Денежная масса

     Портфельный подход к спросу на деньги исходит  из того, что наличность - лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать  в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут  обеспечить ему другие виды активов, и в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или  другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от неденежных форм активов, увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции⁸.

     Причем, только последний фактор положительно связан со спросом на деньги. Например, в случае высокой инфляции спрос  на деньги уменьшается, экономические  агенты стремятся перевести свои средства в реальные активы, не столь  подверженные влиянию инфляции.

     Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл прежде всего для  агрегатов М2, МЗ и более широких. Составляющие агрегата Ml практически не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в правой части приведенной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или Ml, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

     Эмпирическая  оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВНП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переходной экономики  при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.

     Другой  подход может состоять в определении  спроса на деньги на основе оценки вероятного изменения скорости обращения денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВНП (то есть исходя из уравнения MV=PY). 

     3. Модель предложения  денег. Денежный  мультипликатор 

     Предложение денег (Ms) включает в себя наличность (Q вне банковской системы и депозиты), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат Ml):

     Ms = C+D           (9)

     Современная банковская система - это система  с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов  банки хранят в виде резервов, а  остальные используют для выдачи ссуд.

     В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать  предложение денег ("создавать  деньги"). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платежных средств  в рамках системы коммерческих банков.

     Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В резерве остается 20%, то есть 200, а остальные отдаются в ссуду (норма резервов - отношение резервов к депозитам - в данном случае составляет 20% или 0,2). Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800+1000=1800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным  резервным покрытием способна увеличить  предложение денег.

     Далее, если эти 800 единиц опять попадают в  банк, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц банк 2 оставляет в  резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение  денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще 512 и так далее.

     Более общая модель предложения денег  строится с учетом роли Центрального Банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов  банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

     Денежная  база (деньги повышенной мощности, резервные  деньги) - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном  Банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда  как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые  депозиты, увеличивая предложение денег⁹.

     Величина  определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции  будут находиться наличность и депозиты. Отношение  зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным  Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

     Теперь  предложение денег можно представить  как

     Таким образом, предложение денег прямо  зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора, (или  мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы  резервов уменьшает денежный мультипликатор.

     Центральный Банк может контролировать предложение  денег прежде всего путем воздействия  на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный  эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

     - первоначальная модификация денежной  базы путем изменения обязательств  Центрального Банка перед населением  и банковской системой (воздействие  на величину наличности и резервов);

     - последующее изменение предложения  денег через процесс "мультипликации" в системе коммерческих банков.

     Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

     Выделяют  три главных инструмента денежной политики, с помощью которых Центральный  Банк осуществляет косвенное регулирование  денежно-кредитной сферы:

     1) изменение учетной ставки (ставки  рефинансирования), то есть ставки, по которой Центральный Банк  кредитует коммерческие банки;

     2) изменение нормы обязательных  резервов, то есть минимальной  доли депозитов, которую коммерческие  банки должны  хранить в виде  резервов (беспроцентных вкладов)  в Центральном банке; 

     3) операции на открытом рынке:  купля или продажа Центральным  Банком государственных ценных  бумаг (используется в j странах с развитым фондовым рынком).

     Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы (подробнее они будут  рассмотрены в следующей главе).

     Центральный Банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, например:

     1) коммерческие банки сами определяют  величину избыточных резервов (они  входят в состав R), что влияет на отношение и, соответственно, на мультипликатор;

     2) Центральный Банк не может  точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим  банкам;

     3) величина  определяется поведением  населения и другими причинами,  не всегда связанными с действиями  Центрального Банка. 

     4. Равновесие на  денежном рынке 

     Модель  денежного рынка соединяет спрос  и предложение денег. Вначале  для простоты можно предположить, что предложение денег контролируется Центральным Банком и фиксировано  на уровне М. Уровень цен также  примем стабильным, что вполне допустимо  для краткосрочной модели. Тогда,   реальное   предложение   денег   будет   фиксировано   на уровне    и на графике представлено вертикальной прямой Is.

     Спрос на деньги (кривая L) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

     Рис. 2

     Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов  в зависимости от движения процентной ставки. Так, если г слишком высока, то предложение денег превышает  спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив  в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже  говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения г. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении¹⁰. Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

     Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение (см. рис.3.), повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги L°) и ставку процента (от r1 до r2). Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (рисунок 4.).

     Рис. 3                            Рис. 4 

     Подобный  механизм установления и поддержания  равновесия на денежном рынке может  успешно работать в сложившейся  рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями - типичной реакцией экономических  агентов на изменение тех или  иных переменных, скажем, ставки процента.

     Заключение 

     Под денежной массой понимается совокупность общепринятых средств платежа в  экономике, сумма наличных и безналичных  денежных средств.

     Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: МО, Ml, M2, МЗ. Денежные агрегаты классифицируются в зависимости  от степени ликвидности денежных активов.

     Ликвидным называется такой актив, который  может быть использован как средство платежа или превращен в средство платежа и имеет фиксированную  номинальную стоимость. Состав и  количество используемых денежных агрегатов  различаются по странам.

     Для расчета совокупной денежной массы  в РФ предусмотрены следующие  денежные агрегаты:

1. МО - наличные деньги;
2. Ml равен агрегату МО плюс расчетные, текущие и прочие счета, вклады в коммерческих банках, депозиты до востребования; показатель Ml предназначен для измерения объема фактических средств обращения, поэтому он относится к денежной массе в узком смысле слова;
3. М2 - состоит из Ml плюс срочные вклады. При помощи показателя М2 пытаются измерить запас высоколиквидного имущества, которым владеет население и которое при определенных условиях может превратиться в деньги. Следовательно, М2 - это денежная масса в широком смысле;
4. МЗ включает М2 плюс депозитные сертификаты и облигации государственных займов.

     Скорость  обращения денег - это среднегодовое  количество оборотов, сделанных деньгами, которые находятся в обращении  и используются на покупку готовых  товаров и услуг. Скорость обращения  денег равна отношению номинального валового национального продукта к массе денег в обращении: