Фондовые биржи и их роль в экономике

Индексы Nasdaq.

В расчетной базе Nasdaq преобладают акции компаний сектора высоких технологий. Nasdaq состоит из двух частей: Nasdaq National Market (Национальный Рынок Nasdaq), где котируются самые крупные из входящих в Nasdaq компаний, чьи акции наиболее активно торгуются, и Nasdaq Small Cap Market (рынок компаний с небольшой капитализацией), куда входят новые, растущие компании.

Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг, NASD, каждый день просчитывает и публикует 2 основных композитных индекса и 6 субиндексов системы. Nasdaq 100 Index (тикер - NDX) представляет акции 100 самых крупных компаний (не относящихся к финансовой индустрии), котируемых в системе. Nasdaq. Nasdaq Composite Index (тикер - COMPX) представляет ВСЕ акции, входящие в Nasdaq. Корреляция между этими двумя индексами в 1999 году составила 94%.

 

Рис.4 Динамика индекса Nasdaq Composite с ноября 2008 года по октябрь 2009 года.

По данному рисунку видно, что, начиная с ноября 2008 года индекс Nasdaq Composite понемногу сокращается и уже к марту достигает минимального значения 1432,23 пункта. Затем мы видим резкий скачок вверх, увеличение данного индекса до 1640 пунктов. Он увеличился на 207,77 пункта. Далее следует равномерный рост показателя и к августу 2009 он возрос почти до 2000 пунктов. Максимальное значение пришлось на октябрь 2009 года и составило 2122,85 пункта.

Торговые системы Nasdaq.

Система Nasdaq использует технологию компьютерных сетей для трансляции хода торгов и текущей рыночной информации широкому кругу публики. Котировки акций поставляются различными дилерами, а также сетями электронных коммуникаций (ECN).

Nasdaq представляет  своим клиентам 3 уровня обслуживания:

Nasdaq Level 1 (уровень 1) - только лучшие на данный момент по рынку цены спроса (bid) и предложения (ask) по данной акции. Этот сервис был разработан для брокеров ценных бумаг, чтобы дать им общее впечатление о положении на рынке OTC-акций.

Nasdaq Level 2 предоставляет  абсолютно ВСЕ цены по бидам  и аскам, предлагаемые в данный  момент времени ВСЕМИ маркетмейке-рами  системы Nasdaq, работающими с данной акцией, а также лучшие котировки из тех, что проходят сетях электронных коммуникаций (ECN).

Nasdaq Level 3 делает  все то же, что и два предыдущих, но с одной лишь разницей, что  маркетмей-керы с его помощью  могут изменять в онлайновом  режиме свои предложения, вывешенные в системе. Поэтому уровень 3 нужен только им.

Одна из главных особенностей рынка NASDAQ заключается в том, что он является "дилерским рынком" (dealer market). Классические же фондовые биржи, например, New-York Stock Exchange (NYSE), относятся к рынкам аукционного типа.

Акции какой-либо условной компании представлены на дилерском рынке (Nasdaq), как правило, не одним, а несколькими маркетмейкера-ми, соревнующимися между собой за право исполнить ордер клиента. Как только ордер получен, маркет-мейкер немедленно покупает акции или продает их из своих запасов, либо ищет партнера на рынке до тех пор, пока сделка не будет совершена. Эти дилеры "создают рынок", то есть они предлагают и купить и продать акцию одновременно, используя для операций свои собственные деньги. Два фактора - конкуренция между дилерами и наличие у них капитала - обеспечивают непрерывность работы по совершению сделок, благодаря чему ордера как крупных, так и мелких игроков исполняются незамедлительно.

ECN.

По своей концепции ECN'iui являются системами прямого доступа (список действующих ECN приведен в конце статьи). Они создавались как среда для исполнения и обработки лимит-ордеров, которые не могут быть исполнены на биржевой площадке. Ядром любой ECN'mi является система парирования ордеров (order matching system). В ней идет поиск и автоматическое исполнение (при совпадении по цене и количеству) двух встречных "парных" заявок - одной на продажу, другой на покупку актива. При этом все заявки попадают в так называемую книгу ордеров (order book), которая фактически является базой данных системы. Все поступившие ордера "высвечиваются" в системе, и информация становится доступной любому участнику в сети. Среди достоинств - анонимность и возможность круглосуточной торговли.

