Валютный курс

Обменный курс национальной валюты, обеспечивающий нулевое сальдо платежного баланса, устанавливается в результате выравнивания спроса на девизы для импорта благ и экспорта капитала с предложением девизов при экспорте благ и импорте капитала.

Поскольку экспорт  капитала порождает спрос на девизы, а его импорт – их предложение, то отрезок линии NKE, расположенный справа от оси ординат, представляет спрос на валютном рынке, а отрезок слева – предложение иностранной валюты. Произведя горизонтальное сложение графиков NKE и DTD, получим кривую суммарного спроса на девизы  (рис. 1.1). Точка ее пересечения с кривой суммарного предложения девизов за экспортируемые страной товары определяет равновесный обменный курс (рис. 1.2).

 

 

Рис. 1.1 Суммарный спрос на рынке девизов

 

Рис. 1.2 Равновесный  валютный курс

 

 

Когда i = iZ и e = ee, тогда сбалансированным оказывается  и счет текущих операций, и счет движения капиталов. Графически такая  ситуация изображена на рис. 1.3. В этом случае графики трех функций: спроса на девизы для текущих операций (DTD), суммарного спроса на них  и предложения девизов по текущим операциям (STD) - пересекаются в одной точке.

 

Рис. 1.3 Нулевое  сальдо по счетам текущих операций и движения капитала

 

 

 

Рис. 1.4 Избыток по счету текущих операций и дефицит по счету движения капитала

 

Допустим, что экспорт  страны уменьшился, например, из-за спада  в мировой экономике. Сокращение экспорта выразится в сдвиге линии STD влево (рис. 1.4). Теперь для выравнивания счета текущих операций обменный курс должен повысится до е1. Если инвесторы сочтут, что экономический спад сохранится надолго и поднимут ожидаемое значение обменного курса до е2, то кривая чистого экспорта сдвинется вправо (вверх), пересекая ось ординат в точке е2. В результате нулевое сальдо по обеим частям платежного баланса сохранится, но при более высоком обменном курсе. Если же инвесторы воспримут ухудшение экономической конъюнктуры как случайную рецессию и не изменят свои ожидания относительно будущей величины валютного курса, то его текущее значение возрастет до е1. Повышение обменного курса сохранит нулевое сальдо платежного баланса, но по счету текущих операций оно будет отрицательное (NE < 0), представленное отрезком ab, которое компенсируется притоком капитала (NKE < 0), представленным таким же по длине отрезком cе1; по построению ab = cе1[20,с.32].

     Итак, соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Валютный курс – это не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах (ЭКЮ, СДР).

Валютный курс необходим для международных  валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. Например, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как в нормальных условиях валюты других стран не обращаются в качестве денежного средства на территории данного государства. Импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров.

Выбор режима валютного курса остается одним из наиболее проблемных вопросов в сфере валютно-курсовой политики. Выбирая режим валютного курса, центральные банки сталкиваются с дилеммой: принять плавающий или фиксированный валютный курс.

В случае выбора режима плавающего валютного  курса валютный рынок самостоятельно уравновешивается механизмом взаимодействия спроса и предложения валюты. Когда  делается выбор в пользу фиксированного валютного курса, речь идет не о самостоятельном, независимом установлении обменных курсов для национальной валюты, а означает привязку курса национальной валюты к валюте какой-то страны или корзине валют нескольких государств. Таким образом, в случае фиксированного валютного курса равновесие на валютном рынке устанавливается с помощью мер косвенной экономической политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. НОМИНАЛЬНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ.

 

 

Наиболее важными  понятиями, используемыми для анализа  ситуации на валютном рынке, являются понятия реального и номинального валютного курса. В основе номинального валютного курса находится официальный обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

 Вопрос об  определении оптимального значения номинального валютного курса является одним из самых актуальных для макроэкономической политики в странах с переходной экономикой.

Номинальный валютный курс – это обменный валютный курс, действующий в данной стране. Обычно, под номинальным валютным курсом в РБ понимается официальный валютный курс целкового, устанавливаемый Национальным банком РБ.

