Выбор источников привлечения инвестиций для развития предприятия

 

 

Содержание

 

Введение 3

1. Привлечение инвестиций………………...…………………………………..4
2. Особенности и выбор источников формирования инвестиций…………..12

Заключение………………………………………………………………………….15

Список источников и  литературы ………………………………………………...17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Важным этапом составления бизнес-плана является поиск и выбор источников финансирования деятельности по инвестиционному проекту. Источниками инвестиционных средств для создания или развития производства могут быть  собственные накопленные средства компании и/или привлеченные средства. В предпринимательской практике существуют следующие базовые источники инвестиций: расширение акционерного капитала; выпуск облигаций; самофинансирование из собственной прибыли или амортизации; привлечение заемного капитала.

Важной особенностью выбора источников формирования инвестиционных ресурсов является достаточно широкая  их альтернативность для удовлетворения одних и тех же инвестиционных потребностей предприятия. Эта альтернативность формируется не только в диапазоне возможного привлечения собственных или заемных источников инвестиционных ресурсов (например, собственный капитал или долгосрочный кредит), но и в диапазоне каждого из этих видов привлекаемого капитала (собственный капитал, привлекаемый из внутренних или внешних источников; заемный капитал, привлекаемый в форме долгосрочного кредита банка, финансового лизинга или облигационного займа).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Привлечение инвестиций

 

Задача привлечения  инвестиций для развития бизнеса  может стать актуальной для каждого предпринимателя. Выбор способов привлечения инвестиций при этом будет зависеть от многих факторов: и от опыта работы компании на рынке, и от ее текущего финансового положения, от умения подготовить необходимые документы и представить их потенциальным инвесторам.

Разумеется, привлечение  инвестиций в компанию возможно лишь на тех условиях, на каких они  предоставляются аналогичным фирмам, действующим на рынке, и лишь из тех  источников, которые заинтересованы в инвестировании.

Привлечение инвестиций: источники.

На какие же источники  средств следует обратить внимание при привлечении инвестиций? Существует несколько источников инвестиций, из которых бизнес может получить деньги:

инвестиционные фонды;

независимые потенциальные  инвесторы.

Способы привлечения  инвестиций. Поиск инвесторов - серьезная задача для представителей бизнес-структур. Для привлечения инвестиций они должны найти потенциального инвестора и сделать ему инвестиционное предложение, которое его заинтересует.

Разработаем бизнес-план. Для потенциальных инвесторов можно подготовить специальный инвестиционный бизнес-план, в котором максимально подробно будут описаны выгоды от инвестирования в вашу компанию. Для эффективного привлечения инвестиций этот бизнес-план должен указывать на потенциальные выгоды и преимущества инвестирования в развитие вашей компании.

Для разработки такого бизнес-плана, цель которого - привлечение инвестиций, необходимо провести тщательный анализ экономических условий, изучить  бизнес-идею, рассмотреть пути ее реализации, предусмотреть возможные опасности и риски и сформулировать способы реагирования на них.

Инвестиционный меморандум. Инвестиционный меморандум также является одним из способов привлечения инвестиций и представляет собой инвестиционное предложение конкретному инвестору. Из инвестиционного меморандума инвестору должно стать понятно, выгодно ли ему сейчас инвестирование в конкретную компанию, сколько средств в нее необходимо вложить и на каких условиях будет происходить это инвестирование.

Инвестиционный меморандум можно направить и российскому инвестору, и зарубежному. При написании инвестиционного меморандума для привлечения инвестиций необходимо обязательно рассказать о самой компании - о ее репутации, уровне квалификации персонала, текущем финансовом состоянии, спрогнозировать уровень доходности проекта, его рискованность, определить экономические показатели эффективности.

Если бизнес-план представляет собой объективное описание проекта, то инвестиционный меморандум - это  попытка взглянуть на проект глазами  инвестора, полнее представить его опасения и ожидания от инвестиций в бизнес.

Каждая развивающаяся  компания принимает решение о  реализации различных инвестиционных проектов, таких как запуск на рынок  принципиально новых продуктов, строительство новой фабрики  или же приобретение доли в другой компании. Такие инвестиции носят долгосрочный характер, а потому требуют долгосрочных источников финансирования.

Можно выделить следующие  основные способы финансирования инвестиций: финансирование из внутренних источников компании, привлечение кредитов и займов, а также продажа акций инвесторам (в том числе на открытом рынке). Ключевым фактором, определяющим выбор источников долгосрочного финансирования, является стоимость используемых финансовых ресурсов. Причем под стоимостью финансовых ресурсов здесь понимаются не только требуемое инвесторами вознаграждение за предоставленные средства, но и дополнительные затраты, связанные с получением внешнего финансирования.

Снижение стоимости  финансовых ресурсов - одна из важнейших  задач, стоящих перед руководством любой компании. Более низкая стоимость финансовых ресурсов позволяет компаниям реализовывать инвестиционные проекты, которые не могут быть осуществлены их конкурентами из-за более высокой для них стоимости капитала. Это означает, что снижение стоимости капитала является важным преимуществом в конкурентной борьбе.

Финансирование инвестиций за счет внутренних ресурсов - наиболее простой путь. В этом случае капитальные  вложения осуществляются за счет нераспределенной прибыли компании. Такой способ финансирования, с одной стороны, ставит инвестиционную программу в прямую зависимость от рентабельности бизнеса - если компания имеет незначительную рентабельность собственного капитала, то и ресурсов для осуществления долгосрочных инвестиций у нее будет немного. C другой стороны, этот подход позволяет компании сохранить независимость от внешних поставщиков финансовых ресурсов. Финансирование капитальных вложений за счет внутренних источников наиболее распространено в малом бизнесе, но вместе с тем существуют компании с оборотами в миллионы долларов, не привлекающие внешних источников финансирования.

Один из способов финансирования инвестиций с использованием внешних  финансовых ресурсов - привлечение  заемного капитала (получение банковских кредитов и размещение облигационных займов). Заемные средства имеют свои недостатки: их надо возвращать и делать по ним регулярные выплаты, банковские кредиты требуют залогового обеспечения. Поэтому для компании, берущей средства взаймы, этот путь более рискован: не производящая регулярных выплат фирма может быть объявлена банкротом. Тем не менее, заемный капитал является основным средством финансирования бизнеса: в большинстве развитых стран заемные средства составляют не менее половины капитала компаний.

Другой способ финансирования инвестиций с использованием внешних финансовых ресурсов - продажа акций внешним инвесторам. Данный источник финансирования имеет ряд важных преимуществ: обыкновенные акции, в отличие от кредитов и займов, не требуют погашения, по ним можно не осуществлять дивидендные выплаты, а значит, отсутствует риск неплатежеспособности компании. Основной недостаток состоит в том, что новые акционеры могут вмешиваться в управление компанией; следовательно, возникает риск утраты контроля над бизнесом со стороны прежних акционеров и/или менеджеров.

Выгоды и издержки корпоративного управления. Корпоративное  управление призвано обеспечить защиту экономических интересов как  новых, так и старых акционеров, а  также менеджмента компании. С  точки зрения внешнего инвестора надлежащее корпоративное управление снижает риск инвестирования в компанию. Поскольку вознаграждение, требуемое инвестором, прямо пропорционально риску инвестирования, стоимость капитала также будет более низкой для компаний с лучшим корпоративным управлением. Это справедливо по отношению к любым внешним источникам капитала: получению кредитов, размещению займов или продаже акций.

Таким образом, применение принципов надлежащего корпоративного управления может рассматриваться  руководством компании как способ снижения стоимости внешних финансовых ресурсов. Этот тезис подтверждается результатами опроса, проведенного в 2008 г. Международной финансовой корпорацией (МФК), согласно которому 54% опрошенных руководителей российских компаний полагали основной целью улучшения корпоративного управления именно привлечение финансовых ресурсов.

Но если следование принципам  надлежащего корпоративного управления дает компании возможность привлекать значительные финансовые ресурсы по меньшей цене, почему же российские компании не спешат раскрывать структуру собственности и управления, обеспечивать эффективный контроль над финансово-хозяйственной деятельностью и равное отношение к акционерам? Все дело в том, что внедрение системы корпоративного управления, соответствующей наилучшей мировой практике, влечет серьезные издержки для акционеров, менеджеров, а также компании в целом. Условно можно разделить эти затраты на прямые издержки компании и косвенные издержки ее собственников и менеджеров.

