Задачи по "Инвестициям"

Министерство  образования и науки РФ

Федеральное агентство  по образованию ГОУ ВПО 

Всероссийский заочный финансово-экономический  институт

Кафедра финансы  и кредит

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по предмету «Инвестиции»

Вариант 5

 

 

 

 

         

Исполнитель:  

Одинцова Кристина Сергеевна

Курс V

Специальность ФиК

Группа 1С-ФК508

№ зачетной книжки 07ффб00079

 

 

Руководитель:

к.э.н., доцент

Фёдорова Елена Анатольевна

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва – 2012

 

Содержание

 

Задача 7…………………….………………………………………………..……3

Задача 9…………………….……………………………………………………12

Задача 15………………….………………………………………………....…..21

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 7

Предприятие «Б» рассматривает  проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования – 280 тыс. руб., его доставка и установка  обойдутся в 12 тыс. руб.. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 тыс. руб.. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере l35 тыс. руб., операционные затраты – в 60 тыс. руб.

Стоимость капитала для  предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план  движения денежных потоков и  осуществите оценку экономической  эффективности проекта.

2) Предположим, что  проект будет осуществляться  только 5 лет, после чего оборудование  будет продано за 50 тыс. руб.  Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Решение

Задание №1

Ежегодные амортизационные отчисления

Списанию подлежат затраты  на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Величину амортизационных  отчислений считаем по методу суммы  лет.

 

где B – начальная балансовая стоимость актива,

       L –  остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

     N – срок эксплуатации.

Амортизационные  отчисления  для вводимого  оборудования за период  t  равны:

 руб.

руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

Результаты запишем  в расчетную таблицу №1 «Денежные  потоки по инвестиционному проекту» в строку 2.3. «Амортизация нового оборудования»

Прибыль до налогообложения

Прибыль до налогообложения = Выручка от реализации продукции – Операционные затраты – Амортизационные отчисления

Результаты запишем  в строку 2.4. «Прибыль до налогообложения».

Налог на прибыль

Ставка налога на прибыль  равна 20%.

Налог на прибыль = Прибыль  до налогообложения × 20% / 100%

По этой формуле заполним строку 2.5. «Налог на прибыль»

Чистый операционный доход

Чистый операционный доход = Прибыль до налогообложения – Налоги

Стоимость реализации нового оборудования. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 000 руб.

Высвобождение оборотного капитала. Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23 500 руб. × 0,5 = 11 750 руб.

Общий объем  первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала (строка 4.1):

                                

где  – общий объем первоначальных затрат,

       – чистый прирост основных фондов,

       – чистое изменение оборотного капитала.

       = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 315 500 руб.

Определим прирост  чистого денежного потока от предполагаемой деятельности по формуле:

,

где  – изменение операционного потока после вычета налогов,

        – изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг,

        – изменение величины переменных затрат,

        – изменение величины постоянных затрат,

        – изменение амортизационных отчислений,

        Т – ставка налога на прибыль.

Прирост операционного  денежного потока за период t=1, для данного проекта равен: = (135 000 – 60 000) × (1 – 0,20) + 50 545 × 0,20 = 70 109 руб.

 

 

 

 

 

                                                                                                                                                                                     Таблица 1

Выплаты и поступления, тыс.ед.	Периоды											х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная  деятельность												х
1.1. Покупка нового  оборудования	280000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2. Доставка и установка  нового оборудования	12000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.3. Создание дополнительного  оборотного капитала	23500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная  деятельность												х
2.1. Выручка от реализации  продукции (Rt)	х	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	х
2.2. Операционные затраты	х	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	х
2.3. Амортизация нового  оборудования (At)	х	50545	45491	40436	35382	30327	25273	20218	15164	10109	5055	х
2.4. Прибыль до налогообложения	х	24455	29509	34564	39618	44673	49727	54782	59836	64891	69945	х
2.5. Налоги	х	4891	5902	6913	7924	8935	9945	10956	11967	12978	13989	х
2.6. Чистый операционный  доход	х	19564	23607	27651	31694	35738	39782	43826	47869	51913	55956	х
3. Ликвидационная  деятельность												х
3.1. Стоимость реализации  нового оборудования	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	14000	х
3.2. Высвобождение оборотного  капитала	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	11750	х
4. Финансовая  деятельность												х
4.1. Начальные капиталовложения	315500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
4.2. Операционный денежный  поток	х	70109	69098	68087	67076	66065	65055	64044	63033	62022	61011	х
4.3.Ликвидационный денежный  поток	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	25750	х
4.4. Чистый денежный  поток	-315500	70109	69098	68087	67076	66065	65055	64044	63033	62022	86761	х
4.5.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39	х
4.6. Дисконтированный  денежный поток (NPV)	-315500	63735,45	57105,79	51154,77	45813,81	41021,17	36721,85	32864,7	29405,36	26303,38	33450,12	102076,4
4.7.Сальдо накопленного  дисконтированного денежного потока	-315500	-251764,46	-194658,53	-143503,55	-97689,49	-56668,04	-19946,45	12918,06	42323,3	68626,6	102076,72	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	17%
4.9. MIRR	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	13%
4.10. Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	1,32

Денежные потоки по инвестиционному проекту 

Ликвидационный денежный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов найдем по формуле:

где – чистая  стоимость проданных активов,

     – высвобождение оборотного капитала.

      = 14 000 + 11 750 = 25 750 руб.

Коэффициент дисконтирования найдем по формуле:

,

где r – норма дисконта, i – период.

Так как у нас проект финансируется полностью за счет собственных средств, то норму дисконта берем равной стоимости капитала предприятия, т.е. 10%.

 и т.д.

Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или   ,

где I₀ – первоначальные капиталовложения,

      Р_i – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Для нулевого года: руб.

Для первого года: руб. и т.д.

Таким образом,

            руб.

Согласно полученному  показателю NPV = 102 076,4 руб., то проект следует принять.

Внутренняя  норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV = 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Считаем показатель IRR при помощи ППП MC Excel, функция ВСД.

Согласно полученному  показателю IRR = 17%, 17% > 10%, проект следует принять.

Модифицированная  норма доходности (MIRR) – ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR =

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 13%.

Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

Если PI > 1, то проект принимается.

.

Согласно полученному показателю PI = 1,32 и значит, проект следует принять. Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в табл. 2.

Таблица 2

Значение критериев  эффективности инвестиционного  проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	102076,4
Внутренняя норма доходности (IRR)	17%
Модифицированная норма доходности (MIRR)	13,00%
Индекс рентабельности (PI)	1,32

 

Из полученных результатов  мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102076,4. Внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 7%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,32 или 32 копейки.

Таким образом, можно  сделать вывод, что проект следует принять.

Рис. 1 Анализ эффективности  инвестиционного проекта

 

Задание №2

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано  за 50 000 руб.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений за период t = 1:

руб.

Аналогично для последующих  годов.                                                                                                                                                       

Составим сводную таблицу  №3.                                                 

Таблица 3

Денежные потоки по инвестиционному проекту

Выплаты и поступления, тыс.ед.	Периоды							х
	0	1	2	3		4	5	х
1	2	3	4	5		6	7	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового  оборудования	280000	х	х	х		х	х	х
1.2. Доставка и установка  нового оборудования	12000	х	х	х		х	х	х
1.3. Создание дополнительного  оборотного капитала	23500	х	х	х		х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка от реализации  продукции (Rt)	х	135000	135000	135000		135000	135000	х
2.2. Операционные затраты	х	60000	60000	60000		60000	60000	х
2.3. Амортизация нового  оборудования (At)	х	50545	45491	40436		35382	30327	х
2.4. Прибыль до налогообложения	х	24455	29509	34564		39618	44673	х
2.5. Налоги	х	4891	5902	6913		7924	8935	х
2.6. Чистый операционный доход	х	19564	23607	27651		31694	35738	х
3. Ликвидационная деятельность
3.1.Стоимость реализации  нового оборудования	х	х	х	х		х	50000	х
3.2. Высвобождение оборотного  капитала	х	х	х	х		х	11750	х
4. Финансовая деятельность
4.1. Начальные капиталовложения	315500	х	х	х	х		х	х
4.2. Операционный денежный  поток	х	70109	69098	68087	67076		66065	х
4.3.Ликвидационный денежный  поток	х	х	х	х	х		61750	х
4.4. Чистый денежный  поток	-315500	70109	69098	68087	67076		66065	х
4.5.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68		0,62	х
4.6. Дисконтированный  денежный поток (NPV)	-315500	63735,45	57105,79	51154,77	45813,81		41021,17	-56169
4.7.Сальдо накопленного  дисконтированного денежного потока	-315500	-251265	-257894	-263845	-269186		-273979	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х		х	3%
4.9. MIRR	х	х	х	х	х		х	6%
4.10. Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х		х	0,82