Номинальный курс – это определенная конкретная стоимость национальной валюты при ее обмене на иностранную, и наоборот, рассчитывается как отношение национальной валюты к курсам валют стран основных торговых партнеров с учетом удельных весов этих стран в валютных операциях данного государства:

Еn = F/D                                                                                    (2.1)

где Еn – номинальный курс валюты; F – иностранная валюта; D – национальная валюта.

Для анализа  валютной ситуации страны банк РБ определяет реальный эффективный курс целкача, который подсчитывается на основе соотношения ценовых показателей не к одной валюте – доллару США – а по отношению к набору основных мировых валют стран торговых партнеров РБ, куда входит и евро. И если валютный курс евро к доллару и соответственно номинальный курс евро к национальной валюте Республики Беларусь растет, то рост реального эффективного курса рубля оказывается меньше, чем рост реального эффективного курса рубля только к одной валюте – американской валюте. Так в 2003 г. реальный курс рубля к валюте Соединенных штатов Америки вырос на 19 %, а реальный курс национальной валюты РБ к евро даже снизился на 4 %, поэтому в целом реальный эффективный курс валюты РБ в 2003 г. повысился только на 4,1 %[6,с.18].

Реальный валютный курс не является собственно валютным курсом. Его можно определить как  отношение цен товаров двух стран, выраженных в соответствующих валютах.

Реальный курс национальной валюты рассчитывается умножением номинального курса на соотношение  уровня цен в двух государствах и  является показателем конкурентоспособности  национальных товаров:

 

Er = En (Pf / Pd)                                                                            (2.2)

 

где Er - реальный валютный курс; Pf - индекс цен зарубежной страны; Pd - индекс цен внутри страны.

Реальный эффективный  валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и  уровней цен основных торговых партнеров страны. Номинальный и реальный эффективные валютные курсы оценивают состояние курса национальной вмалюты.

Поскольку индекс реального валютного курса является функцией трех факторов, изменение  как уровней цен в обеих  странах, так и номинального валютного курса приводит к изменению величины самого индекса. При росте внутренних цен на 1% и неизменных ценах за рубежом при постоянном валютном курсе индекс реального валютного курса также увеличится на 1%. Повышение реального обменного курса, т. е. более быстрый по сравнению с темпами обесценения национальной валюты рост цен, неблагоприятно для экономики, так как подрывается международная конкурентоспособность экспорта и вытесняются отечественные товары с национального рынка, замещаясь импортными.

Из предоставленной  формулы вытекает, что реальный валютный курс отражает прежде всего изменения  соотношений цен в двух странах. Величина реального валютного курса  будет равна единице в том  случае, если номинальный валютный курс определен на основе паритета покупательной силы двух валют, т. е. полностью равен соотношению цен. В том случае, если цены внутри страны растут более быстрыми темпами, чем повышается курс иностранной валюты по отношению к национальной, то числитель в представленной формуле растет быстрее чем знаменатель, и реальный валютный курс национальной валюты начинает расти. Но этот рост может вызвать и негативные последствия, т. к. в связи с ростом реального курса национальной валюты растут расходы национальных производителей, а относительная цена импортируемых товаров снижается. Такой процесс может замедлить экспорт страны, увеличить импорт, и, как следствие сократить рост производства. Поэтому резкое укрепление реального курса иностранной валюты нежелательно[13,с.83].

Снижение реального валютного курса, т. е. более значительное его падение по сравнению с изменением уровня внутренних цен товаров, особенно входящих в расходы производства экспортных отраслей, сопровождается снижением цен экспортных товаров в иностранных валютах и увеличением их конкурентоспособности на внешних рынках. Конкурентное преимущество от снижения курса действует, пока уровень внутренних цен не повысится настолько, чтобы «перекрыть» снижение курса. Однако обесценение национальной валюты относительно иностранных валют имеет следствием повышение цен товаров, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению уровня цен, особенно если импортные товары имеют большой удельный вес во внутреннем товарообороте. Усиление инфляции приведет к новому росту цен, в частности экспортных товаров, и к сокращению или ликвидации конкурентных преимуществ, полученных от первоначального понижения курса.

Поскольку внешнеэкономические  отношения стран не ограничиваются одним государством – партнером, индекс валютного курса дополняется расчетами курсов других валют и с помощью взвешивания по доле внешнеторгового оборота преобразуется в эффективный валютный курс.

Реальный эффективный  валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и  уровней цен основных торговых партнеров страны. Номинальный и реальный эффективные валютные курсы оценивают состояние курса национальной валюты.

Выделяют также  товарный валютный курс, рассчитываемый исходя из соотношения цен на определенные товары.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ВАЛЮТНАЯ ПРАКТИКА И ВЫБОР ВАЛЮТНОГО КУРСА.

 

Предпосылкой  осуществления эффективной макроэкономической политики выступает не только достоверное  знание об ожидаемых изменениях валютных курсов, но и выбор оптимальной  с точки зрения достижения полной занятости и стабильного уровня цен системы валютного курса.

Выбор системы  валютного курса какой-либо страной, выступая важнейшей составляющей макроэкономической стабильности и экономического роста, определяется уровнем развития и  размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, степенью диверсифицированности производства, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, общественно-политическим климатом в обществе, состоянием национальной денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или иная страна.

Так, недавние результаты сравнительных исследований, анализирующих  эффективность систем валютного  курса в различных странах, в том числе в развивающихся и в странах с переходной экономикой, с точки зрения их влияния на совокупный выпуск, реальное потребление, уровень внутренних цен и другие макроэкономические показатели, свидетельствуют о том, что гибкий валютный курс наиболее предпочтителен для больших относительно "закрытых" экономик с высоко диверсифицированной структурой производства, с относительно высоким уровнем экономического и финансового развития, а также в тех случаях, когда причиной экономических неурядиц выступают так называемые "внешние номинальные шоки" (например, повышение мировых цен на импорт, ухудшение условий торговли) или "реальные шоки" независимо от природы их происхождения (например, изменение в структуре спроса на отечественные товары).

В то же время фиксированный валютный курс в его различных формах оказывается более предпочтительным для небольших открытых экономик, сильно зависимых от внешней торговли, с высокой долей отдельных стран в их внешнеторговом обороте, а также в том случае, когда страна сталкивается с "внутренними номинальными шоками" (например, с изменениями в спросе на деньги”).

Опыт промышленно  развитых, развивающихся стран и  стран с переходной экономикой свидетельствует  также о том, что если выбранная  стратегия в отношении валютного курса не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, она может усугубить переживаемые страной экономические трудности. Вполне очевидно, что если страна с относительно закрытой экономикой сохраняет, например, за собой право на большой дефицит госбюджета, то стратегия поддержания фиксированного валютного курса не реалистична, ибо она в кратчайшие сроки приведет к оттоку официальных валютных резервов из страны. Другими спорами, успех валютной политики зависит от того, насколько тесно она скоординирована с другими направлениями макроэкономической политики.

Ни одна из систем валютных курсов не обладает исключительным преимуществом с точки зрения достижения полной занятости и стабильного  уровня цен[8,с.52].

Основное преимущество системы фиксированных валютных курсов — их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Фиксированный валютный курс может успешно использоваться как "номинальный якорь" в борьбе с инфляцией, как показывает опыт развивающихся стран и стран с переходной экономикой, то есть являться ориентиром при разработке других макроэкономических показателей в программах стабилизации. Преимущество стабилизации на основе валютного курса заключаются более "сжатых" сроках снижения высокой инфляции или гиперинфляции до умеренного или низкого уровня и в меньшей глубине экономического кризиса по сравнению со странами, осуществляющими стабилизацию на денежной основе. Недостатки данной системы состоят, во-первых: в невозможности проведения независимой кредитно-денежной политики, поскольку все действия Центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня валютного курса, а, во-вторых: в большой вероятности ошибок при выборе фиксируемого уровня валютного курса, что чревато значительными потерями официальных валютных резервов. Большую проблему для стран избравших стабилизацию на основе валютного курса, представляет конкурентоспособность, ухудшение которой вполне вероятно при любом варианте фиксированного валютного курса.