К прямым издержкам относится стоимость осуществления комплекса мероприятий по разработке и внедрению эффективной системы корпоративного управления в компании - это дополнительные трудозатраты сотрудников, затраты на найм новых специалистов, а также привлечение консультантов и юристов и, наконец, затраты на организацию собраний акционеров, оплата вознаграждения независимых членов совета директоров. Хотя издержки такого рода могут быть достаточно большими для крупных компаний, все же они значительно меньше косвенных издержек корпоративного управления.

Косвенные издержки корпоративного управления представляют собой упущенную выгоду акционеров и менеджеров компании. Известно, что собственники и менеджеры  способны получать значительную неформальную выгоду от управления бизнесом и злоупотребления своим должностным положением. Мажоритарные собственники способны в ущерб интересам миноритариев выводить активы в аффилированные компании; менеджеры могут удовлетворять личные амбиции за счет строительства нового офиса, экономически неоправданных сделок, вплоть до приобретения других компаний. Для внешних инвесторов подобные действия могут оборачиваться значительными финансовыми потерями; следовательно, они будут стремиться установить контроль над компанией и лишить прежнее руководство возможности получения выгоды за счет ущемления их интересов.

Попытки внешних инвесторов установить контроль над компанией могут  повлечь за собой риск потери контроля над бизнесом для прежних акционеров. Зачастую речь идет даже о потере бизнеса  как такового, поскольку внешние инвесторы также имеют возможность злоупотребления своими правами в целях захвата компании или корпоративного шантажа.

Решая вопрос о внедрении принципов  надлежащего корпоративного управления, акционеры и менеджеры компании соотносят прямые и косвенные издержки с ожидаемыми выгодами (в виде снижения стоимости внешних финансовых ресурсов). Именно от результатов этой оценки руководства зависит, будут ли внедряться принципы надлежащего корпоративного управления в каждой конкретной компании.

Корпоративное управление и выбор источников финансирования инвестиций. Соотношение выгод и издержек от внедрения надлежащих принципов корпоративного управления может быть различным: существуют компании, в которых выигрыш от привлечения более дешевых инвестиционных ресурсов превосходит любые затраты на улучшение качества корпоративного управления. Точно так же другие компании, руководство которых считает, что, лично контролируя денежные потоки, оно получает больший доход, чем могло бы получать от улучшения корпоративного управления, предпочтут занять оборонительную позицию и напрочь отвергнут принципы надлежащего корпоративного управления.

Ярким примером последнего подхода  могут служить крупные строительные компании г. Москвы. Долгосрочные инвестиции, осуществляемые ими, в частности при создании вертикально-интегрированных холдингов, требуют значительных затрат, для покрытия которых используются исключительно внутренние источники и заемный капитал. Благодаря высокой норме рентабельности собственного капитала в строительной отрасли внутренние источники в сочетании с кредитами дружественных банков до недавнего времени удовлетворяли потребности строительных компаний в инвестициях. Лишь в 2008-2009 гг. строительные компании начали выпускать облигационные займы, продавая их на открытом рынке.

Несмотря на то, что  строительный сектор мог бы быть весьма привлекательным для внешних инвесторов, строительные компании не торопятся продавать собственные акции, поскольку их собственники хотят сохранить контроль над бизнесом в своих руках и не желают делать бизнес более открытым и прозрачным, раскрывая систему управления, финансовые показатели и структуру собственности. К тому же они всерьез опасаются недружественных поглощений. Следствие такой «закрытости» - высокий уровень риска для внешних кредиторов, а значит, и высокие проценты по облигационным займам строительных компаний.

Логично сделать вывод, что, чем выше потребность во внешнем  финансировании у компании, тем (при  прочих равных условиях) выше вероятность, что ее руководство сочтет более  выгодным следовать надлежащим принципам  корпоративного управления для привлечения финансовых ресурсов с помощью продажи акций. Иными словами, надлежащие принципы корпоративного управления с большей вероятностью будут реализованы компаниями, для руководства которых выгоды от получения более дешевых финансовых ресурсов окажутся весомее, чем прямые и косвенные издержки от следования надлежащим принципам корпоративного управления.