Валютный рынок и валютный курс

«Горячие деньги», в силу стихийности их движения между странами, могут переместиться из страны так же быстро, как они в нее пришли в результате изменения экономической конъюнктуры, оказывая спекулятивное давление на валюту данной страны и ослабляя ее.

Укрепление курса национальной валюты, вероятно, не произойдет в том случае, если повышение процентных ставок связано с усилением инфляции или ростом дефицита государственного бюджета. Оказывая влияние на спрос и предложение валюты, платежный баланс воздействует на уровень курса, вызывая его отклонение от соотношения валют от их покупательной способности. По сути, валютный курс выражает состояние международных платежей и ставки процента на различных рынках. Это обусловлено осуществлением международных расчетов путем купли-продажи необходимой иностранной валюты участниками межнациональных экономических связей. Активный платежный баланс (превышение поступлений над платежами) способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс (превышение платежей над поступлениями) порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее в обмен на иностранную для погашения своих внешних обязательств. Валютные курсы остро реагируют на информацию о состоянии баланса текущих операций. Как отмечалось выше, дефицит баланса текущих операций служит показателем роста спроса на иностранную валюту, так как происходит переориентация на покупку товаров и услуг в иностранной валюте. Реакция валютного рынка на официальное сообщение о дефиците баланса текущих операций выражается в обесценении национальной валюты.

Однако, дефицит баланса текущих операций не всегда свидетельствует о слабости валюты. Если этот дефицит отражает желание иностранцев иметь больше данной валюты для международных операций, продавая стране больше товаров и услуг, в этом случае ее курс возрастает.

Валютные курсы чрезвычайно чувствительны к ожиданиям экономических агентов относительно их будущей динамики. При прогнозировании валютных курсов необходимо принимать во внимание размеры планируемого дефицита государственного бюджета и способы его покрытия, политику центральных банков в отношении будущего роста денежной массы. Если правительство запланировало значительный дефицит бюджета, и эмиссионный способ его покрытия неизбежен, или кредитно-денежная политика Центрального банка носит расширительный характер, скорее всего, можно ожидать обесценения национальной валюты, поскольку декларируемая политика неизбежно приведет к инфляции.

Предложения относительно будущих изменений валютных курсов влияют на решения, принимаемые компаниями в отношении покупки и продажи иностранной валюты. В результате ускоряются или затягиваются расчеты по внешнеторговым операциям, что отражается на динамике валютных курсов. Так, если ожидается падение стоимости национальной валюты по отношению к другим валютам, импортеры, которые должны заплатить за товары иностранной валютой, заплатят сразу, не прибегая к кредитам, и будут импортировать больше товаров до момента падения в цене национальной валюты. Политика создания запасов очень скоро породит большой спрос на иностранную валюту со стороны импортеров в обмен на национальную валюту.

Экспортеры, в свою очередь, получая платежи в иностранной валюте, не будут спешить с ее обменом на национальную валюту, ожидая падения стоимости последней. Таким образом, в ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. В результате, сочетание ускорения и замедления расчетов увеличивая импорт и замедляя экспорт, ухудшит торговый баланс и ускорит обесценение валюты.

Колебания валютного курса зависят также от ожидаемого курса правительства в отношении частной собственности, налогов, торговых и валютных ограничений, что характеризует степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем учитываются не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты.

Конъюнктурные факторы

В случае фиксированного валютного курса от степени доверия к правительству зависит деятельность спекулянтов на валютном рынке. Если они убеждены, что правительство не имеет достаточных резервов для поддержания слабеющей валюты, спекуляции против этой валюты усилятся, что ускорит ее девальвацию. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то субъекты заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютных курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Таким образом, влияние краткосрочных факторов на валютный курсов объясняет отклонения от трендов, построенных на основе ППС. Кроме того, воздействие этих факторов не всегда однозначно, что значительно затрудняет прогнозирование валютных курсов в краткосрочном периоде.

3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ: ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ И ОСОБЕННОСТИ

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижение роста безработицы и инфляции в стране. Такое регулирование реализуется посредством комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны, т.е. с помощью валютной политики.

Валютная политика государства в странах с развитой рыночной экономикой обычно сводится к проблемам валютного курса, официальных интервенций и управления золотовалютными резервами.

В широком смысле валютная политика включает валютное регулирование и контроль, международное валютно-финансовое сотрудничество, в том числе членство в международных организациях, взаимодействие между центральными банками. В ряде стран, например в Великобритании, валютная политика отдельно не выделяется, а рассматривается в контексте денежно-кредитной политики.

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством (совокупность правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стран и за ее пределами) и валютными соглашениями (двусторонними и многосторонними) между отдельными государствами или группой государств.

Предшественником современных валютных соглашений был Латинский монетный союз (1865-1926). Его целью было установление единой денежной единицы стран-членов, причем монеты одной страны считались законным платежным средством в других государствах.

Далее события развивались следующим образом:

·               1922 – Генуя, оформлено создание золотодевизного стандарта;

·               1944 – Бреттон-Вудское соглашение закрепило принципы послевоенной валютной системы;

·               1976 – Ямайка, новая валютная политика;

·               1979 – ЕВС.

Различают структурную и текущую валютную политику.

