализом~инве-стиций в ценные бумаги железнодорожных компаний. Его начинание в конце концов воплотилось в одной из двух ныне доминирующих в области рейтингов компаний, получившей название ^Moody's Investors Services, Inc.* и являющейся подразделением компании «Dun and Bractstfeet, Inc.* За Муди последовали компания «Poor's Publishing Company*, которая впервые начала присваивать рейтинги в 1916 г., и компания ^Standard Statistics Company*, опубликовавшая свои первые рейтинги в 1922 г. Эти две компанией впоследствии слились, образовав крупнейший в настоящее время концерн по рейтингу облигаций ^Standard & Poor's Corporation*, который является филиалом «McGraw-НШ, Inc.*

Следующей компанией, начавшей заниматься рейтингами, стала «Fitch Publishing Company* из Нью-Йорка, учрежденная в 1924 г. Долгое время «Fitch» прочно занимала среди рейтинговых компаний третье место, однако затем, после признания SEC двух новых компаний в этой сфере, ее положение пошатнулось. Этими двумя новыми компаниями были «Duff & Phelps* из Чикаго, появившаяся в 1982 г., и ^McCarthy Crisanti & Maffei, Inc.* из Нью-Йорка, признанная комиссией в 1984 г. В 1991 г. последняя была поглощена компанией «Duff & Phelps*.

Комиссия по ценным бумагам и биржам признает в качестве общенациональных компаний по рейтингу облигаций только эти указанные выше четыре фирмы, однако среди частных инвесторов в последнее время стали пользоваться популярностью некоторые другие агентства по присвоению рейтинга ценным бумагам, и особенно акциям. Хорошим примером таких новых фирм является «Value Line Investment Survey*.

С самого начала инвесторы восприняли рейтинги ценных бумаг с большим энтузиазмом, однако их появление вызвало крайне негативную реакцию со стороны многих корпораций и,инвестиционных банков, которые были недовольны присвоением низких рейтингов некоторым из их бумаг, что повлекло за собой снижение их цены. Вопрос рейтингов по вполне понятным причинам взволновал корпорации, особенно те, которые получили низкий рейтинг. Аналогичное противодействие в свое время встречали и рейтинги надежности коммерческих кредитов.

Использование рейтингов

Многие институциональные и частные инвесторы находят систему рейтингов полезной. Банки, особенно мелкие, учитывают рейтинг ценных бумаг при формировании своих портфелей инвестиций; крупные банки также обращаются к этим рейтингам, проверяя правильность результатов собственных исследований. Брокеры обычно изучают рейтинги в процессе принятия инвестиционных решений, а также информируют о них своих клиентов. Страховые компании, даже несмотря на то, что их собственные сотрудники занимаются инвестиционным анализом, принимают рейтинги во внимание, когда.покупают облигации. Рейтинги считаются весьма важной для управления портфелями Инвестиций информацией среди трастовых компаний, трастовых фондов, инвестиционных компаний и благотворительных организаций. Хотя не слишком много частных инвесторов имеет возможность покупать справочники рейтингов из-за их очень высокой цены (это могут позволить себе лишь относительно крупные инвесторы), огромное число людей постоянно знакомится с ними в банках, библиотеках и соответствующим образом использует полученную информацию. Кроме того, сведения о рейтингах всегда можно получить в брокерских фирмах.

Рейтинги даже получили-общественное признание со стороны федеральных и местных органов по регулированию банковской деятельности, которые активно пользуются ими при оценке портфелей инвестиций банков. Несколько лет назад Валютный контролер издал распоряжение, согласно Которому банкам запрещается покупать и держать облигации с рейтингом ниже Ваа или его эквивалента; для покупки ценных бумаг с более низким рейтингом требуется получение письменного разрешения. Позднее распоряжение было отменено, однако рейтинги облигаций по-прежнему имеют большое значение в управлении банковскими портфелями инвестиций. Облигации с рейтингом Ваа и выше по системе «Moody's» или ВВВ и выше по системе ^Standard & Poor's* называются облигациями инвестиционного уровня (investment grade), тогда как все облигации с более низким рейтингом обычно называют «мусорными» (junk bonds).

Комиссия по денным бумагам и биржам пользуется облигационными рейтингами признанных ею агентств для оценки облигационных активов зарегистрированных брокеров и дилеров.