 

3. Проблемы и тенденции развития фондовых бирж в РФ

 

3.1 Проблемы развития фондовых бирж в РФ

 

Развитие экономической ситуации в России под воздействием негативных внешнеэкономических факторов показало, что создававшаяся и совершенствовавшаяся в последние годы экономическая модель оказалась не способной обеспечить экономическую безопасность страны в условиях резкого обострение противоречий в мировой финансовой системе. По ряду оценок, текущий финансово-экономический кризис управляем со стороны мировой финансовой элиты. Его основная цель - сохранить доминирование нынешней элиты, заложить основы новой модели мировых финансов в условиях происходящих глобальных трансформаций: предстоящего в ближайшем будущем исчерпания разведанных запасов углеводородного сырья; глубокого изменения климата, ведущего к трансформации геополитического пространства; существенному изменению миграционных потоков населения планеты; появлению прорывных технологий в промышленности, способных кардинально изменить направление и темпы развития человечества. По сути, перед устроителями нынешнего кризиса стоят те же задачи, которые ранее решались военной силой в ходе Первой и Второй мировых войн. Иными словами, сегодня идет третья мировая война и ведется она средствами экономического давления, шантажа, спекуляций и подкупа. Как результат - геоэкономическая картина мира принципиально меняется, меняются потребности и связанные с ними интересы мировых держав.

В этих условиях встает вопрос о возможности и целесообразности сохранения национального финансового суверенитета страны, ее экономической безопасности. Анализ показывает, что возможны три основных варианта дальнейшего развития.

Во-первых, можно принять существующее положение дел в мировой финансовой системе как данность и попытаться выстраивать стратегию собственного развития как маркетинговую стратегию завоевания большей доли рынка финансовых услуг. В этом случае приходится действовать в правовом и технологическом пространстве, изначально сформированном без участия России. В этом случае необходимо будет сосредоточиться именно на обеспечении конкурентоспособных условий деятельности мирового капитала в России. Однако результатом такой позиции станет утрата суверенитета национальным финансовым рынком, сохранение доминирования господства иностранной валюты в финансовых потоках страны и невозможность возрождения национальной валюты. Следствием этой позиции станет продолжение процесса встраивания российской экономики в мировую, путем ее жесткой специализации в рамках таких глобальных организаций, как ВТО, также являющейся элементом нынешней мировой финансово-экономической системы. Результат - российская экономика никогда не сможет изменить свой "сырьевой" статус, так как в мировой системе распределения труда "высокотехнологические" ниши уже заняты другими. Как показали результаты последнего саммита G20 - это именно тот путь, по которому сегодня пытаются направить развитие России.

Второй путь - это участие России в одной из формирующихся сегодня региональных валютно-финансовых системах. Такими региональными системами являются на сегодня проекты "Евро", в перспективе реализация проекта "Золотого юаня" в регионе Восточной и Юго-Восточной Азии, реализация проекта "Динар Залива" странами Персидского залива, проекта единой южноамериканской валюты, и, наконец, североамериканский проект - "Амеро". Во многом этот путь схож с первым, хотя в условиях формирования региональных союзов Россия имеет больше шансов выторговать для себя более выгодные условия как поставщик углеводородного сырья.

Третий путь - формирование и развитие в России самостоятельного национального финансового центра. Это - единственно верный в нынешних условиях путь. Основой в данном случае должно стать формирование именно в России цены на экспортное российское стратегическое сырье. Причем ценообразование должно осуществляться исключительно в национальной валюте - в рублях.

В условиях, когда рушатся старые стереотипы, многие виды ("тихая гавань", "налоговый рай" и др.) финансовых центров утрачивают свое значение, так как они являются во многом атрибутом нынешней валютно-финансовой системы. В качестве реальных центров притяжения останутся лишь центры реального производства или и транспортные узлы. Именно к этому классу и относится Москва, географическое положение которой позволяет выступать в качестве узловой точки торговых, транспортных, миграционных и иных путей между Европой и Азией. В дополнение к этому, в среднесрочной перспективе в результате глобального потепления, существенно возрастет значимость северных регионов России, активизируются процессы освоения Арктики, что станет дополнительным развитием в роли Москвы как транспортного узла не только "запад-восток", но и "север-юг".

Именно развитие проектов транспортных коридоров вместе с поставкой российского сырья на экспорт за рубли должно стать основой стратегии развития Москвы, как национального финансового центра.

Безусловно, выбор данного направления развития российской экономики вызовет обострение жесткой конкурентной борьбы на мировой арене. Существенно возрастет вероятность реализации ряда угроз экономической безопасности страны, в частности, будет предпринят ряд мер, направленных на дестабилизацию рубля. Обострятся проблемы взаимоотношения российского бизнеса с зарубежными партнерами. Начнутся процессы "брожения" в национальных элитах стран СНГ с целью саботировать продвижение российского бизнеса и блокировать транзит российских товаров и сырья на мировой рынок.

Стремительное развитие и углубление кризисных явлений в стране показало высокую значимость инструментов фондового рынка в вопросе обеспечения устойчивости финансовой системы страны в целом. Именно с фондового рынка, как с наиболее динамичного сегмента финансового рынка страны, начался текущий кризис. Во многом и выход из кризиса будет связан со стабилизации ситуации на нем.

Нынешнее положение дел в отрасли не позволило российскому руководству использовать фондовый рынок в качестве эффективного инструмента стабилизации ситуации в экономике страны. Как результат - российский фондовый рынок в условиях разразившегося финансово-экономического кризиса не стал эффективным инструментом в руках руководства страны. Все свелось к периодической остановке торгов на биржах, что только добавляло нервозности российским и иностранным инвесторам. Частые остановки торгов в период кризиса привели к оттоку и без того малой ликвидностью российского рынка на рынки Великобритании и Германии.

 

3.2 Методы устранения проблем развития фондовых бирж в РФ

 

Оценивая ситуацию на российском фондовом рынке в период развития кризисных явлений, а также, принимая во внимание отсутствие эффекта от действий регулирующих органов, можно предположить, что в ближайшем будущем российский фондовый рынок полностью попадет под влияние мировых биржевых центров, что резко негативно отразится на суверенитете экономике страны в целом.

Чтобы этого не допустить, необходимы срочные меры.

Так, в условиях кризиса необходимо обеспечить консолидацию ликвидности (как валютной, так и рублевой) на одной торговой площадке, исключив конкуренцию между российскими биржами. Объединение бирж позволит объединить их расчетные палаты и депозитарии, что существенно повысит устойчивости и снизит издержки на выполнение операций на фондовом рынке. Объединение биржевых депозитариев позволит, наконец, решить и проблему создания в России Центрального депозитария, что само по себе существенно улучшит инвестиционный имидж России.

В рамках объединенной биржи крайне важно создавать и развивать товарное направление. Прежде всего, по созданию рынка российского стратегического сырья.

Российское сырье на мировом рынке должно продаваться за рубли, а цена на него должна формироваться в России. И здесь участие государства должно проявляться в обеспечении государственных гарантий и увеличении капитализации расчетной инфраструктуры для создания условий, адекватных текущей нестабильной ситуации на рынке.

В непростых условиях кризиса значительно повышается роль государства как надзорного и регулирующего органа. Поэтому государственное участие в стабилизации фондового рынка должно выражаться в усилении контрольных функций за государственными средствами, направленными на поддержку рынка. Не вызывает сомнений тот факт, что обеспечить надежный контроль за оборотом средств эффективнее при наличии одной современной торговой площадки.

Государственное участие в процессе модернизации инфраструктуры фондового рынка должно быть направлено не столько на адресную поддержку участников рынка "живыми" деньгами, сколько на обеспечение государственных гарантий и увеличение капитализации элементов биржевой инфраструктуры. Приход государства на фондовый рынок не как игрока в лице государственных банков, а как гаранта стабильности, даст возможность существенно снизить риски при размещении в инструментах фондового рынка финансовых средств пенсионной системы, средств системы ипотечного кредитования и др.

Также крайне важно создать условия, не позволяющие в условиях малого числа сделок на рынке манипулировать основным индексом России - индексом РТС.

Объединение бирж в холдинг прописано в стратегии развития финансового рынка до 2020 года, представленной ФСФР осенью прошлого года. Однако в документе не указаны цели и задачи создания такого холдинга. Более того, в сложившихся российских условиях с учетом разной формы собственности российских бирж и разным взглядам их акционеров на объединение, процесс консолидации "сверху" рискует затянуться надолго, а в нестабильных условиях кризиса процесс консолидации с участием двух ведущих фондовых бирж страны может привести к параличу национального фондового рынка.

В этих условиях объединение бирж должно начинаться с объединения их технологических платформ и правил организации торгов. Биржи должны начать работать как единое целое, сохраняя текущую форму собственности, и только позднее имеет смысл говорить о завершении процесса объединения. По нашему мнению объединение бирж должно начинаться "снизу". Оценки показывают, что при наличии согласованной позиции технические работы по объединению регламентов работы бирж могут быть завершены в течение четырех-шести месяцев.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что происходящие в мировой финансовой системе процессы наглядно показали ведущую роль фондового рынка в зарождении и развитии кризиса. Кризис показал его высокую значимость в решении задач обеспечения экономической безопасности государства. Недооценка роли и значения фондового рынка повлекла за собой существенные финансовые потери для государства, снижение инвестиционной привлекательности и оттоку иностранных инвестиций из страны.

Скорейшее принятие согласованного со всеми заинтересованными сторонами решения о технологическом объединении крупнейших российских бирж и создании на их основе прообраза единой мощной национальной биржи будет способствовать укреплению финансовой системы страны и активизации деятельности ее участников, что, в конечном счете послужит основой для выхода из текущего финансово-экономического кризиса и формирования в будущем в России самостоятельного международного финансового центра.

 

Заключение

 

Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.