·               Структурная валютная политика – направлена на изменение долгосрочных структурных изменений в мировой валютной системе (например, проведение валютных реформ).

·               Текущая валютная политика – означает повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного и золотого рынков.

Формы валютной политики – дисконтная и девизная.

Дисконтная валютная политика (учетная) – это изменение учетной ставки Центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов и динамику внутренних кредитов (денежной массы, цен, совокупного спроса).

Девизная – метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты Центральный банк продает, а для снижения – скупает иностранную валюту.

Девизная политика имеет следующие разновидности:

·               валютная интервенция (XX в.);

·               диверсификация валютных резервов

·               введение валютных ограничений;

·               двойной валютный рынок;

·               девальвация;

·               ревальвация.

Валютная интервенция – это вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке в целях воздействия в определенном направлении на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Она осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов, краткосрочных взаимных кредитов ЦБ в национальной валюте («своп»).

Диверсификация валютных резервов – политика государства, банков, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем в их состав разных валют, проведение валютной интервенции и защиту от валютных рисков. Ее проявление – продажа нестабильных валют и приобретение устойчивых.

Валютные ограничения – вводятся государством на операции с валютой, золотом и другими валютными ценностями, что отражается в валютном законодательстве.

Двойной валютный рынок – как форма валютной политики занимает промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Введен в начале 70-х годов в Бельгии, Италии, Франции. Сущность его – в делении валютного рынка на две части: 1) официальный валютный курс – по коммерческим операциям и услугам; 2) рыночный валютный курс – по финансовым операциям (движение капиталов, кредитов).

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношениям к иностранным валютам или международным счетным денежным единицам. Объективной основой для нее является завышение официального валютного курса по сравнению с реальной покупательной способностью денежных единиц.

Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте.

Проводимая в Республике Беларусь валютная политика осуществлялась в соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики, согласно которым в 2008 году Национальный банк ограничивал изменения официального белорусского рубля к доллару США в рамках горизонтального коридора плюс/минус 2,5 % по отношению к величине курса на начало 2008 года [17, с. 22].

Фактически за 2008 год официальный обменный курс белорусского рубля к доллару США снизился на 2,3 % и на 1 января 2009 года составил 2200 руб. за доллар США (при диапазоне прогнозных значений 2100 – 2200 руб. за доллар США в 2007 г. курс  белорусского рубля к доллару США снизился на 0, 47% и составил соответственно на 1.01.2008 г. 2008 г.  2150 бел. руб. за доллар США).

Официальный обменный курс белорусского рубля к российскому рублю за 2008 г. укрепился на 12,2% (в 2007 г. курс белорусского рубля к российскому снизился на 8, в 2006 г. – на 8,4 %) и составил на 1.01.2009 г. 76, 89 белорусских рублей за российский рубль. Такое фактическое укрепление курса белорусского рубля к российскому обусловлено девальвацией российского рубля к доллару США в 2008 г. (за 2008 г. девальвация российского рубля к доллару США составила 19,6%).

Официальный обменный курс белорусского рубля к евро в 2008 г. укрепился на 2,8 % (в 2007 г. было снижение белорусского рубля к евро на 12, 4%) и составил на 01.01.2009 г. 3077, 14 бел. руб. за евро.

Реальный эффективный курс, т. е. курс относительно валют стран основ­ных торговых партнеров, рассчитанный по индексу потребительских цен, за 2008 г. находился ниже уровня 2007 г. на 0,11% (в 2007 г. - на 5,48% ниже уровня 2006 г.).

Кстати необходимо отметить, что во второй половине 2008 г. в условиях мирового фи­нансового кризиса значительно увеличились амплитуды взаимных колебаний мировых валют. Это привело к возникновению нежелательных для населения и предприятий республики значительных изменений курса белорусского рубля по отношению к евро и российскому рублю. Ослабление курсов валют по отно­шению к доллару США и привязанному к нему в 2008 г. белорусскому рублю в странах - основных торговых партнерах Республики Беларусь, наряду с други­ми последствиями мирового экономического кризиса, оказало негативное воз­действие на конкурентоспособность белорусской продукции. В сложившихся условиях Национальному банку Республики Беларусь необходимо было отка­заться от привязки белорусского рубля к доллару США, удержания его в рамках коридора 2100-2200 бел. руб. за доллар США и еще в сентябре-октябре 2008 г. перейти к механизму привязки белорусского рубля к корзине валют.

Валютный рынок Республики Беларусь в 2008 г. развивался динамично. По предварительным данным, оборот внутреннего валютного рынка в 2008 г. вы­рос относительно 2007 г. на 88,96% и составил 100,29 млрд. долл. США (в2007 г.   53 млрд. долл. США).

Субъектами хозяйствования Республики Беларусь в 2008 г. было реализовано иностранной валюты на сумму 19521.96 млн. долл. США, что составляет 130,5% от продажи иностранной валюты в 2007 г. При этом спрос субъектов хозяйствования и иностранную валюту был равен 23351,67 млн. долл. США, увеличившись по сравнению с 2007 г. на 57,6%. Таким образом, чистая покупка иностранной валю­ты субъектами хозяйствования в 2008 г. исчислялась 3829,71 млн. долл. США про­тив 146.39 млн. долл. США чистой продажи в 2007 г.