Ценная бумага — это форма существования капитала, которая обращается на рынке как товар и приносит доход. При этом сам капитал в товарной или денежной форме у владельца отсутствует, но имеются все права на него, зафиксированные в ценной бумаге. В юридическом понятии к ценным бумагам относятся документы, отражающие имущественные отношения. 
Основными функциями ценных бумаг являются: 
перераспределение денежного капитала; 
предоставление дополнительных прав их владельцу в сфере управления и информации; 
право на получение дохода на капитал и возврат капитала. 
Ценные бумаги различаются в зависимости от формы владения, 
формы выпуска, характера обращаемости, степени риска вложений. 
К свойствам ценных бумаг относятся: возможность их обмена на деньги путем продажи, возврата эмитенту, переуступки прав пользования; обращаемость; возможность выступать в качестве предмета залога; хранение в течение ряда лет или бессрочно; передача по наследству. ... 
Все ценные бумаги можно подразделить на: 
выпускаемые в бумажной (документарной) или бездокументарной форме (в виде записей на электронных счетах). Примером первых являются векселя, депозитные сертификаты, чеки; вторых — акции, часть облигаций; 
именные (в ценной бумаге указывается имя владельца, ведется реестр), на предъявителя (например, облигации, обращение которых не нуждается в регистрации), ордерные (передаваемые по распоряжению владельца; например, вексель, чек). 
Существую^ два класса ценных бумаг: основные и производные. 
Базой основных ценных бумаг являются имущественные права — право собственности или долга. Соответственно к ним относятся акции (обыкновенные и привилегированные) и облигации. 
Обыкновенные акции отражают вклад их владельца в уставный капитал акционерного общества. Доля обыкновенных акций в ус-тавном капитале определяет количество голосов, дающих право их владельцу участвовать в решении вопросов, связанных с управлением. Владелец обыкновенных акций имеет право на получение дохода из чистой прибыли в виде дивидендов. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только при наличии чистой прибыли, из которой предварительно выплачены дивиденды по привилегированным акциям. Размер дивидендов определяется советом директоров и утверждается общим собранием акционеров.

Владелец обыкновенных акций имеет право их продать на вторичном рынке. При ликвидации акционерного общества владельцу возвращается часть чистых активов общества по остаточному принципу (после уплаты всех долгов акционерного общества и погашения привилегированных акций по номиналу). 
Привилегированные акции не дают право их владельцу на участие в управлении. Владелец привилегированных акций также имеет право на получение дохода из чистой прибыли в виде дивидендов. Ди- 
выплачиваются по процентам, фиксированным в учредительных документах. Владелец привилегированных акций имеет право продать их на вторичном рынке. При ликвидации акционерного общества владельцу привилегированной акции погашается ее номинал. 
Оба типа акций бессрочны основе их лежит право собствен-ности. 
Облигации — долговые ценные бумаги. Они показывают, что владелец их предоставил деньги в кредит (государству или корпорации). Это дает ему право на получение фиксированных процентов в течение срока действия облигации и погашение облигации по номиналу по окончании этого срока. 
Производные ценные бумаги — это бездокументарная форма выражения имущественного права (или обязательства), возникающего в связи с изменением цены биржевого актива, лежащего в основе акций и облигаций. Таким образом, производные ценные бумаги представляют собой ценные бумаги на цены некоторых активов (на цены товаров, на цены акций и облигаций), на биржевые индексы, на цены кредитного рынка, на валютный курс (цену валютного рынка). 
Различают два типа производных ценных бумаг: 
фьючерсный контракт, который представляет стандартный договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по установленной в договоре; 
опцион и варрант — договор по которому одна сторона имеет право в течение определенного срока купить (продать) соответст-вующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег (премии).

Качество ценных бумаг оценивается с помощью специальных видов анализа — фундаментального и технического. 
Фундаментальный анализ основывается на оценке финансового положения эмитента, его доходов, прибыли, рентабельности, роста активов, деловой активности. В результате делаются выводы о завышенной или заниженной стоимости ценных бумаг в сравнении с реальной стоимостью активов эмитента и составляется прогноз дохода, который определяет будущую стоимость и цену акции. 
Технический анализ исходит из того, что все факторы отражаются в ценах фондового рынка, движении биржевых курсов. Объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций, динамика курсов ценных бумаг. 
Одним из способов охарактеризовать рынок ценных бумаг является рейтинговая оценка. Она дается каждому виду ценных бумаг всех корпораций. Рейтинг определяется экспертным путем рейтинговыми агентствами, которые проверяют инвестиционные качества ценных бумаг и присваивают им рейтинг. Наивысший рейтинг дается ценным бумагам с высшей категорией надежности. Самый низкий рейтинг присваивается высокоспекулятивным ценным бумагам с высоким риском невыплаты дохода. Для инвестора рейтинг — это информация о целесообразности покупки или продажи ценных бумаг, для эмитента рейтинг может повысить ликвидность ценных бумаг.