Банкротство (несостоятельность) предприятий

· научно-технические  прорывы, приводящие к смене потребительских  предпочтений;

· демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Одни из указанных  факторов могут вызвать внезапное  банкротство предприятия, другие постепенно усиливаются и накапливаются, вызывая  медленное, трудно преодолимое движение предприятия к спаду производства и банкротству. Неэффективное управление внутренними факторами микросреды предприятия.

К внутренним факторам можно отнести следующие:

· дефицит собственного оборотного капитала как следствие  неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной  инвестиционной политики;

· низкий уровень  техники, технологии и организации  производства;

· снижение эффективности  использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий  уровень себестоимости, убытки;

· создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи  с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это  заставляет предприятие залезать в  долги и может быть причиной его  банкротства;

· плохая клиентура  предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине  банкротства, что вынуждает предприятие  самому залезать в долги. Так зарождается  цепное банкротство;

· отсутствие сбыта  из-за низкого уровня организации  маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики;

· привлечение заемных  средств в оборот предприятия  на невыгодных условиях, что ведет  к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной  деятельности и способности к  самофинансированию;

· быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты  и дебиторская задолженность  растут быстрее объема продаж.

Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных  заемных средств, которые могут  превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

К субъективным причинам банкротства, относящимся непосредственно  к хозяйствованию, причисляют следующие:

· неспособность  руководителей предусмотреть банкротство  и избежать его в будущем;

· снижение объемов  продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы;

· снижение объемов  производства;

· снижение качества и цены продукции;

· неоправданно высокие  затраты;

· низкая рентабельность продукции;

· слишком большой  цикл производства;

· большие долги, взаимные неплатежи;

· слабая адаптированность менеджеров-представителей старой школы  управления к жестким реальностям  формирования рынка, их неумение проявлять  предприимчивость в налаживании  выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику;

· разбалансированность экономического механизма воспроизводства  капитала предприятия.

В качестве первых сигналов надвигающегося банкротства  можно рассматривать задержки с  предоставлением финансовой отчетности, свидетельствующие о работе финансовых служб, а также резкие изменения  в структуре баланса и отчета о прибылях и убытках.

1.4 Сравнительная  характеристика методов прогнозирования  банкротства предприятий и оценка  их эффективности

На современном  этапе развития российской экономики  на первый план выходят проблемы, связанные  с выявлением неблагоприятных тенденций  развития предприятия, выбора метода оценки банкротства. А методик, позволяющих  с достаточной степенью достоверности  прогнозировать неблагоприятный исход, практически нет. Более того, нет  единого источника, который бы описывал большинство известных методик. В приложении 2 дается краткий обзор  основных методик прогнозирования  банкротства, встречающихся в литературе и на практике; в приложении рассмотрены  показатели и расчетные формулы.

Различные методики предсказания банкротства, как принято  называть их в отечественной практике, предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются. Все эти методики можно  было бы назвать кризис-прогнозными (К-прогнозными). Любой из обозначенных видов кризисов может привести к  коллапсу (смерти) предприятия. Поэтому, понимая механизм банкротства как  юридическое признание такого коллапса, данные методики условно можно назвать  методиками предсказания банкротства. Хотя ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной  именно по причине "специализации" на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому  целесообразно отслеживание динамики изменения результирующих показателей  по нескольким из них. Выбор конкретных методик может диктоваться особенностями  отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут  и должны подвергаться корректировке  с учетом специфики отраслей.

1. Статистический  метод (вероятностная оценка)

Двухфакторная модель Альтмана

Достоинства: - простота и возможность применения при  ограниченной информации

Недостатки: - невозможность  использования в российских условиях; - нет всесторонней финансовой оценки, отклонение от реалий;

- точность расчетов  зависит от исходной информации  при построении модели, ошибка  прогноза ± 0,65

Z= -0,3877 - 1,0736Кп+0,0579Кфз

Z - показатель риска  банкротства,

Кп - коэффициент  покрытия (отношения текущих активов  к текущим обязательствам),

Кфз - коэффициент  финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств  к общей величине пассивов.

(-0,3877), (-1,0736), (0,579) - весовые значения найдены эмпирическим  путем (опытно-статистическим способом). Для предприятий, у которых  Z = 0, вероятность банкротст-ва равна  50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z. Если Z > О, то  вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z

Пятифакторная модель Альтмана

Достоинства: - в  первом приближении возможно разделить  хозяйствующие субъекты на потенциальных  банкротов и небанкротов;

- точность расчетов  зависит от прогнозируемого периода  времени: 1 год - 95%, 2 года - 83%

Недостатки: - область  применения ограничена (только крупные  компании с котирующимися акциями); - не учитывает влияние рентабельности; - по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)

 

Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп  + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Ком 

(применима для  ОАО)

Коб -- доля оборотных  средств в активах, т. е. отношение  текущих активов к общей сумме  активов;

Кнп -- рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

Кр -- рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли  до уплаты % к сумме активов;

Кп -- коэффициент  покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости  акционерного капитала к краткосрочным  обязательствам;

Ком -- отдача всех активов, т. е. отношение выручки  от реализации к общей сумме активов 

Значение Z

Вероятность банкротства, % Z<1.81

очень высокая Z=[1,81;2,7]

высокая Z=[2,7;2,99]

вероятность невелика Z>2.99

Вероятность ничтожна, очень низкая Z = 0,7 Коб + 0,8 Кнп + 3,1 Кр + 0,4 Кп+ 1,0 Ком

(применима для  ЗАО и предприятий, акции которых  не котируются на рынке)

Кп - коэффициент  покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости  акционерного капитал к краткосрочным  обязательствам.

Четырехфакторная  модель Таффлера

Достоинства: - позволяет  отслеживать деятельность компании во времени (моменты упадка и возрождения)

Недостатки: - область  применения ограничена (только для  компании, акции которых котируются на рынке); - точность расчетов зависит  от исходной информации при построении модели

Z = 0,53.x1 +0,1Зх2 +0,18х3 +0,16х4

x1 - прибыль от  реализации/краткосрочные обязательства;

х2 - оборотные активы/сумма  обязательств;

х3 - краткосрочные  обязательства/сумма активов;

х4 - выручка/сумма  активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что  у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, то это  свидетельствует о высокой вероятности  банкротства.

Система показателей  У. Бивера для диагностики банкротства 

Достоинства: - позволяет  определять "рейтинг риска банкротства";- прогноз банкротства не только по количеству, но и по временному характеру 

Система показателей

1. Коэффициент Бивера = (чистая прибыль - амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства)

2. Рентабельность  активов = Чистая прибыль / активы

3. Финансовый Леверидж = (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / активы

4. К-т покрытия  активов чистым оборотным капиталом  = (собственный капитал - внеоборотные  активы) / активы

5. К-т покрытия = оборотные активы / краткосрочные  обязательства 

Рейтинговое число  Сайфулина и Кадыкова

Достоинства: - применение в целях классификации предприятий  по уровню риска

Недостатки: - не позволяет  оценить причины попадания предприятий  в зону неплатежеспособных; - не учитывает  отраслевой особенности предприятия 

Z = 2.x1 +0,1х2 +0,08х3 +0,45х4+х5

x1 - коэффициент  обеспеченности собственными средствами (нормативное значение хг>0,1);

х2 - коэффициент  текущей ликвидности (х2>2);

х3 - интенсивность  оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной  продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х3>2,5);

х4 - коэффициент  менеджмента, рассчитываемый как отношение  прибыли от реализации к выручке;

х5 - рентабельность собственного капитала (х5>0,2).

Z<1 - фин. состояние  не удовлетворительное 

2. Метод экспертных  оценок 

Многокритериальная  модель

Достоинства: - разрабатывается  для конкретной организационной  системы, с участием его работников,- имеет широкое применение, для  разных уровней управления;

-оперативность  и высокая производительность  получения информации для выработки  управленческого решения

Недостатки: - зависит  от квалификации участников разработки модели (влияние человеческого фактора); - зависит от знаний и опыта эксперта (влияние интуитивных характеристик)

 

R = b1Х1 + b2Х2 + b3Х3 + …  + bnXn

R - интегральный  показатель состояния деятельности

Х1, Х2 … Хn - значимые факторы, влияющие на состояние деятельности, вошедшие в модель

b1, b2 … bn - веса  соответственно факторов, характеризующих  состояние Х1, Х2 … Хn (b1 + b2 +…+ bn =1)

3. Метод аналогий 

Модель "жизненный  цикл проекта"

Достоинства: - проект рассматривается как "живой" организм, имеющий определенные стадии развития;- возможность оценить каждый этап, выявить причины нежелательных  последствий, расклассифицировать  и оценить степень риска

Недостатки: - используется для определения рисков новых  проектов; - на практике трудно собрать  соответствующую информацию

Жизненный цикл проекта = Этап разработки + Этап выведения на рынок + Этап роста + Этап зрелости + Этап упадка

4. Метод оценки  финансового состояния 

Интегральная бальная  оценка

Достоинства: - системная, подробная характеристика неплатежеспособности, основанная на структуре баланса

Недостатки: - возможность  получения недостоверной информации по завуалированной бухгалтерской  отчетности;

- на практике  трудно собрать информацию для  сравнения 

Основные критерии: ликвидность, финансовая устойчивость, рентабельность, отдача активов, рыночная активность

Анализ финансовых потоков (Дж. Ван Хорном)

Достоинства: - дает возможность оценки сроков и объема необходимых заемных средств; - оценка целесообразности взятия кредита - простота расчетов, наглядность получаемых результатов; - доступность необходимой информации

Недостатки: - в  отечественных условиях трудно запланировать  поступление денежных средств и  выплат на длительный период

 

2. Пути выхода  предприятий из кризисного состояния

Конкретные пути выхода предприятия из кризисной  финансовой ситуации зависят от причин его несостоятельности. Поскольку  большинство предприятий разоряется по вине неэффективной государственной  политики, то одним из путей финансового  оздоровления предприятий должна быть государственная поддержка несостоятельных  субъектов хозяйствования. Но ввиду  дефицита государственного бюджета  рассчитывать на эту помощь могут  не все предприятия.

С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может  попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций  и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых  акций и облигаций может привести к падению их курса и это  тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах часто  прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом  дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.